Джерело підтримки BTC , яке не помічається: його мінімальна ціна

Наскільки Земля обертається навколо своєї осі, весна приходить після зими. Це також стосується Ринки , і небагато Ринки постраждали від такої жорстокої зими, як Крипто . Це не тільки падіння цін, яке завдає шкоди, це також руйнування ключових компонентів ринкової інфраструктури, починаючи з екосистеми Terra і закінчуючи… ну, це ще належить визначити.

Дві нитки загибелі – ослаблення макросередовища та структурна крихкість – підживлювалися одна одною, коли падіння цін викривало помилкове розкриття інформації, практики ризику та конструкції стимулів, що призвело до подальшого падіння цін і подальшого викриття. Поки вони цього не T . Ось на чому я хочу зосередитися: чому ціни перестали падати.

Ноель Ачесон — колишній керівник відділу досліджень CoinDesk і Genesis Trading. Ця стаття є уривком з неї Крипто тепер макро інформаційний бюлетень, який зосереджується на перетині між мінливими Крипто та макроландшафтами. Ці думки належать їй, і нічого, що вона пише, не слід сприймати як інвестиційну пораду.

На початку листопада, коли шок від викриття FTX розірвав екосистему, BTC постраждав від останнього кроку, впавши приблизно до 16 000 доларів. Погані новини не перестали надходити: банкрутство, масштаби шахрайства, поширення збитків, призупинення виведення коштів і подальше банкрутство «блакитних фішок» кредитора галузі, занепокоєння щодо найбільшого фонду біткойнів… Удари продовжували надходити. Але BTC не впав далі, хоча, беручи до уваги похмурість оповіді, теоретично це мало бути. що сталося

Це пов’язано з численними варіантами використання біткойна. Багато хто наполягає на тому, що цей актив є лише спекуляцією: фундаментальної цінності немає, ціна визначається наративом, і ніхто ним не користується. Це незрозуміле припущення, як правило, походить навіть від досвідчених спостерігачів за ринком, що є підбадьорливим уроком для решти з нас (наприклад, ONE не розуміє всього, незалежно від того, наскільки відомим ім’ям вони можуть бути).

Ті з нас, хто звертав увагу, знають, що вони неправі: Bitcoin не тільки для спекуляцій. Звичайно, це спекулятивний актив. Обсяг торгів збільшився з місцевих мінімумів на початку року. За даними з Блок. Хоча ми T знаємо, хто стоїть за цими угодами, дані в ланцюжку свідчать про те, що переважна більшість BTC, переміщених у певний день, востаннє переміщувалася за попередні 24 години (світло-жовта-темно-жовта область на графіку нижче). Іншими словами, більшість активності в ланцюжку – це короткочасний відтік. Хоча деяка частина цього може бути платежами, ми, ймовірно, можемо припустити, що принаймні більша частина цього є наразі результатом спекулятивних кроків.

Однак на це припадає менше половини Bitcoin в обігу. Більшість BTC , що зберігаються в адресах, мало рухаються. Понад 67% не переїжджали протягом ONE року, майже 50% не переїжджали протягом двох років, хоча цього року більшість із цієї когорти могла б продати з прибутком. Навіть будучи консервативним і видаляючи всі монети, які неактивні більше 10 років, тому що вони можуть вважатися «втраченими», більше половини непотрібних BTC були нерухомими більше року.

Хоча будь-які з цих холдингів можуть бути продані в будь-який час, і багато хто, ймовірно, буде продано, якщо ціна BTC продовжить рости, ці власники адрес не є чистими спекулянтами. Для них BTC є довгостроковою інвестицією, засобом збереження вартості, хеджуванням – як би ви це не називали, для них Bitcoin має корисність, окрім короткострокових спекуляцій.

Читайте також: Ноель Ачесон - Жетони безпеки та токенізовані цінні папери – це не одне й те саме

Застереження проти використання аналізу на основі адреси: з огляду на недавній масовий вихід з біржі, враховуючи занепокоєння щодо структури ринку, прочитати чайне листя адреси важче, ніж будь-коли. Наприклад, кількість ненульових адрес стрімко зростає, але це T обов’язково означає зростання активності, це може бути лише тому, що люди переміщують монети поза біржею. Іншими словами, це не обов’язково нові користувачі, вони просто переміщують монети. Або вони можуть бути новими користувачами. Ми просто T знаємо. Однак, дивлячись на Bitcoin , який деякий час T рухався, ми можемо бути відносно впевнені в тому, що бачимо – ви T можете замаскувати відсутність руху. У всякому разі, позиції HODLer, ймовірно, занижені – багато інвесторів могли тримати свої BTC на біржах до ринкової драми. Вони є довгостроковими власниками, але в ланцюжку вони здаються короткостроковими власниками.

