Wobble in stETH's Price Shows Fear Celsius might Dump $435M Stake

Ang isang hindi malinaw na sukatan ng crypto-market na kilala bilang "stETH discount" ay biglang nagpapadala ng signal ng pagkabalisa, posibleng dahil sa haka-haka na ang magulong tagapagpahiram Celsius Network ay naghahanda na itapon ang ilan sa mga hawak nito sa isang bid na taasan ang pagkatubig.

Ang diskwento ay kumakatawan sa pagkakaiba sa pagitan ng presyo ng eter (ETH), ang pangalawang pinakamalaking Cryptocurrency, at ang stETH token, na isang derivative ng eter at dapat ay may katulad na presyo.

Ngunit noong Martes, lumawak ang diskwento mula 2.6% hanggang 4%, ang pinakamataas na antas mula noong unang bahagi ng buwang ito. Ang figure ay nananatiling mas mababa sa all-time high na 8% na naitala noong nakaraang buwan noong linggo nang sinuspinde ng Celsius ang mga withdrawal at ang Crypto hedge fund na Three Arrows Capital ay sumabog.

Bahagyang binibigyang pansin ng mga tagamasid ng merkado ang Celsius dahil ang tagapagpahiram ng Crypto na kulang sa pagkatubig ay ONE sa pinakamalaking may hawak ng stETH token. Kaya kung itapon nito ang stake nito, ang presyo ng stETH ay maaaring sumailalim sa matinding pressure, kahit na T apektado ang presyo ng ether.

Ang biglaang impetus ay nagmumula sa blockchain data na nagpapakita na Celsius noong Martes nagbayad ng utang sa desentralisadong Finance protocol Aave at bilang kapalit ay nakatanggap ng 416,000 stETH token (na nagkakahalaga ng $435 milyon sa kasalukuyang mga presyo) na na-pledge bilang collateral.

Ang stack ay kumakatawan sa halos 10% ng kabuuang supply ng stETH, na nasa 4.2 milyon. Ang kabuuang market capitalization ng stETH ay $4.3 bilyon, ayon sa CoinGecko.

"Ang posisyon ng stETH ay nagdudulot ng malaking panganib sa presyo sa merkado kasama ng collateral na nagdadala ng ani na mayroon Celsius ," sinabi ng analyst ng Fundstrat na si Walter Teng sa CoinDesk.

Read More: Paano Nag-overheat ang Crypto Lender Celsius

Paano nakulong Celsius sa stETH

Ang agwat ng presyo sa pagitan ng stETH at ETH ay naging a mahigpit na sinusunod ang panukala ng stress na dinanas ng mga Markets ng Crypto kamakailan.

Ang stETH token ay kumakatawan sa 1 ether (ETH) token na idineposito sa staking platform Lido upang makakuha ng 4% taunang ani para sa pag-lock up sa paparating na Ethereum proof-of-stake blockchain.

Ang caveat ay iyon itinaya ang ETH ay hindi maaaring tubusin sa nakikinita na hinaharap, hanggang matapos ang Ethereum na makumpleto ang paglipat nito sa "proof-of-stake" na paraan ng pagpapanatili ng network nito, isang switch na kilala bilang Merge. Ang mga mamumuhunan na nag-stake ng ETH sa Lido ay tumatanggap ng katumbas sa mga token ng stETH, na maaari nilang gamitin bilang collateral para makapag-loan.

Celsius ay ONE sa mga nagdeposito sa Lido, na ni-lock ang ETH nito para kumita ng ani at ginagamit ang stETH para "paulit-ulit na humiram" sa Aave, si David Duong, pinuno ng institutional research sa Crypto exchange Coinbase, ay sumulat sa isang ulat.

Read More: Crypto Market Chaos: Hindi, Lido Is Not 'the Next Terra'

Ang mga token ng Ether at stETH ay nagbago ng mga kamay sa one-to-one ratio hanggang sa ang multibillion-dollar implosion ng Terra network at ang UST stablecoin nito noong Mayo, na nagsimula ng krisis sa kredito sa mga Crypto firm.

Pagkatapos, ang presyo ng stETH ay higit na lumihis mula sa presyo ng ETH habang ang mga Crypto firm tulad ng Alameda Research, Amber at insolvent Three Arrows Capital ay itinapon ang kanilang mga hawak sa isang senyales ng liquidity crunch.

Ang Celsius ay kabilang sa mga kumpanyang nag-dump ng token, isang ulat ng blockchain data firm na Nansen natagpuan.

Ang pangunahing merkado na ginamit ng mga institusyong iyon para alisin ang stETH ay isang exchange pool sa Curve, isang DeFi platform kung saan maaaring palitan ng mga user ang kanilang mga token para sa ETH.

Ngunit ang naunang round ng stETH dumping ay umalis sa Curve pool karamihan ay pinatuyo at labis na hindi balanse, lumiliit sa isang maliit na bahagi ng laki nito noon. Sa oras ng press, mayroon itong humigit-kumulang 150,000 ETH at 484,000 stETH, isang kawalan ng balanse sa staked ether na nagkakahalaga ng 76% ng liquidity habang ang ether ang natitira.

Ginagawa nitong imposible para sa Celsius na lansagin ang 416,000 stETH na posisyon nito sa Curve pool lamang, dahil T sapat na ETH token na mapagpalit.

Ano ang maaaring gawin ng Celsius sa stETH nito

Ang Celsius ay ONE sa mga napatay na nagpapahiram ng Crypto na nahaharap sa mga isyu sa pagkatubig kamakailan. Ang Departamento ng Regulasyon sa Pinansyal ng Vermont ay nagsabi na ang tagapagpahiram ay "malalim na nalulumbay," habang ang mga regulator sa ilang iba pang mga estado sa US ay nagsimula ng mga pagsisiyasat.

Read More: Pagtingin sa Mga Claim na Celsius Operated Like a Ponzi

Celsius inilipat lahat ng kilalang-kilala nitong stETH na may hawak sa isang hindi kilalang pitaka noong nakaraang Martes, gaya ng iniulat ng CoinDesk , na nagtataas ng mga tanong tungkol sa kung ano ang nilalayon nitong gawin dito.

Noong nakaraang linggo, pagkatapos pambayad sa utang nito sa DeFi platform Maker para bawiin ang $440 milyon sa mga Wrapped Bitcoin (WBTC) token, ang tagapagpahiram idineposito ang mga token sa Crypto exchange FTX.

Kung gusto Celsius na ituloy ang isang katulad na diskarte sa bagong naka-unlock na stETH stack, nahaharap ito sa mas mahirap na hamon dahil pira-piraso ang market para sa stETH at masyadong mababaw ang Curve pool para i-unwind ang posisyon.

"Upang i-offload ang kanilang stETH exposure, kailangang maingat na ayusin Celsius ang mga trade sa buong DeFi, mga sentralisadong palitan at anumang mga katapat na mahahanap nila," sinabi ni John Freyermuth, isang analyst sa Enigma Securities, sa CoinDesk.

Maaaring kabilang diyan ang paghahanap ng "mga kahilingan para sa mga panipi mula sa mga over-the-counter desk na handang gawin ang panganib sa pagkatubig na ito," idinagdag ni Fundstrat's Teng, na posibleng may diskwentong presyo.