Les observateurs de la Crypto maintiennent leur biais de risque à l'approche du plafond de la dette américaine

La semaine dernière, la secrétaire au Trésor américain Janet Yellenavertile gouvernement fédéral atteindrait sa limite d’endettement statutaire de 31,4 billions de dollars le 19 janvier.

Naturellement, cela est effrayant et pourrait forcer les investisseurs en Crypto à reconsidérer la durabilité de Le récent Rally du Bitcoin ( BTC ). Après tout, nous parlons du gouvernement de la plus grande économie du monde, avec les Marchés financiers les plus profonds et ONE contrôle l’offre de la monnaie de réserve mondiale, le billet vert, atteignant la limite du montant qu’il peut emprunter pour financer ses opérations.

Mais il n'est pas temps de paniquer, car la fermeture du gouvernement ne se produira T immédiatement. Yellen a promisde mettre en œuvre des « mesures extraordinaires » pour aider le gouvernement à respecter ses obligations pendant au moins cinq mois, en donnant quelques mois au Congrès pour sortir de l'impasse et augmenter le soi-disant plafond de la dette pour éviter un arrêt.

Ces mesures pourraient être de bon augure pour les actifs à risque, y compris les crypto-monnaies, selon les analystes.

Plafond de la dette et Crypto

La secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a déclaré que son institution mettrait en œuvre des mesures extraordinaires pour prolonger le délai nécessaire à la conclusion d'un accord avant qu'une paralysie ne soit nécessaire. Cela inclura évidemment une limite à la nouvelle dette pouvant être émise, ce qui réduira l'offre de bons du Trésor américain et, toutes choses égales par ailleurs, fera grimper les prix et baissera les rendements [BOND ]. Des rendements plus faibles impliquent un environnement monétaire plus favorable, ce qui est bénéfique pour les actifs à risque », a déclaré à CoinDesk Noelle Acheson, auteure de la newsletter « Crypto Is Macro Now ».

Les rendements BOND représentent les coûts d'emprunt dans l'économie, et l'appétence au risque des investisseurs est étroitement liée à la disponibilité de crédits bon marché. Plus les rendements sont faibles, plus l'appétence au risque est forte, et inversement.

Depuis début 2020, les actions, les cryptomonnaies et autres actifs risqués ont évolué largement dans le sens inverse des rendements des bons du Trésor américain (obligations d'État). Le Bitcoin, première Cryptomonnaie en termes de capitalisation boursière, a chuté de plus de 60 % l'an dernier, les hausses rapides des taux de la Réserve fédérale ayant fait grimper le rendement des BOND du Trésor à 10 ans de 153 points de base, à 3,88 %.

Phillip Gillespie, ancien PDG du fournisseur de liquidités Crypto B2C2 et associé chez AWR, un trader haute fréquence multi-actifs basé à Londres, a déclaré : « Le Compte général du Trésor (TGA) dispose encore de 400 milliards de dollars. Le Trésor pourrait donc utiliser ces liquidités pour compenser le blocage du plafond de la dette. Certains y voient une contre-performance par rapport aux efforts de la Fed pour resserrer les conditions financières. »

Le Compte général du TrésorIl s'agit du compte d'exploitation du gouvernement, conservé à la Fed pour collecter les recettes fiscales, les droits de douane, le produit de la vente de titres, les recettes de la dette publique et pour faire face aux paiements du gouvernement.

Le TGA est un passif du bilan de la Fed et doit être compensé par des actifs. Lorsque le Trésor effectue des paiements, les liquidités sont retirées du TGA et transférées sur les comptes bancaires des particuliers et des entreprises. Cela augmente les réserves disponibles auprès des banques commerciales, ce qui peut stimuler le crédit et conduire à un assouplissement monétaire sur les Marchés et dans l'ensemble de l'économie.

« Nous vivons dans unsystème monétaire à deux vitessesLes entités (principalement les banques commerciales) détenant des comptes à la Fed se rémunèrent mutuellement en monnaie spéciale, appelée réserves de banque centrale, tandis que les autres transactions se font par dépôts bancaires. Lorsque le TGA diminue, ces réserves alimentent le système bancaire commercial et augmentent ses actifs de réserve et son passif en dépôts bancaires, selon un observateur de la Fed.Joseph Wang a ditdans un explicatif.

