Bitcoin ETF T є новим. Ось як вони почуваються за межами США

Торгівля першим Bitcoin Ф'ючерсний біржовий фонд (ETF), схвалений Комісією з цінних паперів і бірж (SEC), розпочався цього тижня для американських інвесторів, і ринок Криптовалюта , схоже, згуртується навколо його запуску. ETF ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) першим вийшов на Нью-Йоркську фондову біржу, торги почалися у вівторок.

Однак важливо знати, як насправді LOOKS схвалений ETF і який потенційний попит може бути на ці продукти. ONE зі способів оцінити зацікавленість — подивитися, як працюють інші ETF у всьому світі та що інвестори насправді шукають у інструменті інвестування Bitcoin .

Ця стаття є частиною Крипто 2022: тиждень Політика, погляд на те, як регулятори та законодавці формують Криптовалюта та як індустрія дає відсіч.

Схвалений SEC Bitcoin ETF є ф’ючерсним торговим продуктом і не містить жодних базових Крипто . Ф’ючерсний ETF відстежує похідну від Bitcoin, а не фактичний актив. За даними CoinDesk Навчання, «Ф’ючерси на Bitcoin можуть відрізнятися від спотової ціни Bitcoin через переважаючі ринкові настрої, тому ф’ючерсні ETF на Bitcoin також можуть іноді неточно відстежувати ціну Bitcoin ».

На противагу цьому спотові ETF зберігають базовий актив і надають інвесторам прямий вплив на рух цін на Bitcoin. Однак SEC неодноразово відхиляла ці інвестиційні продукти.

Читайте також: Що таке ф’ючерсний ETF на Bitcoin ?

Дивлячись на північ: ETF в Канаді

Оскільки американці намагаються зрозуміти вплив ф’ючерсних ETF, немає кращого місця для порівняння, ніж Канада. У сусіда верхнього поверху є кілька орієнтованих на криптовалюту ETF, які торгують на фондовій біржі Торонто з активами на мільярди доларів під управлінням. 3iQ Coinshares, Purpose Bitcoin і CI Galaxy Bitcoin є трьома найбільшими фондами; Ціль найбільша – 1,2 мільярда доларів (1,64 мільярда канадських доларів) в активах під управлінням (AUM) станом на 13 жовтня.

Що ще важливіше, всі три найпопулярніші ETF за AUM безпосередньо інвестують у спот Bitcoin з ф’ючерсним альтернативним залученням лише 7,6 мільйона доларів США (10,48 мільйона канадських доларів) AUM або приблизно 0,3% канадських ETF, що дає зрозуміти переваги інвесторів.

Цікавий факт стає очевидним, якщо ми подивимося на власників ETF Purpose та CI Galaxy. Відповідно до FactSet, ETF Purpose Bitcoin утримується «невідомими особами», тоді як ~28% власників ETF CI Galaxy ETF є установами, а саме Bain Capital Public Equity та CI Investments.

Ймовірно, це означає, що власники Purpose є індивідуальними інвесторами або меншими інвестиційними консультантами, що узгоджується з духом відповідних сторін. CI GAM і Galaxy зосереджені на установах, тоді як Purpose Investments Ринки себе як інноваційну компанію з фінансових послуг для споживачів. З огляду на це, враховуючи, що зростання Крипто було здебільшого спричинене роздрібною торгівлею, не дивно, що ETF Purpose має більш ніж утричі більший AUM, ніж CI Galaxy.

Більш того, Цільові інвестиції нещодавно оголошені що він подав заявку на ще три крипто-орієнтовані ETF разом із приватним фондом, який пропонує доступ до децентралізованого Фінанси.

Спотові ETF користуються перевагою в усьому світі

Інвестори по всьому світу, в тому числі в Німеччина та Швейцарія, стікаються до фізично забезпечених біржових продуктів (ETP). Bitcoin ETP 21Shares, який на 100% підпадає під спотовий обмін BTC, котирується як на Швейцарській біржі, так і на кількох німецьких біржах, і наближається до півмільярда доларів США. Подібно до канадських ETF, 21shares ETP має 100% ризик для Bitcoin з одним активом і має значно більший попит, ніж їхні Крипто та аналоги з декількома активами, найбільший з яких має 215 мільйонів доларів AUM.

Бразилія також є ONE із нових учасників світу Bitcoin ETF вибрав спотовий варіант. Bitcoin ETF QR Capital торгується на біржі Сан-Паулу і володіє 100% BTC з 41 мільйоном доларів (227,5 мільйона бразильських реалів) у AUM.

Чому інвестори віддають перевагу ETF з фізичним забезпеченням або спотовим Bitcoin ETF?

