Cripto Long & Short: il divieto sui derivati ​​Cripto nel Regno Unito danneggerà, non proteggerà, gli investitori

Questa settimana la Financial Conduct Authority (FCA) del Regno Unito, che regola i servizi finanziari del paese,ha emesso un divieto sulla vendita di derivati ​​Cripto e di titoli negoziati in borsa (ETN) agli investitori al dettaglio.

Sebbene questo possa non sembrare particolarmente rilevante per i Mercati Cripto in generale (gli investitori al dettaglio del Regno Unito T erano comunque molto interessati ai derivati ​​Cripto e il mercato non ha reagito quasi per niente), vale la pena prestarvi attenzione per il messaggio allarmante in esso contenuto.

Questo messaggio dice ad alta voce: "T ci piacciono le Cripto ".

Nel caso in cui pensi che stia esagerando, ildichiarazione Politiche si apre con la frase: "Ci sono sempre più prove che le criptovalute stanno causando danni ai consumatori e Mercati". (In realtà, T, e vedere un regolatore finanziario fare un'affermazione così audace senza alcuna prova a supporto è stridente.)

Il messaggio in sé è bello: non a tutti piacciono le Cripto . Ma questo è un regolatore finanziarioil cui compito include la protezione degli investitori, non l'emissione di giudizi su nuovi gruppi di asset. I documenti che accompagnano il divieto sembrano un riflesso delle opinioni personali di alcuni membri senior e rappresentano un grave superamento della missione e del mandato del regolatore.

Ironicamente, questo è esattamente il tipo di controllo centralizzato irragionevole che le Cripto sono state create per aggirare.

Troppo difficile

Un secondo messaggio, anch'esso allarmante, afferma che la FCA ritiene che gli investitori al dettaglio siano incapaci di comprendere nuovi argomenti.

Il ragionamento è espresso in un tono “per il tuo bene” – la FCAassicura agli investitori sta prevenendo perdite tra 19 e 101 milioni di sterline all'anno. Questo di per sé offende l'intelligenza degli investitori al dettaglio, poiché qualsiasi metodo abbiano usato per calcolare questa cifra ha prodotto una BAND troppo ampia per essere anche lontanamente credibile. Mi chiedo quanto perdano gli stessi consumatori al dettaglio alla Lotteria Nazionale ogni anno.

Diamo un'occhiata alle cinque ragioni principali del divieto, secondo l'Bollettino FCA.

1) Per prima cosa c'è la "natura intrinseca delle attività sottostanti, il che significa che non hanno una base affidabile per la valutazione". Davvero, mostrami qualcosa chefa in questi Mercati. OK, potrebbe essere una leggera esagerazione, ma l'idea che i prezzi di mercato rispondano a valutazioni eque è andata a farsi benedire mesi fa.

Inoltre, le Cripto sono un nuovo tipo di asset. T rispondono ai metodi di valutazione tradizionali, ma questo non significa che T abbiano alcun driver di valore. Un sacco di lavoro È essendo fatto A approfondire e diffonderecomprensione di cosa siano.

2) In secondo luogo, abbiamo la “prevalenza di abusi di mercato e reati finanziari nel mercato secondario (ad esempio furti informatici)”. Potreste ricordare che, alla fine di settembre, sono trapelati documenti noti comei file FinCEN ha dimostrato che il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha etichettato il Regno Unito come una “giurisdizione ad alto rischio”, a causa dell’incidenza relativamente elevata di reati finanziari che non hanno nulla a che fare con i derivati ​​Cripto .

3) Anche la citata "estrema volatilità nei movimenti dei prezzi Cripto " è una scusa ingiustificata. Le Cripto sono volatili, ma la volatilità di bitcoin è scesa nel corso degli anni e non è volatile come alcune azioni su cui gli investitori possono acquistare derivati. Tuttavia, T si vede che agli investitori al dettaglio del Regno Unito venga vietato di acquistare o vendere derivati ​​Tesla.

