Crypto Long & Short : la DeFi et la Finance traditionnelle forment une amitié improbable

La Finance décentralisée (DeFi) et la Finance traditionnelle ne sont peut-être pas aussi pétrolières et aquatiques que la plupart le pensent.

Peu de sujets sont aussi controversés dans le secteur des Crypto que la Finance décentralisée. Nombreux sont ceux qui y voient l'avenir de la Finance : la suppression des intermédiaires réduira les coûts, optimisera l'efficacité et créera un cadre plus transparent, résilient et mieux distribué. D'autres (moi y compris) trouvent cette idée terrifiante : un système financier sans surveillance ni interrupteur est encore plus vulnérable aux manipulations et aux erreurs qu'un ONE juridiquement responsable envers ses utilisateurs et capable d'être réparé en cas de problème. Si une plateforme DeFi peut être « réparée » en cas de problème, à quel point est-elle décentralisée ?

Vous lisezCrypto Long & Short, une newsletter qui LOOKS en détail les forces qui animent les Marchés des Cryptomonnaie . Rédigée par Noelle Acheson, directrice de la recherche chez CoinDesk, elle paraît chaque dimanche et propose un récapitulatif de la semaine, avec des analyses et des éclairages, du point de vue d'un investisseur professionnel. Vous pouvez vous abonner ici.

Un exemple de celac'est arrivé cette semaineLa plateforme d'échange décentralisée Bisq, qui permet aux utilisateurs d'échanger des Crypto de manière anonyme, a été victime d'un piratage informatique entraînant le vol de 250 000 dollars. Pour éviter des pertes plus importantes, les développeurs de la plateforme l'ont désactivée.

Évidemment, du point de vue des utilisateurs, c'est une bonne chose que Bisq ait agi ainsi. Mais Bisq a aussi prouvé au monde qu'il en était capable, ce qui remet en question la résilience du concept. Cette fois, c'était pour le bénéfice des utilisateurs, mais qui peut dire que ce sera toujours le cas ? (Pas de calomnies envers l'équipe Bisq, c'est du concept dont je parle ici.)

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Bien que je sois personnellement sceptique quant à ce concept, je suis très intrigué par l'impact potentiel que la DeFi pourrait avoir sur la Finance traditionnelle. Ces deux aspects sont différents, et l'automatisation et la transparence de certaines fonctions de marché innovantes issues du secteur pourraient élargir la portée des applications fintech de demain.

J'ai donc été ravi lorsque j'ai lu un article sur un groupe de participants au marché de la Crypto de niveau institutionnel basé à Chicago.se regrouper pour former le Alliance DeFi de Chicago, qui vise à soutenir les startups Crypto pendant la crise actuelle du coronavirus. TD Ameritrade, Cumberland, CMT Digital, DV Trading et Jump Capital – dont beaucoup sont des noms de premier ordre des Marchés traditionnels – se sont associés à la société de capital-risque Volt Capital et à la startup DeFi Compound, pour fournir des services de conseil à des projets sélectionnés.

Ce groupe d'organisations possède une vaste expérience du commerce et de la Finance traditionnels. Ses membres comprennent également l'attrait potentiel d'un système de valeur alternatif basé sur un réseau décentralisé.

En concentrant leurs efforts sur l'accompagnement des institutions dans l'investissement et le trading de Crypto , ils ont déjà commencé à créer une interface entre les mondes centralisé et décentralisé. Si cette nouvelle alliance est couronnée de succès, elle permettra de dépasser le cadre purement transactionnel de cette relation : au lieu de se contenter d'investir et (espérons-le) d'en tirer profit, ses participants pourront commencer à esquisser les contours d'une interaction plus approfondie, avec l'expérience et la vision sectorielle nécessaires pour la KEEP .

S'améliorer

Vous vous demandez peut-être pourquoi je présente une mise à jour technique dans une newsletter axée sur les principes d'investissement. C'est parce queBitcoin (BTC) n'est pas seulement un actif d'investissement : c'est une nouvelle Technologies dont le cas d'utilisation est encore en évolution, et les changements apportés à cette Technologies pourraient être importants pour déterminer le résultat final.

De nombreux investisseurs considèrent le Bitcoin comme un actif sans fondamentaux tangibles, dont le prix fluctue en fonction du sentiment du marché. Si cela est vrai, ceux qui insistent sur l'absence de valeur intrinsèque du Bitcoin oublient qu'il s'agit de bien plus qu'un simple consensus autour d'un prix.

