Ang Pitong Haligi ng ICO Investing

Si Tim Enneking ay managing director sa Crypto Asset Management. Sina Robert Brauer at Andrew Kang ay mga miyembro ng Crypto Asset Management ICO Analysis team.

Ang bilang ng mga inisyal na coin offering (ICOs) ay mabilis na lumalaki, na nakataas ng kamangha-manghang $5.6 bilyon noong 2017 lamang. Ang mas nakakatakot ay, sa karamihan ng mga pagtatantya, higit sa kalahati ng mga ICO na inilunsad noong 2017 ay nabigo na.

Bilang karagdagan sa daan-daang ICO na inilulunsad bawat buwan, ang aming kumpanya ng pamamahala Crypto Asset Management (CAM), ay tumatanggap din ng humigit-kumulang isang dosenang mga email bawat araw mula sa mga bagong kumpanyang nagpaplanong maglunsad ng mga Crypto token upang makalikom ng puhunan. Ang CAM, sa pamamagitan ng iba't ibang pondo at share class na pinamamahalaan nito, ay namumuhunan sa wala pang ONE sa bawat 100 ICO na makikita sa desk nito.

Dahil sa ganap na pangangailangan, nakabuo kami ng analytical framework para sa mga ICO, na inilalapat ng CAM sa bawat pagkakataong sinusuri nito.

Sa artikulong ito, ipinapaliwanag namin ang tinatawag naming The Seven Pillars Of ICO Investing™, na mahigpit naming ginawa sa loob ng ilang taon ng pamumuhunan sa Crypto at iba pang asset.

Haligi #1: Koponan

Ang kritikal na elemento na hinahanap namin ay isang makaranasang koponan, na may magandang rekord sa pagbuo at paglulunsad ng Technology blockchain . Bilang karagdagan, ang koponan ay dapat magkaroon ng karanasan sa merkado na tina-target nito. Ang pangkat na hindi lamang may kakayahan, ngunit may kakayahang bumuo, kumpletuhin at/o palawakin ang proyekto ay pinakamahalaga sa tagumpay nito.

Ang ilang karagdagang isyu na dapat isaalang-alang ay:

• May vesting token schedule ba ang team na magbibigay ng insentibo dito?
• May tamang karanasan ba ang mga tagapayo at sila ba ay aktibong nakikipag-ugnayan?
• Ang proyekto ba ay may anumang kapansin-pansing mga tagapagtaguyod ng pananalapi? (Mga VC, iba pang hedge fund, ETC.)

Haligi #2: Ideya

Kung walang nakakahimok, makatotohanan at napapanahong ideya para sa isang blockchain-based na enterprise, ang pamumuhunan ay halos tiyak na mabibigo.

Ang ilan sa mga pangunahing bagay na hinahanap namin ay:

• Kabuuang addressable market: Gaano kalaki ang pagkakataon? Gusto namin ng malaking market hangga't maaari (Tingnan: Ethereum, Filecoin).
• Pagkasyahin sa merkado ng produkto: Tinutugunan ba ng negosyo ang isang agarang problema? (0x, Chainlink)
• Natatanging panukalang halaga: Anong mga aspeto ng Technology ang nagbibigay-daan sa ito upang tumayo mula sa kumpetisyon? Magkano ang kumpetisyon (WAX)? Sa isip, ang token ay may pagmamay-ari na Technology, at kaunting kumpetisyon hangga't maaari (Orchid Protocol).

Malinaw na mayroong ugnayan sa pagitan ng Pillars 1 at 2. Gayunpaman, kung kailangan naming pumili sa pagitan ng mga ito, malinaw na mas gugustuhin naming mamuhunan sa isang "A" na koponan na nagtatrabaho sa isang "B" na ideya kaysa sa isang "B" na koponan na nagtatrabaho sa isang "A" na ideya.

Ang isang mahuhusay na grupo ng mga tao ay ang buhay ng anumang negosyo, at ang Crypto ay hindi naiiba.

Haligi #3: Pagpapatupad

Sa cut-throat na mundo ng negosyong ating ginagalawan, ang tanging mahalaga ay ang mga resulta.

