La caída de las acciones de Canaan tras su salida a bolsa revela una caída de las ventas y una guerra de precios con Bitmain.

El fabricante de computadoras para minería de Criptomonedas Canaan Inc. puede haber elegido el peor momento para su oferta pública inicial de acciones, que valoró a la compañía en 1.300 millones de dólares.

El precio de las acciones ha bajado en todas menos cuatro de las primeras 17 sesiones bursátiles desde que la compañía con sede en Hangzhou vendió 90 millones de dólares en acciones estadounidenses el 21 de noviembre. Ha bajado un 35 % desde principios de la semana pasada.

El rendimiento de Canaan se sigue de cerca en la industria de las Criptomonedas . Fue el primer gran Maker de computadoras para minería de datos en cotizar en bolsa y su valoración sirve a muchos inversores como referente del sector. Las acciones se han desplomado incluso cuando el precio de Bitcoin, la Criptomonedas más importante, se ha mantenido prácticamente estable durante el último mes, rondando actualmente los 6.500 dólares.

La caída del precio de sus acciones se produce "mientras los mineros de Bitcoin se enfrentan a un entorno complejo", escribió la firma de investigación TradeBlock en un informe la semana pasada. CoinDesk contactó con la gerencia de Canaan, pero no recibió respuesta hasta el cierre de esta edición.

Los ejecutivos de la industria afirman que los grandes fabricantes de computadoras para minar bitcoin, conocidas coloquialmente como "rigs", están en una caída de ventas. Esto es sorprendente, ya que muchos analistas predijeron una gran cantidad de actualizaciones antes de la reducción a la mitad de la recompensa por minar bitcoin, que se produce cada cuatro años y se espera para mayo. Cuando esto ocurra, la recompensa por minar con éxito un nuevo bloque de datos se reducirá a la mitad. Se espera que las plataformas de minería de la generación anterior dejen de ser rentables para los operadores que no tienen acceso a electricidad inusualmente barata.

Bitmain, el actor dominante de la industria,anunció recientemente una serie de incentivos de ventasPara mover inventarios atrasados o obsoletos, incluyendo la promesa de garantías de precios limitados a compradores dispuestos a comprometerse con compras al por mayor y, en algunos casos, el alquiler de plataformas mineras de segundo nivel bajo acuerdos de participación en las ganancias.

Elaborar información por su cuenta

No ayuda que los inversores estén volando a ciegas: según el proveedor de datos FactSet, las acciones no han atraído ninguna cobertura de los analistas de las firmas de corretaje de Wall Street, lo que obliga a los operadores a generar sus propios modelos de rentabilidad de la empresa basándose en métricas de la industria de criptomonedas disponibles públicamente como tasa de hash – un indicador de la cantidad de potencia de procesamiento informática que trabaja para confirmar nuevos bloques de datos en la red Bitcoin .

Durante la última semana, la tasa de hash de la red Bitcoin promedió unos 90 quintillones de operaciones, o exahashes, por segundo. Hace tan solo un par de meses, alcanzó un máximo histórico de alrededor de 100 exahashes por segundo, tras promediar unos 40 exahashes por segundo a principios de año.

Matt D’Souza, cofundador y director ejecutivo de Blockware Solutions, empresa que gestiona la compra de plataformas de minería, afirma que el aumento de la tasa de hash de Bitcoin durante los primeros ocho meses del año fue una señal de que los operadores estaban actualizando sus equipos a máquinas más rápidas y eficientes, lo que condujo a un aumento de la potencia informática colectiva de la red.

Las actualizaciones continuaron durante varios meses, incluso después de que el precio de Bitcoin alcanzara un máximo de alrededor de $13,000 a finales de junio.

Pero ahora, según D'Souza, los mineros se muestran algo más reacios a invertir en nuevas máquinas hasta que vean indicios de que el precio del Bitcoin podría empezar a subir. Esto se evidencia en el reciente estancamiento del crecimiento del hashrate.

“Necesitan tener la seguridad de que se encuentran en un entorno rentable a largo plazo”, dijo D’Souza. “Por eso algunos de estos inversores han dejado de comprar”.

Recortes de precios

Bitmain logró consolidar una cuota de mercado dominante en la industria de las Cripto , en parte gracias a la enorme popularidad de sus Antminers S9. Sin embargo, estos corren el riesgo de quedar obsoletos, y en los últimos meses Bitmain ha reducido drásticamente los precios de algunos de sus modelos más vendidos, afirmó D'Souza.

