La WIN juridique de Ripple signifie qu'il est temps pour la Crypto de tenir tête à la SEC

Hier, un jour sans importance particulière au plus profond d'un marché baissier brutal où la Crypto a été malmenée par apparemment tout le monde, les cloches du clocher ont sonné dans la ville des gobelins.

Jeudi, la nouvelle s'est rapidement répandue sur Crypto Twitter, Slack, Discord et Telegram selon laquelle un juge fédéral du célèbre tribunal de district des États-Unis pour le district sud de New York avait examiné le dossier de la Security and Exchange Commission (SEC) des États-Unis contre Ripple Labs, qui durait depuis des années, et avait déterminé qu'il n'a pas été à la hauteur à bien des égards.

Bill Hughes est le directeur des questions réglementaires mondiales chez ConsenSys.

Lorsque la SEC a rendu publiquecommenté Concernant cette décision historique, l'agence a affiché le plus grand courage possible. Elle a vanté les mérites du tribunal, affirmant que les contrats de jetons XRP , négociés avec acharnement entre Ripple et divers investisseurs institutionnels, étaient des valeurs mobilières au sens de la loi. « Test de Howey »et que Ripple avait été dûment informé que ces contrats devaient être enregistrés auprès de la SEC pour être légaux. L'interprétation de l'arrêt Howey par Ripple a également été expressément rejetée par le tribunal, a indiqué la SEC, qui a indiqué qu'elle « continuerait d'examiner la décision ».

Cette tape dans le dos soigneusement rédigée contenait tellement de manipulations que le bureau des affaires publiques de la SEC doit rester nauséeux même aujourd’hui.

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La SEC a, de manière révélatrice, omis tout ce qui, dans sa décision, porte clairement préjudice à son approche actuelle des Crypto. La SEC a sans aucun doute immédiatement compris l'ampleur du désastre que représente cette décision pour elle, et l'atout qu'elle représente non seulement pour la situation juridique, mais aussi pour l'esprit d'un secteur qu'elle cherche à écraser sous son aile bien rodée depuis l'implosion condamnable de FTX.

Une bonne surprise

On peut se demander à quel point la Division de l'application de la loi de la SEC et son président ont été surpris par cette décision, et quelles ont été leurs premières impressions. Était-ce du remords d'avoir choisi d'abandonner des années de discussions avec le secteur au profit d'une procédure de la terre brûlée ? De ne pas avoir adopté une approche législative ou réglementaire ? D'avoir plaidé jusqu'au bout une affaire stratégiquement cruciale plutôt que de tout mettre en œuvre pour la régler ?

Quelles qu'aient pu être leurs pensées, leur surprise n'était sûrement pas moindre que celle de l'espace Crypto plus large, qui, outre quelques voix stridentes On s'attend à ce que Ripple perde – et perde énormément – ​​avec des implications potentiellement catastrophiques pour les autres acteurs du marché des Crypto .

Cette surprise était due en partie au fait que l'affaire était censée être facile pour la SEC. Ripple a levé des fonds en vendant des jetons au public via des plateformes d'échange de Crypto et a incité les gens à accepter le XRP en paiement de leurs services, tout en vantant la hausse de XRP valeur.

[N]ous ne verrons probablement pas la SEC changer ses tactiques de pression, malgré le malaise croissant du personnel de la SEC.

Si Ripple n'a pas enfreint la loi sur les valeurs mobilières de 1933 lors de ses transactions, et si le jeton XRP n'a pas été reconnu comme une valeur mobilière, quelles sont les chances que la SEC parvienne à convaincre d'autres tribunaux que d'autres jetons sont des valeurs mobilières, ou que le trading de Crypto sur le marché secondaire est une activité réglementée ? Les probabilités sont bien plus faibles aujourd'hui qu'il y a deux jours.

Ce que la décision n'est pas

Cette décision ne constitue pas beaucoup de choses. Elle ne constitue pas un rejet général des théories juridiques de la SEC sur les Crypto. Elle ne sonne pas la fin de la présidence de Gensler. contrôler le précédent pour d'autres affaires. Il ne s'agit que ONEun tribunal de district, et ses conclusions et son raisonnement sont dans une certaine mesure limités au litige spécifique dont il est saisi. D'autres juges du même tribunal, sans parler des juges fédéraux du pays, peuvent être en désaccord avec cette décision ou l'ignorer.

