Bitcoin, Ether Fall Outside Howey Test Criteria

Ang aplikasyon ba ng "Howey Test" ay magpapasiklab ng susunod na bullish move sa cryptocurrencies?

Palaging may isang bagay na sulit na suriin sa loob ng landscape ng digital asset. ONE araw, ang topic du jour ay maaaring istraktura ng merkado, habang sa susunod na araw, maaaring ito ang pinagbabatayan Technology at sa iba pang mga araw...tulad ng Miyerkules, maaaring makisali sa iyo ang securities law.

Sa aking nakaraang buhay bilang isang equity research analyst, 99.9% ng itinuturing kong araw-araw, ay "seguridad." Sa mga Crypto asset, T ito naging diretso. At sa lumalaking pagsusuri sa regulasyon na nagta-target sa sektor, ang kahulugan ng kung ano ang at hindi isang seguridad ay naging sentro ng yugto.

Sa Opinyon ko, ang isang publiko, transparent na kahulugan at aplikasyon ng kung ano ang bumubuo sa isang seguridad ay isang netong positibo para sa mga Markets ng Crypto .

Ang kalinawan ay pinakamahalaga, at higit pa rito ay makikinabang sa lahat ng kasangkot, lalo na sa mga may hawak at potensyal na may hawak ng mga asset ng Crypto .

Ano ang Howey Test? Bagama't diretso sa ibabaw, maaari rin itong ipakita bilang isang pagsubok sa Rorschach, ang interpretasyon nito ay ipinaubaya sa indibidwal na gumagawa ng pagsusuri. Sa huli, tinutukoy ng Howey test kung ano ang at hindi isang seguridad, gamit ang apat na prongs.

• Isang pamumuhunan ng kapital
• Sa isang karaniwang negosyo
• Sa pag-asa ng tubo
• Hinihimok ng pagsisikap ng iba

Kung natutugunan ng isang asset ang lahat ng apat na prong ng Howey Test, ito ay isang seguridad, at sa gayon ay kinakailangan na magparehistro sa SEC, sa ilalim ng mga kinakailangan ng Securities Act ng 1933 at 1934. Kung ang isang asset ay hindi nakakatugon sa mga prong na iyon, hindi ito. At mula sa apat na prong na iyon, milyun-milyong dolyar sa mga legal na bayarin ang maiipon.

Ang pagsusulit ay lalong naging mahalaga kamakailan, gaya ng ginawa ng Securities and Exchange Commission (SEC). inilagay ang label ng securities sa isang bilang ng mga cryptocurrencies.

Ang paggawa nito ay naglalagay sa mga asset na iyon at sa alinmang grupo na nagpapadali sa kanilang paglipat sa ilalim ng hurisdiksyon ng SEC..

Ang SEC's"Balangkas ng Pagsusuri ng Kontrata sa Pamumuhunan ng mga Digital na Asset” whitepaper ay nagpapahiwatig na ang mga digital asset ay nakakatugon sa unang dalawang prongs. Una, ang mga mamumuhunan ay maaaring bumili at/o makakuha ng mga digital na asset kapalit ng isang bagay na may halaga. Pangalawa, ang SEC ay nangangatuwiran na sa pagsusuri ng mga digital na asset, isang "karaniwang negosyo ang umiiral."

Dahil natutugunan ng mga crypto ang mga pamantayang ito, maaari na ngayong i-target ng SEC ang mga ito, lalo na ang mga konektado sa isang sentral na entity, at/o inisyu para sa layunin ng pagpapalaki ng kapital.

Halimbawa, malamang na itinuturing ng SEC na isang seguridad ang SOL ni Solana dahil sa pagkakaroon ng Solana Foundation, at ang board of directors nito. Tinanggihan ng Solana Foundation ang katangian ng SEC.

Ang ikatlo at ikaapat na prong ay kung saan nagiging kawili-wili ang mga bagay, partikular para sa Bitcoin (BTC) at ether (ETH). Sa maraming paraan, lumilitaw na ang mga pamantayang ito ay nag-iiba ng Bitcoin mula sa ether at iba pang mga token.

Ang puting papel ng SEC sa mga digital na asset ay inukit ang "mga responsibilidad na ginagampanan at inaasahang gagawin ng isang nauugnay na tao (AP), sa halip na isang hindi kaakibat, nagkakalat na komunidad ng mga gumagamit ng network."

Sinabi rin ng SEC na ang mga AP ng mga mahalagang papel ay lumikha o sumusuporta sa isang merkado para sa o ang presyo ng digital na asset, kabilang ang paglikha o pag-isyu nito, o kontrol ng supply.

Ang Bitcoin at ether maxi ay dapat makahanap ng kaginhawaan sa loob ng mga lugar na ito.

