Les sept piliers de l'investissement ICO

Tim Enneking est directeur général de Crypto Asset Management. Robert Brauer et Andrew Kang sont membres de l'équipe d'analyse des ICO de Crypto Asset Management.

Le nombre d'offres initiales de cryptomonnaies (ICO) connaît une croissance rapide, ayant permis de récolter la somme astronomique de 5,6 milliards de dollars rien qu'en 2017. Plus scandaleux encore, selon la plupart des estimations, plus de la moitié des ICO lancées en 2017 ont déjà échoué.

Outre les centaines d'ICO lancées chaque mois, notre société de gestion, Crypto Asset Management (CAM), reçoit une douzaine d'e-mails par jour de nouvelles entreprises prévoyant de lancer des Crypto pour lever des capitaux. CAM, par l'intermédiaire des différents fonds et catégories d'actions qu'elle gère, investit dans moins d' une ICO sur 100 qui lui est soumise.

Par nécessité absolue, nous avons développé un cadre analytique pour les ICO, que CAM applique à chaque opportunité qu'il évalue.

Dans cet article, nous expliquons ce que nous appelons les sept piliers de l'investissement ICO™, que nous avons rigoureusement élaborés au cours de plusieurs années d'investissement dans la Crypto et d'autres actifs.

Pilier n°1 : l'équipe

L'élément essentiel que nous recherchons est une équipe expérimentée, idéalement dotée d'une solide expérience dans le développement et le lancement de la Technologies blockchain. De plus, cette équipe doit posséder une expérience du marché visé. Une équipe non seulement compétente, mais aussi capable de développer, de mener à bien et/ou d'étendre le projet est essentielle à sa réussite.

Voici quelques points supplémentaires à prendre en compte :

• L'équipe dispose-t-elle d'un calendrier d'acquisition de jetons qui l'incitera correctement ?
• Les conseillers ont-ils la bonne expérience et sont-ils activement engagés ?
• Le projet bénéficie-t-il de bailleurs de fonds notables ? (VC, autres fonds spéculatifs, ETC)

Pilier n°2 : L'idée

Sans une idée convaincante, réaliste et opportune pour une entreprise basée sur la blockchain, l’investissement échouera presque certainement.

Voici quelques-uns des éléments clés que nous recherchons :

• Marché adressable total : Quelle est l'ampleur de l'opportunité ? Nous souhaitons un marché aussi vaste que possible (voir : Ethereum, Filecoin).
• Adéquation produit-marché : L'entreprise répond-elle à un problème urgent ? (0x, Chainlink)
• Proposition de valeur unique : Quels aspects de la Technologies lui permettent de se démarquer de la concurrence ? Quel est le degré de concurrence (WAX) ? Idéalement, le jeton doit disposer Technologies propriétaire et subir le moins de concurrence possible (Orchid Protocol).

Il existe clairement une interrelation entre les piliers 1 et 2. Cependant, si nous devions choisir entre eux, nous préférerions clairement investir dans une équipe « A » travaillant sur une idée « B » plutôt que dans une équipe « B » travaillant sur une idée « A ».

Un groupe de personnes talentueuses est l’élément vital de toute entreprise, et la Crypto n’est pas différente.

Pilier n°3 : l'exécution

Dans le monde des affaires impitoyable dans lequel nous vivons, la seule chose qui compte, ce sont les résultats.

Une idée brillante et une équipe formidable sont bienvenues, mais la mise en œuvre est primordiale. Existe-t-il un prototype fonctionnel ou votre idée n'existe-t-elle que dans un livre blanc vaguement rédigé ? Nous préférons investir dans un produit déjà existant (Presearch, Basic Attention Token, Superbloom, FunFair), que ce soit dans le secteur des Crypto ou, par analogie, dans celui des monnaies fiduciaires (WAX).

Enfin, nous recherchons une sorte de preuve que l’entreprise sera en mesure d’atteindre les objectifs futurs.

Pilier n° 4 : Juridique/Réglementaire

Ce pilier est essentiel compte tenu de l’incertitude réglementaire actuelle et croissante dans le secteur.