En supposant que le département du Trésor réduise le TGA comme prévu, il pourrait injecter des liquidités dans le système et compenser, au moins dans une certaine mesure, la politique monétaire continue de la Fed.resserrement quantitatif(QT), un processus de normalisation du bilan et un moyen d'aspirer les liquidités du système, QT a perturbé les actifs à risque depuis juin 2022.

« L'injection de liquidités dans le système qui en résulterait, toutes choses égales par ailleurs, pourrait contribuer à atténuer l'impact de l'assouplissement quantitatif sur les liquidités », ont déclaré les analystes d'ING dans un rapport daté du 11 janvier. « Cela constituerait un autre élément favorable aux bons du Trésor et freinerait les rendements. »

Négociations litigieuses

La question du plafond de la dette américaine n’est pas nouvelle.SelonSelon le département du Trésor américain, « depuis 1960, le Congrès a agi 78 fois pour augmenter de manière permanente, prolonger temporairement ou réviser la définition de la limite de la dette – 49 fois sous des présidents républicains et 29 fois sous des présidents démocrates. »

Cette fois-ci, cependant, le consensus est que la bataille imminente contre la dette pourrait être la plus intense depuis2011, lequel investisseurs effrayéset a incité Standard and Poor's àrétrograderla notation souveraine des États-Unis de AAA (exceptionnel) à AA+ (excellent).

« Le plafond de la dette n'a jamais posé de problème et a toujours été relevé sans grande contestation. Mais en 2011, il est devenu un enjeu majeur : l'économie a été durement touchée pendant quelques mois, et la note de crédit fédérale a été abaissée. Si la plupart des politiciens devraient se souvenir de cette époque, ou au moins comprendre leur histoire récente, cette fois-ci pourrait être différente, car ce groupe de républicains de la Chambre des représentants cherche clairement à faire bouger les choses », a déclaré Wes Hansen, directeur du trading et des opérations du fonds Crypto Arca, dans un courriel.

Selon CNN, le président de la Chambre des représentants, Kevin McCarthy (républicain de Californie), a récemment déclaré au président JOE Biden que les républicains souhaitaient imposer un plafond de dépenses en échange d'un relèvement temporaire du plafond de la dette. Biden a toutefois exclu toute négociation, déclarant : « Ce n'est pas et ne devrait pas être un jeu politique. Il ne s'agit pas de manœuvres politiques. »

Des signes de tension apparaissent sur certains segments moins suivis des Marchés traditionnels. « Le prix des CDS américains à cinq ans atteint actuellement sa moyenne mensuelle la plus élevée depuis la fin de la crise de la dette de 2011, qui avait conduit à une dégradation de la note des États-Unis par S&P », a déclaré Acheson. «Les Marchés sont plus nerveux cette fois-ci que lors des précédentes impasses. »

La nervosité pourrait se propager à d’autres secteurs du marché si l’impasse persiste longtemps, entraînant des sorties de crypto-monnaies.

« Si nous en arrivons au point où les États-Unis pourraient faire défaut, ou si le monde pense qu'il existe un risque de défaut, ce sera grave. Les Marchés traditionnels s'effondreront dans les prochaines semaines si aucun accord T trouvé. Si les actifs à risque se vendent vraiment, cela affectera certainement les actifs numériques », a déclaré Hansen.

Richard Rosenblum, cofondateur de la société de trading de Crypto et fournisseur de liquidités GSR, a exprimé une Analyses similaire, ajoutant que « la probabilité que la raison ne prévale pas finalement et que les États-Unis fassent défaut reste NEAR de zéro ».

Par conséquent, l'aversion au risque pourrait être de courte durée. De plus, l'instabilité des marchés pourrait accélérer l'assouplissement tant attendu de la Fed, comme l'a indiqué l'équipe de recherche sur les taux de Bank of America dans une note à ses clients le 13 janvier.