4) In tutta la dichiarazione, la FCA fa spesso riferimento alla "comprensione inadeguata delle Cripto da parte dei consumatori al dettaglio". Questo è semplicemente condiscendente. Come fanno a sapere che la comprensione è inadeguata? Questa ipotesi equivale a supporre che gli investitori al dettaglio non siano in grado di fare le proprie ricerche e comprendere il materiale. Sono certo che ci sono molti investitori al dettaglio che comprendono le Cripto meglio della FCA.

Inoltre,Sondaggio sui consumatori FCAi risultati pubblicati a luglio di quest'anno hanno rilevato che "la maggior parte dei possessori Cripto è generalmente informata sul prodotto, è consapevole della mancanza di protezione normativa offerta e comprende il rischio di volatilità dei prezzi". La FCA ricerca propriadimostra che gli investitori al dettaglio in Cripto hanno fatto i compiti. Decidere che i compiti sono "inadeguati" sembra un passo inappropriato da fare per un regolatore finanziario, soprattutto quando non viene fornita alcuna giustificazione.

5) E infine, forse il mio ONE, abbiamo la "mancanza di un legittimo bisogno di investimento per i consumatori al dettaglio di investire in questi prodotti". È compito della FCA determinare cosa il mercato esigenze? Il mercato ha davvero bisogno di più fondi negoziati in borsa (ETF) azionari? Moltiinvestitori noti, con lunga esperienza di rispettabilità e rigore, hanno sostenuto che le Cripto soddisfare un bisognoper proteggersi dall'inflazione e dalle turbolenze finanziarie.

Troppo facile

Come se ci fosse bisogno di altre prove del fatto che non si tratti di una mancanza di Dichiarazione informativa o di controllo, ma piuttosto di un freno all'interesse per un nuovo tipo di asset, il divieto include gli ETN. Ciò avrà probabilmente un impatto maggiore rispetto al divieto sui derivati, poiché gli ETN sono una rampa di accesso significativa ai Mercati Cripto per gli investitori al dettaglio. È anche più sconcertante, poiché gli ETN sono molto meno rischiosi dei derivati.

Il profilo di rischio è irrilevante, tuttavia. La FCAriconosce che Gli ETN vengono venduti con un prospetto informativo ricco di informazioni, ma anche questo “non consentirà ai consumatori al dettaglio di valutare in modo affidabile gli ETN Cripto ”.

La FCA riconosce anche che gli ETN vengono scambiati su exchange regolamentati. Tuttavia, "i consumatori al dettaglio non sono ancora in grado di prevedere in modo affidabile i potenziali impatti sui prezzi causati da problemi nei Mercati Cripto sottostanti" (come se fosse più facile nei Mercati azionari). Ciò significa, hai indovinato, che "non possono valutare loro o l'ETN in modo affidabile".

E gli ETN non sono a leva. Ma questo T importa, ciò che conta è la capacità degli investitori di dare il giusto valore alle cose.

Entro i limiti

Probabilmente ti starai chiedendo perché il divieto T sia stato esteso alle Cripto stesse, quando è ovvio che il problema sono le criptovalute, non il packaging.

La risposta potrebbe risiedere nello stesso sondaggio sui consumatori menzionato sopra, che ha mostrato che l'83% dei residenti nel Regno Unito che avevano acquistato criptovalute lo avevano fatto tramite exchange non basati nel Regno Unito. Forse la FCA si rende conto che un divieto assoluto sarebbe inutile? O forse le stesse aziende che Finanza la FCA (membri del settore dei servizi finanziari del Regno Unito) hanno fatto pressione per salvare quelli che potrebbero essere flussi di entrate redditizi in futuro?

Tuttavia, vietando i derivati, la FCA sta fallendo in ONE dei suoi principali compiti. Rendere più difficile per i piccoli investitori coprire le proprie posizioni e/o spingere gli investitori verso piattaforme offshore meno regolamentate non sembra una tutela del consumatore. E rimuovere le rampe di accesso relativamente sicure degli ETN dalla gamma di strumenti Cripto disponibili significa che gli investitori al dettaglio devono gestire i propri accordi di custodia, forse meno sicuri.