Ang isang napakatalino na ideya at mahusay na koponan ay maganda, ngunit ang pagpapatupad ay lahat. Mayroon bang gumaganang prototype o ang iyong ideya ay umiiral lamang sa isang nebulously nakasulat na puting papel? Mas gusto naming mamuhunan sa isang produkto na umiiral na sa ilang antas (Presearch, Basic Attention Token, Superbloom, FunFair), maging sa Crypto space o katulad sa fiat space (WAX).

Sa wakas, naghahanap kami ng ilang uri ng patunay na ang kumpanya ay makakamit ang mga milestone sa hinaharap.

Haligi #4: Legal/Regulatoryo

Ang haligi na ito ay mahalaga dahil sa kasalukuyan at lumalaking kawalan ng katiyakan sa regulasyon sa industriya.

Halos bawat linggo, may balita tungkol sa isang ahensya ng pamahalaan sa ONE bansa o iba pang nagsasagawa ng aksyong pangregulasyon o paggawa ng bagong pahayag tungkol sa pamamahala ng ICO. Siyempre, halos kasingdalas, may mga balita tungkol sa ibang bansa na isinasaalang-alang ang crypto-favorable na batas. Ang komprehensibong regulasyon sa maraming mga marketplace ay nasa abot-tanaw at ito ay kinakailangan upang matiyak na ang mga ICO ay mapagbantay na nag-navigate sa landscape sa abot ng kanilang mga kakayahan.

Ang isyu ng threshold ay hurisdiksyon: sa anong bansa o isasama ang kumpanya ng ICO at isasagawa ang ICO? Tinutukoy nito ang mga panuntunang ilalapat sa mga aksyon ng kumpanya at sa ICO.

Depende sa diskarte na ginawa, maaari naming ilapat ang medyo arcane na mga panuntunan ng Howey test (sa US o kung ang mga mamumuhunan sa US ay naka-target o pinahihintulutang mamuhunan), mga prinsipyo ng KYC/AML (na kung saan ay pangkalahatan) at naaangkop na batas sa seguridad.

Haligi #5: Tokenization

Ang isang makabuluhang bilang ng mga ICO na sinusuri namin ay hindi talaga nangangailangan ng blockchain, tokenization o isang pampublikong pagbebenta ng kanilang mga token upang maging matagumpay.

Kapag ito ay isang isyu, kadalasan ito ang huling - pampublikong pagbebenta - na hindi kinakailangan. (Ang sistema ng pag-aayos ng NASDAQ ay isang mahusay na halimbawa kung saan ang tokenization ay isang napakatalino na ideya ngunit ang isang pampublikong merkado ay magiging kalabisan, o kahit na hindi produktibo.) Gayundin, kung minsan ang mga ito ay niluluwalhati na mga app na maaaring itayo nang hindi gumagawa ng isang partikular na token, sa kabila ng kung gaano karaming "utility" ang maaaring i-claim ng mga tagapagtatag ng kanilang token.

Sa napakalaking halaga ng pagpapalitan ng mga kamay sa blockchain at ang pag-asang makakuha ng "libre" na pera nang hindi sumusuko sa anumang equity, hindi mahirap isipin kung bakit sinusubukan ng maraming masisipag na negosyante na tukuyin ang anumang posibleng dahilan upang maglunsad ng ICO.

Iyon ay sinabi, ang ONE sa mga mahahalagang bagay na dapat magkaroon ng bawat pamumuhunan na gagawin natin ay isang lehitimong dahilan para sa "pag-tokenize" ng kanilang negosyo, at para sa paglikha ng isang pampublikong merkado para sa token na iyon (OmiseGo, ICON, Raiden Network, Cosmos).

Haligi #6: Istraktura ng ICO

Katulad ng tradisyonal na venture capital investing, ang mga pinansiyal na pinagbabatayan ng deal sa huli ay tumutukoy sa desisyon na mamuhunan. Ang mga katangian ng isang ICO ay maaaring magkaroon ng mahalagang implikasyon sa inaasahang pagtaas ng token.