La valeur intrinsèque des technologies dépend de leur utilisation. Le discours sur l'utilisation du bitcoin est en constante évolution : jusqu'à présent, il n'a pas rempli ses promesses initiales en tant que mécanisme de paiement, mais cela ne signifie T qu'il ne le fera jamais. Certains contestent son rôle d'or numérique compte tenu de sa forte volatilité. Son adoption comme voie financière alternative dans les régions où les systèmes existants sont fragiles et/ou intrusifs est pour l'instant limitée, compte tenu des obstacles à l'accès et à la sortie.

Une proposition d'amélioration du Bitcoinsérieusement envisagé par la communauté est connu sous le nom deSchnorr/Racine pivotanteSi cette proposition est approuvée, elle pourrait améliorer la Politique de confidentialité et l'évolutivité de Bitcoin, ainsi que les fonctionnalités de paiement et les contrats intelligents. Pour en savoir plus, ma collègue Alyssa Hertig explique en détail les changements proposés et leurs implications potentielles.

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Mais que les mises à niveau technologiques soient votre truc ou non, le simple fait d'en parler met en évidence une caractéristique souvent négligée de l'investissement dans les Crypto actifs : il ne s'agit pas seulement d'acheter une Technologies, mais d'acheter uneen évolutionTechnologies. C'est comme investir dans un capital-risque : investir dès le début d'une innovation potentiellement importante, mais sous forme d'actif liquide. On entre sans contrats importants et on sort quand on le souhaite.

Même au-delà du potentiel de la Technologies elle-même, quelle que soit votre opinion à ce sujet, cette facilité d'accès aux avantages potentiels en soi est puissante. (Dans notre article qui vient d'être publiéRevue trimestrielle de CoinDesk (4e trimestre 2020), nous résumons les améliorations techniques les plus importantes attendues sur le marché des Crypto actifs au cours des prochains mois.)

Une relation plus profonde ?

Dans un marché confus parsemé debaisse des dividendeset la prise de conscience désagréable que nous sommesdéjà dansEn cas de récession, nous pouvons nous attendre à un regain d’intérêt pour la corrélation du bitcoin avec le S&P 500.

Alors que le mois dernier a été marqué par une forte hausse des corrélations, marquée par un effondrement puis un rebond, il est probable que nous commencions à observer un découplage. Le Bitcoin a jusqu'à présent mieux performé en avril que tous les autres grands Indices, malgré le Rally tant salué du S&P 500. Il a même largement surperformé l'or, même si ce métal précieux reste ONEun des actifs les plus performants depuis le début de l'année.

À l'avenir, les périodes de volatilité accrue sur les Marchés traditionnels sont susceptibles d'aggraver encore davantage la volatilité du bitcoin ; mais à mesure que les choses s'installent dans une « nouvelle normalité », la résilience et la Juridique monétaire du bitcoin, en particulier à mesure que le récit de la réduction de moitié gagne en volume, sont susceptibles de soutenir une nouvelle surperformance.

Il faut également être attentif aux fractures du marché de l’or physique, qui pourraient déstabiliser davantage les Marchés dans leur ensemble, tout en soulignant les avantages relatifs du bitcoin.

Maillons de chaîne

Les actifs numériques ne constituent pas une créance sur des actifs ou des flux de revenus, comme le sont les obligations et les actions – ils constituent une créance sur des services futurs et, en tant que tels,ne perdez T de valeur en période de récession.EMPORTER: Cela s'appuie sur quelque chose que nous avons abordé dans LE BRIEFING ci-dessus :la « valeur intrinsèque » des Crypto actifsDans le cas du Bitcoin, par exemple, les futurs services constituent le cas d'usage final de cette nouvelle Technologies; dans le cas des jetons ERC-20, en revanche, le futur service est plus clairement défini, mais nécessite au préalable la création d'une plateforme et/ou une croissance du nombre d'utilisateurs. Quoi qu'il en soit, cela met en évidence les caractéristiques d'investissement inhabituelles des Crypto et suggère que l' T d'actifs ou de flux tangibles ne signifie T que la diligence raisonnable peut être négligée. Ce futur service suscitera-t-il suffisamment d'intérêt pour que le jeton en question conserve au moins sa valeur ?

Le Fonds Bitcoin, géré par la société d'investissement canadienne 3iQ,a commencé à négocierà la Bourse de Toronto sous le symbole QBTC.U.EMPORTER: Le marché offre désormais aux investisseurs un autre moyen d'accéder au Bitcoin sans se soucier des formalités d'accès et de la garde des actifs. Pour l'instant, ce fonds est encore modeste – la capitalisation boursière des actions cotées est d'environ 14 millions de dollars – mais il s'agit du premier fonds de ce type coté sur une grande bourse. Cela illustre également la difficulté d'être un pionnier dans ce secteur : l'entreprise a passé près de trois ans à négocier avec la Commission des valeurs mobilières de l'Ontario avant d'obtenir son approbation.

