Cripto a largo y corto plazo: la prohibición de los derivados de Cripto en el Reino Unido perjudicará, no protegerá, a los inversores.

Esta semana, la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) del Reino Unido, que regula los servicios financieros del país,emitió una prohibición sobre la venta de derivados de Cripto y notas negociadas en bolsa (ETN) a inversores minoristas.

Si bien esto puede no parecer particularmente material para los Mercados de activos Cripto en general (de todos modos, los inversores minoristas del Reino Unido no estaban tan interesados ​​en los derivados Cripto , y el mercado apenas reaccionó), vale la pena prestarle atención al mensaje alarmante que contiene.

Este mensaje dice en voz alta: “No nos gustan los Cripto ”.

En caso de que pienses que estoy exagerando, eldeclaración de Regulación Comienza con la frase: “Cada vez hay más pruebas de que los criptoactivos están causando daño a los consumidores y a los Mercados”. (En realidad, no las hay, y ver a un regulador financiero hacer una afirmación tan audaz sin ninguna prueba que la respalde resulta chocante).

El mensaje en sí está bien; no a todo el mundo le gustan los Cripto . Pero esto es un... regulador financieroSu función consiste en proteger a los inversores, no en juzgar nuevos grupos de activos. Los documentos que acompañan a la prohibición parecen reflejar las opiniones personales de algunos altos cargos y representan una grave extralimitación de la misión y las competencias del regulador.

Irónicamente, este es exactamente el tipo de control centralizado irrazonable que los Cripto fueron creados para eludir.

Demasiado difícil

Un mensaje secundario, también alarmante, dice que la FCA cree que los inversores minoristas son incapaces de comprender nuevos temas.

El razonamiento está expresado en un tono de “por su propio bien”: la FCAasegura a los inversores Está evitando pérdidas de entre 19 y 101 millones de libras al año. Esto, en sí mismo, ofende la inteligencia de los inversores minoristas, ya que, independientemente del método empleado para calcular esta cifra, el BAND de beneficio era demasiado amplio como para ser siquiera remotamente creíble. Me pregunto cuánto pierden esos mismos consumidores minoristas en la Lotería Nacional cada año.

Veamos las cinco razones principales de la prohibición, según laBoletín de la FCA.

1) En primer lugar está la “naturaleza inherente de los activos subyacentes, lo que significa que no tienen una base confiable para su valoración”. En serio, muéstrenme algo quehace En estos Mercados... Vale, puede que sea una ligera exageración, pero la idea de que los precios del mercado responden a valoraciones justas se desvaneció hace meses.

Además, los Cripto son un nuevo tipo de activo. No responden a los métodos de valoración tradicionales, pero esto no significa que no tengan generadores de valor. Mucho trabajo es estando hecho a profundizar y difundircomprensión de lo que son.

2) En segundo lugar, tenemos la “prevalencia del abuso de mercado y los delitos financieros en el mercado secundario (por ejemplo, el robo cibernético)”. Recordarán que, a finales de septiembre, se filtraron documentos conocidos comoLos archivos de FinCEN demostró que el Tesoro de EE. UU. ha etiquetado al Reino Unido como una “jurisdicción de mayor riesgo”, debido a la incidencia relativamente alta de delitos financieros que no tienen nada que ver con los derivados Cripto .

3) La mencionada "extrema volatilidad en los movimientos de precios de los Cripto " también es una excusa injustificada. Los Cripto son volátiles, pero la volatilidad de bitcoin ha ido disminuyendo con los años y no es tan volátil como la de algunas acciones con las que los inversores pueden comprar derivados. Sin embargo, no se observa que a los inversores minoristas del Reino Unido se les prohíba comprar o vender derivados de Tesla.

