MMT, Крипто та нова природа грошей

Колись гроші були винагородою за створення вартості. Сьогодні гроші використовуються для створення вартості.

Після відходу від золотого стандарту гроші в основному підтримувалися вірою в уряд-емітент. Це була б передмова до модного нині Сучасна монетарна теорія. Більше не потрібно боятися дефіциту золота, уряди можуть вільно друкувати гроші, необхідні для повного використання наявних ресурсів. Іншими словами, MMT розглядає валюту як суспільне благо, а не засіб обміну.

Софія Блікстад – аналітик Таємні дослідження.

У 2008 році Bitcoin був створений у відповідь на цю саму концепцію. Фундаментально різні, але спільні у своїй полеміці, обидві ідеї знову увійшли в основну дискусію, коли ми входимо у світ після пандемії. На даний момент немає єдиної думки ні з того, ні з іншого.

Фіскальна відповідь на пандемію COVID-19 пов’язана з безпрецедентними витратами. Розширення балансу Європейського центрального банку (ЄЦБ) – до 2,42 трильйона євро з початку 2020 року – було вражаючим у порівнянні з приблизно 1 трильйоном євро у 2008-2009 роках. Процентні ставки залишаються на найнижчому рівні, а рівень боргу досяг історичного максимуму.

Дивіться також: Майкл Кейсі - Чому кількісне пом’якшення має продовжуватися

Протягом 2020 року спільний дефіцит бюджету урядів європейської зони зріс до 11,6% ВВП у другому кварталі, що більш ніж у чотири рази перевищує дефіцит у 2,5%, зафіксований у першому кварталі, і значно перевищивши дефіцит у 7%, зафіксований у першому кварталі 2010 року.

Відтоді політика центрального банку підживлює Ринки скрізь, сприяючи зростанню різниці в багатстві та горезвісним мемам «BRRR». Поки принтер грошей працює на повній швидкості, ось розбивка того, як монетарна Політика центрального банку пов’язана з Ціни криптовалют.

Кількісне пом'якшення

Центральні банки збільшують темпи зростання, знижуючи відсоткові ставки, щоб стимулювати споживчі витрати, тим самим збільшуючи платоспроможний попит і, зрештою, прибутковість. Однак, коли процентні ставки наближаються до нуля, у них залишається можливість вливати гроші безпосередньо в економіку, купуючи фінансові цінні папери. Цей процес відомий як кількісне пом’якшення (QE) і має такі ефекти:

• Ціни на BOND зростають у міру зростання попиту на них
• Процентні ставки знижуються
• У банках зарезервовано більше грошей, ніж потрібно, і пропозиція грошей в економіці збільшується.

Коли ціни на активи зростають, а процентні ставки низькі, премії за ризик спотворюються. Як правило, готівка безпечніша за облігації, які безпечніші за акції, які безпечніші за альтернативні інвестиції. Однак, коли купони BOND становлять 0%, а принтер грошей працює на максимальному рівні, акції та цифрові активи T виглядають такими ризикованими. Це зрештою викликає Rally для всіх активів, включаючи ті, які раніше були пов’язані з найбільшим ризиком.

Одночасно, оскільки ЄЦБ продовжує збільшувати стимул, це збільшує розрив у багатстві. Інвестори отримують прибуток і отримують стимул інвестувати більше, ціни на активи зростають, а інвестори отримують винагороду. Замість того, щоб стимулювати загальне споживання, це підвищує бажання інвестувати. По суті, це те, як низькі процентні ставки збагачують Уолл-стріт, тоді як Мейн-стріт відстає.

Коли купони BOND становлять 0%, а принтер грошей працює на максимумі, акції та цифрові активи T виглядають такими ризикованими.

Це створює антикорпоративні настрої, спонукаючи уряди витрачати більше на людей заради того, щоб зберегти задоволення виборців. Таким чином політика в стилі MMT і пристрасть до QE. На індивідуальному рівні важко погодитися з нижчими зарплатами та вищими податками, хоча загальна економіка виграє від запозичень відносно зростання економіки. Тому єдине політично життєздатне рішення – друкувати більше грошей.

(Не дуже) сучасна монетарна теорія

Нещодавнє повернення MMT було спровоковано лівими економістами США, які представили його як рішення для дорогих політичних проектів.

Суть ММТ полягає в тому, що дефіцит бюджету не має значення, оскільки уряди, що емітують суверенну валюту, не можуть оголосити дефолт за своїм суверенним боргом, оскільки вони завжди можуть надрукувати більше грошей. Єдиним реальним обмеженням для урядів є наявність ресурсів. Якщо ресурси доступні, уряд може заплатити за них, надрукувавши гроші. Якщо їх T , друкування грошей для купівлі товарів призведе до інфляції.

Як наслідок, податки не Фінанси витрати. Натомість держава стягує податки з двох причин (i) щоб викачати надлишок грошей з економіки для контролю над інфляцією та (ii) щоб стимулювати обіг державної валюти. Є сенс заробляти і витрачати євро, якщо ви платите податки в євро. Проте в економіці без зростання це означає, що пропозиція грошей продовжуватиме збільшуватися, що має бути нестійким.

Дивіться також: Майкл Кейсі - Переосмислення грошей: як може спрацювати небезпечна ідея

З точки зору монетаристів, ціни зростають, тому що вартість грошей зменшується. Це підводить нас до того, чим зрештою є гроші: засіб збереження вартості. Щоб гроші реалізовували свою функцію, люди повинні бути впевнені в їхній здатності зберігати свою вартість з часом. Це робить фіат кубиком льоду, що тане.

