Crypto Long & Short: Ang UK Ban sa Crypto Derivatives ay Masasaktan, Hindi Magpoprotekta, Mga Investor

Ngayong linggo ang Financial Conduct Authority (FCA) ng U.K., na kumokontrol sa mga serbisyong pinansyal ng bansa, naglabas ng ban sa pagbebenta ng Crypto derivatives at exchange-traded notes (ETN) sa mga retail investor.

Bagama't maaaring hindi ito partikular na materyal sa mga Markets ng asset ng Crypto sa pangkalahatan – ang mga retail investor sa UK ay T gaanong interesado sa mga Crypto derivatives, at halos hindi tumugon ang merkado – ito ay nagkakahalaga ng pagbibigay pansin para sa nakababahala na mensahe na nilalaman nito.

Ang mensaheng ito ay malakas na nagsasabing: "T namin gusto ang mga asset ng Crypto ."

Kung sa tingin mo ay nagpapalaki ako, ang pahayag ng Policy ay nagbukas sa pangungusap na: “May lumalagong ebidensya na ang mga cryptoasset ay nagdudulot ng pinsala sa mga mamimili at mga Markets.” (Sa totoo lang, T, at ang makita ang isang financial regulator na gumawa ng ganoong matapang na pag-angkin na walang sumusuportang ebidensya ay nakakagulo.)

Ang mensahe mismo ay maayos; hindi lahat gusto ng Crypto assets. Ngunit ito ay isang regulator ng pananalapi na ang trabaho ay kinabibilangan ng pagprotekta sa mga mamumuhunan, hindi paghuhusga sa mga bagong grupo ng asset. Ang mga dokumentong kasama ng pagbabawal ay parang repleksyon ng mga personal na opinyon ng ilang matatandang miyembro, at kumakatawan sa isang matinding overstep ng misyon at remit ng regulator.

Kabalintunaan, ito mismo ang uri ng hindi makatwirang sentralisadong kontrol na nilikha ng mga asset ng Crypto upang iwasan.

Masyadong mahirap

Ang pangalawang mensahe, na nakakaalarma din, ay nagsasabing ang FCA ay nag-iisip na ang mga retail investor ay walang kakayahang maunawaan ang mga bagong paksa.

Ang pangangatwiran ay nakalagay sa isang "para sa iyong sariling kabutihan" na tono - ang FCA tinitiyak ang mga mamumuhunan pinipigilan nito ang mga pagkalugi sa pagitan ng £19 milyon at £101 milyon sa isang taon. Ito mismo ay nakakainsulto sa katalinuhan ng mga retail investor, dahil kahit anong paraan ang kanilang ginamit upang kalkulahin ang figure na ito ay gumawa ng masyadong malawak na BAND upang maging kahit na malayong kapani-paniwala. Nagtataka ako kung gaano kalaki ang nawawala sa parehong retail na mga consumer sa National Lottery bawat taon.

Tingnan natin ang limang pangunahing dahilan ng pagbabawal, ayon sa Bulletin ng FCA.

1) Una ay ang "likas na katangian ng mga pinagbabatayan na asset, na nangangahulugang wala silang maaasahang batayan para sa pagtatasa." Seryoso, ipakita sa akin ang isang bagay na iyon ginagawa sa mga Markets ito. OK, iyon ay maaaring isang bahagyang pagmamalabis, ngunit ang ideya na ang mga presyo sa merkado ay tumugon sa mga patas na pagpapahalaga ay lumabas sa window buwan na ang nakalipas.

Dagdag pa, ang mga asset ng Crypto ay isang bagong uri ng asset. T sila tumutugon sa mga tradisyonal na pamamaraan ng pagpapahalaga, ngunit hindi ito nangangahulugan na T silang anumang mga driver ng halaga. Maraming trabaho ay ginagawa sa lumalim at kumalat pag-unawa sa kung ano ang mga ito.

2) Pangalawa, mayroon tayong "paglaganap ng pang-aabuso sa merkado at krimen sa pananalapi sa pangalawang merkado (eg cyber theft)." Maaari mong maalala na, sa katapusan ng Setyembre, nag-leak na mga dokumento na kilala bilang ang FinCEN Files ay nagpakita na ang US Treasury ay nilagyan ng label ang UK na isang “higher risk jurisdiction,” dahil sa medyo mataas na insidente ng financial crime na walang kinalaman sa Crypto derivatives.

