KEEP las Cripto en Estados Unidos

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha estado tomando medidas enérgicas contra las Cripto, lo que ha generado alarma en EE. ONE . Se teme que la incertidumbre regulatoria impulse a los actores de la industria de las Cripto a evitar operar en el país. Hay indicios de que esto no es mero alarmismo.

Prestamista de Cripto Nexo anunciadoA finales del año pasado, la noticia de que abandonaba Estados Unidos tras más de 18 meses de "diálogos de buena fe con los reguladores estatales y federales de Estados Unidos" llegó a un "callejón sin salida". Jeff Dorman, director de inversiones de Arca, dijoBloomberg que las nuevas empresas que su firma está explorando "ni siquiera se molestan en entrar en Estados Unidos". Binance, que es el mayor exchange de Cripto del mundo por volumen de operaciones, es según se informabusca finalizar algunas relaciones con socios comerciales estadounidenses y está analizando nuevamente sus inversiones de capital de riesgo en Estados Unidos.

Emily Parker es la directora ejecutiva de contenido global de CoinDesk.

“He estado aconsejando a varios proyectos que se 'desvinculen' de Estados Unidos: no vendan tokens a usuarios estadounidenses, no permitan que los usuarios estadounidenses accedan al sitio o aprovechen (todas) sus funciones, no comercialicen en Estados Unidos, ETC”, me dijo Jason Gottlieb, socio y presidente del departamento de activos digitales del bufete de abogados Morrison Cohen LLP.

“Puedo decirles por experiencia propia, como fundador de Cripto , que todos los abogados con los que nos hemos reunido nos han aconsejado no considerar Estados Unidos debido a la incertidumbre regulatoria”, dijo Boyd Cohen, director ejecutivo y cofundador del desarrollador de videojuegos Iomob. escribió recientemente para CoinDesk.

“No existe ninguna jurisdicción en Estados Unidos que tenga sentido que consideremos”, concluyó Cohen, quien es estadounidense.

No está claro si los principales reguladores están preocupados por esto, pero deberían estarlo. Porque incluso si gran parte de la industria de las Cripto abandonara EE. UU., las Cripto no lo T. Según un... nueva encuesta Según la plataforma de intercambio de Cripto Coinbase, el 20% de los estadounidenses posee Cripto. Aunque esta cifra no sea del todo precisa, es evidente que las Cripto son algo que los reguladores estadounidenses no pueden ignorar.

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Mientras las Cripto sigan existiendo, el ciudadano estadounidense encontrará formas de comprarlas y comercializarlas, los inversores de capital riesgo invertirán en ellas y los emprendedores desarrollarán proyectos en torno a ellas. Si EE. UU. no logra organizarse, los proyectos nacionales de Cripto simplemente operarán en una zona gris, y los estadounidenses recurrirán a entidades extranjeras con salvaguardas potencialmente más débiles. En otras palabras, si la SEC se toma en serio la protección de los inversores estadounidenses, tendría más sentido KEEP las empresas de Cripto en el país.

Incertidumbre regulatoria

El problema no es que la SEC sea demasiado estricta, sino que es demasiado confusa. Los defensores de las Cripto han argumentado durante mucho tiempo que la SEC castiga ciertos proyectos a través de... regulación por aplicación En lugar de establecer reglas y directrices claras, los actores maliciosos pueden pasar desapercibidos, mientras que quienes desean acatar las reglas T de un camino claro para hacerlo. No se trata solo de la SEC. Expertos del sector han descrito la situación en Washington como... "campaña" o “Operación Choke Point 2.0.”

Ha habido demasiada actividad regulatoria para resumirla brevemente aquí, pero entre las medidas más controvertidas se encuentra una demanda pendiente de la SEC contraPaxos habla de su moneda estable BUSD y el cierre del intercambio de Cripto Programa de staking de KrakenEl caso de BUSD dejó a muchos preguntándose por qué se seleccionó esa stablecoin en lugar de otras, y cómo exactamente una stablecoin se consideraría un valor.

En cuanto a Kraken, gran parte del problema fue el enfoque de la SEC. En sudisentimiento,La comisionada de la SEC, Hester Peirce, escribió que habría sido mejor haber emitido una guía previa sobreestacaEn lugar de comunicarse mediante una acción coercitiva, Pierce llegó incluso a sugerir que la SEC actuaba como un "regulador paternalista y perezoso".

Dado que la industria de las Criptomonedas es global, los proyectos tienen muchas otras opciones fuera de Estados Unidos. Los países que parecen ser amigables o al menos relativamente claros con las Cripto tienen más probabilidades de atraer talento. Dubái acaba de... desvelado Un nuevo marco regulatorio Cripto . La relativa claridad de Singapur y su facilidad Cripto han sido durante mucho tiempo un atractivo para los proyectos de la Web3. Ahora, también tenemos a Hong Kong buscando consolidarse como una Web3. centro de Asia,Si no el mundo, Japón también lo es.abrazandoCripto.

