Quando la marea si ritira: grandi interrogativi per le Cripto nel 2019

Gary Gensler è un ex presidente della Commodity Futures Trading Commission sotto la presidenza di Barack Obama, consulente senior della MIT Media Lab Digital Currency Initiative e docente senior presso la MIT Sloan School of Management, dove attualmente tiene diversi corsi sulla Tecnologie blockchain e Finanza .

Quello che segue è un contributo esclusivo alla rassegna annuale del 2018 di CoinDesk.

Dopo il folle giro di mercato di quest’anno e così tanti progetti falliti, cosa potrebbe essere l’innovativo “Bitcoin: un sistema di denaro elettronico peer-to-peer" cosa significa per soldi e Finanza nel 2019 e oltre?

L’innovazione di Satoshi – l’uso di log con timestamp solo in aggiunta, protetti dalla crittografia, tra più parti, formandoconsensosu un registro condiviso – deve essere preso sul serio. Le blockchain di dati risultanti possono formare database peer-to-peer ampiamente verificabili.

Tuttavia, per avere qualche possibilità di un ruolo duraturo nella lunga evoluzione del denaro, le applicazioni blockchain e le Cripto devono fornire risultati economici reali per gli utenti. E mentre è fondamentale portare i Mercati Finanza Cripto entro le norme Politiche pubblica, la sfida più grande rimane la serietà dei casi di utilizzo commerciale.

Un mucchio di esagerazioni mascherate da fatti T basterà.

Cosa abbiamo imparato

La Tecnologie blockchain e i token Cripto forniscono un mezzo alternativo per spostare valore su Internet senza affidarsi a un intermediario centrale. Promettono il potenziale per abbassare i costi di verifica e di rete, che vanno dalla censura, Privacy, ai costi di riconciliazione e di regolamento ai costi di avvio e mantenimento di una rete.

Queste caratteristiche collegano la Tecnologie blockchain e le criptovalute direttamente all'impianto idraulico essenziale del settore finanziario, che al suo CORE ha il ruolo di spostare, allocare e prezzare in modo efficiente denaro e rischio all'interno di un'economia. Potrebbero ridurre i costi, i rischi e le rendite economiche nel sistema finanziario, che rappresenta 7,5 percento del PIL degli Stati Uniti.

Per farlo, però, la Tecnologie blockchain deve affrontare le sue numerose sfide tecniche e commerciali: scalabilità, efficienza, Privacy, sicurezza, interoperabilità e governance. Le riforme e le normative del settore devono anche portare ordine nei Mercati che circondano questa Tecnologie, in particolare per gli exchange Cripto e le offerte iniziali di monete.

Nel frattempo, il settore finanziario sta esplorando principalmente applicazioni blockchain private, senza token nativi, basate su software comeTessuto Hyperledger,R3 Corda O Quorum.

La proposta di valore di qualsiasi caso d'uso deve essere rigorosamente confrontata con il semplice utilizzo di un database tradizionale. In particolare, qualsiasi offerta di token deve affrontare il modo in cui ridurrà in modo sostenibile i costi di verifica o di rete, ovvero come tale Cripto asset avvantaggi gli utenti più del semplice utilizzo di valute fiat ampiamente accettate. Sebbene il denaro non sia altro che un costrutto sociale, la sua storia ci dice che ci sono enormi vantaggi di rete quando una valuta è ampiamente utilizzata e accettata per tutti e tre i ruoli del denaro: come unità di conto, mezzo di scambio e riserva di valore.

In sostanza, come potrebbe un progetto Tecnologie blockchain o un token proposto da un'offerta iniziale di monete ('ICO') essere più di un semplice mezzo per raccogliere denaro a basso costo dal pubblico? Nel 2019 e oltre, i capitalisti di rischio, i grandi operatori storici e gli investitori in Cripto saranno probabilmente più esigenti e rigorosi nei loro investimenti e progetti.