3) Ang binanggit na "matinding pagkasumpungin sa mga paggalaw ng presyo ng asset ng Crypto " ay isa ring hindi makatwirang dahilan. Ang mga asset ng Crypto ay pabagu-bago, ngunit ang pagkasumpungin ng bitcoin ay bumababa sa paglipas ng mga taon, at hindi pabagu-bago tulad ng ilang mga equities kung saan ang mga mamumuhunan ay maaaring bumili ng mga derivatives. Gayunpaman, T mo nakikitang pinagbawalan ang mga retail investor sa UK na bumili o magbenta ng mga Tesla derivatives.

4) Sa buong pahayag, madalas na tinutukoy ng FCA ang "hindi sapat na pag-unawa sa mga asset ng Crypto ng mga retail na consumer." Ito ay simpleng pagpapakumbaba. Paano nila malalaman na hindi sapat ang pag-unawa? Ang pagpapalagay na ito ay katumbas ng pag-aakalang ang mga retail investor ay walang kakayahang gumawa ng kanilang sariling pananaliksik at pag-unawa sa materyal. Sigurado ako na maraming retail investor na mas nakakaunawa sa mga asset ng Crypto kaysa sa FCA.

Ano pa, Survey ng consumer ng FCAnalaman ng mga resultang inilabas noong Hulyo ng taong ito na “ang karamihan ng mga may-ari ng Crypto asset ay karaniwang may kaalaman tungkol sa produkto, alam nila ang kakulangan ng proteksyon sa regulasyon na ibinibigay at nauunawaan ang panganib ng pagkasumpungin ng presyo.” Ang mga FCA sariling pananaliksikay nagpapakita na ang mga retail Crypto investor ay nagawa na ang kanilang takdang-aralin. Ang pagpapasya na ang araling-bahay ay "hindi sapat" ay tila isang hindi naaangkop na hakbang para sa isang financial regulator na gawin, lalo na kapag walang pagbibigay-katwiran.

5) At sa wakas, marahil ang ONE ko , mayroon kaming "kakulangan ng lehitimong pangangailangan sa pamumuhunan para sa mga retail na mamimili upang mamuhunan sa mga produktong ito." Trabaho ba ng FCA na tukuyin kung ano ang market pangangailangan? Kailangan ba talaga ng market ng mas maraming equity exchange-traded funds (ETF)? marami mga kilalang mamumuhunan, kasama mahabang track record ng kagalang-galang at mahigpit, ay nagtalo na ginagawa ng mga asset ng Crypto matupad ang isang pangangailangan para sa isang hedge laban sa inflation at kaguluhan sa pananalapi.

Masyadong madali

Para bang kailangan ng higit pang katibayan na hindi ito tungkol sa kakulangan ng Disclosure o pangangasiwa at higit pa tungkol sa pagpapahina ng interes sa isang bagong uri ng asset, kasama sa pagbabawal ang mga ETN. Ito ay malamang na magkaroon ng mas malaking epekto kaysa sa derivatives ban, dahil ang mga ETN ay isang makabuluhang onramp sa mga Crypto Markets para sa mga retail investor. Ito rin ay mas nakakalito, dahil ang mga ETN ay hindi gaanong mapanganib kaysa sa mga derivatives.

Gayunpaman, ang profile ng panganib ay hindi nauugnay. Ang FCA kinikilala iyon Ang mga ETN ay ibinebenta gamit ang isang prospektus na puno ng impormasyon, ngunit kahit na iyon ay "hindi papayagan ang mga retail na mamimili na pahalagahan nang mapagkakatiwalaan ang mga Crypto ETN."

Kinikilala din ng FCA na nakikipagkalakalan ang mga ETN sa mga regulated exchange. Gayunpaman, "hindi pa rin mapagkakatiwalaang mahulaan ng mga retail consumer ang mga potensyal na epekto sa presyo na dulot ng mga isyu sa pinagbabatayan Markets ng asset ng Crypto " (parang mas madali ito sa mga stock Markets). Nangangahulugan ito, nahulaan mo ito, na "hindi nila maasahan ang mga ito o ang ETN."

