China lança longa sombra sobre a outrora vibrante indústria de Cripto de Hong Kong

A Hong Kong Fintech Week já foi uma mistura agitada de empreendedores de camisetas com banqueiros e burocratas de terno, todos discutindo o papel da criptomoeda no futuro do dinheiro.

O encontro do ano passado, realizado em novembro, foi marcadamente diferente. Autoridades do governo enfatizaram o potencial de maior integração com a China e seu yuan digital, enquanto as conversas sobre Cripto se concentraram no que é considerado apropriado no continente.

O contraste aponta para uma mudança maior.

À medida que a China apertava seu controle sobre Hong Kong, a indústria de ativos digitais da cidade ficou inquieta e castigada. Muitas empresas deixaram Hong Kong ou reduziram suas operações. Os reguladores locais ficaram inativos no ano passado, apenas aumentando a incerteza.

Hong Kong tem sido um epicentro de Cripto em todo o desenvolvimento da classe de ativos, graças a um dos ecossistemas Finanças mais fortes do mundo, um espírito empreendedor vibrante e proximidade com, bem, a China. (O continente já foi um viveiro de atividades de comércio e mineração antes de uma série de repressões de Pequim, mais recentemente em Setembro.) Empresas icônicas, como as bolsas FTX e BitMEX, VCCapital kenético e desenvolvedor EOS Bloco. um, têm suas raízes na cidade.

Agora, a maioria das empresas restantes em Hong Kong tem planos alternativos.

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“Eles ainda têm uma grande presença em Hong Kong”, mas estão analisando diferentes opções para suas operações, disse Vivien Khoo, cofundadora daAliança de Cripto da Ásia, uma associação comercial sediada em Cingapura.

Muitas empresas de Hong Kong estão tendo “discussões ativas”, principalmente em vista da COVID-19, “sobre o que significa trabalhar remotamente, porque isso pode lhes dar flexibilidade”, acrescentou ela.

Há lampejos de esperança. Um mês em 2022, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) – o equivalente da cidade a um banco central – emitiu dois documentos importantes: um sobre moedas estáveise outro sobre criptografiafundos negociados em bolsa.

Hong Kong “está começando a estabelecer a estrutura regulatória para ativos digitais que é consistente com seu status como um centro global para serviços financeiros e gestão de patrimônio”, disse Lennix Lai, diretor da exchange de Cripto OKX. “Com clareza sobre os parâmetros nos quais o mercado pode operar, os investidores não serão mais retidos por medos de uma reação regulatória.”

No entanto, enquanto o futuro da cidade no ecossistema Cripto global está começando a tomar forma, ele LOOKS muito mais limitado do que seu passado livre. Vários participantes da indústria disseram ao CoinDesk que era provável que o regime regulatório de Hong Kong permanecesse estável no curto a médio prazo, mas concordaram que as perspectivas de longo prazo eram provavelmente sombrias.

A conexão com a China

Quatro das pessoas que falaram com a CoinDesk para este artigo pediram anonimato porque não estavam autorizadas a falar publicamente sobre o que suas empresas consideram um tópico politicamente sensível. Três delas trabalham para empresas de serviços financeiros de Cripto , enquanto uma quarta é analista de ações.

“É difícil esperar que você não tenha permissão para fazer nenhuma Cripto no continente, mas Hong Kong [vai continuar] sendo um paraíso” para a indústria, brincou um participante local.

Como uma região administrativa especial sob o princípio “um país, dois sistemas”, Hong Kong é territorialmente parte da China, mas define suas próprias leis e regulamentos.

No papel, a autonomia relativa de Hong Kong em relação ao continente deverá expirar em 2047, embora muitos observadores, incluindo oDepartamento de Estado dos EUA, notaram que o governo central da China já está minando a liberdade de Hong Kong.

