Problema de tique do Bitcoin (sendo enganado em exchanges de Cripto )

Dan Cawrey é o CEO da Pactum Capital, uma empresa de serviços financeiros focada em gerenciamento de risco com derivativos de Criptomoeda .

A seguir está uma contribuição exclusiva para o Ano em Revisão de 2018 da CoinDesk.

Escritores publicados dizem isso. Empresários poderosos dizem isso. Atletas de elite dizem isso. Investidores com histórico de tomada de decisão inteligente dizem isso; "Consistência é a chave para o sucesso."

Em Criptomoeda, muitos investidores dizem que o Bitcoin é uma reserva de valor, uma versão digital do ouro. Mas o Bitcoin T se comporta como ouro – oferecendo uma maneira estável de manter valor a longo prazo. O Bitcoin frequentemente parece um mercado bastante inconsistente e manipulado. Por exemplo, por que o Bitcoin é negociado em um tamanho de tick de centavo na maioria das principais bolsas de Criptomoeda ?

'Tamanho do tick' é um termo que se refere ao valor mínimo de cotação e negociação disponível em uma bolsa. Quando o Bitcoin valia alguns dólares, um tamanho de tick de um centavo fazia sentido. Quando o Bitcoin valia $ 100, ticks de um centavo eram razoáveis.

Acima de US$ 1.000, ele cria problemas. Ele desincentiva ordens permanentes enquanto incentiva a volatilidade.

Imagine este cenário: o Bitcoin está sendo negociado a $ 3.500,03. Um trader Human coloca uma ordem limite para comprar a $ 3.500,00. Um sistema de negociação automatizado então “penny jumps” o trader Human colocando uma pequena ordem de compra a $ 3.500,01.

A ordem do trader sistematizado será atendida primeiro.

Os sistemas automatizados de negociação de Criptomoeda se sentem confortáveis ​​nesses cenários. Isso ocorre porque as ordens dos traders Human precisam ser preenchidas antes que eles percam dinheiro. Portanto, as negociações sistematizadas sempre estarão um passo à frente de qualquer Human com spreads tão pequenos. Isso acontece constantemente em bolsas de Criptomoeda .

Os traders de Bitcoin de alto volume estão usando algoritmos de sistematização. O trader médio está usando ordens manuais ou de bot simples. Elas não são tão facilmente ajustáveis ​​na hora aos caprichos de tamanhos de ticks baixos.

O Bitcoin se comporta de forma diferente de qualquer outro ativo financeiro que muitos já negociaram.

A maioria das pessoas que compram ativos financeiros tenta obter a maior quantidade pelo menor preço possível. O Bitcoin é frequentemente o oposto, no entanto. Os traders tentam comprar a menor quantidade possível a um preço mais alto.

Isso é especialmente verdadeiro com ticks de um centavo, devido à combinação de tamanhos de ordens pequenos e spreads minúsculos.

Isso já foi estudado antes

No Mercados de câmbio e de ações, há alguns precedentes para alterar os tamanhos dos ticks.

Os Mercados Forex, por exemplo, decidiram fazer um experimento: reduzir o tamanho geral do tick para moedas do que é chamado de pip (0,0001) para pip decimal (0,00001).

O resultado? Mais traders de alta frequência com algoritmos computadorizados “pulando” traders regulares. Isso criou preços desiguais, já que bots básicos e traders Human simplesmente T levam em conta mais decimais.

A SEC também fez uma revisão disso. Elesrealizou um piloto de tamanho de carrapato envolvendo ações de pequena capitalização. Os resultados mostram profundidade aumentada, mas qualidade de preço diminuída. Além disso, o aumento de profundidade parece estar relacionado a grandes ordens de mercado. Cripto T envolvem milhões de dólares em negociações com muita frequência – isso é executado no mercado de balcão, não no mercado à vista.

Imagine, por exemplo, que os tamanhos de tick para Cripto fossem ainda menores que um centavo. Isso significaria mais oportunidades para HFT avançado e menos para traders de varejo. Por outro lado, ter tamanhos de tick maiores significaria melhores vantagens de trading para investidores médios.

Quanto maior o tick, melhor para negociação – que é obter a maior quantidade pelo menor preço, como mencionado. Quanto menor o tick, pior a média de preços que os traders/investidores obtêm.

Um chamado para as bolsas de Cripto

As bolsas devem tomar cuidado, pois mudar os tamanhos de tick claramente T é uma ideia maluca. Na verdade, é algo que deve ser experimentado, dada a natureza da Cripto como uma nova era nas Finanças. De fato, ter um tamanho de tick maior em Cripto T é sem precedentes. CME, por exemplo, lista futuros de Bitcoin com um tamanho de tick de $ 5.

Adicionar ineficiências ao mercado soa como um sistema bancário existente, T é? Alguns podem argumentar que spreads aumentados são ruins porque criam lucro para intermediários que, na verdade, T fazem nada.

Na verdade, os spreads nos Mercados têm um propósito. Não há uma regra específica sobre isso por si só. (Apenas a sabedoria de que os spreads ideais devem ser os mais apertados possíveis). Isso significa que as ofertas e as solicitações devem estar próximas, mas ainda atraindo liquidez suficiente de cada lado para transacionar.

Ainda assim, está claro que agora, spreads de um centavo em Bitcoin não atraem liquidez suficiente para transações na melhor oferta e lance. Há apenas um monte de saltos acontecendo, com ordens colocadas e removidas o tempo todo. É por isso que tamanhos de ticks pequenos são realmente difíceis de entender do ponto de vista de negociação.

Aumentar o tamanho do tick do bitcoin de um centavo para $0,50 ou $1 ajudaria muito a nivelar o campo de jogo para os traders Human . Também aumentaria o custo para os traders que atualmente fazem penny jumping e manipulam o preço geral.

A Pactum Capital foca em negociação de Criptomoeda e criação de mercado. Nossa empresa às vezes tem vários pontos percentuais de volume diário em bolsas regulamentadas dos EUA. Mas, os tamanhos de tick do bitcoin são continuamente desconcertantes para nós.

Então, por que o Bitcoin ainda é negociado com um tick de um centavo na maioria das principais bolsas?

É uma pergunta que gostaríamos de ver respondida em 2019.

Tem alguma opinião formada sobre 2018?A CoinDesk está buscando inscrições para nossa 2018 in Review. Envie um e-mail para news [at] CoinDesk.com para Aprenda como se envolver.

Relógio abertovia Shutterstock