At, ang mga ETN ay hindi ginagamit. Ngunit T iyon mahalaga, ang mahalaga ay ang kakayahan ng mga namumuhunan pahalagahan ng tama ang mga bagay.

Sa loob ng mga hangganan

Marahil ay nagtataka ka kung bakit ang pagbabawal ay T umabot sa mga asset ng Crypto mismo, kung malinaw naman na ang mga asset ang problema, hindi ang packaging.

Ang sagot ay maaaring nasa parehong survey ng consumer na binanggit sa itaas, na nagpakita na 83% ng mga residente ng UK na bumili ng mga cryptocurrencies ay nagawa ito sa pamamagitan ng mga palitan na hindi nakabase sa UK. Marahil ay napagtanto ng FCA na ang isang tahasang pagbabawal ay magiging walang saysay? O marahil ang mismong mga kumpanyang Finance sa FCA (mga miyembro ng industriya ng serbisyo sa pananalapi ng UK) ay naglapat ng ilang panggigipit upang i-save kung ano ang maaaring kumikitang mga stream ng kita sa hinaharap?

Gayunpaman, sa pagbabawal ng mga derivatives, ang FCA ay nabigo sa ONE sa mga pangunahing remit nito. Ginagawang mas mahirap para sa maliliit na mamumuhunan na i-hedge ang kanilang mga posisyon, at/o itulak ang mga mamumuhunan sa hindi gaanong kinokontrol na mga offshore na platform, ay hindi mukhang proteksyon ng consumer. At ang pag-alis ng medyo ligtas na onramp ng mga ETN mula sa hanay ng mga instrumentong Crypto na magagamit ay nangangahulugan na ang mga retail investor ay kailangang pangasiwaan ang kanilang sarili, posibleng hindi gaanong secure, mga kaayusan sa pag-iingat.

Ang pagbabawal ay nakakasakit din sa industriya ng Crypto . Ang mga derivative ay isang mahalagang bahagi ng mahusay Markets. Tumutulong sila sa Discovery ng presyo sa pamamagitan ng pagpayag sa pagpapahayag ng iba't ibang opinyon, at hinihikayat nila ang pagkatubig sa pamamagitan ng pag-aalok ng downside na proteksyon. Ang mga Crypto derivative ay magagamit pa rin sa mga kliyenteng institusyonal na nangingibabaw sa mga Markets, kaya ang agarang epekto ay malamang na minimal. Ngunit ang mga hakbang na tulad nito ay nagpapalala ng hindi pagkakapantay-pantay, na nagtutuon ng mga pagkakataon sa pagbabalik sa mga kamay ng mga may kapangyarihan sa pananalapi. Ang mga Markets ay hindi dapat para lamang sa mga institusyon.

Tandaan na ang pagbabawal ay umaabot sa mga self-certified na mga sopistikadong mamumuhunan at mga indibidwal na may mataas na halaga, sa kadahilanang ang mga mamumuhunang ito ay higit na malulugi. Ang FCA ay nagpasya na ang mga may karanasan at/o mayayamang indibidwal na ito ay walang karapatan na gamitin ang kanilang sariling pera upang kunin ang pinansiyal na panganib na kanilang pinili.

Ginagawa ang trabaho

Ngayon, patas, ang mga asset ng Crypto ay mahirap bigyang halaga. Maraming mga teorya ang dumami, ngunit ONE "alam" kung paano ito gagawin. Mayroon kaming isang batang palengke dito ganap na naiiba pangunahing mga driver, na tumatakbo sa isang Technology na umiikot sa ganap na magkakaibang mga set ng data na pinaghuhukay ng mga analyst sa buong industriya.

ONE ito sa mga dahilan kung bakit namin sinimulan ang aming serye ng mga ulat at Webinars mga pangunahing kaalaman sa asset ng Crypto , na may pagtingin sa pagpapatuloy ng usapan tungkol sa paano pahalagahan mga asset ng Crypto . ONE rin ito sa mga pinakakapana-panabik na aspeto ng aming industriya: ang pagkakataong "tuklasin" ang hindi pa natukoy na teritoryo (pun) sa pagsasaliksik ng asset, upang itakda ang mga batayan para sa patuloy na paggalugad at upang bumuo ng isang bagong disiplina sa pagsusuri sa pananalapi.

