Bitcoin T може бути надійним притулком, тому 100-кратне кредитне плече є причиною цього

Вішал Шах є засновником Alpha5, нової Bitcoin деривативів біткойнів, яку підтримує Polychain Capital.

Незважаючи на певні заперечення, це зрозуміло Bitcoin все ще є ризикованим активом на периферійному інвестиційному кордоні, а не безпечною гаванню взагалі.

Bitcoin просто не стане основною проблемою для капіталу, що плаває на традиційних Ринки . Пам’ятайте, що це час, коли такі активи, як акції США, зазнають безпрецедентної волатильності. Щоб побачити більше інституційних гравців, які блукають у Крипто воротах, потрібно повернутися до пінистих Ринки і маргінальної жадібності.

Дивіться також: Із загостренням цієї кризи Bitcoin знову стане надійним притулком

Ви можете подумати, що такі макроекономічні події, як марнотратне друкування грошей, нададуть Bitcoin розумну інвестиційну тезу. Але це не проявляється, і з поважних причин. Екосистема навколо Bitcoin обмежує його власне довгострокове процвітання. Очолює список недуг волатильність Bitcoin , яка штучно створюється високим кредитним плечем.

Дані про волатильність не брешуть

Оскільки за останній рік ринок Крипто стає все більш міцним, можна спостерігати закономірність волатильності Bitcoin . T було стійкої значущої премії неявної волатильності (прогноз ринку щодо ймовірного руху ціни) над реальною волатильністю. Передбачувана волатильність біткойна рідко опускається нижче 50 відсотків. Насправді, Bitcoin користується досить шаблонним «об’ємом об’єму», за яким припущена та реалізована волатильність рухаються майже ритмічно разом, коливаючись від 40 відсотків до 200-відсоткової стелі.

Такий актив, як Bitcoin , який протягом багатьох років підтримує неявну волатильність понад 50 відсотків, справді чудовий. Для порівняння, акції зі стійкою волатильністю навіть 25 часто класифікуються як високобета (це означає, що вони перевершують ринок, коли він зростає, але стрімко падають, коли він падає).

Отже, що заважає Bitcoin створювати такі великі ходи? Що ж, найбільшою проблемою є надзвичайна кількість кредитного плеча на Ринки Крипто деривативів.

Чиста дурість на похідних платформах

Намагаючись збільшити впровадження, платформи для торгівлі похідними Криптовалюта стикаються з дуже унікальною ситуацією. Авуари Bitcoin сильно зосереджені, причому 95 відсотків фізичної пропозиції належить відносно невеликій кількості адрес. У той же час, багато трейдерів на цих платформах мають дуже сильний апетит до ризику. Це коротка історія про те, чому 100-кратне (100-кратне) кредитне плече зараз є звичним явищем на Крипто Ринки. Існує потреба задовольнити вимоги швидкої «фінансіалізації» концентрованих холдингів.

Кредитне плече зі 100-кратною маржею є привабливим (принаймні зовні) для інвестора, який прагне зменшити вимоги до капіталу, одночасно збільшуючи ризик. Регульовані біржі пропонують приблизно 3,5-кратне кредитне плече на борту. Але порівняння яблука з яблуком вводить в оману; внутрішньо- та офшорні Ринки відрізняються.

По-перше, багато офшорних Крипто діють не лише як торговельні майданчики, а й як клірингові та зберігачі – повна вертикальна інтеграція, організована компанією, зареєстрованою десь на маленькому острові. Це на відміну від ізоляційних функцій і функцій «на відстані витягнутої руки» в більш регульованих середовищах. Зрештою, це покладає величезну відповідальність і величезну владу в руки офшорних бірж.

Доки біржі не візьмуть на себе зобов’язання вирішити цю проблему, Bitcoin T перетвориться з обертової іграшки в актив, який представляє справжній інтерес для традиційних гравців ринку.

Запропонувати 100-кратне кредитне плече, яке зазвичай супроводжується 0,50-відсотковою маржею підтримки (кількість власного капіталу, який обліковий запис має підтримувати, щоб KEEP поточні позиції та замовлення), є протилежним прагненню до впорядкованих функцій ринку Криптовалюта . Фактично, це, ймовірно, найбільший фактор, що сприяє стійкій волатильності.

Погана інфраструктура

Масла у вогонь підливає те, що більшість цих бірж з кредитним плечем не створені для роботи з концентрованим обсягом у масштабі під час сильного стресу. Черги та перевантаження серверів стали надто поширеними, за іронією долі, саме тоді, коли Ринки мають тенденцію до вибуху обсягів торгів.

Це заважає трейдерам зменшити свій ризик, залишаючи їх на милість агресивних алгоритмів ліквідації (коли ціни викликають автоматичне закриття позицій), чиї успіхи зберігаються у страхових фондах бірж. Страхові фонди Крипто виступають як зовнішнім відображенням успіху біржі, а також як показник того, наскільки агресивними та шкідливими є їхні алгоритми ліквідації для торгової спільноти. Це тому, що майже на кожній біржі страховий фонд капіталізується з ліквідації позицій трейдерів.

На деяких біржах, як тільки обліковий запис перевищить поріг підтримки маржі – ціна, за якої обліковий запис порушує мінімальні вимоги до маржі для підтримки відкритих ордерів і позицій – розміщується лімітне замовлення за ціною банкрутства для ліквідації позиції. На інших торгових платформах ліквідації здійснюються партіями, при цьому комісія стягується за кожне частково виконане замовлення. Таким чином, торгова позиція ліквідується повільно, і є ймовірність того, що вона може бути «повернута» до життя, якщо ринок відновиться. У будь-якому випадку, як прямий наслідок кредитного плеча в 100 разів і невеликих залишків власного капіталу, упорядковане виконання має дуже вузькі вікна для роботи.

Розмотування гри з кредитним плечем

Стигматичні рівні волатильності, пов'язані з Bitcoin , не є неминучими. Вони створені людиною. Зменшення кредитного плеча зменшить навантаження на двигуни ліквідації. Захоплення високим кредитним плечем часто втрачається через те, що 100-кратне кредитне плече створює ситуацію, коли будь-який поріг маржі обслуговування (який повинен бути меншим за 1 відсоток, а часто становить 0,50 відсотка) просто не залишатиме достатньо місця для ефективності алгоритмів ліквідації.

З цієї причини було б розумно зменшити важелі, широко доступні в екосистемі, щоб зупинити цю смішну волатильність. Навіть 25-кратне з 2-відсотковою маржею обслуговування, доповненою більш складним механізмом ліквідації, було б більш справедливим для трейдерів.

Потрібні узгоджені та цілеспрямовані зусилля для зменшення левериджу та збільшення маржі обслуговування найбільшими майданчиками. Доки біржі не візьмуть на себе зобов’язання вирішити цю проблему, Bitcoin T перетвориться з обертової іграшки в актив, який представляє справжній інтерес для традиційних гравців ринку.