Bitcoin Options Market Faces Record $1 Billion Expiry sa Biyernes

Bitcoin's (BTC) derivatives ay patuloy na lumalaki sa kabila ng light spot trading sa nakalipas na dalawang buwan. Ang merkado ng mga pagpipilian sa cryptocurrency ay patungo sa isang record na $1 bilyon buwanang pag-expire ngayong Biyernes.

Sa press time, mayroong 114,700 opsyon na kontrata (notional value na mahigit $1 bilyon) na nakatakdang mag-expire sa Hunyo 26 sa mga pangunahing palitan – Deribit, CME, Bakkt, OKEx, LedgerX – ayon sa data na ibinigay ng Crypto derivatives research firm I-skew.

Ang mga opsyon ay mga derivative na kontrata na nagbibigay sa mga mamimili ng karapatan ngunit hindi ng obligasyon na bilhin o ibenta ang pinagbabatayan na asset sa isang paunang natukoy na presyo sa o bago ang isang partikular na petsa. Ang isang call option ay nagbibigay ng karapatang bumili at ang put option ay kumakatawan sa karapatang magbenta. Gamit ang mga opsyon, ang mga mangangalakal ay maaaring gumawa ng mga bullish o bearish na taya sa mga kontrata sa iba't ibang antas ng presyo na tinatawag na mga strike na mag-e-expire sa iba't ibang buwan.

"Ito ay tiyak na ang pinakamalaking BTC opsyon expiry sa pamamagitan ng isang milya ng bansa," sabi ni Vishal Shah, isang options trader at founder ng Polychain Capital-backed derivatives exchange Alpha5.

Samantala, sinabi ni Skew CEO Emmanuel Goh na "sa malaking quarterly expiry, malamang na makakita ka ng ilang pinning at pagkatapos ay gumagalaw ang market pagkatapos ng expiry."

Ang mga pag-expire ng opsyon ay maaaring makaimpluwensya sa direksyon ng merkado sa pamamagitan ng isang proseso na kilala bilang "pag-pin" kung saan sinusubukan ng mga trader ng opsyon na ilipat ang presyo ng lugar upang maiwasan ang matalim na pagkalugi.

Tingnan din ang: Ang mga Minero ay Nagpapadala muli ng mga Bitcoin sa Mga Palitan – At Maaaring Maging Bearish

Ang mga may hawak na nakikinabang sa mas mataas na presyo sa pinagbabatayan na asset – naglalagay ng mga nagbebenta at tumatawag sa mga mamimili – ay kadalasang tumatagal ng mahabang posisyon sa spot market upang taasan ang mga presyo bago ang petsa ng pag-expire. Sa kabilang banda, ilagay ang mga mamimili at mga nagbebenta ng tawag, na nakikinabang sa pagbaba ng pinagbabatayan ng asset, na kumuha ng mga maiikling posisyon sa spot market upang KEEP nasa ilalim ng presyon ang mga presyo bago mag-expire.

Ang paghatak ng digmaan ay madalas na humahantong sa mga presyo na naka-pin sa o NEAR sa strike price kung saan ang isang malaking bilang ng mga bukas na posisyon ay puro. "Depende sa kung saan nakakalat ang bukas na interes [mga bukas na posisyon], maaari kang nasa laro para mag-pin ng mga strike," sabi ni Shah sa CoinDesk, at idinagdag pa na, "ang bulto ng pamamahagi ng OI [bukas na interes] sa pangkalahatan ay bahagyang mas mataas."

Sa katunayan, ang bukas na interes ay puro sa $10,000 at $11,000 na strike price. Samantala, sa downside, ang kapansin-pansing open interest buildup ay makikita sa $9,000 strike.

Ayon kay Pankaj Balani, CEO at tagapagtatag ng Delta Exchange na nakabase sa Singapore, ang mga mangangalakal ay nagbenta ng magandang halaga ng mga tawag sa paligid ng $10,000-$11,000 strike para sa pag-expire ng Hunyo.

Bilang resulta, ang $10,000 ay maaaring kumilos bilang isang mahigpit na pagtutol na malapit nang mag-expire. Kung ang mga presyo ay magsisimulang tumaas, ang mga nagbebenta ng tawag ay maaaring kumuha ng mga maiikling posisyon sa mga spot Markets upang KEEP ang Cryptocurrency mula sa pag-scale ng $10,000 na marka.

Sa press time, ang Bitcoin ay nagbabago ng mga kamay NEAR sa $9,400, na kumakatawan sa isang 2.5% na pagbaba sa araw. Ang Cryptocurrency ay nakipagkalakalan nang malaki sa hanay ng $9,000 hanggang $10,000 mula noong ikatlong gantimpala paghahati, na naganap noong Mayo 11.

Pagkasumpungin ng post-expire?

Maaaring maging mahina ang Bitcoin sa marahas na paggalaw ng presyo sa mga darating na buwan kung ang mga mangangalakal ay mag-rollover ng mga maikling posisyon noong Hunyo ay mag-e-expire sa Hulyo at Setyembre.

Ang rollover ay tumutukoy sa pag-squaring off ng mga posisyon sa mga kontratang malapit nang mag-expire at pagkopya ng parehong posisyon sa susunod na pinakamalapit na pag-expire.

