El problema del tick de Bitcoin (estafas en los exchanges de Cripto )

Dan Cawrey es el director ejecutivo de Pactum Capital, una empresa de servicios financieros centrada en la gestión del riesgo con derivados de Criptomonedas .

Lo que sigue es una contribución exclusiva al Informe anual 2018 de CoinDesk.

Lo dicen los escritores publicados. Lo dicen los empresarios influyentes. Lo dicen los atletas de élite. Lo dicen los inversores con un historial de toma de decisiones inteligentes: «La constancia es la clave del éxito».

En el Criptomonedas, muchos inversores afirman que Bitcoin es una reserva de valor, una versión digital del oro. Sin embargo, Bitcoin no se comporta como el oro, ofreciendo una forma estable de mantener su valor a largo plazo. Bitcoin a menudo parece un mercado bastante inconsistente y manipulado. Por ejemplo, ¿por qué Bitcoin cotiza a un precio de apenas un centavo en la mayoría de las principales plataformas de intercambio de Criptomonedas ?

El término "tick size" se refiere al monto mínimo de cotización y negociación disponible en una plataforma de intercambio. Cuando Bitcoin valía unos pocos dólares, un tick de un centavo tenía sentido. Cuando Bitcoin valía $100, los ticks de un centavo eran razonables.

A más de $1,000, genera problemas. Desincentiva las órdenes permanentes e incentiva la volatilidad.

Imagine este escenario: Bitcoin se cotiza a $3,500.03. Un Human coloca una orden de compra limitada a $3,500.00. Un sistema de trading automatizado le adelanta el Human colocando una pequeña orden de compra a $3,500.01.

La orden del comerciante sistematizado se completará primero.

Los sistemas automatizados de trading de Criptomonedas se adaptan a estas situaciones. Esto se debe a que las órdenes de los operadores Human deben completarse antes de perder dinero. Por lo tanto, las operaciones sistematizadas siempre estarán un paso por delante de cualquier Human con spreads tan reducidos. Esto ocurre constantemente en las plataformas de intercambio de Criptomonedas .

Los operadores de Bitcoin de alto volumen utilizan algoritmos de sistematización. El operador promedio utiliza órdenes manuales o de bots simples. Estas no se ajustan fácilmente sobre la marcha a los caprichos de los ticks de bajo tamaño.

Bitcoin se comporta de manera diferente a cualquier otro activo financiero que muchos hayan comercializado anteriormente.

La mayoría de quienes compran activos financieros intentan obtener la mayor cantidad posible al menor precio. Sin embargo, con Bitcoin suele ocurrir lo contrario. Los inversores intentan comprar la menor cantidad posible a un precio más alto.

Esto es especialmente cierto con los ticks de un centavo debido a una combinación de tamaños de órdenes pequeños y diferenciales minúsculos.

Esto ya se ha estudiado antes

En el Mercados de divisas y de valores, existen algunos precedentes de cambios en el tamaño de los ticks.

Los Mercados Forex, por ejemplo, decidieron hacer un experimento: reducir el tamaño general del tick para las divisas, desde lo que se llama un pip (0,0001) a un pip decimal (0,00001).

¿El resultado? Más operadores de alta frecuencia con algoritmos computarizados que superan a los operadores habituales. Esto generó precios desiguales, ya que los bots básicos y los operadores Human simplemente no tienen en cuenta más decimales.

La SEC también hizo una revisión de esto. Ellosrealizó una prueba piloto del tamaño de una garrapata Involucrando acciones de pequeña capitalización. Los resultados muestran una mayor profundidad, pero una menor calidad de precio. Además, este aumento de profundidad parece estar relacionado con grandes órdenes de mercado. Las Cripto no suelen implicar millones de dólares en operaciones, ya que se ejecutan en el mercado extrabursátil, no en el mercado al contado.

Imaginemos, por ejemplo, que el tamaño del tick para las Cripto fuera incluso inferior a un centavo. Esto implicaría más oportunidades para el HFT avanzado y menos para los traders minoristas. Por el contrario, un mayor tamaño del tick ofrecería mayores ventajas comerciales para el inversor promedio.

Cuanto mayor sea el tick, mejor para operar, es decir, obtener la mayor cantidad al menor precio, como se mencionó. Cuanto menor sea el tick, peores precios reciben los traders/inversores promedio.

Un llamado a los intercambios de Cripto

Las plataformas de intercambio deberían prestar atención, ya que cambiar el tamaño del tick claramente no es una idea descabellada. De hecho, es algo con lo que debería experimentarse, dada la naturaleza de las Cripto como una nueva era en las Finanzas. De hecho, tener un tick size mayor en Cripto no es algo inédito. CME, por ejemplo, Listado de futuros de Bitcoin con un tamaño de tick de $5.

Añadir ineficiencias al mercado suena a banca existente, ¿ no ? Algunos argumentarían que el aumento de los diferenciales es malo porque genera ganancias para intermediarios que en realidad no hacen nada.

En realidad, los diferenciales en los Mercados cumplen una función. No existe una regla específica al respecto. (Solo se considera que los diferenciales óptimos deben ser lo más ajustados posible). Esto significa que las ofertas y las demandas deben estar próximas entre sí, atrayendo suficiente liquidez a ambos lados para realizar transacciones.

Aun así, es evidente que, actualmente, los diferenciales de un centavo en Bitcoin no atraen suficiente liquidez para operar al mejor precio de compra y venta. Se producen muchos saltos, con órdenes colocadas y retiradas constantemente. Por eso, los ticks pequeños son tan difíciles de comprender desde una perspectiva comercial.

Aumentar el tick de bitcoin de un centavo a $0.50 o $1 contribuiría significativamente a nivelar el terreno de juego para los Human . También aumentaría el costo para quienes actualmente suben y bajan el precio y lo manipulan.

Pactum Capital se centra en el trading de Criptomonedas y la creación de mercado. Nuestra firma representa en ocasiones varios puntos porcentuales del volumen diario en las bolsas reguladas de EE. UU. Sin embargo, el volumen de negociación de Bitcoin nos resulta constantemente desconcertante.

Entonces, ¿por qué Bitcoin todavía se negocia con un valor de apenas un centavo en la mayoría de las principales bolsas?

Es una pregunta que nos gustaría ver respondida en 2019.

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Reloj abiertovía Shutterstock