MMT, Cripto e la nuova natura del denaro

Il denaro era una ricompensa per la creazione di valore. Oggi, il denaro è utilizzato per creare valore.

Da quando è stato abbandonato il gold standard, il denaro è stato essenzialmente sostenuto dalla fede nel governo emittente. Questa sarebbe la prefazione all'attuale tendenzaTeoria monetaria moderna. Non dovendo più temere la scarsità di oro, i governi sono liberi di stampare il denaro necessario per impiegare appieno le risorse disponibili. In altre parole, la MMT vede la moneta come un bene pubblico piuttosto che come un mezzo di scambio.

Sofia Blikstad è analista presso Ricerca Arcana.

Nel 2008, Bitcoin è stato creato in risposta a questo stesso concetto. Fondamentalmente diverse ma unite nella loro controversia, entrambe le idee sono rientrate nel dibattito mainstream mentre entriamo nel mondo post-pandemia. Al momento, non c'è consenso su nessuna delle due.

La risposta fiscale alla pandemia di COVID-19 comporta costi senza precedenti. L'espansione del bilancio della Banca centrale europea (BCE), aumentata di 2,42 trilioni di euro dall'inizio del 2020, è stata notevole rispetto alla sua risposta di circa 1 trilione di euro nel 2008-2009. I tassi di interesse rimangono ai minimi storici, mentre i livelli di debito hanno raggiunto i massimi storici.

Vedi anche: Michael Casey -Perché il quantitative easing è qui per restare

Nel corso del 2020, i deficit di bilancio congiunti dei governi dell'area europea sono saliti all'11,6% del PIL nel secondo trimestre, più di quattro volte il deficit del 2,5% registrato nel primo trimestre e superando ampiamente il deficit del 7% registrato nel primo trimestre del 2010.

Da allora, le politiche delle banche centrali hanno alimentato i Mercati ovunque, favorendo un crescente divario di ricchezza e i famigerati meme "BRRR". Mentre la stampante di denaro funziona a pieno regime, ecco una ripartizione di come la Politiche monetaria delle banche centrali si relaziona ai Prezzi criptovalute.

Allentamento quantitativo

Le banche centrali aumentano il tasso di crescita tagliando i tassi di interesse per incoraggiare la spesa dei consumatori, aumentando così la domanda effettiva e, in ultima analisi, la redditività. Tuttavia, quando i tassi di interesse si avvicinano allo zero, hanno la possibilità di iniettare denaro direttamente nell'economia acquistando titoli finanziari. Questo processo è noto come quantitative easing (QE) e ha i seguenti effetti:

• I prezzi BOND aumentano con l'aumentare della domanda
• I tassi di interesse sono ridotti
• Le banche hanno più denaro riservato del necessario e l'offerta di moneta nell'economia aumenta.

Quando i prezzi delle attività aumentano e i tassi di interesse sono bassi, i premi di rischio si alterano. Come regola generale, il denaro è più sicuro delle obbligazioni, che sono più sicure delle azioni, che sono più sicure degli investimenti alternativi. Tuttavia, quando le cedole BOND sono allo 0% e la stampante di denaro funziona al massimo, le azioni e le attività digitali T sembrano così rischiose. Ciò innesca in ultima analisi un Rally per tutte le attività, comprese quelle che in precedenza erano associate al rischio maggiore.

Allo stesso tempo,mentre la BCE continua ad aumentare gli stimoli, sta ampliando il divario di ricchezza. Gli investitori prendono profitti e sono incentivati a investire di più, i prezzi delle attività salgono e gli investitori vengono ricompensati. Invece di aumentare i consumi generali, aumenta la propensione a investire. Questo è essenzialmente il modo in cui i bassi tassi di interesse arricchiscono Wall Street mentre Main Street resta indietro.

Quando le cedole BOND sono allo 0% e la stampante di denaro funziona al massimo, le azioni e le attività digitali T sembrano così rischiose.

Ciò crea un sentimento anti-corporativo, spingendo i governi a spendere di più per le persone per mantenere contenti gli elettori. Da qui le politiche in stile MMT e la dipendenza dal QE. A livello individuale, è difficile accettare salari più bassi e tasse più alte, sebbene l'economia complessiva trarrebbe beneficio dall'indebitamento rispetto alla crescita dell'economia. Quindi l'unica soluzione politicamente praticabile è stampare più denaro.

(Non così) moderna teoria monetaria

Il recente ritorno della MMT è stato innescato dagli economisti di sinistra statunitensi, che l'hanno presentata come una soluzione per progetti politici costosi.

L'essenza della MMT è che i deficit di bilancio sono irrilevanti, perché i governi che emettono moneta sovrana non possono essere inadempienti sul loro debito sovrano, in quanto possono sempre stampare più denaro. L'unica vera limitazione per i governi è la disponibilità di risorse. Se le risorse sono disponibili, i governi possono pagarle stampando denaro. Se T sono disponibili, stampare denaro per acquistare beni causerà inflazione.

Di conseguenza, le tasse non Finanza la spesa. Invece, il governo tassa per due motivi (i) per drenare denaro in eccesso dall'economia per controllare l'inflazione e (ii) per stimolare la circolazione della valuta governativa. Ha senso guadagnare e spendere euro se si pagano le tasse in euro. In un'economia senza crescita, tuttavia, ciò significa che l'offerta di moneta continuerebbe ad aumentare, il che deve essere insostenibile.

Vedi anche: Michael Casey -Il denaro ripensato: come un'idea pericolosa potrebbe funzionare

In una visione monetarista, i prezzi aumentano perché il valore del denaro diminuisce. Questo ci porta a ciò che il denaro è in ultima analisi: una riserva di valore. Se il denaro deve realizzare la sua funzione, le persone devono avere fiducia nella sua capacità di mantenere il suo valore nel tempo. Questo rende la moneta fiat un cubetto di ghiaccio che si scioglie.