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A Lei de Segurança Nacional que entrou em vigor em 30 de junho de 2020 criminalizou atos amplamente definidos de sedição, conluio, terrorismo e subversão e concedeu às autoridades amplos poderes de vigilância, detenção e busca. Em junho, 117 pessoas forampresonos termos da lei; a maioria deles eram políticos, activistas e jornalistas, e a lista incluía também magnatas dos meios de comunicaçãoJimmy Lai, dono do popular tabloide pró-democracia Apple Daily.

O risco político relacionado à Cripto em Hong Kong data de antes da repressão da China em 2021, disse Alessio Quaglini, cofundador e CEO da custodiante de Cripto Hex Trust. A Hex começou a procurar um escritório em Cingapura “desde o ONE dia”, que a empresa vê como um “plano B”, disse ele.

O custodiante adquiriu uma licença de Serviços de Mercados de Capitais em Cingapura e está aguardando uma licença de Cripto , disse ele.

Ano sem luz

O sentimento no local ficou mais sombrio no ano passado. Houve poucas notícias dos reguladores de Hong Kong, e o que foi anunciado deixou as empresas cautelosas.

Em 21 de maio de 2021, as autoridades de Hong Kongpropostomultas de até $ 640.000 e sete anos de prisão por atividade de câmbio não licenciada. Somando-se a isso, estava a crescente influência do continente na cidade e sua firme postura anticripto.

Em meados de 2021, a percepção do mercado era de que os reguladores achavam que "se você não tiver licença, queremos você fora de Hong Kong, rápido", principalmente devido ao potencial de multas e prisão, disse Khoo.

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Em 24 de setembro, 10 das principais instituições Finanças e tecnológicas governamentais da China declarado todas as transações relacionadas a cripto são ilegais. Embora esta não tenha sido a primeira vez que a China restringiu Cripto, foi a primeira vez que várias das principais agências do país emitiram um plano de ação abrangente que deixou pouco espaço para interpretação.

Após o anúncio, o sentimento sobre o futuro das Cripto em Hong Kong azedou, disse um analista da cidade ao CoinDesk, acrescentando que sua empresa os proibiu de discutir Cripto publicamente.

Depois que o continente reforçou sua Política, as maiores plataformas de negociação licenciadas com foco no varejo de Hong Kong que ofereciam fundos de Cripto , Futu e Tiger Brokers, disseram que impedirão os usuários de comprar produtos de Cripto em suas plataformas a partir de 1º de outubro.

Um representante da Futu disse à CoinDesk que a mudança foi “em resposta às diretrizes regulatórias relevantes”, mas T esclareceu se eles estavam se referindo às diretrizes da China. A Tiger Brokers não respondeu ao Request de comentário da CoinDesk.

‘Um bom lugar para sair’

Por enquanto, Hong Kong está sob um regime de licenciamento opt-in para empresas de Cripto . Para obter essas licenças opcionais, as empresas precisam Siga as recomendações do Financial Services and Treasury Bureau (FSTB).

A única licença para negociação automatizada, necessária para operar uma bolsa de Cripto , foi concedida a Títulos Digitais OSL. Nenhuma foi concedida desde que a OSL recebeu sua licença em dezembro de 2020.

Embora haja muita conversa sobre a influência da China em Hong Kong, "pelo menos por enquanto, as regulamentações de Cripto são decididas pela Securities and Futures Commission (SFC)", disse Henri Arslanian, líder da prática de Cripto na gigante de consultoria PwC.

O SFC temexpressado que não é fã de derivativos de Cripto . A FTX, uma das maiores plataformas de negociação de futuros de ativos digitais do mundo, mudou sua sede de Hong Kong para as Bahamas no dia seguinte ao anúncio da China sobre sua repressão. O fundador e CEO da FTX, Sam Bankman-Fried, disse na época que T era em resposta a “notícias recentes”.

As restrições da COVID-19 – que só se intensificaram nos últimos meses – dificultam a contratação na cidade. “Portanto, já há algum movimento para longe de Hong Kong”, disse Leonhard Weese, presidente da Blockchain Association of Hong Kong.

