La Fed a augmenté ses taux et les Marchés ont paniqué

Il y a deux NewslettersJ'ai terminé la chronique par « Dézoomer. Réfléchir plus longtemps. » Et waouh, aucun d'entre vous n'a écouté. Par « vous tous », je veux dire « vous tous », les persistantsMonsieur Marchéqui réagit violemment aux nouvelles, aux anciennes et à l'absence de nouvelles. Parfois, une bonne nouvelle est même une mauvaise nouvelle.

Le marché fait des choses étranges, et donc cette semaine, j'ai voulu zoomer sur leréaction initiale du marché pendant et retracement ultérieur après Conférence de presse du président de la Fed, Jerome Powell, au FOMC le 4 mai. La newsletter de cette semaine sera riche en graphiques, mais les graphiques sont nécessaires pour raconter l'histoire que je veux raconter sur les Marchés d'aujourd'hui et M. Market.

Cela (et peut-être plus…) ci-dessous.

– Georges Kaloudis

Vous lisezCrypto Long & Short, notre newsletter hebdomadaire contenant des informations, des actualités et des analyses pour l'investisseur professionnel.Inscrivez-vous icipour le recevoir dans votre boîte mail chaque dimanche.

Le Comité fédéral de l'open market (FOMC) se réunit huit fois par an. Le FOMC fait partie du Système de réserve fédérale (la « banque centrale » ou la Fed) aux États-Unis et est composé de 12 présidents de différentes banques de réserve (les banques régionales qui composent la banque centrale). Le FOMC est dirigé par Powell. Lors de ses réunions, le FOMC examine la conjoncture économique, détermine l'orientation appropriée de la Juridique monétaire et évalue les risques pour ses objectifs à long terme de stabilité des prix et de croissance économique durable. Après la réunion, le président tient une conférence de presse pour présenter le point de vue du FOMC sur l'économie et annoncer des changements de Juridique monétaire, généralement par voie de communiqué. variation des taux d'intérêt.

Le mercrediUne telle réunion du FOMC a eu lieu et Powell a annoncé une hausse de 50 points de base (soit 0,5 % au total) du taux des fonds fédéraux vers 14 h 30 HE. Je mentionne précisément cette heure car c'est le point principal sur lequel je souhaite m'attarder cette semaine. L'image du visage de Powell sur les graphiques suivants marque le début de sa conférence de presse. Les graphiques couvrent une période de deux jours, de mercredi à jeudi.

Voici le Bitcoin:

Le dollar américain :

Le Nasdaq 100 :

Rendement du Trésor américain à 10 ans :

Le S&P 500 :

Or:

Vers 14h30 HE, tous ces Marchés ont réagi. BitcoinLe Nasdaq 100, le S&P 500 et l'or ont progressé ; le rendement à 10 ans et le dollar américain ont baissé. Moins de 24 heures plus tard, tous ces mouvements se sont inversés comme si de rien n'était. Et ils ont continué à s'inverser (le Bitcoin a détruit jeudi). C'était presque comme si Powell avait publié une déclaration disant « Psy ! » et avait renié tout ce qu'il avait dit lors de la conférence de presse.

Les Marchés réagissent

Avant d'aller plus loin, que nous a dit Powell et qu'aurait-il dû se passer ? Ses commentaires n'auraient T dû être positifs pour les actifs risqués comme les actions, point final. La hausse des taux, l'inflation qui prend les économistes par surprise et la contraction du produit intérieur brut du pays au premier trimestre ne sont T vraiment synonymes de « Waouh, l'économie se porte à merveille – plus de risques, s'il vous plaît ! »

Powell et la Fed semblent également avoir remplacé «l'inflation est transitoire" avec "nous aurons unatterrissage en douceur.” Cela signifie essentiellement que la Fed pense : « D'accord, l'inflation est élevée, mais nous la maîtriserons sans recourir à la politique Volcker intégrale. » La politique Volcker intégrale fait référence à la façon dont l'ancien président de la Fed, Paul Volcker, a réduit l'inflation de 15 % à 3 % entre 1980 et 1983 en augmentant les taux d'intérêt à 20 % – ce qui aurait été formidable s'il n'y avait T aussi une récession à l'époque.

D'accord, mais les Marchés ont fini par s'inverser et faire ce qu'on attendait d'eux. Est-ce important ? Je pense que oui. Voici pourquoi.

Tout d’abord, cela donne davantage de crédibilité à mon argument.il y a trois Newsletterssur le récit qui influence les mouvements du marché. J'avoue avoir piqué cette idée àBenjamin Graham, le père spirituel de l'investissement de valeur etWarren BuffettGraham a utilisé M. Market comme allégorie dans son livre « The Intelligent Investor » pour décrire l’irrationalité du marché boursier et de la pensée de groupe.

Les Marchés (surtout à court terme) sont influencés par le discours de M. Marché. Mercredi, M. Marché pensait qu'une hausse des taux d'intérêt de 50 points de base n'était T une mauvaise chose, ignorant l'inflation élevée et la contraction du PIB. Le lendemain, M. Marché a déclaré : « Oh, attendez, cette inflation était plutôt élevée. J'ai peur de l'inflation maintenant. » Le marché s'est alors retourné.

Deuxièmement (et j'admets que cela peut paraître alarmiste de ma part, mais peu importe), cela met en évidence les dangers d'un monde hyperconnecté et riche en informations, où les sociétés de trading haute fréquence et quantitatives scrutent Internet à la recherche d'indices pour tout négocier. Et ces sociétés peuvent réagir aux nouvelles plus vite que quiconque. Et parfois, elles peuvent réagir « mal ». Et maintenant, même Monsieur Marché peut réagir vite. ONEun des objectifs affichés du FOMC est la « stabilité des prix », et même si cet objectif concerne les biens et services, la volatilité des Marchés est également déstabilisante. Il va sans dire (mais je le dis quand même) : l'instabilité n'est généralement pas bonne.

Enfin, et c'est là mon propos principal, le marché est un peu… euh… absurde ? Je ne sais T . À tout le moins, il est trop réactionnaire pour être pris au sérieux. Le marché crie au loup. Chaque fois que le marché réagit à une nouvelle, nous devrions tous prendre une respiration collective et réfléchir sérieusement à sa signification.

Sur ce, je vous exhorte à nouveau : prenez du recul. Réfléchissez plus longtemps.