Maaari itong hatiin sa dalawang kategorya - ICO mechanics at ICO deal structure.

• ICO Mechanics – Sa kasaysayan, ang mga ICO na may mas mababang hard cap ay may posibilidad na higitan ang pagganap ng mga ICO na may napakalaking hard cap. Bagama't mahalaga na ang mga namumunong kumpanya ay mahusay na napopondo at may sapat na runway upang magtrabaho, ang mga ICO ay kailangang magkaroon ng isang nakakumbinsi na plano para sa paggamit ng mga nalikom habang ang potensyal na pagtaas ay bumababa sa proporsyon sa halagang itinaas. Ang tumpak na sukatan dito ay ang valuation ng token economy - isang derivation ng hard cap. Parehong ang pagpapahalaga sa liwanag ng mga nagpapalipat-lipat na mga token sa paglulunsad at ang pagtatasa sa paglabas ng lahat ng mga token ay mga salik na aming isinasaalang-alang.
• ICO Deal Structure – Ang deal ay dapat na nakaayos sa isang paraan upang ang mga mamumuhunan ay hindi nasa isang hindi magandang posisyon sa merkado. Ito ang ilan sa aming mga pagsasaalang-alang:
  • Pamamahagi:Ang koponan ay dapat magkaroon ng isang nakakahimok na istraktura para sa pamamahagi ng mga token, patas na paglalaan sa mga koponan/tagapayo at mamumuhunan, mga programa para sa market uptake, ETC.
  • Iskedyul ng Pamamahagi: Dahil sa mabilis na takbo ng merkado ng Crypto , ang iskedyul ng pamamahagi ay hindi dapat pabor sa mga partikular na partido. Habang ang mahabang panahon ng pamamahagi ay maaaring ituring na katanggap-tanggap para sa mga mataas na potensyal na ICO, dapat isaalang-alang ang mga indibidwal na kagustuhan sa pagkatubig.
  • Mga diskwento: Ang mga diskwento ay nasa lahat ng dako sa kapaligiran ng ICO, kaya ang pagsusuri sa mga antas ng diskwento na ibinibigay sa iba't ibang tranches ay nagbibigay-daan sa mga mamumuhunan na maunawaan kung saan sila nakatayo kaugnay ng iba pang mga stakeholder.
  • Mga Equity Stake: Sa Crypto Asset Management, gusto naming maging bahagi ng paglago ng kumpanya at ang direktang pamumuhunan sa equity ng isang kumpanya ay nagbibigay-daan sa amin na gumanap ng mas malaking papel sa pag-unlad na iyon. Sa mundo ng mga benta ng token at panandaliang pagkatubig, kadalasang nakakalimutan ng mga tao na ang value proposition ng isang kumpanya ay maaaring kasing-husay o mas malaki pa kaysa sa token ecosystem na binuo nito.

Haligi #7: Mga Nagmamaneho ng Presyo

Kahit na naniniwala kami na ang isang team ay makakagawa ng isang mahusay na produkto na nagsasama ng isang token na may kinakailangang kaso ng paggamit, hindi ito nangangahulugan na gugustuhin naming hawakan ang token o mamuhunan sa ICO. Ang isang token ay dapat na mayroon ding mekanismo upang humimok ng pagpapahalaga sa presyo.

Ang isang token na may tuluy-tuloy na supply na walang anumang insentibo na hawakan, ay hindi sasailalim sa pagbili ng presyon na makabuluhang lumalampas sa presyon ng pagbebenta sa mahabang panahon (Mga Boto). Ito ay pinagbabatayan ng konsepto ng panganib sa presyo, kung saan ang mga indibidwal ay sasandal sa pagbabawas ng kanilang pagkakalantad sa pagkasumpungin ng presyo pabor sa fiat o isang anyo ng matatag na pera. (Si Kyle Samani ay nagsulat ng isang malalim na piraso sa problema sa bilis na ito dito.)

