'A indústria T quer as respostas.' Josh Klayman sobre Coinbase e Binance

Grande parte da comunidade Cripto acredita que os recentes processos da SEC contra Binance e Coinbasesão arbitrárias, injustas e baseadas em fundamentos legais instáveis.

Não Joshua Klayman.

A chefe de fintech dos EUA e chefe de Blockchain e Ativos Digitais no escritório de advocacia Linklaters previu há muito tempo os anúncios bombásticos da semana passada. Então ela não está surpresa com eles. Para Klayman, as ações da SEC surgem natural e logicamente de declarações que o presidente Gary Gensler vem fazendo há anos – ou seja, que a maioria das criptomoedas são, de fato, títulos e que bolsas como a Coinbase sempre foram alvos de venda de seus títulos sem uma licença oficial.

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“Vejo isso como um empurrão enorme, um movimento nada sutil do presidente Gensler e da SEC”, ela conta ao CoinDesk. “Eles vêm tentando cutucar a indústria há muito tempo para mudar suas práticas, e agora parece que eles passaram de cutucar para um chute bem rápido, ou, você pode dizer, um soco duplo.”

A SEC está dizendo à indústria de Cripto : pistaacabou, e as coisas precisam mudar agora, diz Klayman.

“Há um ditado do [escritor] Upton Sinclair: 'É difícil fazer um homem entender algo quando seu salário depende de ele não entender.' E acho que se eu fosse um regulador, poderia assumir a posição: não é uma questão de não expressarmos que esta indústria deve ser tratada como títulos tradicionais. Não é a falta de clareza. É que a indústria T quer as respostas”, disse Klayman.

O momento dos processos T é um acidente, acrescentou Klayman. Os processos estão chegando enquanto o Congresso dos EUA discute o “Estrutura do Mercado de Ativos Digitais e Lei de Proteção ao Investidor”projeto de lei apresentado em 2021. A SEC quer deixar sua marca. A indústria pediu aos reguladores e legisladores que fornecessem “clareza” e agora eles estão, sem dúvida, começando a fornecer clareza. A SEC quer ser vista como atuante.

“As pessoas dizem há muito tempo: ‘SEC, você tem capacidade de fazer regras, faça regras’. E vimos a SEC agora propor várias regras com as quais a indústria não está realmente feliz”, diz Klayman.

Por exemplo, no início deste ano, a SEC propôs duas alterações às regras, incluindo umaproposta de expansão da definição de troca e ONE para expandir a regra de custódia existente, ambos os quais inscreveriam Cripto nas regulamentações de valores mobiliários existentes. A primeira proposta recebeu muito feedback do público, então a SEC prolongou o período de comentários em abril até 13 de junho "e abordou muitas das respostas", disse Klayman.

Saída da crise

Isso não quer dizer que T ONE possa discordar da abordagem da SEC à regulamentação. Ao fazer esses processos, a SEC deu sua Opinião. Agora cabe aos tribunais decidir sobre os detalhes.

“É uma área difícil porque muitas vezes as pessoas procuram regras claras”, ela disse. “Toda a razão pela qual temos algo como o teste Howey [definindo o que é um título] e dizemos que é sobre fatos e circunstâncias é porque não há linhas claras.”

Isso funciona nos dois sentidos, dando tanto à SEC quanto às empresas visadas uma chance de convencer o tribunal de que fatos e circunstâncias comprovam seu ponto de vista.

Isso provavelmente significa uma batalha judicial de anos para a Coinbase e a Binance, e incerteza contínua para empresas com exposição semelhante à lei.

Ambas as exchanges processadas “têm bolsos muito fundos e apetite para passar por lutas longas e caras, mas isso T significa que todos os outros o façam”, disse Klayman. As empresas de Cripto precisarão analisar com cuidado sua tolerância ao risco e decidir se têm estômago para batalhas legais árduas: “Se você T quer se envolver em uma briga, então talvez você mude seu comportamento aqui.”

“Se você precisa de dinheiro para poder lutar uma luta [legal] de vários anos, e está ganhando dinheiro de uma certa maneira, há duas perguntas”, diz Klayman. “Por um lado, talvez você continue fazendo o que está fazendo para financiar sua defesa. Por outro lado, se você fizer alguma mudança [em seu negócio], a SEC dirá que isso foi uma admissão de que você fez algo errado?”

O caso da Bittrex, outra bolsa dos EUA, pode servir como um exemplo de alerta aqui, disse Klayman. Quando a bolsa excluiu declarações de seu site, a ação foi interpretada pela SEC como a admissão de que a empresa entendeu que poderia atrair a atenção dos reguladores.

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A situação é preocupante não apenas para as bolsas, mas também para os projetos de tokens: depois que a SEC mencionou Cardano (ADA), Polygon (MATIC) e Solana (SOL) nos dois processos, a plataforma de negociação Robinhood imediatamente anunciado T permitiria mais a negociação deles.

“Uma das grandes questões sem resposta que a SEC precisa responder é: se ela acredita que mais de 50.000 ativos são títulos, o que acontece com eles? Eles serão proibidos para sempre de serem negociados nos EUA? Eles serão considerados como direitos adquiridos? O registro secundário é o caminho a seguir?”, disse Klayman.

No fim das contas, porém, os processos não são sobre tokens em si; eles são direcionados a empresas que vendem tokens. “Na minha opinião, a SEC está tentando mostrar que alguns desses [tokens] podem ser títulos, mas o peixe grande que eles estão tentando fisgar aqui são as plataformas de negociação, não necessariamente os tokens”, disse Klayman.

Regulamentação chegando?

Pode ser que os processos da Coinbase e da Binance convençam o Congresso dos EUA de que é hora de agir, mas, muito provavelmente, muitas questões importantes ainda terão que ser resolvidas no tribunal, acredita Klayman.

Antes doqueda da FTX em novembro passado, houve várias tentativas legislativas no Congresso para liberalizar o regime regulatório para Cripto, incluindo a conta de Kirsten Gillibrand e Cynthia Lummise oLei de Proteção ao Consumidor de Produtos Digitais. Mas “não havia vontade política para aprová-los”. Agora, pós-FTX, o Congresso está bastante polarizado em relação à Cripto, o que torna mais difícil chegar a um consenso sobre o caminho a seguir.

“A probabilidade de termos uma legislação que será liberalizante é improvável. É mais provável que torne as coisas mais rígidas”, disse Klayman.

Com os comentários públicos de Gensler na semana passada de que os EUA“T precisa de mais moeda digital”,há “um elemento de teatro político e há um elemento de convencimento” do público de que a SEC está fazendo a coisa certa, disse Klayman.

Ela acha que Gensler pode ter suas próprias razões políticas para tais declarações.

“Houve especulações de que [Gensler] tem planos de ser secretário do Tesouro um dia. E o que o Tesouro tem? Ele tem dólares!” Klayman acrescentou.

Ela está geralmente otimista sobre o futuro do setor, especialmente onde as Cripto podem expandir o escopo dos Mercados de capitais, por exemplo, na tokenização de ativos do mundo real e títulos tokenizados.