Тепер зростання державного дефіциту спонукає уряд продавати більше боргу, щоб заплатити за стимул. Це спричиняє підвищення процентних ставок, щоб уряди могли продати цей борг в і без того довгостроковій економіці. Однак, оскільки підвищення процентних ставок загальмує економіку, вони натомість купуватимуть борг, друкуючи гроші. У свою чергу, це залишає інвесторів з грошима, які стають дедалі марнішими, зрештою девальвуючи валюту та загрожуючи їй як засобу збереження вартості.

Незважаючи на те, що єврозона залишається відносно стабільною, коли там безмежно друкуються гроші, інвестори уникатимуть тримати борг, прив’язаний до валюти, що знецінюється. Якщо громадськість вірить, що її уряд стає марнотратником, інфляційні очікування будуть вкорінені в превентивному зростанні цін, що призведе до пророцтва, яке само справджується.

Введіть Bitcoin

Bitcoin і його генезисний блок були передмовою до цифрової альтернативи традиційним центральним банкам і державним витратам і з тих пір програмно реформували гроші, як ми їх знаємо. Замість того, щоб уряди збільшували пропозицію грошей, Bitcoin представив альтернативу, відому як розподілена книга, інакше відома як блокчейн, надаючи універсальний доступ і передбачуваний і програмований графік інфляції.

У випадках гіперінфляції, як у Венесуелі та Зімбабве, Bitcoin теоретично може стати економічним рятівним люком, що дозволить людям захиститися від місцевого економічного кризу. Несуверенні гроші дозволяють людям відмовлятися від своїх місцевих грошових систем. Те, як такі країни, як Зімбабве, прийняли Bitcoin , мало чим відрізняється від заміщення валюти (доларизації), яке ми спостерігаємо в багатьох країнах, що розвиваються, які намагаються зберегти цілісність своїх грошових систем.

Коли ми розуміємо, що світ побудований вірою, ми розуміємо, що цінність може бути ілюзією.

На даний момент Bitcoin підтримує наратив «цифрового золота» – запасу вартості, який легко обміняти і який практично неможливо підробити. Враховуючи його фіксовану пропозицію, він має дефляційний характер.

Bitcoin не є справді дефляційним у тому сенсі, що пропозиція біткойна не зменшуватиметься, а продовжуватиме збільшуватися, доки не закінчаться винагороди за блоки, що наближається до 2140 року, коли Bitcoin досягне жорсткого обмеження в 21 мільйон монет. MMT, з іншого боку, пропагує друкарський верстат як засіб від усіх проблем і відкидає відповідність монетарної політики інфляції.

Так куди це нас залишає?

Уявіть, що ви робите одне й те саме знову і знову, але майже не відчуваєте полегшення. Увійдіть у пекло кількісного пом’якшення.

В ідеалі ми б повільно припинили кількісне пом’якшення та вирівняли пропозицію грошей, щоб задовольнити розрив виробництва. Якби це було так просто.

Триваюче Rally на фондових Ринки значною мірою можна пояснити зростаючими очікуваннями економічного відновлення, що свідчить про те, що фондові Ринки більше, ніж будь-коли, залежать від кожного кроку ЄЦБ. Якщо до весни з'являться будь-які ознаки економічної слабкості, ЄЦБ знайде спосіб зберегти купівлю BOND .

Дивіться також: Єва Лоуренс - Як установи сприймуть Крипто Mainstream

За іронією долі, стіна ліквідності, яка вразила публічні Ринки, мала знайти свій шлях до Крипто Ринки. Але якщо залишити в стороні спекуляції, існує низка інших наративів, які виправдовують зростання цін на Крипто. Двома основними довгостроковими обґрунтуваннями є (i) потенційне збереження вартості та (ii) валюта.

Волатильність біткойна перешкоджає його доказам як засобу збереження вартості. Однак для тих, хто розглядає можливість хеджування потенційного ризику інфляції за допомогою активу з обмеженою пропозицією, який можна легко обміняти на фіат, ідея «цифрового золота» є дуже актуальною. ONE навіть стверджувати, що Bitcoin набагато цінніший за золото, враховуючи його підвищену корисність з точки зору купівлі, передачі та зберігання.

Криптовалюта як визнану валюту може бути складніше уявити, але не всі мають доступ до банківських продуктів, які ми сприймаємо як належне. Bitcoin є привабливою заміною фіату, що дозволяє легко здійснювати транзакції, зберігаючи Політика конфіденційності і стираючи географічні кордони. Але повертаючись до початку, першим і найважливішим компонентом є довіра.

Коли ми розуміємо, що світ побудований вірою, ми розуміємо, що цінність може бути ілюзією. Гроші - поняття абстрактне. Його цінність вимагає від нас віри в нього, тому банки використовують героїв предків, щоб зробити гроші майже святими.

Крипто це така ж ідея, як і всі інші гроші; його цінність полягає лише у вірі. Але замість банків і центральних органів влади – чистий код. Прозорі за своїм механізмом, але приватні за своїм використанням, валюти центрального банку є прямою протилежністю. Керування ними приховується, але за нашим використанням ведеться спостереження.

Хто знає, що станеться, але дивно, що QE підсилює Bitcoin , коли він народився на противагу згаданій Політика.