Habang ang ilang mga tagamasid sa merkado ay naniniwala na ang pinakabagong pagtulak ng regulasyon ng SEC ay nagta-target ng Crypto sa kabuuan, Bitcoin at ether – ang dalawang pinakamalaking crypto sa halaga ng merkado ay lumalabas sa labas ng lumalagong pagsisiyasat na ito, kung ilalapat ang Howey test. At kitang-kitang inalis ng SEC ang parehong mga asset mula sa anumang mga listahan na posibleng magkategorya sa mga ito bilang mga securities. Sa katunayan, ang desentralisadong katangian ng pamamahala at pagpapalabas ay ginagawa silang mas katulad sa mga kalakal kaysa sa mga mahalagang papel.

Kasalukuyang nasa 70% ng lahat ng capitalization ng merkado ng Cryptocurrency ang Bitcoin at ether. Mula noong inihayag ng SEC ang demanda laban sa Binance, tumaas ng 3% ang market cap dominance ng BTC.

Bumagsak ang bahagi ng merkado ng ETH mula 20.52% hanggang 20.1% kasama ang Bitcoin na nagpapagatong sa pagbaba. Sa kabuuan, ang kanilang pinagsamang market cap dominasyon ay tumaas ng humigit-kumulang 2%, habang ang kanilang mga ugnayan sa pagitan ng bawat isa ay tumaas ng 6%.

Habang ang Bitcoin ay may label na digital gold at ether digital oil, ang isang mas magandang termino para sa pareho ay maaaring digital na tubig. Ang hindi nababagong katangian ng kanilang code ay kumakatawan sa solid state nito, at ang kakayahang umangkop at mag-adjust sa maraming mga sitwasyong pangregulasyon ay kumakatawan sa likido nitong estado.

Sa kakaibang paraan, ang Howey Test na tila hindi nalalapat ay kung ano ang maaaring magbigay ng kumpiyansa sa mga mas bagong mamumuhunan at iwanan ang SEC na tumututok sa isang lumiliit na piraso ng pie.

-Glenn Williams Jr.

Oras na para Subaybayan ang Crypto Liquidity

Sa mga Markets ng Crypto , maraming atensyon ang nakatuon sa pagsusuri sa mga pagtaas ng presyo, kung minsan ay natatabunan ang kahalagahan ng pinagbabatayan na mga trend ng liquidity. Ang pagdaragdag ng mga naturang lens ay maaaring magbigay-daan sa mga kalahok sa merkado na mag-navigate nang mas mahusay sa merkado at maunawaan kung saan tayo nakatayo sa ikot.

Ang mga paggalaw ng presyo sa manipis na mga volume ay karaniwang nagpapahiwatig ng isang mas mababang kalidad na signal kaysa sa mga sinamahan ng mas mataas na mga volume ng kalakalan. Ang manipis na volume ay nagpapahiwatig ng limitadong partisipasyon sa merkado sa isang partikular na antas ng presyo, na posibleng humahantong sa pagtaas ng pagkasumpungin ng presyo at pagbawas sa lalim ng merkado. Sa kabaligtaran, ang mas mataas na dami ng kalakalan ay sumasalamin sa mas malawak na partisipasyon sa merkado na nagpapahiwatig ng isang mas matatag na pinagkasunduan at nagbibigay ng isang mas maaasahang pundasyon para sa mga paggalaw ng presyo, kaya pinapataas ang kredibilidad ng signal.

Gaya ng ipinapakita sa ibaba, ang dami ng Crypto trading sa pangkalahatan ay nagte-trend sa timog para sa spot (kaliwa) at futures (kanan).

Ang ilang mga kaso ay nauugnay sa mga pagbabago sa istruktura ng merkado at hindi sa mga kagustuhan ng mamumuhunan, kabilang ang makabuluhang pagbaba sa mga volume ng BTC noong Marso 2023 matapos na wakasan ng Binance ang zero-fee trading Policy nito para sa ilang pangunahing pares ng merkado.

Ang ibang mga kaso ay nagpapakita ng pagbabago sa mga kagustuhan sa merkado. Sa ilang mga pagbubukod, ang mga volume ng pangangalakal ng mga asset bukod sa BTC at ETH ay bumaba nang husto, habang ang mga mamumuhunan ay umiikot sa mas maraming kaso ng pamumuhunan na nasubok sa labanan. Sa mga mas kilalang pangalan, ang lumiliit na takbo ng liquidity ay lalong maliwanag para sa DOGE, Litecoin (LTC) at SOL.

Kapansin-pansin, gayunpaman, ang mga trend ng liquidity na ito ay nagpapakita ng mga maagang senyales ng stabilization o kahit na pagbaliktad sa ilang mga kaso.

