Les ETF Bitcoin ne sont T nouveaux. Voici leur performance hors des États-Unis.

Échange pour le premierBitcoin Le fonds négocié en bourse (ETF) à terme approuvé par la Securities and Exchange Commission (SEC) a ouvert ses portes cette semaine aux investisseurs américains, et le marché des Cryptomonnaie semble se redresser autour de son lancement. L'ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO) a été le premier à être coté à la Bourse de New York, les échanges ayant débuté mardi.

Il est toutefois essentiel d'analyser la LOOKS des ETF approuvés et la demande potentielle pour ces produits. Une façon d'évaluer l'intérêt est d'observer les performances d'autres ETF dans le monde et de déterminer ce que les investisseurs recherchent réellement dans un véhicule d'investissement en Bitcoin .

Cet article fait partie deCrypto 2022 : Semaine Juridique, un aperçu de la manière dont les régulateurs et les législateurs façonnent la Cryptomonnaie et de la manière dont l'industrie riposte.

L'ETF Bitcoin approuvé par la SEC est un produit de négociation basé sur des contrats à terme et ne détient aucun des actifs Crypto sous-jacents. Un ETF basé sur des contrats à terme suit un dérivé du Bitcoin, plutôt que l'actif lui-même. Selon CoinDesk Guides« Les contrats à terme sur Bitcoin peuvent diverger du prix au comptant du Bitcoin en raison du sentiment dominant du marché, de sorte que les ETF à terme sur Bitcoin peuvent également parfois suivre le prix du Bitcoin de manière inexacte. »

En revanche, les ETF au comptant détiennent l'actif sous-jacent et offrent aux investisseurs une exposition directe aux fluctuations du prix du Bitcoin. Cependant, ces produits d'investissement ont été rejetés à plusieurs reprises par la SEC.

Sur le même sujet : Qu'est-ce qu'un ETF à terme Bitcoin ?

Regard vers le nord : les FNB au Canada

Alors que les Américains tentent de comprendre les effets des FNB à terme, le Canada est le meilleur endroit pour comparer les deux. Le voisin du dessus possède plusieurs FNB axés sur les cryptomonnaies, cotés à la Bourse de Toronto, avec des milliards de dollars d'actifs sous gestion. 3iQ Coinshares, Purpose Bitcoin et CI Galaxy Bitcoin sont trois des plus grands fonds. Purpose est le plus important avec 1,2 milliard de dollars(1,64 milliard $ CA) d'actifs sous gestion (AUM) au 13 octobre.

Plus important encore, les trois principaux FNB par AUM sont tous directement investis dans le Bitcoin au comptant, l'alternative basée sur les contrats à terme n'attirant que 7,6 millions de dollars (10,48 millions de dollars canadiens) d'AUM, soit environ 0,3 % des FNB canadiens, ce qui donne un aperçu de la préférence des investisseurs.

Un fait intéressant apparaît si l'on examine les détenteurs des ETF Purpose et CI Galaxy. SelonFactSet, l'ETF Purpose Bitcoin est détenu par des « entités inconnues » tandis qu'environ 28 % des détenteurs d'ETF CI Galaxy sont des institutions, à savoir Bain Capital Public Equity et CI Investments.

Cela signifie probablement que les détenteurs de Purpose sont des investisseurs individuels ou des conseillers en investissement de petite taille, ce qui correspond à la philosophie des parties concernées. CI GAM et Galaxy se concentrent sur les institutions, tandis que Purpose Investments se Marchés comme une société innovante de services financiers aux consommateurs. Dans ce contexte, la croissance des Crypto étant largement tirée par le secteur de la vente au détail, il n'est pas surprenant que l'ETF de Purpose possède un actif sous gestion plus de trois fois supérieur à celui de CI Galaxy.

De plus,Purpose Investments a récemment annoncé qu'elle a déposé une demande pour trois autres ETF axés sur la cryptographie ainsi qu'un fonds privé offrant une exposition à la Finance décentralisée.

Les ETF spot sont privilégiés à l'échelle mondiale

Les investisseurs du monde entier, y compris dansAllemagne et SuisseLes ETP (Exchange Traded Products) adossés à des actifs physiques se tournent massivement vers ces produits. L'ETP Bitcoin 21Shares, entièrement exposé au BTC spot, est coté à la Bourse suisse et sur plusieurs places boursières allemandes et affiche un encours sous gestion proche du demi-milliard de dollars. À l'instar des ETF canadiens, l'ETP 21Shares est entièrement exposé au Bitcoin (actif unique) et connaît une demande nettement supérieure à celle de ses indices Crypto et de ses homologues multi-actifs, dont le plus important affiche un encours sous gestion de 215 millions de dollars.

ONEun des nouveaux entrants dans le monde des ETF Bitcoin , le Brésil, j'ai opté pour l'option spotL'ETF Bitcoin de QR Capital se négocie à la bourse de São Paulo et détient 100 % de BTC avec 41 millions de dollars (227,5 millions de BRL) d'actifs sous gestion.