Atender clientes estrangeiros de Hong Kong é uma opção confortável, disse Weese. Todos os grandes players já agem sob a suposição de que "Hong Kong é um lugar legal para se passear, eles não estão interessados ​​em vender seus produtos para o mercado de Hong Kong porque é muito pequeno e complicado", disse ele. Então, mesmo que as autoridades cortem seu acesso ao mercado local, T será um grande problema, disse Weese.

Em vez disso, essas empresas querem servir o mundo, e há pouca indicação de que isso não seja aceitável para os reguladores no futuro, ele disse. Mesmo que as coisas mudem, elas podem facilmente pegar e ir embora.

Novos requisitos de licenciamento em Hong Kong

O governo de Hong Kong anunciou planos para propor umaprojeto de lei anti-lavagem de dinheirona sessão legislativa de 2021-2022 que se baseia numadocumento de consultaelaborado pelo FSTB emNovembro de 2020. O regime de licenciamento do projeto de lei para exchanges de Cripto é visto como uma barreira contra a lavagem de dinheiro e, diferentemente do ONE, seria obrigatório.

Em resposta a uma consulta da CoinDesk sobre se a repressão no continente afetará as regras em Hong Kong, o FSTB reiterou sua posição de que ativos virtuais não são moeda com curso legal e destacou o regime existente no território.

A SFC não respondeu ao Request de comentário da CoinDesk, enquanto a HKMA encaminhou a investigação para as outras duas agências.

O documento de novembro do FSTB recomendou exigir licenças para provedores de serviços de ativos virtuais, incluindo bolsas de Cripto , e limitar seus serviços a investidores profissionais, entre outras medidas.

Lei de Hong Kongdefine investidores profissionais como indivíduos ou empresas que têm um portfólio com valor superior a HK$ 8 milhões (US$ 1 milhão) ou empresas com mais de HK$ 40 milhões (US$ 5 milhões) em ativos.

Ainda assim, com um rascunho completo do projeto de lei ainda não disponível publicamente ou discutido no Conselho Legislativo de Hong Kong, muitos detalhes cruciais estão em jogo.

O escopo do regime de licenciamento não está totalmente claro, disse Weese. Não está claro se exchanges menores de balcão (OTC) e caixas eletrônicos de Bitcoin serão permitidos, ou que tipo de risco será colocado em indivíduos que apenas negociam OTC com seus amigos, disse ele.

Para muitas bolsas, obter uma licença significará que “todos os seus sistemas e produtos serão massivamente prejudicados” porque elas só podem oferecer negociação à vista e atender apenas investidores institucionais, disse Weese.

Muitas empresas estão se preparando para “passar despercebidas” para evitar a atenção regulatória enquanto descobrem como mudar seu modelo de negócios para que possam se tornar globais, atingir novas bases de usuários ou, de alguma forma, evitar cair no regime de licenciamento, disse ele.

Uma pessoa que trabalha para uma empresa de Cripto licenciada em Hong Kong descreveu as empresas não licenciadas como vivendo "em outro planeta", pois seu comportamento e atitude em relação às regulamentações são completamente diferentes daqueles das empresas licenciadas.

Preocupações gerais

Dada a Política draconiana do continente sobre ativos digitais, a independência cada vez menor de Hong Kong é motivo de preocupação para a comunidade Cripto local.

“O governo chinês está assumindo o controle e mudando lentamente o sistema”, e é apenas uma questão de tempo até que isso chegue às Cripto, disse outra fonte da indústria de Cripto de Hong Kong.

Nos últimos dois anos, aproximadamente, as pessoas em Hong Kong perderam a confiança no fato de que seu sistema legal é completamente separado do da China continental, e estão mais propensas a morder a língua ao falar sobre Cripto, disse Weese.