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Estos avances dan motivos para creer que lapróxima corrida de toros Podría provenir de Asia. Al mismo tiempo, estamos viendo que las plataformas de intercambio de Cripto se establecen en Europa, que pronto tendrán un... amplio marco regulatorio para Cripto .

Cabe destacar que no es particularmente fácil operar con Cripto en lugares como Hong Kong o Japón. Ambos tienen estándares estrictos para las plataformas de intercambio de Cripto y los tokens que cotizan en ellas. Estas dos jurisdicciones ofrecen una relativa claridad en las normas y expectativas para los proyectos que desean operar allí.

¿Cómo es que uno se registra, de todos modos?

El problema con EE. UU. es que incluso los proyectos que quieren cumplir las normas tienen dificultades para hacerlo, porque EE. UU. aún no ha decidido cómo regular las Cripto. Poco después de la decisión sobre Kraken, el presidente de la SEC, Gary Gensler, avivó el debate sobre Cripto en Twitter al decir lo siguiente: CNBC: Kraken sabía cómo registrarse. Otros saben cómo registrarse; es solo un formulario en nuestro sitio web. Pueden venir y hablar con nuestro talentoso equipo y los equipos de revisión de Aviso legal .

Ese comentario fue rápidamente burlado por el cofundador y director ejecutivo de Kraken, Jesse Powell, quientuiteó“Ojalá hubiera visto este vídeo antes de pagar una multa de 30 millones de dólares y aceptar cerrar permanentemente el servicio en Estados Unidos”.

En ausencia de reglas o pautas sobre las monedas estables, ¿cómo pueden saber los emisores qué cruza la línea?

Como dijo mi colega Nik Dereportado,La declaración de Gensler fue socavada por otro funcionario de la SEC, quien se refirió a un “proceso completo” además del sitio web mencionado anteriormente.

Otros también discreparon con el comentario de Gensler, afirmando que los proyectos de Cripto no podrían registrarse aunque quisieran. "Muchos proyectos (¡y sus abogados!) *desean* desesperadamente venir y registrarse. Pero cuando lo hacen, simplemente les dicen que no", escribió Gottlieb, de Morrison Cohen, en Gorjeo.

“Simplemente no hay forma de registrar muchos productos Cripto . La SEC dice 'simplemente regístrense'”, continuó Gottlieb. “Decimos 'genial, pero... ¿cómo qué?' Porque las regulaciones simplemente no encajan. En respuesta, recibimos miradas vacías, disculpas y murmuraciones de que no nos van a dar asesoramiento legal”.

Rebecca Rettig, directora de Regulación de Polygon Labs, se hizo eco de ese sentimiento en el blog de Laura Shin. "Desencadenado"Podcast. Si una empresa acude a la SEC para registrarse, dijo, la respuesta típica es: «No sabemos con qué nombre registrarla». Peor aún, «podría recibir una Notificación Wells o una citación posteriormente del organismo regulador de la SEC».

Este es un problema persistente. "En 2018, representé a una plataforma de comercio de Cripto que quería registrarse y cumplir con las normas, pero ni la SEC ni la FINRA (Autoridad Reguladora de la Industria Financiera) mostraron el BIT interés en el proceso", me comentó Lisa Braganca, exjefa de la división de cumplimiento de la SEC. "Si esa actitud ha cambiado, solo ha cambiado ligeramente".

Falta de orientación

Algunas de las acciones de la SEC son más controvertidas que otras. Probablemente no se derramarán muchas lágrimas por ellas. pleito contra el fundador y director ejecutivo de Terraform Labs, Do Kwon, por ejemplo. Pero ya es demasiado tarde. La "stablecoin" UST de Do implosionó el año pasado, causando la evaporación de miles de millones de dólares. Do ya ha escapado a... Serbiao donde quiera que esté ahora.

Mientras tanto, mientras lugares como Hong Kong y Japón avanzan con la regulación de las stablecoins, los legisladores estadounidenses siguen debatiendo varios proyectos de ley. La SEC persiguió una stablecoin emitida por Paxos, registrada en el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York, en un intento de cumplir las normas.

En ausencia de normas o directrices sobre las monedas estables, ¿cómo pueden los emisores saber qué excede los límites? Paul Grewal, asesor legal principal de la plataforma de intercambio de Cripto Coinbase, declaró recientemente en "Desencadenado":“Me rompe el corazón decir esto como estadounidense. Creo que cualquier emisor de monedas estables debería preguntarse primero si, en el contexto actual, Estados Unidos es necesariamente el mejor lugar para desarrollar el proyecto en primera instancia”.

Y ahí radica el problema. Porque las monedas estables no van a desaparecer, sino que simplemente se irán a otro lugar. Ya hemos visto cómo las acciones contra BUSD parecieron... beneficio Tether, una moneda estable offshore cuyas reservas y opacidad general han generado mucha preocupación.

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Este es sólo un ejemplo de cómo la ofensiva interna de Estados Unidos está impulsando a un actor offshore que los reguladores estadounidenses no pueden controlar, aun cuando ese actor todavía tiene implicancias para los inversores estadounidenses y el dólar estadounidense.