Fabricant d'équipements miniers de Bitcoin basé en ChineCanaan Créatif, cotée au Nasdaq (CAN) en novembre,a déclaré une perte netteLe chiffre d'affaires 2019 s'est élevé à 148,6 millions de dollars, pour un chiffre d'affaires de 204,3 millions de dollars. Bien que la puissance de calcul vendue (mesurée en Thash/s) ait augmenté de près de 50 %, le chiffre d'affaires net de l'année a diminué de près de 50 %, selon l'entreprise, en grande partie en raison de la baisse du cours du Bitcoin.EMPORTER: Depuis la publication des chiffres, le cours de l'action a chuté de plus de 10 % (à 3,20 $ au moment de la rédaction) ; il est désormais en baisse de près de 50 % depuis le début de l'année et de plus de 60 % en dessous de son prix de cotation. De plus, la société a revu à la baisse ses prévisions pour 2020 en raison de la crise, ce qui devrait affecter les chiffres du premier trimestre.une conférence téléphonique sur les résultatsLe PDG et fondateur a reconnu une baisse significative du chiffre d'affaires en décembre. Il convient également de rappeler que l'entreprise est poursuivie en justice dans le cadre d'un recours collectif, suite à des allégations selon lesquelles elle aurait publié des déclarations fausses et trompeuses pour faire paraître sa santé financière meilleure qu'avant son introduction en bourse.

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Ceux d'entre vous qui suivent ce secteur depuis un certain temps se souviendront de l'époque exaltante de 2017, lorsque le cours du bitcoin a grimpé à une vitesse vertigineuse, commençant l'année à moins de 1 000 dollars et atteignant un sommet historique à un peu moins de 20 000 dollars. Puis vint 2018, lorsque le cours a chuté de 60 % en un mois. Eh bien, le Bitcoin estmême plus volatil maintenant, si vous regardez l'écart type du logarithme naturel des rendements quotidiens au cours des 30 derniers jours.EMPORTER: Les temps sans précédent apportent les plus grands risques et les plus grandes opportunités (profondes, je sais).

Bitcointaux de hachageest à nouveau en hausse.EMPORTER: Vous vous souvenez peut-être qu'après l'effondrement des prix de la mi-mars, le taux de hachage du Bitcoin (qui représente les ressources investies par les mineurs pour maintenir le réseau) a également chuté. Puis, le mécanisme d'autocorrection du Bitcoin, connu sous le nom d'ajustement de la difficulté, est entré en action il y a quelques semaines, avec ledeuxième chute la plus forteDans l'histoire du réseau, cela, combiné à la remontée du cours du Bitcoin , semble avoir porté ses fruits : le taux de hachage est reparti à la hausse.

(Voir notre article récemment publiéRapport de réduction de moitié(pour plus de détails sur les taux de hachage et la réduction de moitié à venir.)

En lien avec le BRIEFING ci-dessus, DappReview a publiéson rapport du premier trimestre sur activité d'application décentralisée (dapp), qui affiche une croissance solide, inégalement répartie. Le nombre de transactions dapp a augmenté de plus de 80 % d'une année sur l'autre, alimenté par les applications financières basées sur Ethereum.EMPORTER: La croissance est certes forte, mais les chiffres financiers restent faibles, à moins de 8 milliards de dollars (un montant non négligeable, mais qui ne constitue pas encore une menace pour la Finance traditionnelle). Ils laissent toutefois entrevoir une forte concentration autour du réseau Ethereum , malgré les efforts des blockchains concurrentes. L'accent mis sur les applications financières souligne l'intérêt des utilisateurs pour un système de marché alternatif, dont les fournisseurs traditionnels devraient tenir compte.

Je n'ai T autant de temps que je le souhaiterais pour écouter des Podcasts , surtout pendant le confinement. (Les promenades me manquent !) Mais lePodcast stable de CoinDesksous la direction d'Adam Levine, il publie des trucs puissants que je dois signaler.

• Mon collègueChristine Kimentretien avecEthan Verade Luxor Technologies etWolfie Zhaode notre bureau en Chine donneun aperçu RARE de l'économie minière.
• Nathaniel Whittemorediscuter avecBen Huntest un regard constructif sur le Rally actuel.
• Nathaniel a également parlé à l'animateur de Hidden ForcesDémétri Kofinas(dont les Podcasts valent également la peine d'être écoutés) sur la lutte contretant d'inconnues, y compris la manière dont nous allons relancer l’économie.