4) A lo largo de la declaración, la FCA se refiere con frecuencia a la "comprensión insuficiente de los Cripto por parte de los consumidores minoristas". Esto es simplemente condescendiente. ¿Cómo saben que la comprensión es insuficiente? Esta suposición equivale a asumir que los inversores minoristas son incapaces de investigar por sí mismos y comprender la información. Estoy seguro de que muchos inversores minoristas comprenden los Cripto mejor que la FCA.

Es más,Encuesta de consumidores de la FCALos resultados publicados en julio de este año encontraron que “la mayoría de los propietarios de Cripto generalmente conocen el producto, son conscientes de la falta de protección regulatoria brindada y comprenden el riesgo de volatilidad de precios”. investigación propiaEsto demuestra que los inversores minoristas de Cripto han investigado a fondo. Considerar que la investigación es "insuficiente" parece una medida inapropiada para un regulador financiero, especialmente cuando no se ofrece ninguna justificación.

5) Y finalmente, quizás mi ONE, tenemos la “falta de necesidad legítima de inversión por parte de los consumidores minoristas para invertir en estos productos”. ¿Es el trabajo de la FCA determinar qué sucederá en el mercado? necesidades¿Realmente necesita el mercado más fondos cotizados en bolsa (ETF)? Muchosinversores conocidos, con largos historiales de respetabilidad y rigor, han argumentado que los Cripto no satisfacer una necesidadpara protegerse contra la inflación y las turbulencias financieras.

Demasiado fácil

Como si se necesitaran más pruebas de que no se trata de falta de Aviso legal o supervisión, sino más bien de una disminución del interés en un nuevo tipo de activo, la prohibición incluye los ETN. Es probable que esto tenga un mayor impacto que la prohibición de los derivados, ya que los ETN representan una importante vía de acceso a los Mercados de Cripto para los inversores minoristas. También resulta más desconcertante, ya que los ETN son mucho menos riesgosos que los derivados.

Sin embargo, el perfil de riesgo es irrelevante. La FCAreconoce que Los ETN se venden con un prospecto repleto de información, pero incluso eso “no permitirá que los consumidores minoristas valoren los ETN de Cripto de manera confiable”.

La FCA también reconoce que los ETN se negocian en bolsas reguladas. Sin embargo, «los consumidores minoristas aún no pueden predecir con fiabilidad el posible impacto en los precios causado por problemas en los Mercados de Cripto subyacentes» (como si fuera más fácil en los Mercados bursátiles). Esto significa, como ya habrán adivinado, que «no pueden valorarlos ni al ETN con fiabilidad».

Y los ETN no están apalancados. Pero eso no importa, lo importante es la capacidad de los inversores para... valora las cosas correctamente.

Dentro de los límites

Probablemente te estés preguntando por qué la prohibición no se extendió a los Cripto en sí, cuando obviamente el problema son los activos, no el empaque.

La respuesta podría estar en la misma encuesta de consumidores mencionada anteriormente, que mostró que el 83 % de los residentes del Reino Unido que compraron criptomonedas lo hicieron a través de plataformas de intercambio fuera del Reino Unido. ¿Quizás la FCA se da cuenta de que una prohibición total sería inútil? ¿O quizás las mismas empresas que Finanzas a la FCA (miembros del sector de servicios financieros del Reino Unido) han presionado para salvar lo que podrían ser flujos de ingresos rentables en el futuro?

Sin embargo, al prohibir los derivados, la FCA está incumpliendo una de sus principales funciones. Dificultar a los pequeños inversores la cobertura de sus posiciones o impulsar a los inversores hacia plataformas offshore menos reguladas no parece una medida de protección al consumidor. Además, eliminar las vías de acceso relativamente seguras de los ETN de la gama de Cripto disponibles implica que los inversores minoristas deben gestionar sus propios acuerdos de custodia, posiblemente menos seguros.

