Що Крипто може очікувати від Гері Генслера з SEC

Цього тижня, з'явилися звіти що Гері Генслер, колишній голова Комісії з майбутньої торгівлі товарами (CFTC), буде обраний новообраним президентом JOE Байденом для того, щоб очолювати Комісію з цінних паперів і бірж (SEC). Це гарна новина для індустрії цифрових активів. Зі свого досвіду роботи з Генслером, незалежно від того, чи йдеться про цифрові активи, свопи чи ринкову структуру, я можу засвідчити, що він глибокодумно та глибокодумно ставиться до майбутнього криптоактивів і розуміє, яку роль освічені регулятори можуть відігравати у стимулюванні інновацій. Я також можу пообіцяти, що він не буде просто вболівальником.

Джефф Бендмен є засновником і директором Bandman Advisors і колишній високопоставлений чиновник CFTC.

Розуміння

Перш за все, він це отримує. Він явно присвятив себе глибокому розумінню космосу на багатьох рівнях – Технології, Політика, економіки тощо. Він давав свідчення щодо Політика та регулювання цифрових валют перед Конгресом, викладав блокчейн і цифрові валюти в Школі менеджменту MIT Sloan і брав участь у численних публічних і приватних дискусіях у США та за кордоном (у деяких з яких я брав участь і обмінювався думками). Він буде готовий до роботи, настільки добре поінформований і зацікавлений у роботі з цифровими активами, наскільки це можливо для посади голови фінансового регулятора США.

Структура ринку

Я думаю, що дуже ймовірно, що він зробить ринкову структуру головним пріоритетом. На відміну від попередніх керівників SEC, які мали досвід правозастосування або злиття та поглинання, досвід Генслера пов’язаний із Ринки та фінансовими Технології , а також Політика.

Прийшовши до CFTC у 2009 році після фінансової кризи, він керував масштабною реформою позабіржового (OTC) ринку деривативів згідно з Піттсбурзькою угодою G20 2009 року, а також допоміг розробити Закон Додда-Френка про реформу Уолл-стріт і захист прав споживачів, який реорганізував фінансову систему. CFTC прийняв понад 65 правил у відповідь на свій мандат Додда-Френка.

Індустрія, м’яко кажучи, не завжди була задоволена результатами. Було багато скарг на те, що реформи CFTC завдадуть непоправної шкоди ринку свопів.

Проте американський ринок свопів залишається загалом жвавим, ліквідним і надійним, і працює ефективно та стійко навіть у березні 2020 року, у розпал пандемії COVID-19. Це зміцнить його переконання, що інвестори та інші зацікавлені сторони довіряють добре регульованим Ринки.

Дивіться також: Гарі Генслер - Навіть якщо тисячі проектів T вийде, блокчейн все одно є каталізатором змін (2019)

Ґенслер пам’ятав про позицію, якою користуються провідні компанії на ринку свопів, і намагався надати можливість претендентам і бунтівникам (у межах сильної нормативної бази). У Крипто«посадовці» є значною мірою іншою популяцією, але ця динаміка може повторюватися.

Генслер матиме сильні мандати та очікування від прогресивної сторони проходу. Відповідно, ми можемо очікувати, що велика увага приділятиметься захисту інвесторів, щоб збалансувати сприяння накопиченню капіталу за допомогою криптоактивів, а також потребу гарантувати, що Крипто не стане бічними або чорними дверима для обходу нормативної бази.

Я очікую, що ми побачимо набагато більшу ясність щодо ринкової структури та інфраструктури для Крипто – регулятивну чіткість, яка сприятиме прийняттю та довірі інвесторів – і я був би шокований, якби не було речей, які викликають крик у галузі.

ETF

Під керівництвом Генслера, я думаю, ми побачимо зелене світло роздрібної торгівлі SEC Bitcoin нарешті, біржові фонди (ETF). Я припускаю, що він уважно перегляне та переконає дані щодо основної ліквідності спотового ринку та цілісності вибраних вихідних ринків, де відбуваються Цікаве та формування ціни.

Погляд може змінюватися від «Я T хочу, щоб щось погане трапилося на моєму годиннику» до «Як це можна безпечно пропонувати американським інвесторам»? Нагляд за базовим спотовим ринком також може передбачати більшу роль SEC.

Роль Стратегічного центру інновацій та фінансових Технології (або FinHub) також може бути посилена. Цей офіс, очолюваний Валері А. Щепанік, нещодавно підпорядкований безпосередньо Голові Комітету з цінних паперів і цінних паперів (таким чином узгоджуючи його з підвищенням LabCFTC у 2019 році). Керівник Генслер може використовувати FinHub не лише для взаємодії, але й для посилення конвергенції розробки та виконання Політика у внутрішніх структурах.

Міжнародна співпраця

Як розвиватимуться події на міжнародному рівні?

