Падіння акцій Canaan після IPO виявило падіння продажів і цінову війну з Bitmain

Виробник комп’ютерів для майнінгу Криптовалюта Canaan Inc., можливо, вибрав найгірший час для свого первинного публічного розміщення акцій, яке оцінило компанію в 1,3 мільярда доларів.

Ціна акцій знизилася на всіх, крім чотирьох з перших 17 торгових сесій після того, як компанія, що базується в Ханчжоу, 21 листопада продала американські акції на 90 мільйонів доларів. З початку минулого тижня він знизився на 35 відсотків.

Діяльність Canaan уважно стежать у індустрії Криптовалюта . Це був перший великий Maker комп’ютерів для видобутку даних, який продав акції публічно, і його оцінка служить багатьом інвесторам як лідер сектору. Акції впали, незважаючи на те, що ціна Bitcoin, найбільшої Криптовалюта, була в основному стабільною протягом останнього місяця, наразі близько 6500 доларів.

Ціна її акцій падає, «оскільки Bitcoin майнери стикаються зі складним середовищем», – написала дослідницька компанія TradeBlock у звіті минулого тижня. CoinDesk звернувся до керівництва Canaan, але на момент публікації не було отримано відповіді.

Керівники галузі кажуть, що великі виробники комп’ютерів для майнінгу біткойнів, які в просторіччі називають «ригами», переживають спад продажів. Це несподіваний розвиток подій, оскільки багато спостерігачів передбачали шалену модернізацію напередодні удвічі скорочення винагороди за майнінг біткойнів один раз на чотири роки, яке очікується в травні. Коли це станеться, винагорода за успішний видобуток нового блоку даних зменшиться вдвічі. Багато хто очікує, що майнінгові установки попереднього покоління стануть нерентабельними для операторів, які T мають доступу до надзвичайно дешевої електроенергії.

Bitmain, домінуючий гравець галузі, нещодавно оголосив про низку стимулів продажів для переміщення застарілих або застарілих запасів, включаючи обіцянки обмежених цінових гарантій покупцям, які бажають здійснити оптові закупівлі, а в деяких випадках — оренду майнінгових установок другого рівня за угодами про розподіл прибутку.

Хішування інформації самостійно

T допомагає те, що інвестори втомлюються: згідно з постачальником даних FactSet, акції не привернули уваги аналітиків брокерських фірм Уолл-стріт, що змушує трейдерів створювати власні моделі прибутковості компанії на основі загальнодоступних показників криптоіндустрії, таких як хешрейт – вимірювач обчислювальної потужності комп’ютера, що працює для підтвердження нових блоків даних у мережі Bitcoin .

За останній тиждень хешрейт мережі Bitcoin становив у середньому близько 90 квінтильйонів операцій або екзахешів за секунду. Буквально пару місяців тому він досяг історичного максимуму в 100 екзахешів на секунду після того, як на початку року в середньому було близько 40 екзахешів на секунду.

Метт Д’Соуза, співзасновник і генеральний директор компанії Blockware Solutions, яка займається посередництвом у придбанні обладнання для майнінгу, каже, що сплеск хешрейту біткойна протягом перших восьми місяців року був ознакою того, що оператори переходили на швидші та ефективніші машини, що призвело до збільшення колективної обчислювальної потужності мережі.

Оновлення тривали протягом кількох місяців навіть після того, як ціна біткойна досягла піку близько 13 000 доларів наприкінці червня.

Але зараз, каже Д'Соуза, майнери дещо неохоче інвестують у нові машини, поки не побачать ознак того, що ціни на Bitcoin можуть почати зростати. Це видно з нещодавньої зупинки зростання хешрейту.

«Вони повинні бути впевнені, що вони знаходяться в довгостроковому середовищі прибутковості», – сказав Д’Соуза. «Ось чому деякі з цих хлопців припинили купувати».

Зниження цін

Bitmain вдалося створити домінуючу частку ринку в Крипто , частково завдяки шаленій популярності своїх S9 Antminers. Але зараз вони ризикують застаріти, і в останні місяці Bitmain різко знизив ціни на деякі зі своїх найбільш продаваних моделей, сказав Д'Соуза.

Майк Мелоні, головний фінансовий директор Coinmint LLC, приватної фірми з майнінгу Криптовалюта , каже, що головний приз для цих виробників — завоювати лояльність зростаючого персоналу великих майнерів, які можуть купувати бурові установки оптом і укладати контракти на дешеву електроенергію.