La prohibición también está perjudicando a la industria de las Cripto . Los derivados son un componente esencial de los Mercados eficientes. Facilitan la Explora de precios al permitir la expresión de diversas opiniones y fomentan la liquidez al ofrecer protección contra caídas. Los derivados de Cripto siguen estando disponibles para los clientes institucionales que dominan los Mercados, por lo que es probable que el impacto inmediato sea mínimo. Sin embargo, medidas como esta exacerban la desigualdad, concentrando las oportunidades de rentabilidad en manos de quienes tienen poder financiero. Los Mercados no deberían ser solo para las instituciones.

Cabe destacar que la prohibición se extiende a los inversores sofisticados autocertificados y a las personas con un alto patrimonio neto, ya que estos inversores podrían perder aún más. La FCA ha decidido que estas personas experimentadas o adineradas no tienen derecho a usar su propio dinero para asumir riesgos financieros de su elección.

Haciendo el trabajo

Ahora bien, es justo decir que los Cripto son difíciles de valorar. Abundan las teorías, pero ONE sabe cómo hacerlo. Tenemos un mercado joven con... totalmente diferente impulsores fundamentales, que se basan en una Tecnología que genera conjuntos de datos totalmente diferentes que los analistas de toda la industria están analizando en profundidad.

Esta es una de las razones por las que iniciamos nuestra serie de informes y Webinars sobre fundamentos de los Cripto ,con vistas afomentando la conversación acerca de Cómo valorar Cripto . También es ONE de los aspectos más emocionantes de nuestra industria: la oportunidad de "descubrir" territorio inexplorado (juego de palabras) en la investigación de activos, para sentar las bases para exploración continuay desarrollar una nueva disciplina en el análisis financiero.

A medida que evolucione nuestro conocimiento, surgirán modelos de valoración, con información adicional proporcionada por datos granulares inaccesibles para los inversores en activos tradicionales. Los Cripto se considerarán con el tiempo un tipo de inversión mucho más transparente y rica en información que, por ejemplo, las acciones. ONE día, miraremos atrás y nos maravillaremos de cómo confiábamos en la información proporcionada por las propias empresas emisoras, auditada por proveedores de servicios contratados y vendida en plataformas con comisiones ocultas o difíciles de entender. Y es probable que la aparición de los Cripto y sus inusuales conjuntos de datos tenga la mayor influencia en las valoraciones de las inversiones desde que Graham y Dodd presentaron su marco de análisis de valores en 1934.

El problema no es la incapacidad de los inversores para valorar de forma justa los Cripto , sino la falta de previsión de la FCA.

¿Alguien sabe qué está pasando todavía?

El viernes,Bitcoinsuperó los 11.000 dólares por primera vez desde mediados de septiembre, después de una semana rondando los 10.600 dólares.

Esto podría reflejar en parte la debilidad del dólar hacia el final de la semana y el regreso del Optimism a los Mercados bursátiles. También podría deberse a la noticia de que el procesador de pagos Square ha comprado cerca de 50 millones de dólares en BTC para su tesorería. La compra ya se realizó, pero el mercado parece esperar que otras empresas Síguenos su ejemplo.

Además, parece significativo que el precio de BTC haya resistido varios golpes durante las últimas dos semanas (como el cargos criminalesinterpuesto contra la bolsa de derivados BitMEX, unahack notable sobre el intercambio de Cripto KuCoin y la interrupción de las conversaciones de estímulo en los EE. UU.) sin caídas notables.

De hecho, a pesar de las noticias importantes del mercado, la volatilidad anualizada de 30 días del bitcoin cayó a niveles no vistos desde la depresión del verano.

ESLABONES DE CADENA

Empresa de pagosCuadrado, liderada por el CEO de Twitter, Jack Dorsey, se ha unido a las empresas que invierten parte de sus tenencias de tesorería en Bitcoin. Esta semana reveló que ha comprado 4709 bitcoins. una inversión de 50 millones de dólaresrepresentando el 1% de los activos totales de la empresa.LLEVAR: Square ha hecho más que invertir parte de su tesorería en Bitcoin. También ha... Escribió un instructivo para otras empresas. Estoy considerando hacer lo mismo. Esto podría resultar incluso más estimulante que la publicidad en torno a la inversión, ya que sospecho que la idea de colocar fondos corporativos en vías totalmente diferentes, utilizando intermediarios desconocidos y acuerdos de custodia confusos, debe ser aterradora para los tesoreros corporativos. Square incluso explica cómo se contabilizará la inversión en el balance general, un detalle que no he visto en ningún otro lugar.