Під час перебування голови Генслера на посаді CFTC (закінчується в 2014 році) відносини з іншими національними регуляторами були, м’яко кажучи, напруженими. Міжнародні регулятори з довгою пам’яттю вже запитували мене про це, стурбовані тим, що Генслер намагався нав’язати підхід США до свопів іншим юрисдикціям, і що ми можемо очікувати більше того ж.

Я T думаю, що міжнародний конфлікт буде характерною рисою його підходу до регулювання Крипто . Я вважаю, що ми можемо очікувати міцної міжнародної співпраці та співпраці. Регулювання криптовалютних активів сильно відрізняється від міжнародного ринку свопів.

Перш за все, очікується, що адміністрація Байдена прийме багатосторонність щодо міжнародної Політика та взаємодії. Якщо голова SEC займе інший підхід, то це матиме помітно інший тон.

По-друге, CFTC під керівництвом голови Генслера була або першою юрисдикцією, або однією з перших юрисдикцій, яка прийняла реформи позабіржової торгівлі після фінансової кризи. Значна частина міжнародних суперечок виникла через те, що США були першими, а правила, вказівки та тлумачення CFTC отримали екстериторіальну дію, щоб заповнити вакуум і стримати регулятивний арбітраж. Останні норми CFTC щодо транскордонних питань стосуються обставин, що змінилися тепер, коли інші юрисдикції G20 і поза G20 в основному (хоча і не повністю) запровадили Піттсбурзькі реформи 2009 року (SEC була однією з останніх, хто зробив це, завершивши свою структуру для торгівлі свопами на основі цінних паперів лише минулого місяця).

Глобальне регулювання криптовалютних активів у 2021 році значно відрізняється від позабіржових свопів близько 2011 року. Хоча універсального підходу не існує, багато юрисдикцій уже запровадили суворі та інноваційні нормативні рамки щодо криптовалютних активів. Інші, такі як ЄС, розглядають комплексні пропозиції.

Я очікую, що ми побачимо набагато більшу ясність щодо структури ринку та інфраструктури для Крипто .

Крім того, існують численні міжнародні робочі потоки під егідою FSB, BIS, FATF, G7, G20, OECD, IMF, CPMI, IOSCO та інших. Хоча прогалини та відмінності залишаються, як і потенціал для регуляторного арбітражу в глобальному цифровому Фінанси ландшафті, голова Генслер не зіткнеться з регуляторним вакуумом, який він виявив у свопах. Тим не менш, ми не повинні очікувати, що SEC буде стримано просувати свою точку зору щодо міжнародної нормативно-правової бази або небажатиме виступати за більшу гармонізацію.

Він також не має чіткого статутного мандату на дії щодо криптоактивів від Конгресу, який він мав за Додда-Френка, оскільки Конгрес не прийняв жодного законодавства щодо криптоактивів. За відсутності законодавства чи іншого нагляду він цілком може мати значну свободу повноважень.

Спотові Ринки

Ось головне запитання без відповіді. Чи буде Генслер шукати та отримувати мандат від Конгресу для SEC на регулювання та нагляд за спотовим (або готівковим) ринком криптоактивів, які не є цінними паперами, і нагляд за Ринки , які пропонують торгівлю?

Наразі в США немає жодного федерального регулятора, який би контролював торгівлю криптоактивами, такими як Bitcoin та Ethereum , які не вважаються цінними паперами. CFTC має примусові повноваження. Наприклад, якщо відбувається шахрайство або маніпуляції на спотовому ринку, що спричиняє спотворення (або гірше) на Ринки похідних інструментів, які він безпосередньо регулює. Але це не те саме, що регуляторний або наглядовий орган.

Дивіться також: Генслер має бути призначений головою SEC: Reuters

FinCEN у Міністерстві фінансів має повноваження з точки зору AML/BSA, але знову ж таки це не дорівнює нагляду за цілісністю ринку, веденням бізнесу, безпекою та надійністю. SEC і CFTC роблять це для своїх відповідних регульованих бірж та інших Ринки. Це залишає велику нормативну прогалину у федеральній системі США.

Чи домагатиметься Генслер таких повноважень від Конгресу? Чи надасть Конгрес необхідні ресурси? Чи буде це «ціна прийому» для роздрібних Bitcoin ETF? Якщо це станеться, то T відразу.

Outlook

Сформувавши структуру глобального ринку свопів, Генслер, ймовірно, скористається можливістю керувати регуляторною структурою ринку криптоактивів.

Звичайно, голова SEC не може діяти в односторонньому порядку. Йому знадобляться голоси його колег-комісарів і підтримка інших зацікавлених сторін, щоб реалізувати своє бачення чи програму. Пріоритети, не пов’язані з криптовалютою, можуть мати пріоритет, починаючи з пандемії, а також інших Політика ініціатив нової адміністрації, які вимагатимуть ресурсів і уваги. Тим не менш, Генслер продемонстрував свою здатність спонукати незалежне агентство до виконання завдань на кількох фронтах одночасно.

Як і все інше в Крипто, це має бути цікавим, непередбачуваним і повним поворотів. Регуляторна впевненість, яку отримує галузь, може не відповідати тому смаку, який вона прагне.