Presque chaque semaine, on entend parler d'une agence gouvernementale d' un pays ou d'un autre prenant des mesures réglementaires ou faisant une nouvelle déclaration concernant la gouvernance des ICO. Bien sûr, presque aussi souvent, on entend parler d'un autre pays envisageant une législation favorable aux cryptomonnaies. Une réglementation complète se profile à l'horizon sur de nombreuses places de marché et il est impératif de veiller à ce que les ICO évoluent avec vigilance et au mieux de leurs capacités.

La question fondamentale est celle de la juridiction : dans quel pays la société ayant lancé l'ICO est-elle ou sera-t-elle constituée et l'ICO exécutée ? Cela détermine les règles qui s'appliqueront aux actions de la société et à l'ICO.

Selon l'approche adoptée, nous pouvons appliquer les règles quelque peu obscures de latest de Howey(aux États-Unis ou si les investisseurs américains sont ciblés ou autorisés à investir), les principes KYC/AML (qui sont essentiellement universels) et la législation applicable en matière de valeurs mobilières.

Pilier n°5 : la tokenisation

Un nombre important des ICO que nous analysons n’ont pas réellement besoin de la blockchain, de la tokenisation ou d’une vente publique de leurs jetons pour réussir.

Lorsque cela se pose, c'est généralement la dernière option – la vente publique – qui n'est pas nécessaire. (Le système de règlement du NASDAQ est un excellent exemple où la tokenisation est une idée brillante, mais où un marché public serait superflu, voire contreproductif.) De plus, il s'agit parfois d'applications glorifiées qui pourraient être créées sans créer de jeton spécifique, malgré l'« utilité » que les fondateurs peuvent prétendre que leur jeton offre.

Avec l’énorme quantité de valeur échangée sur la blockchain et la perspective d’obtenir de l’argent « gratuit » sans renoncer à aucun capital, il n’est pas difficile d’imaginer pourquoi de nombreux entrepreneurs industrieux tentent d’identifier toute raison possible de lancer une ICO.

Cela étant dit, ONEune des choses cruciales que chaque investissement que nous réalisons doit avoir est une raison légitime de « tokeniser » leur entreprise et de créer un marché public pour ce jeton (OmiseGo, ICON, Raiden Network, Cosmos).

Pilier n°6 : Structure de l'ICO

À l'instar des investissements traditionnels en capital-risque, les fondements financiers de l'opération déterminent en fin de compte la décision d'investissement. Les caractéristiques d'une ICO peuvent avoir des répercussions importantes sur la hausse attendue du jeton.

Cela peut être divisé en deux catégories : la mécanique de l'ICO et la structure de l'accord ICO.

• Mécanique de l'ICOHistoriquement, les ICO avec un hard cap plus faible ont tendance à surperformer celles avec des hard caps plus importants. S'il est important que les sociétés mères soient bien financées et disposent d'une marge de manœuvre suffisante, les ICO doivent disposer d'un plan d'utilisation des fonds convaincant, car le potentiel de hausse diminue proportionnellement au montant levé. L'indicateur précis ici est la valorisation de l'économie des jetons, une dérivée du hard cap. Nous prenons en compte à la fois la valorisation des jetons en circulation au lancement et la valorisation de l'ensemble des jetons.
• Structure de l'accord ICO –L'opération doit être structurée de manière à ce que les investisseurs ne soient pas dans une position désavantageuse par rapport au marché. Voici quelques-unes de nos considérations :
  • Distribution:L'équipe doit disposer d'une structure convaincante pour la distribution des jetons, une répartition équitable entre l'équipe/les conseillers et les investisseurs, des programmes d'adoption par le marché, ETC
  • Calendrier de distribution : Compte tenu de l'évolution rapide du marché des Crypto , le calendrier de distribution ne devrait pas favoriser massivement certains acteurs. Si de longues périodes de distribution peuvent être considérées comme acceptables pour les ICO à fort potentiel, les préférences individuelles en matière de liquidité doivent être prises en compte.
  • Réductions :Les remises sont omniprésentes dans l’environnement ICO, donc l’examen des niveaux de remise accordés aux différentes tranches permet aux investisseurs de comprendre où ils se situent par rapport aux autres parties prenantes.
  • Participations en capital : Chez Crypto Asset Management, nous aimons participer à la croissance des entreprises et investir directement dans leurs fonds propres nous permet de jouer un rôle plus important dans ce développement. Dans le monde des ventes de jetons et de la liquidité à court terme, on oublie souvent que la proposition de valeur d'une entreprise peut être aussi importante, voire supérieure, que l'écosystème de jetons qu'elle développe.

