Kakaiba ang Pag-uugali ng BTC Dominance, at Iyan ay Mabuti

Sa kasalukuyang ipoipo ng pagkabalisa at pagkabigo (o dapat ko bang sabihin ang pagkabigla at kahihiyan?), marami sa Bitcoin ecosystem ay walang alinlangan na magiliw na naaalala ang mas simpleng mga panahon kung kailan ang pag-crash ng pera ng Bitcoin ay ang kailangan lang nating bigyan ng diin. Noong 2011, umabot sa 93% ang drawdown ng BTC, isang market cap loss na $172 milyon. Ang 2014-15 Crypto winter ay nakakita ng Bitcoin market cap na nawalan ng higit sa 80%, na nagtanggal ng $11.3 bilyon na halaga. Sigh, iyon ang mga araw.

Malinaw, hindi ako seryoso - ang oras na iyon ay, walang duda, nakakagulat na masakit para sa sinuman sa industriya noon. Ang implosion ng Mt. Gox sa ONE yugto ay naramdamang eksistensyal - sigurado, ang Bitcoin blockchain ay magpapatuloy na iiral pagkatapos na ang pinakamalaking palitan ay nasangkot sa pandaraya, ngunit may nagmamalasakit ba? Ang pagbagsak, gayunpaman, ay limitado sa isang medyo maliit na bilog ng mga libertarians, cryptographic experimenter at ang techno-curious. Bahagya itong natatakpan sa mainstream press. Ito ay naging isang pagpapala dahil ang mga nabugbog ay maaaring makapagtrabahong muli, mula sa liwanag ng pangunahing pansin.

Si Noelle Acheson ay ang dating pinuno ng pananaliksik sa CoinDesk at Genesis Trading. Ang artikulong ito ay sipi mula sa kanya Ang Crypto ay Macro Ngayon newsletter, na nakatutok sa overlap sa pagitan ng nagbabagong Crypto at macro landscape. Ang mga opinyon na ito ay sa kanya, at wala siyang isinulat na dapat gawin bilang payo sa pamumuhunan.

Ang kaibahan sa merkado ngayon ay hindi maaaring maging mas malinaw dahil ang mundo ay binaha ng isang torrent ng mga headline na sumasaklaw sa bawat posibleng anggulo ng pagbagsak ng FTX exchange. Andrew Ross Sorkin/Sam Bankman-Fried noong Miyerkules panayam sa Ang DealBook Summit ng New York Times ay tiningnan ng marahil daan-daang libo, kung hindi milyon-milyong tao. Ang lawak ng pagbagsak ay hindi pa alam, may seryosong pag-uusap tungkol sa kung paano ito makakaapekto sa tradisyonal Finance at pakiramdam ng mga nag-aalinlangan na dapat silang maging kasangkot sa paghubog kung ano ang maaaring hitsura ng muling pagtatayo. Ang pinsala ay tumama sa libu-libong asset, na nagkakahalaga ng halos $160 bilyon sa market cap.

Noong 2011-2015, ang Bitcoin ang buong merkado. Ngayon, malayo iyon sa kaso. Ito ay walang pag-aalinlangan na mabuti - ang hanay ng mga teknolohikal na spin-off at umuusbong na mga kaso ng paggamit ay malamang na nagulat kahit na ang pinaka-optimistiko sa mga naunang nag-adopt. At ang mabilis na pagkalat ng interes at pag-aampon ay nagpalaki ng halaga ng buong merkado. Nabawasan din nito, sa pamamagitan ng sari-saring uri, ang pangkalahatang panganib sa merkado.

Ang huling assertion na ito ay maaaring mukhang wala sa lugar, dahil sa pagsabog na nasaksihan ng industriya. Ngunit ito ay naging isang implosion ng industriya na higit pa sa isang implosion sa merkado. Gumagana pa rin ang merkado. Ang mga asset ng Crypto (na may ilang kapansin-pansing mga pagbubukod) ay ginagawa pa rin ang kanilang ginagawa. Gumagawa pa rin ang Bitcoin ng mga secure na bloke, nagbabayad pa rin ang Ethereum ng mga staking reward, ang mga token ng desentralisadong Finance (DeFi) ay patuloy na nagbibigay ng insentibo sa pakikilahok sa platform, ang halaga ay inililipat pa rin on-chain. Ang imprastraktura ng merkado ay nagbago; ang market mismo, hindi masyado.