Em termos gerais, as conversas sobre Bitcoin frequentemente se transformam em discussões políticas sobre liberdade e os limites do governo, o que é cada vez mais um tópico tabu, disse Weese. Se você tentar dar exemplos do mundo real, poderá entrar em todos os tipos de questões que são altamente controversas em uma cidade onde o governo tem apreendidofundos de organizações de direitos civis.

Além da reação regulatória, as empresas de Hong Kong estão intimamente ligadas à China, então uma indústria de Cripto em declínio na China não é um bom presságio para o ecossistema de Hong Kong.

A repressão tem sido um problema para os gestores de ativos de Hong Kong que têm clientes na China continental, disse o analista, porque a comunicação agora é considerada arriscada.

Ao mesmo tempo, muitas empresas de Hong Kong têm pesquisa e desenvolvimento ou escritórios administrativos na China, destacou Arslanian.

“Se você quer ser um centro financeiro, o talento tecnológico é importante”, disse Arslanian, acrescentando que as empresas de Cingapura geralmente terceirizam o desenvolvimento de tecnologia para a Índia, e as empresas de Cripto de Hong Kong geralmente trabalham com engenheiros chineses.

Mas a Política mais recente da China também tem como alvo talentos de tecnologia que trabalham para bolsas de estudos no exterior na China.

A questão para essas conexões será onde os reguladores chineses traçarão o limite, disse Arslanian, e se as bolsas estrangeiras que T atendem clientes chineses terão permissão para fazer pesquisa e desenvolvimento na China.

O futuro da Cripto em Hong Kong

O comércio de Cripto peer-to-peer provavelmente continuará vibrante em Hong Kong porque é muito difícil de parar e permite transações mais rápidas em uma sociedade baseada em dinheiro, disse Weese. Essas negociações podem ser cada vez mais examinadas por autoridades que buscam lavagem de dinheiro, de modo que grandes transações chamarão a atenção, disse o chefe da associação.

Mas o que acontecerá com os provedores de serviços de ativos virtuais (VASPs) não está claro.

Khoo e seu cofundador, Su Yen Chia, veem os documentos da HKMA como desenvolvimentos encorajadores.

“Pelo menos agora as pessoas sabem que o regulador está investigando, fornecendo alguma orientação, [...] e estão pedindo comentários e feedback da indústria”, disse Chia.

O artigo também distingue firmemente as visões da HKMA da Política continental. "No papel, eles estão olhando para as stablecoins como uma ferramenta de pagamento", disse ela, em contraste com o continente, onde nenhuma Cripto pode ser usada no comércio. Para Cripto não relacionados a pagamentos, a HKMA está "olhando como isso se desenvolve, portanto, eles não estão impedindo a inovação", acrescentou Chia.

Os reguladores da cidade estão interessados ​​em KEEP sua vantagem competitiva em relação a Mercados como Cingapura, disse Khoo.

A estrutura regulatória proposta para ativos digitais em Hong Kong se encaixa na estrutura mais ampla de Pequim para Cripto, disse Omer Ozden, CEO da empresa de capital de risco RockTree Capital, sediada em Pequim e Nova York, à CoinDesk. O governo continental quer evitar risco financeiro sistêmico.

O cenário “céu azul” é que as regras propostas pelo FSTB, já algumas das mais rigorosas do mundo, sejam as que permanecerão em vigor no médio prazo, disse o analista.

Se novas regras forem adotadas, as empresas licenciadas serão as vencedoras, e as não licenciadas enfrentarão uma pressão regulatória cada vez maior, disse o analista.

As bolsas que ainda estão sediadas em Hong Kong vão transferir as operações “silenciosamente, mas consistentemente” para longe da cidade, disse Weese.

“Clareza regulatória é sempre bem-vinda, pois legitima a classe de ativos”, Esme Pau, chefe de Tecnologia emergente na corretora de ações China Tonghai Securities. Mas se as corretoras de Hong Kong podem oferecer produtos relacionados a ativos digitais continua sendo uma questão em aberto, ela disse.