Il divieto sta danneggiando anche l'industria Cripto . I derivati ​​sono una componente essenziale dei Mercati efficienti. Aiutano nella Da scoprire dei prezzi consentendo l'espressione di una varietà di opinioni e incoraggiano la liquidità offrendo protezione al ribasso. I derivati ​​Cripto sono ancora disponibili per i clienti istituzionali che dominano i Mercati, quindi è probabile che l'impatto immediato sia minimo. Ma misure come questa esacerbano la disuguaglianza, concentrando le opportunità di rendimento nelle mani di coloro che hanno potere finanziario. I Mercati non dovrebbero essere solo per le istituzioni.

Si noti che il divieto si estende agli investitori sofisticati autocertificati e agli individui con un patrimonio netto elevato, in quanto questi investitori rischiano di perdere ancora di più. La FCA ha deciso che questi individui esperti e/o ricchi non hanno il diritto di usare i propri soldi per assumersi rischi finanziari di loro scelta.

Fare il lavoro

Ora, giusto, le Cripto sono difficili da valutare. Ci sono molte teorie, ma ONE "sa" come farlo. Abbiamo qui un mercato giovane con completamente diverso fattori trainanti fondamentali, basati su una Tecnologie che genera set di dati completamente diversi, che gli analisti di tutto il settore stanno analizzando attentamente.

Questo è ONE dei motivi per cui abbiamo iniziato la nostra serie di report e Webinar su fondamenti Cripto ,con una vista diapprofondire la conversazione Di come valutare Cripto asset. È anche ONE degli aspetti più entusiasmanti del nostro settore: l'opportunità di "scoprire" territori inesplorati (gioco di parole) nella ricerca di asset, per gettare le basi per esplorazione continuae sviluppare una nuova disciplina nell'analisi finanziaria.

Con l'evolversi della nostra conoscenza, emergeranno modelli di valutazione, con informazioni aggiuntive fornite da dati granulari non disponibili agli investitori in asset tradizionali. Gli asset Cripto saranno alla fine visti come un tipo di investimento molto più trasparente e ricco di informazioni rispetto alle azioni, per esempio. ONE giorno guarderemo indietro e ci meraviglieremo di come ci siamo fidati delle informazioni fornite dalle stesse società emittenti, verificate da fornitori di servizi contrattuali, vendute su piattaforme con commissioni nascoste o difficili da comprendere. E l'emergere degli asset Cripto e dei loro insoliti set di dati avrà probabilmente la maggiore influenza sulle valutazioni degli investimenti da quando Graham e Dodd hanno scatenato il loro framework di analisi della sicurezza nel 1934.

Il problema non è l'incapacità degli investitori di valutare equamente le Cripto . Lo è la mancanza di lungimiranza della FCA.

Qualcuno sa già cosa sta succedendo?

Di venerdì, Bitcoinha superato per la prima volta da metà settembre la soglia degli 11.000 dollari, dopo una settimana in cui si era attestato sui 10.600 dollari.

Ciò potrebbe riflettere in parte il dollaro più debole verso la fine della settimana e il ritorno Optimism sui Mercati azionari. Potrebbe anche essere il risultato della notizia che il processore di pagamenti Square ha acquistato quasi 50 milioni di $ di BTC per la sua tesoreria: l'acquisto è già avvenuto, ma il mercato sembra aspettarsi che altre società Seguici l'esempio.

Inoltre, è significativo che il prezzo BTC abbia subito diversi colpi nelle ultime due settimane (come il accuse penaliintentata contro la borsa dei derivati BitMEX, unahack notevole sull'exchange Cripto KuCoin e l'interruzione dei colloqui di stimolo negli Stati Uniti) senza cali degni di nota.

In effetti, nonostante le importanti notizie di mercato, la volatilità annualizzata a 30 giorni del bitcoin è scesa a livelli mai visti dalla crisi estiva.