За словами ІТ-директора Bitwise Метта Хоугана, ф’ючерсні ETF можуть коштувати додаткові 5–10% на рік для переходу в нові ф’ючерсні контракти після кожного закінчення терміну дії разом із ще 1–2% комісії. Крім того, ф’ючерсні ETF лише на 85% залежать від базового активу, а решта 15% інвестуються в інші класи активів.

Спотові ETF відстежують ціну базового активу набагато точніше, ніж їхні ф’ючерсні аналоги за меншу вартість, що робить продукт більш привабливим для інвесторів, які хочуть отримати прямий доступ до Bitcoin без ризику зберігання. Наприклад, згідно Bloomberg, Front Month Rolling Bitcoin Index від Horizon приніс прибуток на 530% за останні два роки, тоді як сам Bitcoin приніс 660% за той самий період.

Якщо ми подивимося на співвідношення ціни Bitcoin, спотового ETF Bitcoin (Purpose) і ф’ючерсного ETF Bitcoin (Horizon Betapro), ми побачимо, що ф’ючерсний ETF виконує належну роботу з відстеження ціни Bitcoin. Однак спотовий ETF зберігає дещо ближчу цінову кореляцію.

Враховуючи, що вартість обслуговування спотового ETF нижча, ніж утримання ф’ючерсного ETF, випливає, що спотовий ETF буде кращим варіантом виключно для відстеження ціни Bitcoin. Зауважте, що включена кореляційна діаграма враховує пряму цінову кореляцію, а не кореляцію доходів, щоб продемонструвати, наскільки добре ETF відстежують Bitcoin на основі долара, оскільки ми не шукаємо перехресних активів.

Чому SEC непохитно схвалює менш сприятливу альтернативу?

Голова ДЕЦ був відвертий про захист інвесторів і нагляд, який відбувається разом із ф’ючерсними Ринки та іншими деривативами. Генслер вважав спотовий ринок Bitcoin сприйнятливим до маніпуляцій і нелегітимним джерелом біржового продукту. однак, Bitwise стверджує, що регульований ринок Bitcoin CME зараз є лідером у Цікаве цін, що робить його життєздатним варіантом для спотових ETF.

Додавання будь-якого Bitcoin ETF давно очікувалося в Сполучених Штатах, але надії провайдерам ETF пощастило ще менше в інших країнах, з Франція і Австралія тільки починає пропонувати «крипто-орієнтовані» фонди акцій. Володіти акціями майнінгових компаній або стратегічних компаній, інвестованих у криптовалюту Мікростратегія була лазівкою для інвесторів, щоб отримати доступ до зростання Крипто . Нещодавнє рішення Сполучених Штатів може прокласти шлях до регулювання в усьому світі, враховуючи їхнє домінування на інших Ринки ETF.

Хоча ф’ючерсні ETF не є першочерговим вибором для інвесторів, поєднання Крипто та ETF може викликати великий фурор, відкривши новий клас інвесторів для обох секторів. Врахуйте, що глобальна індустрія ETF наразі має в управлінні активи на суму 9,4 трильйона доларів США, щорічно зростає на 26%, тоді як ринкова капіталізація криптовалюти становить 2,75 трильйона доларів, і більша частина її вартості зберігається на роздрібних біржах, у трастах, як-от Grayscale (дочірня компанія CoinDesk ), або в мережі, де її можна використовувати за призначенням. США представляють 5,47 трильйона доларів США в ETF AUM, або 70% від загального ринку, що сигналізує про те, що впровадження Крипто ETF може бути безпрецедентним.

Достатній попит на ф'ючерсний продукт також може призвести до припливу капіталу на Ринки ETF і посилити купівельний тиск на BTC. Якщо перший день торгів Як би не було жодних ознак, ринок США явно чекав легшого доступу до Bitcoin. Обсяг BITO ETF ProShares склав понад 1 мільярд доларів, що є другим найбільшим показником серед усіх ETF на момент запуску.

Крім того, запуск ETF на основі ф’ючерсів може стати кроком до зрілості Ринки торгівлі Bitcoin та можливого лістингу спотового продукту. Якщо SEC погоджується Побітово, що регульований ринок CME відповідає за Цікаве цін, хвиля справжніх спотових ETF може бути не за горами.

Ще з розділу з Політика Week

DeFi не схожий на те, що регулятори бачили раніше. Як їм впоратися з цим?

Беннет Томлін: якими можуть стати стейблкойни

Генслер на один день: як Рохан Грей регулював би стейблкойни

Алекс Адельман і Обрі Стробел: «Вбийте BitLicense».

Погляди: як вести бізнес як DAO

Стайблкойни, а не CBDC: інтерв’ю з REP. Том Еммер

Крипто вчиться грати в гру впливу DC