Habang umuunlad ang ating kaalaman, lalabas ang mga modelo ng pagpapahalaga, na may karagdagang insight na ibinibigay ng granular na data na hindi available sa mga mamumuhunan sa mga tradisyonal na asset. Ang mga asset ng Crypto sa kalaunan ay makikita bilang isang mas transparent at mayaman sa impormasyon na uri ng pamumuhunan kaysa sa mga stock, sabihin. ONE araw, magbabalik-tanaw kami at mamamangha sa kung paano namin pinagkakatiwalaan ang impormasyong ibinigay ng mismong mga kumpanyang nag-isyu, na-audit ng mga kinontratang service provider, na ibinebenta sa mga platform na may mga nakatagong bayad o mahirap maunawaan. At ang paglitaw ng mga asset ng Crypto at ang kanilang mga hindi pangkaraniwang set ng data ay malamang na magkaroon ng pinakamalaking impluwensya sa mga pagpapahalaga sa pamumuhunan mula nang ilabas nina Graham at Dodd ang kanilang balangkas ng pagsusuri sa seguridad noong 1934.

Ang kawalan ng kakayahan ng mga mamumuhunan na bigyan ng patas na halaga ang mga asset ng Crypto ay hindi ang problema. Ang kawalan ng pag-iintindi ng FCA ay.

May nakakaalam pa ba kung ano ang nangyayari?

Noong Biyernes, Bitcoin umabot sa $11,000 sa unang pagkakataon mula noong kalagitnaan ng Setyembre, pagkatapos ng isang linggong humina sa humigit-kumulang $10,600.

Ito ay maaaring bahagyang sumasalamin sa mas mahinang dolyar sa pagtatapos ng linggo at ang pagbabalik ng Optimism sa mga equity Markets. Maaari rin itong resulta ng balita na binili ng payments processor Square ang halos $50 milyon na halaga ng BTC para sa treasury nito – nangyari na ang pagbili, ngunit tila inaasahan ng merkado na Social Media ang ibang mga korporasyon.

Higit pa rito, nararamdamang makabuluhan na ang presyo ng BTC ay lumampas sa ilang mga suntok sa nakalipas na dalawang linggo (tulad ng mga kasong kriminal dinala laban sa derivatives exchange BitMEX, a kapansin-pansing hack sa Crypto exchange KuCoin at ang pagkagambala ng stimulus talks sa US) nang walang kapansin-pansing pagtanggi.

Sa katunayan, sa kabila ng makabuluhang balita sa merkado, ang 30-araw na annualized na pagkasumpungin ng bitcoin ay bumaba sa mga antas na hindi nakikita mula noong mahirap na tag-araw.

MGA CHAIN ​​LINK

Kumpanya ng pagbabayad parisukat, pinangunahan ng Twitter CEO na si Jack Dorsey, ay sumali sa hanay ng mga kumpanyang naglalagay ng bahagi ng treasury holdings sa Bitcoin. Ibinunyag nitong linggo na ito ay bumili ng 4,709 bitcoins, isang $50 milyon na pamumuhunan kumakatawan sa 1% ng kabuuang asset ng kumpanya. TAKEAWAY: Ang Square ay nakagawa ng higit pa sa paglalagay ng bahagi ng kanyang treasury sa Bitcoin. Mayroon din itong nagsulat ng isang how-to para sa iba pang mga kumpanya isinasaalang-alang ang paggawa ng pareho. Ito ay maaaring maging higit pa bilang pampatibay-loob kaysa sa publisidad sa paligid ng pamumuhunan, dahil pinaghihinalaan ko na ang ideya ng paglalagay ng mga pondo ng korporasyon sa ganap na magkakaibang mga riles, gamit ang hindi pamilyar na mga tagapamagitan at nakalilitong mga kaayusan sa pag-iingat, ay dapat na nakakatakot para sa mga corporate treasurer. Ipinapaliwanag pa ng Square kung paano isasaalang-alang ang hawak sa balanse, ang detalyeng T ko nakita kahit saan pa.