Повернемося до теми… Bitcoin — це спекулятивний актив і довгострокова інвестиція. Для деяких це платіжний інструмент, судячи з зростання в Lightning Network. Bitcoin — це все одночасно, і, можливо, у майбутньому він також стане платформою невзаємозамінних токенів (NFT). хто знає Цей багатогранний варіант використання надає підтримку. Тоді, коли ціна біткойна була на місцевому рівні, накопичення зменшувало тиск на продаж з боку майнерів і спекулянтів, що виходили з ринку. Це забезпечило певну підтримку цін і значною мірою пояснює, чому, навіть попри нові жахливі новини, ціна T впала далі.

У наведеній нижче діаграмі накопичення кольорових кодів Glassnode відповідно до розміру адреси. Фіолетовий означає накопичення великих власників, жовтий показує, що менші учасники стають більш активними. Ще в листопаді, після падіння BTC до 16 000 доларів, великі власники купували падіння. Дещо з цього могло бути для спекуляцій. Але тоді настрої були такими похмурими, якими я їх не бачив. Рухи волатильності свідчать про те, що трейдери тупцюють у пошуках виходу, а спекулянти загалом знаходили більш привабливі профілі ризику в інших місцях.

Цей багаторазовий чохол не тільки забезпечує міцну опору для підлоги, але й пояснює, чому навіть досвідчені традиційні спостерігачі за ринком T «зрозуміють». Чи можете ви пригадати будь-який інший актив, який має багато варіантів використання? На думку спадають золото і нерухомість – можливо, мистецтво. Але за ними стоять тисячоліття розуміння, і їх рідко плутають зі спекулятивними активами, оскільки їхні ціни не є мінливими. Також ці активи не є особливо ліквідними (за винятком золота, хоча можна стверджувати, що фізичні злитки є ліквідними лише в певний час доби та певні дні тижня, якщо вони зберігаються в централізованому депозитарії, що створює нові вразливості). Нелегко уявити ліквідний, постійно активний актив, який представляє різні речі різним людям. Це додатково підкреслює, наскільки «незвичайним» є Bitcoin – він спекулятивний і нестабільний, багато хто також розглядає його як довгострокову інвестицію, і історія показала, що це надає підтримку мінімуму активів, водночас даючи йому достатній потенціал зростання.

Читайте також: Ноель Ачесон - Bitcoin, Ринки та симетрія інформації

Ще одна причина, чому багато досвідчених інвестиційних ветеранів T «розуміють» це те, що вони читають у ЗМІ. Різкі зміни цін, розкрите шахрайство, експлойти та приклади ажіотажу створюють драматичні заголовки, які отримують кліки та KEEP медіа-бізнес-моделі на плаву. Легко зрозуміти, як ті, у кого немає часу чи інтересу копати глибше, сприймуть це як повну історію, особливо коли вони звикли почуватися «розумними».

Але теоретична та продемонстрована мінімальна ціна біткойна є ключовою характеристикою асиметричного ризику активу – на цих рівнях потенційний потенціал зростання значно перевищує потенційний спад, особливо тепер, коли ми знаємо, що мінімальний рівень не становить 0 доларів. По-справжньому розумні інвестори виходять за рамки заголовків, навіть якщо це означає вийти за рамки комфортних умов.

Більше того, варіанти використання біткойна все ще розвиваються – ONE із прикладів є можливе використання мережі як основи для NFT, іншим – потенційне застосування смарт-контрактів. Це не тільки вплине на дискусію навколо «внутрішньої вартості», але й додасть більше рівнів до мінімальної ціни. Більш традиційні активи, навіть ті, які також готові отримати вигоду від повернення ліквідності, T мають цієї еволюції, вбудованої в сам актив.

Ця прихована мінімальна ціна значною мірою пояснює, чому BTC так сильно піднявся цього тижня. Еволюція мінімальної ціни також позиціонує актив як інтригуючу довгострокову ставку. Наратив знову змінюється.