Що означає для інвесторів крах Bitcoin ETF у США за системою «готівка-енд-керрі».

За останні 30 днів чисті 180 мільйонів доларів витікли зі спотового Bitcoin США (BTC) ETF є одними з найвищих показників зняття з моменту початку торгівлі на початку 2024 року.

ETF розчарували у 2025 році, оскільки повільний приплив значною мірою викликаний слабкою ціною біткойна, яка впала приблизно на 10%. Незважаючи на те, що протягом останніх п’яти днів відбулося невелике зростання, що призвело до чистого надходження близько 700 мільйонів доларів США, загальний чистий приплив із моменту запуску зараз становить 36,1 мільярда доларів США. за даними Farside.

Є два основні чинники для виходу минулого місяця: підвищена волатильність ціни Bitcoin та розкручування того, що називається базовою торгівлею.

Ціна Bitcoin була особливо нестабільною цього року, піднявшись до рекордних 109 000 доларів США в січні на початку роботи адміністрації президента Дональда Трампа в очікуванні створення сприятливого для криптовалют регуляторного середовища, а потім впала до 76 000 доларів США на початку березня через занепокоєння, пов’язані з торговою Політика Трампа на основі тарифів.

Роздрібні інвестори, як правило, продають у періоди підвищеної волатильності, реагуючи емоційно, як і на будь-який ризикований актив.

Що стосується інституцій, то вони розгортають базову — або готівкову — торгівлю, яка є стратегією, яка передбачає взяття довгої позиції в ETF з одночасним укорочуванням ф’ючерсів на Bitcoin CME. Шорт – це ставка на те, що ціна впаде, а позиція – це дельта-нейтральна торгівля, яка використовує ф’ючерсні ціни з премією до споту.

Дельта-нейтральна торгівля компенсує зміни цін на базовий актив шляхом балансування позицій, мінімізації спрямованого ризику та підтримки нейтральності ринку.

На даний момент цей арбітраж приносить лише близько 2%, серед найменших з моменту першого затвердження ETF. Оскільки казначейські зобов’язання США є одними з найбезпечніших доступних інвестицій, які пропонують вищі доходи, багато інвесторів обирають альтернативу з меншим ризиком.

Припливи та відтоки ETF часто сигналізують про поворотні точки ринку. Коли відтоки стають особливо агресивними, вони, як правило, збігаються з місцевими мінімумами ціни біткойна, особливо якщо розглядати 30-денну ковзну середню. Ця закономірність спостерігалася нещодавно, коли Bitcoin досяг свого мінімуму в березні, а також під час подібних відкатів у серпні 2024 року та квітні 2024 року.