Caroline Pham: Regulación de apoyo en la CFTC

Este no fue un buen año para las relaciones entre las empresas de Cripto y los reguladores. La agresiva estrategia de Gary Gensler para la aplicación de la ley en la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), que incluyó importantes investigaciones sobre Coinbase, Kraken y otras empresas importantes, irritó a una industria que se quejaba de la arbitrariedad en la elaboración de normas y la arbitrariedad de la justicia.

Pero no todos los reguladores del sector de Cripto adoptaron una postura antagónica. Una de las figuras más destacadas fue Caroline D. Pham, comisionada de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), quien propuso un programa piloto temporal en la CFTC para regular los Mercados de Cripto y la tokenización, que se ajustaba notablemente mejor a las necesidades del sector.

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Su objetivo, dijo, era apoyar el desarrollo de Mercados de activos digitales compatibles, aprovechando experiencias pasadas con programas piloto, incorporando al mismo tiempo el registro, los requisitos de elegibilidad, los recursos financieros, la gestión de riesgos, los términos del producto y los requisitos de presentación de informes.

La idea fue una variante de un enfoque regulatorio común en otras partes del mundo (conocido como "The Sandbox"). En ese contexto, las startups de Cripto pueden desarrollar sus ideas con la debida libertad de los reguladores, en lugar de trabajar solas y esperar la aprobación de la regulación al lanzar sus productos al mercado real.

La propuesta de Pham significó un enfoque proactivo hacia la cambiante industria de los activos digitales, especialmente dada la falta de un marco regulatorio integral para las criptomonedas en Estados Unidos hasta el momento.

Ese no fue el único gesto de adaptación del exdirector gerente de Citigroup. Tras el fallo judicial de Ripple [XRP] en ​​2023, una decisión dividida sobre si la compañía ofrecía ilegalmente XRP como valor, Pham enfatizó la necesidad de un enfoque holístico para la regulación de las Cripto que se ajuste a los estándares internacionales.

Se refirió al marco regulatorio global para las actividades relacionadas con criptoactivos, publicado por el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB), como modelo para una regulación armonizada. Esto contrasta con la opinión de muchos reguladores y políticos estadounidenses, quienes enfatizan la necesidad de que Estados Unidos siga su propio camino, en lugar de emular jurisdicciones como la Unión Europea, que promulgó la amplia legislación MiCA este año.

El marco del FSB busca garantizar una regulación consistente e integral de los Cripto y las monedas estables globales, de acuerdo con el principio de "misma actividad, mismo riesgo, misma regulación". Pham destacó la importancia de alinear la normativa estadounidense con los estándares internacionales para fomentar la innovación y, al mismo tiempo, gestionar los riesgos asociados a los activos digitales.

Sandbox regulatorio

En un discurso pronunciado en el Cato Institute, un centro de estudios libertario, en septiembre de 2023, Pham abogó por la creación de un entorno de pruebas regulatorio estadounidense para activos digitales. Este entorno de pruebas serviría como un entorno controlado para probar propuestas y proyectos innovadores del sector privado, afirmó.

Pham enfatizó la necesidad de que la CFTC utilice su autoridad para brindar claridad regulatoria a los activos digitales, garantizando la implementación de sólidas barreras de protección. Su propuesta buscaba establecer un marco basado en principios para la innovación Tecnología, los nuevos productos y las estructuras de mercado.

La comisionada Caroline Pham se une a la comisionada Hester Peirce en la SEC para destacarse como una reguladora que desea el crecimiento de las Cripto y cree que los reguladores deberían mantenerse al margen en la medida de lo posible. Es cuestionable su influencia en el futuro (la SEC, en su conjunto, tiene la iniciativa en la regulación y aplicación de las Cripto ). Sin embargo, su postura a favor de un enfoque flexible hacia las Cripto es aplaudida.