Pilier n° 7 : Facteurs de prix

Même si nous pensons qu'une équipe est capable de créer un excellent produit intégrant un jeton avec un cas d'utilisation impératif, cela ne signifie pas nécessairement que nous souhaiterons conserver ce jeton ou investir dans l'ICO. Un jeton doit également disposer d'un mécanisme permettant de stimuler l'appréciation de son prix.

Un jeton dont l'offre est constante, sans incitation à le conserver, ne sera pas soumis à une pression d'achat largement supérieure à la pression de vente à long terme (Votes). Ce principe est étayé par le concept de risque de prix, selon lequel les individus tendront à réduire leur exposition à la volatilité des prix au profit de monnaies fiduciaires ou d'une forme de monnaie stable. (Kyle Samani a rédigé un article approfondi sur ce problème de vélocité.)ici.)

Voici quelques-uns des facteurs de prix que nous recherchons :

• Volume du réseau : Dans presque tous les cas, la valeur d'un jeton augmente avec le nombre de transactions sur la blockchain (Bitcoin, Ethereum). C'est ONEun des indicateurs de la demande les plus élémentaires, mais aussi les plus influents, et c'est aussi la raison pour laquelle nous investissons principalement dans les protocoles plutôt que dans les dApps.
• Leadership du marché : Nous cherchons à investir uniquement dans des jetons clairement leaders du marché, ou susceptibles de le devenir NEAR . Ces jetons bénéficient généralement d'un avantage unique, distinct et croissant, sur leurs concurrents (Practical VR).
• Incitations à la détention : Il existe une raison évidente pour laquelle un utilisateur préfère conserver le jeton plutôt que de le dépenser, notamment en raison de la spéculation sur les hausses de prix ou d'autres récompenses non monétaires (Presearch, PROPS). Nous T dans un jeton dont le seul but est de servir de moyen d'échange.
• Changements d'approvisionnement :Cela peut inclure la limitation de l'inflation, ce qui signifie que l'offre de jetons ne dilue pas la valeur de tous les jetons au fil du temps, ou la combustion de jetons, où l'offre de jetons dans le système diminue au fil du temps (Binance Coin, Iconomi).
• Partage des bénéfices : Une partie de la valeur extraite du système est restituée aux détenteurs de jetons (Augur, NEO, Neon Exchange, Ethorse).
• Jalonnement: Permettre aux utilisateurs d'un réseau de verrouiller leurs jetons soit pour un consensus réseau, soit comme exigence dans certains processus. (Bee Network, Open Platform, NuCypher, Video Coin).
• Liquidité suffisante : Si le projet n’est T proactif pour être coté sur plusieurs bourses, de préférence des bourses de premier plan, nous ne ferons probablement pas d’investissement.

Veuillez noter qu'en règle générale, nous ne sommes pas favorables aux jetons adossés à des actifs comme véhicule d'investissement pour le moment. Il n'existe aucun véritable moteur de formation des prix après une hausse initiale relativement faible par commodité (Sandcoin, OneGram) et le coût d'opportunité est par conséquent trop élevé (les rendements sont bien plus élevés ailleurs).

Il est important de noter que l'effet de la mise en œuvre de fortes incitations à la détention est multiplicateur. La hausse des prix sera non seulement due à la conception intrinsèque de la tokenomique, mais aussi à la spéculation directement liée à la mise en œuvre de ces facteurs.

Malgré le nombre incroyable d'opérations éphémères dans le monde des ICO, il est certain que les Événements de génération de jetons sont là pour durer. De tels Événements transforment radicalement le secteur traditionnel du capital-risque et, pour les investisseurs avisés, créent des fortunes du jour au lendemain. Pour les investisseurs peu avertis ou indisciplinés, les ICO sont un terrain miné à éviter. Cependant, pour ceux qui effectuent une due diligence appropriée, les chances de réaliser des rendements exceptionnels sur leurs investissements augmentent.

Cet article est un résumé abrégé de notre processus d’investissement dans les ICO.

Chez Crypto Asset Management, nous avons également développé des outils plus approfondis, comme notre tableau de bord ICO innovant en 64 points et une liste de contrôle de diligence raisonnable en matière de capital-investissement plus traditionnelle.

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