Lo que Goldman se equivoca sobre Bitcoin (según alguien que trabajó allí)

Cuando trabajaba en Goldman Sachs, una de las bromas recurrentes entre los que me rodeaban era que pasaba más tiempo haciendo trading Bitcoin que los bonos que se suponía que debía cubrir. En 2013, mis colegas no se tomaban muy en serio el Bitcoin . Incluso siete años después, no esperaba que hubiera cambiado mucho. Así que, al empezar a leer y escuchar... Artículo de investigación de Goldman Sachs El miércoles, cuando llegó el Bitcoin , estaba bastante seguro de saber hacia dónde iba.

El informe comienza con una visión general del estado de la economía estadounidense y proyecciones sobre cómo podría ser en un mundo post-COVID-19. En particular, el informe enfatiza que es poco probable que la inflación sea motivo de preocupación en el futuro cercano. La demanda de dólares se mantiene fuerte y los indicadores muestran que la pandemia ha tenido efectos que, en todo caso, son de naturaleza deflacionaria. Como he...escrito antesCreo que esto es en gran medida cierto para el corto y mediano plazo.

Jill Carlson, columnista de CoinDesk , es cofundadora de Open Money Initiative, una organización de investigación sin fines de lucro que trabaja para garantizar el derecho a un sistema financiero libre y abierto. También invierte en startups en fase inicial con Slow Ventures.

Goldman'sinvestigaciónLuego, presenta un argumento, basado principalmente en datos, contra la inversión en oro. No solo no tenemos que preocuparnos por la inflación, afirma, sino que incluso si lo hiciéramos, el oro no sería una buena inversión. El oro no ha superado consistentemente la inflación, mientras que las acciones sí. De igual manera, los bonos del Tesoro estadounidense tienden a ofrecer una rentabilidad mucho mayor que el oro en las caídas del mercado. Resulta que el oro no siempre, ni siquiera a menudo, se comporta como se anuncia. Existen mejores opciones. El valor del oro como clase de activo se ha basado en gran medida en la narrativa histórica, y esa narrativa no se ajusta a la realidad.

Todo esto es razonable. Y como dije, en ese momento pensé que sabía adónde iba esto. Creía que el talentoso equipo de analistas de investigación de Goldman estaba a punto de desmoronar el Bitcoin de forma similar. La historia que se ha contado sobre el Bitcoin como cobertura contra la inflación no se corresponde con la realidad de su rendimiento a lo largo de su, aunque breve, vida como activo de inversión. El ruido y la volatilidad de su precio han... nos impidió poder dibujar Una correlación significativa entre Bitcoin y cualquier indicador económico o de mercado importante. Esperaba que el informe de Goldman concluyera resumiendo que la inflación no es un problema y que, incluso si lo fuera, ni el oro ni el Bitcoin se comportan como las narrativas que los rodean podrían hacernos creer.

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Me equivoqué. En lugar de presentar un argumento similar al que presentaron contra el oro —una hazaña eminentemente posible con los datos disponibles y que habría sido un argumento convincente—, la investigación de Goldman se lanzó a una serie de incongruencias sobre las características y dinámicas objetables del Bitcoin. Hicieron exactamente lo que, en mi opinión, suelen hacer las personas más inteligentes cuando se enfrentan a algo tan innovador como el Bitcoin: abandonar toda lógica.

Hicieron exactamente lo que considero que la gente más inteligente suele hacer cuando se enfrenta a algo tan innovador como Bitcoin: abandonan toda razón.

El informe plantea en primer lugar la cuestión de si Bitcoin es una moneda o una clase de activo. Tras definir únicamente las características de una moneda soberana, el informe concluye que, dado que bitcoin no cumple estos criterios, no puede considerarse una clase de activo. Esto tiene tan poco sentido que ni siquiera existe un nombre para este tipo de falacia lógica.

“Creemos que un valor cuya apreciación depende principalmente de si alguien más está dispuesto a pagar un precio más alto por él no es una inversión adecuada para nuestros clientes”, continúa el informe.

Odio señalar que, en realidad, el hecho de que alguien más esté dispuesto a pagar un precio más alto por un instrumento determinado es probablemente elsoloCriterios necesarios para saber si una inversión es adecuada. Las razonespor quéAlguien más estará dispuesto a pagar ese precio más alto; esto es lo que es interesante y es lo que la gente generalmente busca en investigaciones como las de Goldman Sachs para explicar y explicar.

No vale la pena detallar cada concepto erróneo o BIT lógico del informe. Pero vale la pena mencionar algunos. El argumento de Goldman de que las criptomonedas no son un recurso escaso debido a su capacidad de bifurcarse en "clones casi idénticos" representa un fracaso impactante en la investigación sobre las inmensas diferencias técnicas y culturales entre los tres ejemplos que ofrecen (Bitcoin, Bitcoin Cash y...) Bitcoin SV).

Goldman plantea la posibilidad de que las Criptomonedas puedan usarse para actividades ilícitas para desacreditarlas aún más, sin mencionar que el dólar estadounidense, elogiado por su fortaleza anteriormente en el informe, es el activo número ONE del mundo usado para actividades ilícitas.

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Finalmente, el informe señala que la infraestructura en torno a Bitcoin y las criptomonedas es relativamente inmadura. Hay mucha información errónea en la diapositiva que ilustra esta afirmación, incluyendo la omisión de la opción de autocustodia de activos, exclusiva de las Criptomonedas. Para una empresa que se enorgullece de ser... “empresa de Tecnología ”, Esta diapositiva en particular demuestra una falta de voluntad para romper con las formas tradicionales de pensar y, en cambio, mirar hacia las posibilidades que abre Bitcoin.

Sería fácil achacar los pobres argumentos de Goldman contra el Bitcoin a la pereza intelectual o a una cierta tendencia a quedarse anclado en el pasado. Sin embargo, si ONE sé por haber trabajado allí, es que Goldman Sachs no es ni perezoso ni lento en su asimilación. Más bien, yo postularía que la debilidad de la tesis de Goldman en torno al Bitcoin se debe principalmente a la debilidad de la industria en torno al Bitcoin a la hora de articular los atributos y usos que definen esta Tecnología revolucionaria. Sin duda, hay excepciones. Hay voces, por las que estoy inmensamente agradecido, que resuenan alto y claro al explicar por qué el Bitcoin es valioso. Pero tienen una ardua tarea para abrirse paso entre el estruendo de la desinformación y la jerga.

ONE con mirar los recientes intentos fallidos de la industria por... vender J.K. Rowling En cuanto a la propuesta de valor de Bitcoin, es importante saber que necesitamos encontrar mejores maneras de comunicarnos. Si queremos que empresas como Goldman Sachs compren Bitcoin, o si simplemente queremos que pueda presentar argumentos coherentes sobre su valor... no Para comprar Bitcoin, entonces nosotros como industria deberíamos mirar primero la coherencia de nuestros propios argumentos, hacer más para silenciar el ruido y trabajar más arduamente para levantar las voces que sí presentan un caso honesto y convincente.