«Це тенденція, яку ми спостерігатимемо у видобутку Bitcoin », — сказав Мелоні в телефонному інтерв’ю. «Bitmain бере на себе лідерство».

Компанія Canaan запланувала випуск своєї установки нового покоління, серії AvalonMiner 11, на початок наступного року. Але очікується, що ця машина буде менш енергоефективною, ніж модель Bitmain S17+, яка вже вийшла, сказав Д’Соуза.

Згідно з веб-сайтом Bitmain, її найдорожча модель S17+, яка поставляється через сім днів за 1930 доларів, може виробляти 73 терахеш (трильйони операцій) за секунду з енергоефективністю 40 джоулів на терахеш.

Найдорожчою моделлю Canaan, згідно з її веб-сайтом, є «лютнева партія» машини AvalonMiner A1166-68T за 1978 доларів США, що забезпечує 68 терахешів за секунду з ефективністю 47 джоулів за терахаш. У цьому випадку вищий показник ефективності є гіршим, оскільки він вказує на більше споживання електроенергії та, отже, на вищі експлуатаційні витрати.

«Вони перебувають у важкому становищі», — сказав Д’Соуза про Ханаан. «Їм потрібні гроші, і це тому, що їм потрібно оновити своє обладнання та залишатися конкурентоспроможними з Bitmain».

Ризики були розкриті

Згідно з проспектом емісії, поданим до Комісії з цінних паперів і бірж США, Canaan очолює та контролює її генеральний директор і голова правління Нангенг Чжан, якому на момент IPO було 36 років. На прізвисько «Гарбуз» він отримав ступінь магістра з інженерії програмного забезпечення в Університеті Бейханг у 2010 році, а з вересня 2010 року по жовтень 2013 року він шукав ступінь доктора філософії. ступінь в китайському університеті.

Згідно з проспектом, ще в 2013 році Чжан і його команда були піонерами у використанні вдосконаленого типу мікрочіпів, відомих як інтегральні схеми для застосування або ASICS, для майнінгу криптовалют.

Пропозиція була структурована таким чином, що Чжан мав би володіти 15 відсотками загальної кількості акцій в обігу, але зберігав приблизно 73 відсотки прав голосу через своє одноосібне володіння 356,6 мільйонами акцій компанії класу B, згідно з заявою. IPO оцінило його частку на папері у понад 213 мільйонів доларів, але падіння ціни на акції вже скоротило цю цифру приблизно на 96 мільйонів доларів.

Незважаючи на те, що Canaan готувався до листопадового IPO, його дохід цього року зменшувався, а витрати зростали: дохід компанії за перші дев’ять місяців 2019 року склав лише 134,2 мільйона доларів США, порівняно з 378,5 мільйона доларів за весь 2018 рік; Операційні витрати зросли до 57,5 ​​мільйонів доларів США протягом перших дев'яти місяців цього року з 52,5 мільйонів доларів США за весь минулий рік.

Інвестиційний банк Credit Suisse, спочатку найнятий Canaan для проведення IPO в США, вийшов з команди андеррайтингу всього за кілька тижнів до продажу акцій, свідчать документи регуляторних органів. Згідно з проспектом емісії від 20 листопада, Citigroup очолила решту команди з семи андеррайтингових фірм, до якої також входила фінансова компанія Galaxy Digital, орієнтована на криптовалюту.

Згідно з документами, угоду також було скорочено в останні тижні перед продажем з початкової максимальної мети в 400 мільйонів доларів.

У проспекті емісії Canaan повідомила, що планує використати доходи від розміщення акцій на дослідження та розробки, пов’язані з новими комп’ютерними чіпами, а також на розширення свого бізнесу штучного інтелекту та блокчейнів у всьому світі, «здійснюючи стратегічні інвестиції та відкриваючи офіси за кордоном».

До честі компанія також розкрила ризики, коли ринок стає анемічним. «Надлишкові запаси, уцінка запасів, погіршення іміджу бренду та зниження маржі, спричинені зниженням економічної прибутковості для майнерів або ціновою конкуренцією на наші машини для майнінгу біткойнів, — усе це може мати суттєвий і негативний вплив на наш бізнес, фінансовий стан і результати діяльності», — йдеться в проспекті.

Аналіз акцій комп’ютерів для майнінгу біткойнів залишається туманною практикою. Так само, як і виробники нафтових вишок і шахтних бульдозерів, вони стикаються зі злетами і падіннями товарних циклів. А точніше, цикли Криптовалюта .