Ang ilan sa mga driver ng presyo na hinahanap namin ay kinabibilangan ng:

• Dami ng Network: Sa halos lahat ng pagkakataon, tumataas ang halaga ng isang token habang tumataas ang bilang ng mga transaksyon sa blockchain (Bitcoin, Ethereum). ONE ito sa mga pinakapangunahing, ngunit maimpluwensyang, mga tagapagpahiwatig ng demand, at ito rin ang dahilan kung bakit pangunahing namumuhunan kami sa mga protocol sa halip na mga dapps.
• Pamumuno sa Market: Naghahanap kami na mamuhunan lamang sa mga token na malinaw na nangunguna sa merkado, o may potensyal na maging sa NEAR na hinaharap. Karaniwan, ang mga token na ito ay may kakaiba at lumalaking natatanging bentahe sa kanilang kumpetisyon (Praktikal na VR).
• Mga Insentibo na Hawak: May malinaw na dahilan kung bakit mas gugustuhin ng isang user na hawakan kaysa gastusin ang token, na maaaring partikular na nauugnay sa mga ispekuladong pagtaas ng presyo o iba pang mga reward na hindi pera (Presearch, PROPS). T kami mamumuhunan sa isang token na ang layunin lamang ay isang daluyan ng palitan.
• Mga Pagbabago sa Supply:Maaaring kabilang dito ang paglilimita sa inflation, ibig sabihin ang supply ng token ay hindi nagpapalabnaw sa halaga ng lahat ng mga token sa paglipas ng panahon, o sa pagsunog ng token, kung saan ang supply ng mga token sa system ay bumababa sa paglipas ng panahon (Binance Coin, Iconomi).
• Pagbabahagi ng Kita: Ang bahagi ng value na kinukuha mula sa system ay ibinalik sa mga may hawak ng token (Augur, NEO, Neon Exchange, Ethorse).
• staking: Ang pagkakaroon ng mga user ng isang network na i-lock ang kanilang mga token para sa consensus ng network o bilang isang kinakailangan sa ilang mga proseso. (Bee Network, Open Platform, NuCypher, Video Coin).
• Sapat na Pagkatubig: Kung ang proyekto ay T proactive tungkol sa pagkakalista sa maramihang mga palitan, mas mabuti ang mga top-tier na palitan, malamang na hindi kami gagawa ng pamumuhunan.

Pakitandaan na, bilang pangkalahatang tuntunin, hindi kami pabor sa mga token na sinusuportahan ng asset bilang isang investment vehicle sa ngayon. Walang tunay na mga driver ng pagbuo ng presyo pagkatapos ng isang paunang, medyo maliit na tulong para sa kaginhawahan (Sandcoin, OneGram) at ang gastos sa pagkakataon ay masyadong mataas (may mga malayong mas malaking kita sa ibang lugar).

Ang mahalaga, ang epekto ng pagpapatupad ng malakas na mga insentibo upang hawakan ay multiplicative. Hindi lamang ang pagtaas ng presyo ay hihikayat ng likas na disenyo ng tokenomics, kundi pati na rin ng haka-haka na direktang nauugnay sa pagpapatupad ng mga driver na ito.

Sa kabila ng hindi kapani-paniwalang bilang ng mga fly-by-night na operasyon sa mundo ng mga ICO, tiyak na narito ang mga Events sa pagbuo ng token. Ang ganitong mga Events ay ganap na nagbabago sa tradisyonal na industriya ng venture capital at, para sa mga mahuhusay na mamumuhunan, ay lumilikha ng mga kapalaran nang literal sa isang gabi. Para sa mga hindi sopistikado o walang disiplina na mamumuhunan, ang mga ICO ay isang minahan na malamang na dapat iwasan. Gayunpaman, para sa mga nagsasagawa ng wastong pagsusumikap, tumataas ang posibilidad para matanto ang nakamamanghang kita sa iyong mga pamumuhunan.

Ang artikulong ito ay isang pinaikling buod ng aming proseso para sa pamumuhunan sa mga ICO.

Dito sa Crypto Asset Management, nakabuo na rin kami mas malalim na mga tool, gaya ng aming makabagong 64-point ICO Scorecard at isang mas tradisyonal na Private Equity Due Diligence Checklist.

Salansan ng mga barya sa pamamagitan ng Shutterstock