Read More: Mga Hakbang sa Pagbawi ng Crypto : Saan 'Kami' Pumunta Mula Dito | Opinyon

Makikita natin ito sa isang pangunahing sukatan na nagsisilbing tagapagpahiwatig ng damdamin, at subliminally kong ipinakilala sa mga nakaraang talata: Bitcoin dominasyon. Ito ay simpleng porsyento ng kabuuang cap ng merkado ng Crypto na isinasaalang-alang ng BTC, at sinusubaybayan sa pamamagitan ng BTC.D index. Hanggang sa paglitaw ng Ethereum noong 2015, ito ay humigit-kumulang 99% (ilang mas maliliit na token ang lumitaw, wala sa mga ito ang nakakuha ng makabuluhang traksyon). Ang maagang tagumpay ng Ethereum ay nag-trigger ng isang pagsabog ng pagbabago ng Cambrian, ang mga bagong token ay lumitaw sa isang kahanga-hangang bilis at ang paunang coin na nag-aalok ng siklab ng galit ng 2017 ay nagtulak sa pangingibabaw ng bitcoin pababa sa 37%. Ang pagbaba ay kasabay ng 470% na pagtaas sa pangkalahatang cap ng merkado ng Crypto sa loob ng humigit-kumulang tatlong buwan.

Ipinakilala nito ang isang kapansin-pansing katangian ng pangingibabaw ng bitcoin: ang papel nito bilang panukat ng damdamin. Sa panahon ng mataas na haka-haka, tulad ng sa huling bahagi ng 2017, bumaba ang BTC.D. Ang BTC ay ang pinakamaliit na pabagu-bago ng mga nonstablecoin Crypto asset, at kapag ang mga mangangalakal at panandaliang mamumuhunan ay nakakaramdam ng kumpiyansa, malamang na mas gusto nila ang mataas na panganib/mataas na gantimpala na inaalok ng ilan sa mas maliliit na token.

Ang pag-crash ng 2018 at ang kasunod na bear market ay binaligtad ang trend na iyon. Ang mga speculative asset ay bumagsak ng higit pa kaysa sa relatibong "stable" Bitcoin at ang dominasyon nito ay umakyat, na umabot sa higit sa 70% noong Agosto 2019. Pagkatapos ay naging kumpiyansa muli ang merkado, ang mga bagong layer 1 na blockchain ay nakakuha ng pansin, at ang BTC.D ay bumagsak, na umabot sa 58% pagkaraan ng isang taon. Pagkatapos ay nakakita kami ng isang hindi pangkaraniwang kababalaghan - isang speculative market kung saan ang Bitcoin ay isang star performer. Noong Agosto 2020, MicroStrategy inihayag nito ang una pangunahing pagbili ng BTC ; sa mga sumunod na linggo, marami pang iba mga kumpanya, pondo at mga milyonaryo nagsiwalat ng BTC holdings. Dumating na ang mga institusyon.

Noong unang bahagi ng 2021, nagtama ang BTC mula sa mga pinakamataas nito tulad ng institusyonal at tanyag na tao ang interes sa iba pang mga token ay nagsimulang mag-alis, na may pagkagulo ng bagong pondo, mga bagong listahan at mga bagong serbisyo. Bumaba ang BTC.D habang ang mga lower-cap na token ang naging spotlight, na higit na pinakinabangan ang performance ng BTC kahit na umabot na ito sa pinakamataas na $69,000 noong Nob. 10. Ipinapakita ng sumusunod na chart kung paano bumaba nang husto ang karaniwang mataas na 60-araw na ugnayan sa pagitan ng BTC at iba pang mga token sa panahong ito.

Pupunta tayo sa kakaibang bahagi: Ang BTC.D ay lumakas sa panahon ng May/June market drama ngayong taon kasama ng pag-ikot sa medyo “ligtas” na asset ng Crypto , bagama't ang sukatan ay nanatili sa ibaba 50%. Ito ay maliwanag na tumanggi habang ang alikabok ay tumira. Ngunit T pa talaga ito kumikibo mula noon, kahit na maraming dahilan para matakot.

Sa buwan ng Nobyembre, habang ang FTX contagion ay dumaloy sa system, ang market cap ng crypto ay nabawasan ng 15%. Gayunpaman, nag-oscillate ang BTC.D sa pagitan ng 40.0% at 40.9%. Ito ay T maaaring sabihin sa amin na ang damdamin ay patag.

Nawala na ba ang papel ng BTC.D bilang isang sentiment gauge? Iyon ay magpahiwatig na ang BTC ay nawala ang papel nito bilang "ligtas" na asset ng Crypto . O baka may iba pang nangyayari?

Posibleng hindi nalampasan ng BTC ang iba pang mga asset ng Crypto dahil, sa halip na umikot sa relatibong kaligtasan, ang mga mamumuhunan ay higit na umalis sa merkado. Bumaba ang BTC spot volume sa local lows pagkatapos ng panic spike nitong unang bahagi ng buwan. Ngunit mas mataas pa rin ang mga ito sa mga antas sa simula ng taon, habang ang mga para sa ETH ay kapansin-pansing mas mababa. Ito ay parang isang labasan ngunit hindi isang napakalaking ONE.

Mas malamang na nasasaksihan natin ang pagsasama-sama ng likas na speculative ng Crypto market.