Quadri Politiche pubblica

I Mercati Finanza Cripto possono ottenere la fiducia del pubblico e raggiungere il loro potenziale solo rientrando in quadri Politiche pubblica consolidati <a href="https://agriculture.house.gov/uploadedfiles/07.18.18_gensler_testimony_.pdf">https://agriculture.house.gov/uploadedfiles/07.18.18_gensler_testimony_.pdf</a> . Come con qualsiasi altra Tecnologie, dobbiamo proteggerci dalle attività illecite, come l'evasione fiscale, il riciclaggio di denaro, il finanziamento del terrorismo e l'elusione delle sanzioni.

Dobbiamo promuovere una concorrenza leale e aperta, garantendo al contempo la stabilità finanziaria. Dobbiamo proteggere investitori e consumatori.

Mentre i criminali hanno spesso sfruttato il sistema finanziario esistente per riciclare denaro, le criptovalute hanno dato ai malintenzionati nuovi modi per commettere vecchi crimini. I Mercati oscuri conducono vendite di droghe illegali e altri prodotti di contrabbando usando le criptovalute. Gli attori statali, come Venezuela, Russia e Iran, hanno usato la Cripto per minare le politiche degli Stati Uniti. Inoltre, le criptovalute aggiungono nuove sfide alla conformità fiscale globale.

La tutela degli investitori nei Mercati Cripto sembra poco più di un tentativo di evitare l'attenzione delle forze dell'ordine e degli enti regolatori.

Scambi di Cripto

La maggior parte degli exchange Cripto non sono registrati. Il comportamento manipolativo non viene controllato e miliardi di dollari in token dei clienti sono stati rubati. Rispetto agli exchange finanziari tradizionali, mancano di intermediazione tramite broker-dealer regolamentati. Inoltre, secondo Recensione di CryptoCompare di ottobre sugli exchange, solo il 47 percento degli exchange impone rigorosi requisiti di conoscenza del cliente (‘KYC’).

Le misure di salvaguardia adottate fino ad oggi, ovvero trattare gli exchange Cripto e i fornitori di portafogli digitali attraverso le leggi sulla trasmissione di denaro allo stesso modo di Western Union o MoneyGram, non sono soddisfacenti.

Gli exchange Cripto sono sedi di trading e devono essere trattati come tali, con protezioni obbligatorie per gli investitori. Il front running e altri comportamenti manipolativi devono essere vietati. Gli exchange devono rispettare pienamente le leggi antiriciclaggio e sistemare seriamente o prendere in considerazione lo scorporo delle loro funzioni di custodia.

Nel 2019 e oltre, vedremo più scambi registrarsi negli Stati Uniti: coloro che commerciano token ICO si registreranno come broker-dealer ai sensi del Regolamento ATS e del nuovo Intercontinental ExchangeScambio di Bakktsi registrerà e opererà ai sensi del Commodities Exchange Act.

Probabilmente assisteremo anche a un calo dei margini operativi e a un consolidamento negli oltre 200 exchange Cripto .

Offerte iniziali di monete

Delle migliaia di ICO realizzate fino ad oggi, molte sono fallite e gli investitori hanno perso miliardi. Un recente studio di EYhttps://assets.ey.com/content/dam/ey-sites/ey-com/global/news/2018/10/ey-ico-research-web-oct-17-2018.pdf ha riportato che nel terzo trimestre del 2018, l'86 percento delle principali ICO del 2017 venivano scambiate al di sotto del loro prezzo di quotazione e solo il 13 percento aveva effettivamente un prodotto funzionante.

Filecoin, ad esempio, ha raccolto oltre 250 milioni di dollari nell'ottobre 2017, ma non è previsto che la criptovaluta venga lanciata prima della metà del 2019. Accademico E mercatoGli studi hanno inoltre scoperto che il mercato delle ICO è pieno di truffe e frodi.