Mike Maloney, director financiero de Coinmint LLC, una empresa privada de minería de Criptomonedas , dice que el premio final para estos fabricantes es ganar la lealtad de un grupo creciente de mineros a gran escala que pueden comprar plataformas al por mayor y negociar contratos de electricidad barata.

"Esta es una tendencia que veremos en la minería de Bitcoin ", dijo Maloney en una entrevista telefónica. "Bitmain está tomando la delantera".

Canaan ha programado el lanzamiento de su plataforma de próxima generación, la serie AvalonMiner 11, para principios del próximo año. Sin embargo, se espera que esta máquina sea menos eficiente energéticamente que el modelo Bitmain S17+, que ya está disponible, según D’Souza.

Según el sitio web de Bitmain, su modelo más económico, el S17+, que se envía en siete días por $1930, puede producir 73 terahashes (billones de operaciones) por segundo, con una eficiencia energética de 40 julios por terahash.

El modelo más caro de Canaan, según su sitio web, es el "lote de febrero" del AvalonMiner A1166-68T, con un precio de $1,978, que proporciona 68 terahashes por segundo con una eficiencia de 47 julios por terahash. En este caso, una calificación de eficiencia más alta es peor, ya que indica un mayor consumo de energía y, por lo tanto, un mayor costo operativo.

“Están en una situación difícil”, dijo D’Souza sobre Canaan. “Necesitan efectivo porque necesitan actualizar su hardware y mantenerse competitivos con Bitmain”.

Se revelaron los riesgos

Canaan está dirigida y controlada por su director ejecutivo y presidente, Nangeng Zhang, quien tenía 36 años al momento de la salida a bolsa, según un prospecto de oferta presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC). Apodado "Calabaza", obtuvo una maestría en ingeniería de software en la Universidad de Beihang en 2010, y entre septiembre de 2010 y octubre de 2013 cursó un doctorado en la universidad china.

Ya en 2013, Zhang y su equipo fueron pioneros en el uso de un tipo avanzado de microchip conocido como circuitos integrados de aplicación específica, o ASICS, para minar criptomonedas, según el prospecto.

La oferta se estructuró de forma que Zhang poseyera el 15 % del total de acciones en circulación, pero conservase alrededor del 73 % de los derechos de voto gracias a su propiedad exclusiva de 356,6 millones de acciones clase B de la compañía, según el documento. La OPI valoró su participación en papel en más de 213 millones de dólares, pero la caída del precio de las acciones ya ha reducido esa cifra en unos 96 millones de dólares.

Incluso mientras Canaan se preparaba para su salida a bolsa en noviembre, sus ingresos de este año estaban disminuyendo y sus costos aumentando: los ingresos de la compañía durante los primeros nueve meses de 2019 fueron de tan solo 134,2 millones de dólares, una reducción respecto a los 378,5 millones de dólares de todo 2018; los costos operativos aumentaron a 57,5 millones de dólares durante los primeros nueve meses de este año, frente a los 52,5 millones de dólares de todo el año pasado.

El banco de inversión Credit Suisse, inicialmente contratado por Canaan para liderar la salida a bolsa en EE. UU., abandonó el equipo de suscripción apenas unas semanas antes de la venta de acciones, según documentos regulatorios. Según un prospecto del 20 de noviembre, Citigroup lideró el equipo restante de siete firmas de suscripción, que también incluía a Galaxy Digital, firma financiera especializada en criptomonedas.

Según los documentos presentados, el acuerdo también se redujo en las últimas semanas antes de la venta desde un objetivo máximo inicial de 400 millones de dólares.

Canaan reveló en el prospecto que planeaba utilizar los ingresos de la oferta de acciones para investigación y desarrollo de nuevos chips informáticos y para expandir su negocio de inteligencia artificial y blockchain a nivel mundial, "realizando inversiones estratégicas y estableciendo oficinas en el extranjero".

Cabe destacar que la compañía también reveló los riesgos cuando el mercado se vuelve anémico. "El exceso de inventarios, las rebajas de inventario, el deterioro de la imagen de marca y la compresión de márgenes causada por la disminución de la rentabilidad económica de los mineros o la competencia de precios para nuestras máquinas de minería de bitcoin podrían tener un impacto sustancial y adverso en nuestro negocio, situación financiera y resultados operativos", según el prospecto.

Analizar las acciones de computadoras dedicadas a la minería de bitcoin sigue siendo una práctica turbia. Al igual que los fabricantes de plataformas petrolíferas y excavadoras mineras, se enfrentan a los vaivenes de los ciclos de las materias primas. O mejor dicho, de los ciclos de las Criptomonedas .