Mga bumabagsak na presyo para sa maraming desentralisadong Finance token nabawasan ang kasikipan sa Ethereum blockchain, ibinabalik ang mga bayarin sa mga antas ng Agosto. TAKEAWAY: Ang problema ay hindi nawala, gayunpaman - ang mga bayarin ay mas mataas pa rin sa mga antas na nakikita sa unang kalahati ng taon, at maaari pa ring magkaroon ng isang nakakapagpapahinang impluwensya sa paglago ng network.

(TANDAAN: Para Learn pa tungkol sa papel na ginagampanan ng mga bayarin sa Ethereum ecosystem development, sumali sa amin para sa isang pang-araw-araw na virtual na kaganapan na nakatuon sa Ethereum at ang paparating na update nito.)

Ang Chicago Mercantile Exchange (CME), ang pinakamalaking regulated market ng US para sa Bitcoin futures, ay tumutunog na mga mangangalakal ng Cryptocurrency upang masukat ang kanilang interes sa isang listahan ng eter (ETH) futures at mga opsyon. TAKEAWAY: Noong nakaraang taon, ang chairman ng U.S. Commodity Futures Trading Commision (CFTC), Heath Tarbert, sinabi sa entablado sa isang kaganapan sa CoinDesk na inaasahan niyang makikita ang ether futures sa 2020. Noong panahong iyon, I nagpahayag ng pag-aalinlangan, higit sa lahat dahil sa kawalan ng katiyakan sa paparating na paglulunsad ng Ethereum 2.0. Ako ay magiging masaya na mapatunayang mali, gayunpaman, dahil ang ETH futures sa isang regulated derivatives platform ay magbibigay sa mga institutional investor ng mas maraming pagpipilian sa pag-frame ng kanilang mga investment theses.

Ang mga pag-file para sa unang kalahati ng taong ito ay palabas Charles Schwab Investment Management Inc. at dalawa Taliba pondo bumili ng shares in kumpanya ng pagmimina ng Crypto Riot Blockchain. Isang dakot ng Katapatan mga pondong namuhunan sa Riot, tagapagbigay ng serbisyo sa pagmimina ng Bitcoin HIVE, kumpanya ng pagmimina na Hut 8 at digital asset platform na nakabase sa Hong Kong na BC Group. TAKEAWAY: Ito ay nagpapahiwatig ng lumalaking interes sa mga nakalistang kumpanya na may pagkakalantad sa mga Markets ng asset ng Crypto , na maaaring gaganapin sa isang mas malawak na hanay ng mga regulated na pondo kaysa sa isang direktang Crypto asset holding can. Para sa mas malalim na pananaw sa ilan sa mga kumpanyang ito, tingnan ang aming kamakailang ulat ng kumpanya ng industriya ng Crypto .

Ria Bhutoria ng Fidelity Digital Assets nagpapaliwanag ng papel ng mga PRIME broker sa mga Crypto asset Markets – tulad ng lahat ng Crypto, iba ito sa tradisyonal na katapat.

mamumuhunan Lyn Alden tumatagal isang analytical na hitsura sa mga ugnayan ng Bitcoin , at kung paano tumataas ang presyo ng Bitcoin sa mga panahon ng positibo kumpara sa negatibong tunay na ani, at ang epekto ng mga pag-uusap ng stimulus package. Sulit na basahin.

Mga episode ng podcast na dapat pakinggan:

• Tumugon ang Market sa $50M Bitcoin Buy ng Square – Nathaniel Whittemore, The Breakdown
• Isang Regulatory Reckoning para sa Crypto Industry? – Nathaniel Whittemore, The Breakdown
• Jill Carlson, Emily Parker: Ang 'Apolitical' Mission ng Coinbase ay Ipokrito at Hindi Nakatutulong – Ben Schiller, Opinyonado
• Su Zhu sa Estado ng Crypto Market – Hasu, Hindi Karaniwang CORE
• Parker Lewis at Will Cole sa Bitcoin bilang Reserve Asset – Anthony Pompliano, The Pomp Podcast
• Ang Tama At Mali Ng MMT (Modern Monetary Theory) kasama si John Cochrane – Luigi Zingales at Bethany McLean, Capital Is T