In tutto il mondo si sono scatenati dibattiti su come le criptovalute, e in particolare le ICO, si adattino alle leggi esistenti su titoli, materie prime e derivati. Molti sostengono che i cosiddetti "token di utilità" venduti per un consumo futuro non siano contratti di investimento, ma questa è una falsa distinzione.

Per la loro stessa progettazione, le ICO combinano attributi economici sia di consumo che di investimento. Le realtà dei token ICO (i loro rischi, le aspettative di profitti, la dipendenza dagli sforzi altrui, il modo di commercializzare, lo scambio di scambio, l'offerta limitata e la formazione di capitale) sono attributi delle offerte di investimento.

Negli Stati Uniti, quasi tutte le ICO soddisferebbero il "Howey Test" della Corte Suprema che definisce un contratto di investimento ai sensi delle leggi sui titoli. Come scrisse il poeta James Whitcomb Riley oltre 100 anni fa: "Quando vedo un uccello che cammina come un'anatra, nuota come un'anatra e starnazza come un'anatra, chiamo quell'uccello un'anatra".

Nel 2019, probabilmente continueremo a vedere alti tassi di fallimento delle ICO mentre i totali dei finanziamenti diminuiranno. I regolatori e i tribunali porteranno ulteriore chiarezza al mercato attraverso un numero maggiore di casi di esecuzione e relativi contenziosi privati.

Banche centrali

Banche centralistanno studiando Tecnologie blockchain e Mercati Cripto , con ONE occhio alla stabilità finanziaria e un altro alle implicazioni per le valute legali che emettono e supervisionano.

Il progetto canadese Jasper e il progetto di Singapore Ubin stanno esplorando l’uso di applicazioni blockchain autorizzate per aggiornare i sistemi di pagamento.

Sebbene le sfide Politiche siano significative, alcune banche centrali stanno anche considerando di dare al pubblico accesso ai sistemi di pagamento delle banche centrali e alle riserve digitali tramite la cosiddetta "valuta digitale della banca centrale" (CBDC). La revisione di due paesi, ONE forte e ONE in difficoltà, è degna di nota. In Svezia, l'uso della corona cartacea è diminuito e la Riksbank, la più antica banca centrale del mondo, sta perseguendo un Progetto e-Kronaper fornire moneta elettronica della banca centrale direttamente al pubblico.

Il Venezuela, alle prese con l’iperinflazione, l’instabilità economica e le sanzioni, sta promuovendo l’uso pubblico di un token presumibilmente sostenuto dal petrolio, il Petro, anche se ci sono segnalazioni che...mettere in dubbio la legittimità del token.

2019 e oltre

Quindi, mentre il Bitcoin di Satoshi Nakamoto è sopravvissuto a un decennio di prove, la domanda rimane: "Cosa significa per il 2019 e oltre?" Gli intermediari centrali rimangono una parte reale delle nostre economie. Il settore finanziario sta esplorando applicazioni blockchain private autorizzate piuttosto che criptovalute.

Saranno individuati casi di utilizzo in tutta l'economia commerciale in cui i vantaggi di costi di verifica e networking inferiori sono realmente maggiori delle spese, delle sfide e della complessità della Tecnologie blockchain? I concetti più piccoli prospereranno e forniranno un ponte per un ulteriore sviluppo e accettazione?

Rimango ottimista, soprattutto per quanto riguarda le applicazioni blockchain private autorizzate.

E che dire dei progetti blockchain aperti e dei token Cripto ? Gli utenti troveranno un valore economico reale nei token Cripto nativi associati a tali progetti? Con la rottura dei Mercati Cripto , potremmo iniziare a scoprirlo.

Come scrisse Warren Buffet nella sua lettera del 2002, dopo le ingenti perdite subite dalla Berkshire Hathaway: “Dopotutto, scopri chi sta nuotando nudo solo quando la marea si ritira.”

Immagine della barca sulla rivatramite Shutterstock