JPMorgan каже, що Bitcoin ETF можуть знизити ф’ючерсну премію CME

Не менше дев'яти заявок на a Bitcoin біржового фонду знаходяться на розгляді Комісії з цінних паперів і бірж США, включаючи a нова подача з Galaxy Digital Майкла Новограца.

На самому базовому рівні транспортні засоби дадуть інвесторам можливість робити ставки на найбільшу Криптовалюта з легкістю купувати акції через брокерський рахунок.

Але JPMorgan, найбільший банк США, визначив ще одну потенційну користь від схвалення Bitcoin ETF: допомога нормалізувати ф’ючерсну премію Bitcoin на чиказькій CME та інших біржах. Премія являє собою різницю між ціною ф’ючерсного контракту на Bitcoin і поточною ціною, яка торгується на основних біржах Криптовалюта .

«На нашу думку, запуск Bitcoin ETF у США стане ключем до нормалізації ціноутворення ф’ючерсів на Bitcoin », — написали аналітики американського банку у звіті від 9 квітня, додавши, що червневий контракт, зареєстрований на CME, нещодавно торгувався з 25% річною премією.

Читайте також: Що таке Bitcoin ETF?

Розрив збільшився з лютого, коли він був нижче 20%. Керрі-трейдер міг би зафіксувати 25% річної премії як прибуток, купивши Криптовалюта на спотовому ринку та одночасно продавши червневий ф’ючерсний контракт на CME.

На думку аналітиків JPMorgan, широка премія може частково відображати реальність того, що багатьом великим інвесторам ще належить створити облікові записи чи процеси для купівлі криптовалют, або їм заборонено робити це згідно з правилами чи їхніми власними мандатами. Їм покликано отримувати доступ через ф’ючерси CME або Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), які мають свої недоліки з точки зору порушень у ціноутворенні. (Grayscale належить Digital Currency Group, яка також володіє CoinDesk.)

Таким чином, існування ETF з фізичним розрахунком може допомогти усунути деякі розбіжності в ціноутворенні, забезпечуючи додаткову ліквідність на ринку.

Ф’ючерси CME розраховуються готівкою за базовим курсом Bitcoin (BRR) – щоденним базовим курсом, що відповідає ціні ONE Bitcoin в доларах США станом на 16:00 за лондонським стандартним часом (LST). BRR являє собою одногодинну середню ціну, зважену за обсягом, на низці основних бірж станом на 16:00 за літнім стандартним часом, а не єдину спостережну ціну на 16:00 за місцевим стандартним часом. Таким чином, біржа гарантує, що одна велика угода або кластер транзакцій матиме лише обмежений вплив на BRR.

Проте волатильність біткойна відносно висока порівняно з традиційними активами. Таким чином, BRR має тенденцію відхилятися від ціни спотового ринку, що призводить до помилки відстеження в керрі-торгівлі.

«На довгостроковій перспективі, використовуючи лише ціни Coinbase, місячна помилка відстеження BRR порівняно з серединою 16:00 за літнім стандартним часом становила 2% або вище протягом минулого року. Тестування ефективності базисних угод [керрі-угод] порівняно зі спотовими рівнями на той самий час призводить до річної похибки відстеження понад 10% за минулий рік», — зазначили аналітики JPMorgan. «Багатство ф’ючерсів на Bitcoin , ймовірно, частково відображає неефективність відтворення BRR, за яким вони розраховуються, особливо без прямого доступу до спотового ринку».

Минулого року інвестиційна компанія легендарного трейдера Пола Тюдора Джонса зробила ставку на зростання Bitcoin через ф’ючерсний ринок замість спотового ринку. Хоча корпоративні казначейські гроші перетікають у Bitcoin через Coinbase, багатьом регульованим фондам T інвестувати через біржі Криптовалюта .

Читайте також: Coinbase і Bakkt стоять за ставками Пола Тюдора Джонса на Bitcoin , свідчать документи SEC

«Кошти можуть отримати доступ Bitcoin лише через ф’ючерси на CME», — сказав CoinDesk під час дзвінка в WhatsApp Панкадж Балані, співзасновник і генеральний директор сінгапурської Delta Exchange. «Зрештою це призведе до підвищення премії на ф’ючерси на Bitcoin ».

Помилка відстеження може бути набагато нижчою після запуску ETF з фізичним розрахунком, прив’язаного до ціни спотового ринку; премія за ризик може бути перерахована.

Відповідно до звіту JPMorgan, здійснення так званих керрі-угод, також відомих як базисні угоди, коли інвестори використовують операції хеджування, щоб отримати прибуток від ф’ючерсної премії, було б набагато простішим і рентабельнішим за допомогою ETF, що, можливо, призвело б до збільшення кількості гравців і низьких премій.

Читайте також: Трейдери обирають стратегію Cash and Carry, оскільки «Contango» біткойна розширюється

«На даний момент біржові угоди вимагають ~40% початкової маржі відносно ф’ючерсної позиції на додаток до поточної варіаційної маржі та повного фінансування протилежних довгих позицій GBTC, що робить прибутковість готівки помітно менш привабливою», — кажуть аналітики. Наявність ETF зробить базову торгівлю «більш ефективною та привабливою за поточних цін, особливо якщо ці ETF можна придбати на маржі».