Ito ay maaaring tunog ng alarma bilang marami sa atin ngayon likas na urong sa pag-iisip ng higit pang mga haka-haka, pagkatapos ng pinsala na ginawa sa mga portfolio at reputasyon ng makulimlim na aktor sa nakaraang taon. Napapailing din kami sa pag-iimagine kung paano hinahasa ng mga regulator ang kanilang mga kutsilyo upang matanggal ang mas mataas na panganib mula sa merkado. Ang lahat ng ito ay makatwiran, pati na rin ang kaluwagan na naramdaman ng mga tagabuo at tagalikha na ang industriya ay maaaring tumuon sa mga nakabubuo na aspeto ng potensyal ng Crypto ngayong naalis na ang mapanganib na bula.

Kaya lang, wala T. Nakikita namin ito hindi lamang sa flat BTC.D kundi pati na rin sa pagganap ng ilang mas maliliit na token. Sa nakalipas na buwan, ang ONE sa pinakamasama para sa Crypto sa kamakailang memorya, ang Litecoin (LTC), ay tumaas ng higit sa 25%, ang token ng OKEx na OKB ay tumaas ng higit sa 36%, ang token ng Binance ecosystem wallet na TWT ay tumaas ng higit sa 110% at ang token ng DeFi exchange GMX ay tumaas ng higit sa 33%. Ang nakaraang linggo ay nakagawa ng mga marka ng 10+% na pagtalon sa mga medium-cap na token gaya ng Dogecoin, Aave at Uniswap, bukod sa iba pa.

Hindi inalis ng FTX implosion ang haka-haka; at walang macro uncertainty kasama ang malawak na pag-withdraw ng liquidity mula sa Crypto at tradisyonal Markets. Ano ang gagawin? wala. Ang haka-haka ay narito upang manatili.

Hangga't nais ng ilan sa atin, ang haka-haka ay isang tampok ng mga libreng Markets. Isa rin itong tampok ng mga sopistikado, at gusto naming pareho ang mga Crypto Markets . Maaaring ang mga speculators ay tungkol sa pagbili ng asset at pagbebenta sa mas mataas na presyo (o pagbebenta ng asset at pagbili ng mas mababa kung kulang sila) sa halip na aktwal na mag-ambag sa paglago ng isang proyekto. Ngunit iyon ay isang pangunahing tampok ng mga Markets - ang kalayaan na bumili at magbenta sa mga presyo na itinuturing naming patas. Kung walang kakayahang magpahayag ng iba't ibang opinyon, ang mga Markets ay magiging predictable at ganap na hindi kawili-wili.

Tingnan din ang: Pagkatapos ng FTX: Rebuilding Trust in Crypto's Founding Mission | Opinyon

Nagiging hindi gaanong kapaki-pakinabang ang mga ito – maaaring mag-ambag ang mga speculators sa pagkasumpungin, ngunit pinapahusay din nila ang Discovery ng presyo sa pamamagitan ng pagpapakita ng mga opinyon na natimbang ng kapital, pagsasara ng mga arbitrage gaps at pagbibigay ng exit liquidity.

Ang espekulasyon ay hindi nakakapinsala: Maaari nitong ma-destabilize ang mga Markets, lalo na kung gagawin nang may mataas na leverage. Ngunit sa karamihan ng mga kaso, ang isyu ay higit pa sa mga platform na nagpapadali kaysa sa gawi sa pangangalakal. Maraming mga kritiko ang nagtuturo sa mga pagbaluktot sa presyo bilang katibayan ng speculative damage, na pinagsasama ang agresibong kalakalan sa pagmamanipula sa merkado. Sa nakalilitong resulta ng pagsabog ng FTX, kahit na ang mga tagaloob ng industriya ay ipinapalagay na ang haka-haka sa halip na isang paglabag sa tiwala ang may kasalanan. At para sa marami sa atin na nasa industriyang ito dahil sa potensyal nitong pagbutihin ang kalayaan sa pananalapi at integridad, ang desperadong pagmamadali para sa pagbabalik ay nararamdaman, mabuti, hindi komportable na mababaw.

Ang pag-bash ng haka-haka ay maaaring umayon sa maraming mga CORE halaga ng Crypto , at mayroon itong partikular na cathartic utility, ngunit ito ay walang kabuluhan. Ang kakaibang pag-uugali ng BTC.D sa panahon ng kamakailang kaguluhan ay nagsasabi sa amin na ang komposisyon ng merkado ay nagbago. Ang Bitcoin ay pa rin ang anchor asset, sa pamamagitan ng isang malawak na margin, ngunit ang pagkasumpungin ng protagonism nito ay humihina. Ito ay tanda ng isang maturing asset class. Na dapat itong maging maliwanag sa panahon ng ONE sa pinakamadilim na panahon ng industriya ay dahilan ng pag-asa.