ФРС підвищила ставки, і Ринки злякалися

Два Розсилки тому, я закінчив колонку словами "Зменшити. Думайте довше". І нічого собі, хіба ніхто з вас не слухав. Під словом ви всі я маю на увазі «всі ви всі», наполегливі Пан Ринок який бурхливо реагує на нові новини, старі новини та відсутність новин. Іноді хороші новини бувають навіть поганими.

Ринок робить дивні речі, тому цього тижня я хотів збільшити масштаб початкова реакція ринку під час і наступне відновлення Прес-конференція голови ФРС Джерома Пауелла FOMC 4 травня. Інформаційний бюлетень цього тижня буде багатий на діаграми, але діаграми необхідні, щоб розповісти історію, яку я хочу розповісти про сьогоднішні Ринки та містера Ринку.

Це (і, можливо, більше…) нижче.

– Георгій Калудіс

Ви читаєте Довгі та короткі Крипто, наш щотижневий інформаційний бюлетень, що містить інформацію, новини та аналіз для професійних інвесторів. Зареєструйтеся тут щоб отримувати його у своїй скриньці щонеділі.

Вісім разів на рік збирається Федеральний комітет з відкритих ринків (FOMC). FOMC є частиною Федеральної резервної системи («центральний банк» або ФРС) у США і складається з 12 президентів з різних Резервних банків (регіональних банків, які входять до центрального банку). FOMC очолює Пауелл. Коли FOMC збирається, він переглядає економічні умови, визначає відповідну позицію монетарної Політика та оцінює ризик своїх довгострокових цілей стабільності цін і сталого економічного зростання. Після зустрічі голова проводить прес-конференцію, щоб обговорити погляди FOMC на економіку та оголосити про зміни в монетарній Політика – як правило, шляхом зміна процентних ставок.

У середу, таке засідання FOMC відбулося, і Пауелл оголосив про підвищення ставки федеральних фондів на 50 базисних пунктів (загалом 0,5%) близько 14:30 за східним часом. Я окремо згадую час, оскільки це головний пункт, який я хочу збільшити на цьому тижні. Зображення обличчя Пауела на наступних діаграмах позначає початок його прес-конференції. Діаграми охоплюють період у два дні, із середи по четвер.

Ось Bitcoin:

Долар США:

Nasdaq 100:

Дохідність 10-річних казначейських облігацій США:

S&P 500:

золото:

Близько 14:30 за східним часом усі ці Ринки відреагували. Bitcoin, Nasdaq 100, S&P 500 і золото подорожчали; 10-річна прибутковість і долар США впали. Менш ніж через 24 години всі ці кроки змінилися, наче нічого не сталося. А потім вони продовжили реверс (Bitcoin отримав зазнав аварії в четвер). Це було майже так, ніби Пауелл виступив із заявою: «Псих!» і відмовився від усього, що сказав на прес-конференції.

Ринки реагують

Перш ніж ми підемо далі, що Пауелл сказав нам і що мало статися? Коментарі Пауелла T повинні були бути позитивними для ризикованих активів, таких як акції – крапка. Підвищення ставок, інфляція, яка застала економістів зненацька, і скорочення валового внутрішнього продукту країни в першому кварталі T зовсім кричать: «Вау, економіка почувається чудово — більше ризику, будь ласка!»

Пауелл і ФРС також, здавалося, замінили "інфляція тимчасова» з «у нас буде a м'яка посадка.” По суті, це означає, що ФРС думає: «Гаразд, інфляція висока, але ми візьмемо її під контроль, не переходячи до повного Волкера». Фул Волкер згадує, як колишній голова ФРС Пол Волкер знизив інфляцію з 15% до 3% між 1980 і 1983 роками, піднявши відсоткові ставки до 20% – що було б чудово, якби T також рецесія в той час.

Гаразд, але Ринки врешті-решт змінили ситуацію і зробили те, що від них очікували. Це має значення? Я думаю, що так. Ось чому.

По-перше, це ще більше підтверджує те, що я сказав три Розсилки тому про розповідь, що стимулює рух ринку. Правда, я вкрав цю ідею Бенджамін Грем, духовний отець як цінувати інвестиції, так і Уоррен Баффет. У своїй книзі «Розумний інвестор» Грехем використав містера Ринка як алегорію, щоб описати ірраціональність фондового ринку та групового мислення.

Ринки (особливо в короткостроковій перспективі) є наративними завдяки містеру Ринку. У середу пан Маркет вважав, що підвищення процентної ставки на 50 базисних пунктів T , і ігнорував, що інфляція висока, а ВВП скоротився. Вже наступного дня містер Маркет сказав: "Почекай, та інфляція була якоюсь високою. Тепер я боюся інфляції". Вказуйте на розворот ринку.

По-друге (і я визнаю, що це може викликати у мене тривогу, але як би там не було), це підкреслює небезпеки високозв’язаного, насиченого інформацією світу, де високочастотні трейдингові та кількісні фірми шукають в Інтернеті підказки про те, як торгувати всім. І ці фірми можуть реагувати на новини швидше за всіх. І іноді можуть відреагувати «неправильно». І тепер навіть пан Маркет може швидко відреагувати. ONE із заявлених цілей FOMC є «стабільність цін», і хоча ця мета стабільності цін стосується товарів і послуг, нестабільність на Ринки також дестабілізує. Мабуть, це само собою зрозуміло (але я все одно це скажу): нестабільність зазвичай не є хорошою.

Нарешті, і це справді моя головна думка, ринок якийсь… е-е… абсурдний? я T знаю Принаймні, це надто реакційно, щоб коли-небудь сприймати це серйозно за чисту монету. Ринок продовжує плакати вовком. Кожного разу, коли ринок реагує на новини, ми всі разом повинні перевести подих і по-справжньому подумати про те, що означають ці новини.

З цим я знову закликаю вас: зменшіть масштаб. Думай довше.