Ang mga volume ng spot trading, ang segment na pinakamahirap na natamaan noong 2023, ay nagsasanay ng bahagyang pagbawi at ngayon ay nasa itaas ng mas mababang volume noong 2022. Gayunpaman, iyon ay isang pagpapabuti mula sa kamakailang mga pag-print ng dami na minarkahan ang pinakamababang antas mula noong huling bahagi ng 2020.

Ang bahagyang pagbawi na ito sa mga spot volume ay sinamahan ng lalim ng merkado. Ang lalim ng orderbook, isa pang kritikal na sukatan ng pagkatubig, ay bumuti mula noong simula ng Mayo para sa BTC at ETH (higit pa para sa huli kaysa sa una). Ang pagbawi na ito ay kapansin-pansin dahil ito ay sumusunod sa malawakan mga ulat ng dalawang nangungunang Crypto liquidity provider na nagbabawas sa kanilang aktibidad sa pangangalakal sa US, na kung saan ay, lahat ng iba ay pantay, ay magpahiwatig ng isang paghina ng order book depth sa halip na ang pagpapabuti na nakita namin. mga asset na binanggit sa mga singil sa SEC laban sa Coinbase at Binance. Dalawang linggo mula nang lumabas ang balita, ang dami ng kalakalan sa limang pinakakilalang asset ayon sa market capitalization (SOL, ADA, MATIC, FIL, at ATOM) ay hindi nagbago nang malaki. Ang pinaka-kapansin-pansing pagbabago sa mga asset na ito ay kung paano ang aktibidad ng kalakalan ay tila lumipat mula sa US patungo sa mga internasyonal Markets mula noong simula ng taon, tulad ng ipinapakita ng tsart sa ibaba.

Ang mga Markets ng oso ay kadalasang nagtatapos hindi sa isang putok ngunit sa isang ungol. Ang kawalang-interes at kawalang-interes ay ang mga tipikal na pagtukoy sa mga lagda ng huling yugto ng balangkas ng sikolohiya ng bear market – pagtanggi, galit, pakikipagtawaran, depresyon, at pagtanggap –na hiniram namin mula sa mga psychologist.

Sa paghusga mula sa estado ng pagkatubig ng Crypto market, tayo ay nasa ikalimang yugto ng teritoryo ng kalungkutan. Ngunit ang ilan sa mga maagang senyales ng potensyal na pagpapapanatag, o kahit na isang mahiyain na pagbabalik, ay kawili-wili. Ang patuloy na pagbawi sa pagkatubig ng Crypto market ay mga maagang senyales ng pagkumpirma ng mga bull Markets sa nakalipas na dalawang cycle. Hindi pa kami nakakakita ng mga ganoong senyales, ngunit ang oras upang simulan ang pagsubaybay sa mga ito ay maaaring ngayon na.

-David Lawant, FalconX

Takeaways

Mula sa CoinDesk Managing Editor Markets The Americas James Rubin, narito ang ilang balita na dapat basahin:

• ANG SURGE: Bitcoin sinira ang $30,000 sa pangalawang pagkakataon sa taong ito sa gitna ng malakas na damdamin sa merkado kasunod ng ilang tradisyonal na mga manlalaro sa Finance (TradFi) na nagtutulak pa sa Crypto.
• NAGHAHANAP NG LUGAR ang BLACKROCK: Ang iShares unit ng fund management giant BlackRock (BLK) nagsampa ng papeles Huwebes ng hapon kasama ang U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) para sa pagbuo ng isang spot Bitcoin (BTC) ETF.
• DEUTSCHE APPLICATION: Ang higanteng serbisyo sa pananalapi na Deutsche Bank AG ay nag-apply para sa pahintulot ng regulasyon na gumana bilang isang Crypto custodian sa Germany, sinabi ng bangko noong Martes. Ang hakbang ay dumating ilang araw lamang matapos na maghain ang higanteng pamamahala ng asset na BlackRock sa SEC upang lumikha ng spot Bitcoin ETF. "Maaari kong kumpirmahin na nag-apply kami para sa lisensya ng BaFin para sa Crypto custody," sinabi ng isang tagapagsalita ng Deutsche Bank sa CoinDesk, na tumutukoy sa financial regulator ng Germany.
• TOKENS BILANG SECURITIES?: Ang kolumnista ng CoinDesk na si Daniel Kuhn ay nagtanong "ano ang maaaring gawin ng mga user sa isang token na may label na 'seguridad?'" Isinulat ni Kuhn na kung ang isang blockchain ay "sapat na desentralisado," kung gayon ang mga mamimili ay dapat na makapag-trade ng token at gamitin ang source code nito. "Kaya ano ang magagawa ng isang user sa isang token na isang seguridad?" tanong ni Kuhn. "Lahat ng magagawa mo gamit ang isang token bago ito ideklarang isang seguridad."