Caída de los precios de muchos tokens Finanzas descentralizados han aliviado la congestiónen elEthereumblockchain, lo que hace que las tarifas vuelvan a los niveles de agosto.LLEVAR: Sin embargo, el problema no ha desaparecido: las tarifas todavía están muy por encima de los niveles observados en la primera mitad del año y aún pueden ejercer una influencia moderadora sobre el crecimiento de la red.

(NOTA: Para Aprende más información sobre el papel que desempeñan las tarifas en el desarrollo del ecosistema Ethereum , únase a nosotros para un Evento virtual de un día de duración centrado en Ethereumy su próxima actualización.)

El Bolsa Mercantil de Chicago (CME), el mercado regulado más grande de Estados Unidos para futuros de Bitcoin , ha estado sondeando Los comerciantes de Criptomonedas evalúan su interés en una lista de éter Futuros y opciones de (ETH). LLEVAR:El año pasado, el presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC), Heath Tarbert,dijo en el escenario en un evento de CoinDeskque esperaba ver futuros de ether en 2020. En ese momento, yoexpresó escepticismo, Principalmente debido a la incertidumbre en torno al próximo lanzamiento de Ethereum 2.0. Sin embargo, me alegraría que me demostraran que estoy equivocado, ya que los futuros de ETH en una plataforma de derivados regulada brindarán a los inversores institucionales más opciones para formular sus tesis de inversión.

Las presentaciones correspondientes al primer semestre de este año muestranCharles Schwab Investment Management Inc.y dosVanguardiafondoscompró acciones en empresa de minería de Cripto Riot Blockchain. Un puñado de Fidelidadfondos invertidos en Riot, el proveedor de servicios de minería de Bitcoin HIVE, la empresa minera Hut 8 y la plataforma de activos digitales con sede en Hong Kong BC Group. LLEVAR: Esto indica un creciente interés en empresas cotizadas con exposición a los Mercados de Cripto , que pueden invertirse en una gama más amplia de fondos regulados que una inversión directa en Cripto . Para obtener más información sobre algunas de estas empresas, consulte nuestros informes recientes sobre empresas del sector de las Cripto .

Ria Bhutoria de Fidelity Digital Assetsexplica el papel de corredores PRIME en los Mercados de Cripto , como ocurre con todo lo Cripto, es diferente de su contraparte tradicional.

InversionistaLyn Alden acepta una mirada analítica Las correlaciones de Bitcoin , su comportamiento en tiempos de rendimientos reales positivos y negativos, y el impacto de las negociaciones sobre el paquete de estímulo. Vale la pena leerlo.

Episodios de podcast que vale la pena escuchar:

• El mercado reacciona a la compra de Bitcoin por 50 millones de dólares por parte de Square– Nathaniel Whittemore, El colapso
• ¿Un ajuste de cuentas regulatorio para la industria de las Cripto ?– Nathaniel Whittemore, El colapso
• Jill Carlson y Emily Parker: La misión «apolítica» de Coinbase es hipócrita e inútil– Ben Schiller, con opiniones
• Su Zhu sobre el estado del mercado de Cripto – Hasu, CORE poco común
• Parker Lewis y Will Cole hablan sobre Bitcoin como activo de reserva– Anthony Pompliano, El Podcast de Pomp
• Lo correcto y lo incorrecto de la TMM (Teoría Monetaria Moderna) con John Cochrane – Luigi Zingales y Bethany McLean, El capital no es