MAGLIE DELLA CATENA

Società di pagamentiPiazza, guidata dal CEO di Twitter Jack Dorsey, si è unita alle fila delle aziende che investono parte delle loro riserve di tesoreria in Bitcoin. Questa settimana ha rivelato di aver acquistato 4.709 bitcoin, un investimento di 50 milioni di dollarirappresentando l’1% del totale delle attività dell’impresa.PORTA VIA: Square ha fatto più che investire parte del suo tesoro in Bitcoin. Ha anche ha scritto un how-to per altre aziende considerando di fare lo stesso. Questo potrebbe finire per essere ancora più incoraggiante della pubblicità intorno all'investimento, poiché sospetto che l'idea di collocare i fondi aziendali su binari totalmente diversi, utilizzando intermediari non familiari e accordi di custodia confusi, debba essere terrificante per i tesorieri aziendali. Square spiega persino come la partecipazione verrà contabilizzata nel bilancio, dettaglio che T ho visto da nessun'altra parte.

Crollo dei prezzi per molti token Finanza decentralizzata hanno alleviato la congestionesulEthereumblockchain, riportando le commissioni ai livelli di agosto.PORTA VIA: Tuttavia, il problema non è stato risolto: le commissioni sono ancora ben al di sopra dei livelli registrati nella prima metà dell'anno e potrebbero ancora esercitare un'influenza frenante sulla crescita della rete.

(NOTA: per Imparare di più sul ruolo che le commissioni svolgono nello sviluppo dell'ecosistema Ethereum , unisciti a noi per un evento virtuale di un giorno incentrato su Ethereume il suo imminente aggiornamento.)

IL Borsa Mercantile di Chicago (CME), il più grande mercato regolamentato statunitense per i futures Bitcoin , ha sondato I trader Criptovaluta vogliono valutare il loro interesse per una quotazione etere (ETH) futures e opzioni. PORTA VIA:L'anno scorso, il presidente della U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Heath Tarbert,ha detto sul palco durante un evento CoinDeskche si aspettava di vedere i futures sull'etere nel 2020. All'epoca, ioha espresso scetticismo, principalmente a causa dell'incertezza che circonda il prossimo lancio Ethereum 2.0. Sarò felice di essere smentito, tuttavia, poiché i future ETH su una piattaforma di derivati ​​regolamentata daranno agli investitori istituzionali più scelta nell'inquadrare le loro tesi di investimento.

Le dichiarazioni presentate per la prima metà dell'anno mostranoSocietà di gestione di investimenti Charles Schwab Inc.e dueAvanguardiafondiha acquistato azioni in società di mining Cripto Riot Blockchain. Una manciata di Fedeltàfondi investiti in Riot, nel fornitore di servizi di mining Bitcoin HIVE, nella società mineraria Hut 8 e nella piattaforma di asset digitali con sede a Hong Kong BC Group. PORTA VIA: Ciò suggerisce un crescente interesse per le società quotate con esposizione ai Mercati delle Cripto , che possono essere detenute in una gamma più ampia di fondi regolamentati rispetto a una detenzione diretta Cripto . Per una visione più approfondita di alcune di queste società, consulta i nostri recenti report aziendali del settore Cripto .

Ria Bhutoria di Fidelity Digital Assetsspiega il ruolo Di broker PRIME nei Mercati delle Cripto , come per ogni cosa Cripto, è diverso dalla controparte tradizionale.

InvestitoreLyn Aldenprendeuno sguardo analitico sulle correlazioni Bitcoin , e come si comporta il prezzo Bitcoin in periodi di rendimenti reali positivi vs. negativi, e l'impatto dei colloqui sul pacchetto di stimolo. Vale la pena leggerlo.

Episodi di podcast che vale la pena ascoltare:

• Il mercato reagisce all'acquisto Bitcoin da 50 milioni di dollari da parte di Square– Nathaniel Whittemore, La rottura
• Una resa dei conti normativa per il settore Cripto ?– Nathaniel Whittemore, La rottura
• Jill Carlson, Emily Parker: la missione “apolitica” di Coinbase è ipocrita e inutile– Ben Schiller, Opinionista
• Su Zhu sullo stato del mercato delle Cripto – Hasu, CORE non comune
• Parker Lewis e Will Cole su Bitcoin come asset di riserva– Anthony Pompliano, il podcast Pomp
• Il giusto e lo sbagliato della MMT (Modern Monetary Theory) con John Cochrane – Luigi Zingales e Bethany McLean, il capitale T è