Pourquoi les investisseurs préfèrent-ils les ETF Bitcoin garantis physiquement ou au comptant ?

Selon Matt Hougan, DSI de Bitwise, le coût annuel de conversion des ETF à terme en nouveaux contrats à terme à chaque échéance pourrait s'élever à 5 à 10 % supplémentaires, ainsi qu'à 1 à 2 % de frais supplémentaires. De plus, les ETF à terme ne sont exposés qu'à 85 % à l'actif sous-jacent, les 15 % restants étant investis dans d'autres classes d'actifs.

Les ETF spot suivent le cours de l'actif sous-jacent de manière beaucoup plus précise que leurs homologues à terme, pour un coût moindre, ce qui les rend plus attractifs pour les investisseurs souhaitant une exposition directe au Bitcoin sans risque de garde. Par exemple, selon BloombergL'indice Front Month Rolling Bitcoin d'Horizon a rapporté 530 % au cours des deux dernières années, tandis que le Bitcoin lui-même a rapporté 660 % au cours de la même période.

Si l'on examine la corrélation des prix du Bitcoin, d'un ETF Bitcoin Spot (Purpose) et d'un ETF Bitcoin Futures (Horizon Betapro), on constate que l'ETF Futures suit correctement le cours du Bitcoin. En revanche, l'ETF Spot conserve une corrélation légèrement plus étroite.

Étant donné que le coût de gestion d'un ETF spot est inférieur à celui d'un ETF à terme, il s'ensuit qu'un ETF spot serait une meilleure option pour suivre strictement le cours du Bitcoin. Notez que le graphique de corrélation inclus prend en compte la corrélation directe des prix plutôt qu'une corrélation des rendements afin de montrer la performance des ETF en termes de suivi du Bitcoin en dollars, car nous n'examinons pas les actifs croisés.

Pourquoi la SEC s’obstine-t-elle à approuver une alternative moins favorable ?

Le président de la SEC a étéfranc Concernant la protection des investisseurs et la surveillance qui accompagne les Marchés à terme et autres produits dérivés. Gensler a estimé que le marché au comptant du Bitcoin était susceptible d'être manipulé et constituait une source illégitime de produits négociés en bourse. Cependant, Bitwise affirme que le marché réglementé du Bitcoin CME est désormais le leader de À découvrir des prix, ce qui en fait une option viable pour les ETF au comptant.

L'ajout d'un ETF Bitcoin a mis du temps à arriver aux États-Unis, mais les fournisseurs d'ETF pleins d'espoir ont eu encore moins de chance dans d'autres pays, avec France et AustralieNous commençons tout juste à proposer des fonds d'actions axés sur les cryptomonnaies. Nous détenons des actions de sociétés minières ou d'entreprises stratégiques investies dans les cryptomonnaies, commeMicroStrategy a permis aux investisseurs de s'exposer à la croissance du secteur des Crypto . La récente décision des États-Unis pourrait ouvrir la voie à une réglementation mondiale, compte tenu de leur domination sur les autres Marchés d'ETF.

Bien que les ETF basés sur des contrats à terme ne soient pas le premier choix des investisseurs, la combinaison des Crypto et des ETF pourrait faire sensation, ouvrant la voie à une nouvelle catégorie d'investisseurs dans les deux secteurs. Sachant que le secteur mondial des ETF gère actuellement 9 400 milliards de dollars d'actifs, en croissance à un taux annuel de 26 %, tandis que la capitalisation boursière des cryptomonnaies atteint 2 750 milliards de dollars – et que la majeure partie de leur valeur est détenue sur des plateformes d'échange de détail, dans des fiducies comme Grayscale (une filiale de CoinDesk ) ou sur la blockchain, où elles peuvent être utilisées comme prévu. Les États-Unis représentent 5 470 milliards de dollars d'actifs sous gestion d'ETF, soit 70 % du marché global, ce qui indique que leur adoption des ETF Crypto pourrait être sans précédent.

Demande suffisante pour le produit à terme pourrait également conduire à un afflux de capitaux vers les Marchés des ETF et accroître la pression d'achat sur le BTC. Si le premier jour de négociation À première vue, le marché américain attendait clairement un accès plus facile au Bitcoin. L'ETF BITO de ProShares a généré un volume de plus d'un milliard de dollars, le deuxième plus élevé de tous les ETF lors de son lancement.

En outre, le lancement d'ETF basés sur des contrats à terme pourrait constituer un tremplin vers la maturité des Marchés de négociation du Bitcoin et la cotation éventuelle d'un produit basé sur le marché au comptant. Si la SEC approuve Au niveau du bit, que le marché réglementé du CME est responsable de À découvrir des prix, une vague de véritables ETF spot pourrait ne pas être loin.

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