Tether dice "no han hecho negocios en Estados Unidos, pero están recibiendo compensación de dólares estadounidenses desde algún lugar, ¿verdad?", nos dijo la fundadora y directora ejecutiva de Custodia Bank, Caitlin Long, en Televisión CoinDesk .

“Es el llamado mercado euro-dólar: dólares que circulan en el exterior de Estados Unidos, fuera, francamente, del alcance de los reguladores bancarios estadounidenses”.

¿Por qué debería importarle esto a Estados Unidos?

Seamos claros: algunos en Washington probablemente estarían encantados si las Cripto simplemente despegaran y desaparecieran. Eso sería un problema menos del que preocuparse. Algunos entusiastas rebatirán esto con argumentos como: ¡Estados Unidos no puede permitirse perderse la revolución de las Cripto y la próxima ola de innovación financiera! Pero es T probable que tales afirmaciones convenzan a los legisladores que ven las Cripto como poco más que un casino ambulante.

Sería mejor plantear un argumento más práctico sobre la protección de los inversores estadounidenses. Y es que si EE. UU. pierde el control, el balón se le escapará aún más. Las empresas de Cripto simplemente se trasladarán al extranjero, donde los reguladores estadounidenses tienen menos influencia. Y las empresas de Cripto en el extranjero aún pueden causar un gran daño a los estadounidenses. Probablemente no haya mejor ejemplo que la plataforma de intercambio de Cripto FTX, con sede en Bahamas, cuya implosión provocó quiebras en empresas estadounidenses y grandes pérdidas en firmas de capital riesgo con sede en EE. UU. La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas presuntoque la desaparición de FTX afectó los precios de las materias primas en EE.UU.

El colapso de Terraform Labs, con sede en Singapur, también tuvo un efecto desastroso en algunos inversores estadounidenses, como un cirujano de Massachusetts.quien perdiósus ahorros para el proyecto fallido.

“La gente que vive en EE. UU. quiere Cripto”, me dijo Braganca. “Si no pueden comprarlas aquí, usarán Tecnología para ocultar su residencia y comprarlas en bolsas extranjeras”.

Queda mucho por hacer para establecer normas y directrices claras. Japón, por ejemplo, tiene una norma que exige que las bolsas de valores separen los activos de los clientes y los corporativos.regulación Desempeñó un papel fundamental para garantizar que los clientes de FTX Japón recuperaran su dinero. La SEC ha dado un primer paso al proponer nuevas normas para los custodios cualificados de Cripto. Sin embargo, la norma aún se encuentra en fase de consulta pública, lo que significa que está lejos de hacerse realidad.

Un problema mayor es la ausencia de un regulador federal para las plataformas de intercambio de Cripto en EE. UU. Una ventaja de una jurisdicción como Japón es que solo existe un regulador para la industria de las Cripto : la Agencia de Servicios Financieros. En EE. UU., las Cripto están reguladas por diversas entidades, como la SEC y la CFTC, y las plataformas de intercambio de Cripto se regulan principalmente a nivel estatal. Esta confusión tendría que ser resuelta por el Congreso, que podría ayudar a definir quién regula qué.

A corto plazo, sería positivo que EE. UU. estableciera normas para las monedas estables, en lugar de perseguir a emisores individuales de forma ad hoc. La SEC podría estar haciendo mucho más para definir directrices y expectativas, especialmente para las empresas que acuden a sus oficinas en busca de orientación.

Claro que EE. UU. podría tener el sistema regulatorio más transparente del mundo, y aún así habría empresas que se establecieran intencionalmente en el extranjero para evadir el escrutinio. Pero también habrá clientes que prefieran la protección para los inversores que ofrecen las bolsas seguras y reguladas. Los reguladores estadounidenses deberían, al menos, trabajar para ofrecer esa opción a los clientes.

“También hay proyectos que intentan Síguenos las leyes lo mejor posible, pero debido al escrutinio regulatorio, se esfuerzan por presentarse en el extranjero, o incluso mantener el anonimato o usar un seudónimo”, dijo Gottlieb. “Esto es posiblemente peor para el comercio minorista, porque es más difícil acceder a los proyectos si algo sale mal, y los reguladores estadounidenses tienen menos autoridad para afirmarlos”.

Una prohibición de las Cripto en EE. UU. es extremadamente improbable. Esto significa que, si EE. UU. continúa con su enfoque actual, probablemente terminará con proyectos de Cripto operando en el extranjero o en zonas grises dentro de Estados Unidos. Algunos de estos proyectos eventualmente serán objeto de medidas coercitivas de la SEC, pero podría ser después de que algunos estadounidenses ya hayan perdido los ahorros de toda su vida. Otras empresas en la zona gris podrían no ser sancionadas nunca. ¿ No sería mejor al menos dar a la gente la oportunidad de actuar con reglas claramente definidas?

“La luz del sol es el mejor desinfectante”, dijo Gottlieb. “Si los reguladores no dejan entrar el MON, todo crecerá en la sombra”.