La Ley de Claridad de Valores es simple y lógica (y una mala noticia para abogados como yo)

El 24 de septiembre de 2020, el REP de EE. UU. Tom Emmer (republicano por Minnesota) presentó un proyecto de ley llamado Ley de Claridad de Valores Proporcionar una vía hacia la certidumbre regulatoria para los activos digitales y otras tecnologías emergentes bajo la legislación de valores. A diferencia de intentos previos de legislación federal favorable a las criptomonedas, creo que la Ley de Claridad de Valores merece el apoyo de la comunidad Cripto en general, por las siguientes razones.

La Ley de Claridad de Valores hace dos cosas:

1. Define un “activo contractual de inversión” como:

un activo, ya sea tangible o intangible, incluidos los activos en forma digital: (A) vendido o transferido de otro modo, o destinado a ser vendido o transferido de otro modo, de conformidad con un contrato de inversión; y (B) que no sea de otro modo un valor [según la sección 2(a)(1) de la Ley de Valores de 1933].

2. Incluye el siguiente lenguaje en todas las definiciones legislativas aplicables de un valor:

El término "valor" no incluye un activo de contrato de inversión.

Eso es todo.

Esa es toda la factura.

La Ley de Claridad de Valores es independiente de la Tecnología y de los activos.

La Ley de Claridad de Valores no T preocupa por si su activo digital está en la red Bitcoin , la red Ethereum o cualquier otra red blockchain. De hecho, T siquiera se aplica estrictamente a los activos digitales. Al igual que las extensiones de tierra cultivable con naranjales en... SEC contra W. J. Howey Co. (que nos dio el HoweyTest, la forma predeterminada de determinar si algo es un "contrato de inversión") no eran valores, a menos que tengan características especiales, cualquier otro activo vendido o transferido de conformidad con "contratos de inversión" no se consideraría valores bajo la Ley de Claridad de Valores.

La Ley de Claridad de Valores no es demasiado amplia

“Iniciativas de blockchain” legislativas y regulatorias federales anteriores (incluida laLey de Taxonomía de Tokensy elPuerto seguro de tokens) han sido demasiado amplios, en mi Opinión, al crear excepciones especiales para las ventas de activos digitales que, de otro modo, podrían considerarse transacciones de valores y afirmar que "las leyes de valores no se aplican porque... bueno, blockchain". Estos esfuerzos se han complicado aún más al basarse en conceptos técnicos como "libro mayor digital distribuido" y "descentralización" como parte de su marco. Incluso en nuestra propia industria, A menudo hay mucha confusión en cuanto al significado correcto de “descentralización”.¿Realmente queremos que los jueces federales y los burócratas nos digan qué significa?

La Ley de Claridad de Valores no cambia la aplicación de la Prueba Howey

Una de las mejores ventajas de la Prueba Howey, al menos en mi Opinión, es su flexibilidad. La Ley de Claridad de Valores no cambia eso. Por ejemplo, incluso si la Ley de Claridad de Valores se hubiera adoptado y hubiera estado vigente en todo momento, la reciente... Sentencia de un tribunal federal que determinó que la venta de tokens de Kik violó la ley de valores de EE. UU.No habría sido diferente. La ley no aborda las ventas de tokens objeto del caso, sino solo la situación de los tokens en sí.

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Aunque los tokens KIN se considerarían "activos contractuales de inversión" según la Ley (y, por lo tanto, no valores, ya que los tokens KIN en sí mismos no tienen las características de acciones, deuda u otros tipos de valores enumerados en la Ley de Valores de 1933), según los hechos del caso, Kik informó a los compradores de tokens que KIN aumentaría su valor si recaudaba suficiente dinero con la venta de KIN para construir y lanzar el ecosistema Kin. Si eso no es promover "una inversión de dinero en una empresa común con la expectativa de obtener ganancias del esfuerzo de otros", entonces no sé qué lo es.

Ganadores y perdedores

Como ocurre con toda legislación federal, habrá ganadores y perdedores si la Ley de Claridad de Valores se convierte en ley.

En primer lugar, las plataformas de intercambio de Criptomonedas serían las más beneficiadas, ya que su análisis de si un activo digital determinado es (o no) un "valor" sería mucho más sencillo. La pregunta sería: "¿Se asemeja el activo digital en sí (independientemente de su forma de venta) a alguno de los tipos de valores más tradicionales que figuran en la Ley de Valores?". De no ser así, el activo digital no sería un "valor".

Pero no importa, porque la industria de las Cripto me ha tratado muy bien estos últimos años. Si pierdo algún negocio por la aprobación de esta ley, no tengo derecho a quejarme.

En segundo lugar, los vendedores de activos digitales también WIN porque sería más fácil obtener tokens listados en los intercambios (aunque como muestra el ejemplo de Kik mencionado anteriormente, solo porque los tokens de un vendedor no sean valores, no significa que el vendedor no estuviera todavía ofreciendo contratos de inversión y, si esas ofertas se hicieran al público en general sin registro o una exención disponible, entonces esas transacciones violarían la Ley de Valores de 1933).

Y tercero, debido a que los vendedores de activos digitales tendrían una tarea mucho más fácil para incluir sus tokens en las bolsas, los mayores perdedores bajo la Ley de Claridad de Valores serían los abogados, como yo, cuya práctica incluye la redacción de cartas de Opinión para los emisores de tokens que buscan incluir sus tokens en las bolsas.

Pero no importa, porque la industria de las Cripto me ha tratado muy bien en los últimos años. Si pierdo algún negocio debido a la aprobación de este proyecto de ley, no estoy en posición de quejarme. Tras el doble golpe legal que han sufrido las Cripto en las últimas semanas (es decir, la decisión sobre Kik mencionada anteriormente y... La presentación de cargos federales contra BitMEX por intentar evadir las regulaciones estadounidenses.), nuestra industria necesita desesperadamente claridad y este proyecto de ley, si se adopta, contribuiría en gran medida a lograrla.