Ora, i crescenti deficit governativi spingono il governo a vendere più debito per pagare lo stimolo. Ciò sta causando un aumento dei tassi di interesse in modo che i governi possano vendere quel debito in un'economia già indebitata a lungo termine. Tuttavia, poiché i tassi di interesse aumentati bloccherebbero l'economia, acquisteranno invece il debito stampando denaro. A sua volta, ciò lascia agli investitori denaro che sta diventando sempre più privo di valore, svalutando in ultima analisi la valuta e minacciandola come riserva di valore.

Sebbene l'Eurozona rimanga relativamente stabile, quando c'è una stampa di denaro senza limiti, gli investitori eviteranno di detenere debiti legati a una valuta in deprezzamento. Se il pubblico ritiene che il suo governo stia diventando spendaccione, le aspettative di inflazione si radicheranno in aumenti preventivi dei prezzi, con conseguente profezia che si autoavvera.

Inserisci Bitcoin

Bitcoin e il suo blocco genesi sono stati la prefazione a un'alternativa digitale alle banche centrali tradizionali e alla spesa pubblica e da allora hanno riformato programmaticamente il denaro come lo conosciamo. Invece di governi che gonfiano l'offerta di denaro, Bitcoin ha introdotto un'alternativa nota come registro distribuito, altrimenti noto come blockchain, che garantisce l'accesso universale e un programma di inflazione prevedibile e programmabile.

In casi di iperinflazione come in Venezuela e Zimbabwe, Bitcoin potrebbe teoricamente diventare una via di fuga economica che consente agli individui di proteggersi da un crollo economico locale. La moneta non sovrana consente alle persone di rifiutare i loro sistemi monetari locali. Il modo in cui paesi come lo Zimbabwe hanno adottato Bitcoin non è diverso dalla sostituzione di valuta (dollarizzazione) che abbiamo visto in molti paesi emergenti che lottano per mantenere l'integrità dei loro sistemi monetari.

Quando comprendiamo che il mondo è strutturato dalle convinzioni, comprendiamo che il valore può essere un'illusione.

Per ora, Bitcoin sostiene la narrazione dell'"oro digitale", una riserva di valore facilmente scambiabile e praticamente impossibile da contraffare. Data la sua offerta fissa, è di natura deflazionistica.

Bitcoin non è veramente deflazionistico nel senso che la fornitura di Bitcoin non diminuirà ma continuerà ad aumentare fino a quando le ricompense in blocchi non si esauriranno, avvicinandosi all'anno 2140, quando Bitcoin raggiungerà un hard cap di 21 milioni di monete. MMT, d'altro canto, promuove la stampa di moneta come panacea e rifiuta la rilevanza delle politiche monetarie per l'inflazione.

Quindi, dove ci porta?

Immagina di fare la stessa cosa più e più volte, senza alcun sollievo. Entra nell'inferno del quantitative-easing.

L'ideale sarebbe interrompere lentamente il quantitative easing e adeguare l'offerta di moneta per soddisfare l'output gap. Se solo fosse così facile.

L'attuale Rally nei Mercati azionari può essere ampiamente attribuito alle crescenti aspettative di ripresa economica, il che suggerisce che i Mercati azionari dipendono più che mai da ogni mossa della BCE. Se ci saranno segnali di debolezza economica entro la primavera, la BCE troverà un modo per continuare ad acquistare BOND .

Vedi anche: Eva Lawrence -Come le istituzioni renderanno le Cripto mainstream

Ironicamente, il muro di liquidità che ha colpito i Mercati pubblici avrebbe trovato la sua strada verso i Mercati Cripto . Ma a parte le speculazioni, ci sono una serie di altre narrazioni che giustificano un movimento rialzista verso l'alto per le Cripto. Le due principali giustificazioni a lungo termine sono (i) potenziale riserva di valore e (ii) valuta.

La volatilità di Bitcoin ostacola il suo ruolo di riserva di valore. Tuttavia, per coloro che considerano di coprire il potenziale rischio di inflazione con un asset a fornitura limitata che può essere facilmente scambiato con fiat, l'idea di "oro digitale" è molto rilevante. ONE potrebbe persino affermare che Bitcoin è molto più prezioso dell'oro, considerando la sua maggiore utilità in termini di acquisto, trasferimento e conservazione.

La Criptovaluta come valuta riconosciuta potrebbe essere più difficile da immaginare, ma non tutti hanno accesso ai prodotti bancari che diamo per scontati. Bitcoin è un sostituto attraente della moneta fiat che consente transazioni facili mantenendo la Privacy e cancellando i confini geografici. Ma tornando all'inizio, la prima e più importante componente è la fiducia.

Quando comprendiamo che il mondo è strutturato dalla fede, comprendiamo che il valore può essere un'illusione. Il denaro è un concetto astratto. Il suo valore richiede che ci crediamo, motivo per cui le banche usano eroi ancestrali per far sembrare il denaro quasi sacro.

La Cripto è un'idea tanto quanto tutti gli altri soldi; il suo valore risiede semplicemente nella fede. Ma invece di banche e autorità centrali, è puro codice. Trasparente nel suo meccanismo ma privato nel suo utilizzo, le valute delle banche centrali sono l'esatto opposto. La loro gestione è oscurata, ma il nostro utilizzo è sorvegliato.

Chissà cosa accadrà, ma è ironico che il QE stia rafforzando Bitcoin , nato in opposizione a tale Politiche.