A SEC está avaliando um ETF de futuros de Bitcoin – aqui está o que isso significa

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) decidirá sobre dois fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin propostos esta semana – mas o que eles estão ponderando exatamente?

ProShares, o décimo maior fornecedor de ETFs de acordo comCNBC, tem duas propostas em andamento, ambas baseadas em contratos futuros de Bitcoin aprovados pela Commodity Futures Trading Commission em2017.

Além disso, esta decisão iminente vem na esteira de uma decisão mais recente da SEC para atrasar (até setembro, se não mais) sua determinação sobre um ETF de Bitcoin com suporte físico FORTH por VanEck e SolidX.

Vale a pena analisar a distinção entre os dois, um ETF físico e um lastreado em futuros, para entender a proposta da ProShares — além de se os ETFs de Bitcoin devem ou T ser aprovados nos EUA —, que se concentra em qual dos dois realmente tem mais chance de aprovação pela SEC.

O que é um ETF de Bitcoin ?

Para recapitular, todos os ETFs são negociados como ações, em bolsas de valores, mas sem o mesmo grau de risco.

Devido ao seu design, eles costumam ser um instrumento preferido para aqueles que desejam diversificar seus investimentos, oferecendo uma exposição mais próxima do que você veria em um fundo de índice.

Isso ocorre porque, quando você compra uma ação de um ETF, você T possui, na verdade, as ações subjacentes do ativo (neste caso, Bitcoin). Em vez disso, você possui uma parte do fundo e como o fundo é estruturado e para onde o dinheiro vai.

"Parte do dinheiro quando você compra um fundo vai para pagar a empresa que criou o fundo e administra o fundo. É o dinheiro do fundo, e o fundo possui esses ativos e, por definição, o fundo", explicou Eric Ross, estrategista-chefe da Cascend Securities.

Com um ETF de Bitcoin com lastro físico, os investidores podem participar efetivamente do mercado de Cripto sem estar em posse direta de nenhuma moeda, evitando assim alguns dos riscos associados ao manuseio de chaves privadas de Bitcoin (as informações necessárias para realmente transferir bitcoins).

Os ETFs de Bitcoin lastreados em futuros levam esse nível de separação um passo adiante ao basear as cotas do fundo em contratos futuros de Bitcoin , em vez dos próprios bitcoins.

Um contrato futuro define um preço fixo e uma data para negociar um ativo. Como tal, dependendo da perspectiva de um investidor sobre como os Mercados se moverão ao longo do tempo, ele ou ela pode comprar contratos a preços variados para refletir essa perspectiva e, se estiver correta, obter retornos sobre seu investimento.

Dessa forma, certos ETFs de Bitcoin lastreados em futuros podem de fato provar ser lucrativos para investidores, mesmo que os Mercados de Bitcoin estejam parecendo pessimistas. Além disso, manter contratos futuros com preços e datas de vencimento definidos tem menores graus de risco, dado que a empresa que emite ETFs de Bitcoin T teria que fazer esforços para proteger quaisquer ativos de Bitcoin de roubo ou hack.

'Físico' vs futuros

Como resultado, T é de surpreender que entre os 10 fundos relacionados ao bitcoin que estão sendo revisados ​​simultaneamente por autoridades da SEC nos próximos dois meses, apenas um é um ETF de Bitcoin com lastro físico, sugerindo que a maioria das empresas está apostando na aprovação de uma opção de negociação com lastro em futuros em vez de física.

Daniel Masters, presidente executivo da CoinShares, explicou ao CoinDesk no início de agosto:

"Até que grandes instituições coloquem seus nomes na custódia de Criptomoeda , T acredito que um ETF físico possa existir nos EUA. Acredito que qualquer ETF lastreado em futuros nos Estados Unidos agora tem uma chance muito maior de ser aprovado."

Embora, de um ponto de vista estritamente operacional, Eric Balchunas, analista sênior de ETF da Bloomberg Intelligence, ressalte que é amplamente compreendido "quando os investidores têm a opção de comprar o ETF que detém os futuros em vez daqueles que os detêm fisicamente... 95% das pessoas vão ao ONE, e a única vez que detêm o que detém os futuros é se for necessário".

"Eu acredito que ONE que realmente detém o Bitcoin será mais bem-sucedido e você T terá que lidar com futuros contínuos. Pode haver alguns custos associados que as pessoas T gostam", ele acrescentou.

Esses custos mencionados por Balchunas remontam a como o fundo que emite ETFs fará um lucro sustentável. Ao manter contratos futuros de ETF de Bitcoin , o fundo frequentemente terá que manter uma "posição de rolagem", comprando contratos a preços altos no início e depois vendendo esses contratos mais perto do vencimento a preços comparativamente baixos. Também conhecido como "custo de carry", Balchunas observa que no "sistema de semáforos" da Bloomberg, qualquer coisa que role futuros recebe uma luz vermelha para denotar alto risco.

Para Balchunas, além de outras possíveis preocupações dos críticos que atacam as criptomoedas por não terem valor intrínseco, os ETFs de Bitcoin lastreados em futuros acrescentam "outra camada de complicação e risco que você T precisa quando já tem todos esses outros problemas".

Impacto no mercado

Ainda assim, uma coisa é certa: o impacto de mercado de um ETF de Bitcoin – se e quando aprovado pela SEC – será ONE.

Masters, cuja empresa oferece notas negociadas em bolsa para Cripto , incluindo Bitcoin e ether, explicou como os ETFs poderiam efetivamente permitir que uma nova classe de participantes investisse na Tecnologia.

"Nossos clientes são pessoas físicas, family offices, fundos de hedge que adquirem nossos produtos por meio de mercados regulamentados e, muitas vezes, podem ser baseados em seguros ou pensões. [Nossas notas] atraem um conjunto muito tradicional de investidores", ele comentou.

E isso também é atraente para muitos entusiastas de Cripto nos EUA que querem ver as criptomoedas se expandirem além das margens do setor Finanças e se tornarem populares.

De sua parte, Balchunas vê a entrada de um ETF de Bitcoin como ONE que pode impulsionar o mercado, explicando:

"Se um ETF de Bitcoin baseado em moedas for lançado, eu o veria provavelmente chegando a US$ 5 bilhões dentro de um ano e, então, no final das contas, seria um produto muito grande, provavelmente de US$ 10 a US$ 15 bilhões nos próximos anos, o que o colocaria entre os 10% maiores ETFs."

No entanto, Masters T está exatamente otimista de que os EUA irão agir rapidamente na aprovação de ETFs baseados em criptomoedas, acrescentando que "o conjunto de regras na América é significativamente mais complexo. Nos EUA, as coisas tendem a ser muito mais estruturadas desde o ONE dia."

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