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Cela ne résout même pas définitivement les questions juridiques spécifiques sur lesquelles le juge a statué, car la SEC peut à un moment donné faire appel. Il reste à voir si un appel interviendra. La SEC pourrait souhaiter mettre de côté l'affaire Ripple, un litige long, épuisant et coûteux, au profit d'une nouvelle série de dossiers que ce président et son équipe ont contribué à constituer. Cette démarche pourrait être la plus judicieuse politiquement, mais il est plus probable que la SEC tente immédiatement de faire appel de cette décision devant la Cour d'appel du deuxième circuit, influente au niveau national, où l'agence affiche un palmarès impressionnant de victoires.

Cette décision fait déjà l’objet de critiques juridiques de la part de nombreux acteurs, notammentcertains qui applaudissent le résultat. Mais même si l’affaire est portée en appel et que le deuxième circuit annule certaines, voire la totalité, des conclusions du juge de district en faveur de Ripple, nous parlons de mois, voire d’années de litiges supplémentaires, tant au niveau du district qu’au niveau de la cour d’appel, ce qui représente un risque profond pour la SEC.

Des impacts partout

Durant cette période, la SEC constatera que sa stratégie de réglementation par l'application de la loi est devenue nettement plus difficile à mettre en œuvre. Chaque émetteur de jetons, plateforme d'échange et (éventuellement) développeur de logiciels qu'elle accuse de faire un exemple public devrait désormais, s'il ne l'avait pas déjà fait, avoir le SAND de riposter.

Et c'est peut-être là l'impact le plus important de la décision Ripple. C'est le regain de confiance dont la communauté Crypto avait besoin pour s'en tenir à ses convictions : la théorie juridique de la SEC est erronée et ses tactiques inappropriées.

Cela renforce également la confiance de la communauté dans son travail de Juridique publique, que la SEC et ses bienfaiteurs du Capitole semblent si déterminés à saper. L'affaire Ripple n'est-elle pas un appel clair au Congrès ? Il est temps de mettre fin aux querelles interinstitutionnelles et à l'incertitude du marché en établissant enfin un cadre réglementaire parfaitement adapté à la Technologies, exactement comme le font d'autres pays. Cela n'a pas été possible jusqu'à présent, en grande partie parce que certains législateurs ont cru aux assurances de la SEC selon lesquelles elle avait la situation en main.

La décision concernant Ripple démontre à quel point ces assurances sont vaines. Le Capitole ne peut plus échapper à cette question : l’industrie des Crypto et Gary Gensler, de 2021, ont-ils raison de penser qu’il existe un vide réglementaire qui doit être comblé par la législation ?

Une législation est nécessaire pour définir le mandat de la SEC. ONE ne croit sérieusement que la SEC ne devrait pas jouer un rôle régulateur productif sur les Marchés américains des Crypto . Loin de là. La SEC devrait jouer un rôle essentiel, comme elle le fait dans le secteur. proposition de structure du marché des actifs numériques Une proposition est actuellement à l'étude au Congrès. Mais ce rôle doit être ONE par le Congrès, et non par la Commission elle-même. Heureusement, la décision Ripple accroît les chances qu'une telle législation soit réalisable, si ce n'est cette année, du moins prochainement. Ce n'est qu'alors que les inquiétudes légitimes concernant le prochain FTX pourront être définitivement dissipées.

Prochaines étapes

Je m'attends à ce que la SEC ne soit pas trop clémente dans cette bonne soirée sur le combat Juridique que la le président a choisi(ou a peut-être été politiquement contraint) de prendre cette décision dans les semaines qui ont suivi l'effondrement de FTX. Je ne pense pas qu'un juge de district qui s'en prend à la SEC avec cette décision suscitera une quelconque introspection ou un changement de comportement.

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Le rôle de policier implacable de Gensler, qui constitue en partie l'objectif même de cette croisade contre les Crypto, ne peut être abandonné. Ce serait un signe de faiblesse, et la faiblesse est synonyme de mort politique. Le jeu le plus probable d'un politicien magistral, comme l'est sans conteste le président, est de redoubler d'efforts pour faire respecter la loi et, ce faisant, de démontrer sa force à tous ceux qui pourraient autrement se demander si sa stratégie et son style ne sont pas en cause.

Pour ces raisons, je soupçonne qu'il est peu probable que la SEC modifie sa stratégie de pression, malgré le malaise croissant de son personnel. Elle continuera à intenter des poursuites contre les grandes plateformes d'échange, dont Coinbase, en expliquant que la décision concernant Ripple ne change rien au bien-fondé de sa théorie. Elle s'attaquera sans aucun doute aux projets de la DeFi, et le calendrier pour ce faire a peut-être été avancé.

Et ils espèrent obtenir autant d'accords à l'amiable que possible. Avec la WIN de Ripple, la SEC pourrait bien se retrouver face à un nombre bien plus restreint de personnes prêtes à compromettre l'avenir des Crypto aux États-Unis en concluant un accord de faveur.