Gaya ng nabanggit kanina, nagkaroon ng makabuluhang pagsulat ng tawag (pagbebenta) sa $10,000 at $11,000 na strike price. Sinabi ng Vishal Shah ng Alpha5 na may panganib sa pagdadala ng mga maiikling posisyon sa pag-expire ng Hulyo o Setyembre dahil ang mga pagpipilian sa Bitcoin ay nasa napakababang antas ng ipinahiwatig na pagkasumpungin sa kasaysayan.

Ito talaga ang pinakamalaking BTC na opsyon na nag-expire sa isang milya ng bansa.

Ang tatlong buwang ipinahiwatig na pagkasumpungin ay lumilipas sa ibaba ng average na panghabambuhay nito na 96.6% sa taunang batayan, ayon sa data source na Skew. Ang isang matagal na panahon ng mababang pagsasama-sama ng volatility, na katulad ng nakita sa nakalipas na dalawang buwan, ay kadalasang nagbibigay daan para sa isang malaking paglipat sa alinmang direksyon.

Kaya, kung ang mga mangangalakal ay nag-rollover ng mga maiikling posisyon, nahaharap sila sa panganib ng isang paparating na pagtaas sa volatility na gagawing mas mahal ang mga opsyon. Na, sa turn, ay hahantong sa mas magulong kalakalan at higit pang pagtaas sa pagkasumpungin.

"Kung ang kasalukuyang mga istruktura ng mga opsyon [maikling posisyon] ay kinopya sa Hulyo at Setyembre mag-expire, ang mga mangangalakal ay tatakbo sa isang potensyal na sitwasyon ng pagkakaroon ng 'masyadong mababa ang pagbebenta' sa mga tuntunin ng pagkasumpungin. Na maaaring magdulot ng lahat ng uri ng mga komplikasyon, at humantong sa ilang hindi maayos na pag-uugali kung at kapag ang lugar ay nakakuha ng direksyon," sabi ni Shah.

May positibong epekto ang volatility sa mga presyo ng opsyon. Kung mas mataas ang volatility (kawalan ng katiyakan), mas malakas ang hedging demand para sa mga opsyon. Ang mga batikang mangangalakal ay madalas na nagbebenta ng mga opsyon kapag ang volatility ay mas mataas sa average nito sa buhay at bumibili ng mga opsyon kapag ang volatility ay masyadong mababa.

Nag-e-expire ang mga opsyon sa isang hindi kaganapan?

Ang ilang mga analyst ay nagsasabi na ang merkado ng mga pagpipilian ng bitcoin ay masyadong maliit upang magkaroon ng anumang makabuluhang epekto sa presyo ng mga cryptocurrencies.

"Ang pag-expire ng mga opsyon ay malabong magkaroon ng impluwensya sa pagkilos ng presyo kumpara sa epekto ng pag-expire sa futures, sabi ni Richard Rosenblum, co-founder, at co-head ng trading sa Crypto liquidity provider GSR. "Ngunit inaasahan namin na patuloy na lumalaki ang mga volume ng opsyon, maaaring magkaroon ng mas malaking epekto ang mga opsyon sa mahabang panahon."

Sa katunayan, ang mga volume ng pandaigdigang opsyon ay 1% lamang ng kabuuang dami ng futures at swap, binanggit ng mga analyst sa Cryptocurrency exchange Luno sa lingguhang ulat nito. Samantala, mayroong isang malaking bukas na interes ng 4,605 ​​na kontrata ($214 milyon sa kasalukuyang presyo) sa mga futures ng CME na mag-e-expire sa Hunyo, na hindi pa ipapatupad sa mga kontrata ng Hulyo, gaya ng binanggit ni Ecoinometrics, isang kumpanya ng pagtatasa ng Bitcoin .

Tingnan din ang: First Mover: Ang Kamakailang Katatagan ng Bitcoin ay Maaaring Magmula sa Panandaliang Kaugnayan Sa Mga Equity

"Kung ang mga ito ay mga natitirang longs mula sa reverse cash-and-carry arbitrage na magagamit noong Marso at sakop ng spot buying hanggang sa expiry, magkakaroon tayo ng magkasalungat na pwersa sa paglalaro, na higit pang magdaragdag sa pagkasumpungin ng presyo," sinabi ni Balani sa CoinDesk.

Ang reverse cash-and-carry arbitrage ay isang market-neutral na diskarte, kung saan ang isang negosyante ay kumukuha ng isang sell position sa spot market at isang long position sa futures market. Ang diskarte na ito ay ipinatupad kapag ang futures ay nakikipagkalakalan sa isang kapansin-pansing diskwento upang makita ang presyo. Halimbawa, kasunod ng pag-crash ng Marso, ang futures ay nakikipagkalakalan sa halos 4% na diskwento sa presyo ng lugar.

Noon, ang mga mangangalakal ay maaaring bumili ng futures at nagbebenta ng BTC sa spot market, at sa gayon ay nakakandado ng 4% na walang panganib na pagbabalik. Ito ay dahil ang mga futures ay nagtatagpo sa presyo ng lugar sa araw ng pag-expire.

Ang mga mangangalakal ay maaaring i-square off ang mga mahahabang posisyon sa futures sa o bago ang Biyernes o hahayaan silang mawala at bumili ng Bitcoin sa spot market. Iyon ay maaaring humantong sa isang two-way na negosyo sa spot market.