A Queda de Ações Pós-IPO da Canaan Revela Queda de Vendas, Guerra de Preços com a Bitmain

A fabricante de computadores para mineração de Criptomoeda Canaan Inc. pode ter escolhido o pior momento para sua oferta pública inicial de ações, que avaliou a empresa em US$ 1,3 bilhão.

O preço das ações caiu em todas, exceto quatro das primeiras 17 sessões de negociação desde a venda de US$ 90 milhões em ações dos EUA pela empresa sediada em Hangzhou em 21 de novembro. Caiu 35 por cento desde o início da semana passada.

O desempenho da Canaan está sendo monitorado de perto na indústria de Criptomoeda . Foi a primeira grande Maker de computadores de mineração de dados a vender ações publicamente e sua avaliação serve a muitos investidores como um termômetro do setor. As ações caíram mesmo com o preço do Bitcoin, a maior Criptomoeda, tendo se mantido estável no último mês, atualmente em torno de US$ 6.500.

A queda no preço das ações está ocorrendo “enquanto os mineradores de Bitcoin enfrentam um ambiente desafiador”, escreveu a empresa de pesquisa TradeBlock em um relatório na semana passada. A CoinDesk entrou em contato com a gerência da Canaan, mas nenhuma resposta foi recebida até o momento da publicação.

Executivos da indústria dizem que os grandes fabricantes de computadores de mineração de bitcoin, coloquialmente conhecidos como “rigs”, estão em queda nas vendas. Esse é um desenvolvimento surpreendente, já que muitos observadores previram um frenesi de atualizações antes da redução pela metade da recompensa de mineração do bitcoin a cada quatro anos, esperada para maio. Quando isso acontecer, a recompensa pela mineração bem-sucedida de um novo bloco de dados será reduzida pela metade. É amplamente esperado que os rigs de mineração da geração anterior se tornem não lucrativos para operadores que T têm acesso a eletricidade excepcionalmente barata.

Bitmain, o player dominante da indústria,anunciou recentemente uma série de incentivos de vendaspara movimentar estoques atrasados ou obsoletos, incluindo promessas de garantias de preços limitados a compradores dispostos a se comprometer com compras em massa e, em alguns casos, alugando equipamentos de mineração de segunda linha sob acordos de participação nos lucros.

Descobrindo informações por conta própria

T ajuda que os investidores estejam voando às cegas: de acordo com o provedor de dados FactSet, as ações não atraíram nenhuma cobertura de analistas de corretoras de Wall Street, forçando os comerciantes a gerar seus próprios modelos de lucratividade da empresa com base em métricas da indústria de criptomoedas disponíveis publicamente, como taxa de hash – um indicador da quantidade de poder de processamento do computador trabalhando para confirmar novos blocos de dados na rede Bitcoin .

Na semana passada, a hashrate da rede Bitcoin teve uma média de cerca de 90 quintilhões de operações, ou exahashes, por segundo. Há apenas alguns meses, atingiu uma alta histórica de cerca de 100 exahashes por segundo, após uma média de cerca de 40 exahashes por segundo no início do ano.

Matt D’Souza, cofundador e CEO da Blockware Solutions, que intermedia compras de equipamentos de mineração, diz que o aumento na taxa de hash do bitcoin durante os primeiros oito meses do ano foi um sinal de que os operadores estavam atualizando para máquinas mais rápidas e eficientes – levando a um aumento no poder de computação coletiva da rede.

As atualizações continuaram por vários meses, mesmo depois que o preço do bitcoin atingiu o pico em torno de US$ 13.000 no final de junho.

Mas agora, diz D'Souza, os mineradores estão se tornando um pouco mais relutantes em investir em novas máquinas até que vejam sinais de que os preços do Bitcoin podem começar a subir. Isso é evidente pela recente paralisação no crescimento da taxa de hash.

“Eles precisam ter certeza de que estão em um ambiente de lucratividade de longo prazo”, disse D’Souza. “É por isso que alguns desses caras pararam de comprar.”

Cortes de preços

A Bitmain conseguiu construir uma fatia de mercado dominante na indústria de Cripto , em parte graças à popularidade descontrolada de seus Antminers S9. Mas eles agora correm o risco de se tornarem obsoletos e, nos últimos meses, a Bitmain cortou os preços drasticamente em alguns de seus modelos mais vendidos, disse D'Souza.

Mike Maloney, diretor financeiro da Coinmint LLC, uma empresa privada de mineração de Criptomoeda , diz que o prêmio máximo para esses fabricantes é ganhar a lealdade de um grupo crescente de mineradores em larga escala que podem comprar equipamentos em grandes quantidades e negociar contratos de eletricidade barata.

“Essa é uma tendência que veremos na mineração de Bitcoin ”, disse Maloney em uma entrevista por telefone. “A Bitmain está assumindo a liderança.”

A Canaan agendou o lançamento de seu equipamento de próxima geração, a série AvalonMiner 11, para o início do ano que vem. Mas espera-se que essa máquina seja menos eficiente em termos de energia do que o modelo Bitmain S17+, que já foi lançado, disse D’Souza.

De acordo com o site da Bitmain, seu modelo S17+ de preço mais alto, que será lançado em sete dias por US$ 1.930, pode produzir 73 terahashes (trilhões de operações) por segundo, com uma eficiência de energia de 40 joules por terahash.

O modelo mais caro da Canaan, de acordo com seu site, é o “lote de fevereiro” da máquina AvalonMiner A1166-68T por US$ 1.978, fornecendo 68 terahashes por segundo a uma eficiência de 47 joules por terahash. Neste caso, uma classificação de eficiência mais alta é pior, porque indica mais uso de energia e, portanto, um custo operacional mais alto.

“Eles estão em uma posição difícil”, disse D’Souza sobre Canaan. “Eles precisam de dinheiro e isso porque precisam atualizar seu hardware e permanecer competitivos com a Bitmain.”

Os riscos foram divulgados

A Canaan é liderada e controlada por seu CEO e presidente, Nangeng Zhang, que tinha 36 anos na época do IPO, de acordo com um prospecto de oferta arquivado na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA. Apelidado de "Pumpkin", ele recebeu um mestrado em engenharia de software pela Universidade Beihang em 2010 e, de setembro de 2010 a outubro de 2013, ele estava cursando um doutorado na universidade chinesa.

Já em 2013, Zhang e sua equipe foram pioneiros no uso de um tipo avançado de microchip conhecido como circuitos integrados específicos de aplicação, ou ASICS, para minerar criptomoedas, de acordo com o prospecto.

A oferta foi estruturada para que Zhang possuísse 15 por cento do total de ações em circulação, mas retém cerca de 73 por cento dos direitos de voto por meio de sua propriedade exclusiva de 356,6 milhões de ações classe B da empresa, de acordo com o registro. O IPO avaliou sua participação no papel em mais de US$ 213 milhões, mas a queda no preço das ações já cortou esse valor em cerca de US$ 96 milhões.

Mesmo enquanto a Canaan se preparava para o IPO de novembro, sua receita este ano estava diminuindo, e seus custos estavam aumentando: a receita da empresa durante os primeiros nove meses de 2019 foi de apenas US$ 134,2 milhões, abaixo dos US$ 378,5 milhões durante todo o ano de 2018; os custos operacionais aumentaram para US$ 57,5 milhões durante os primeiros nove meses deste ano, de US$ 52,5 milhões em todo o ano passado.

O banco de investimento Credit Suisse, inicialmente contratado pela Canaan para liderar o IPO dos EUA, saiu da equipe de subscrição poucas semanas antes da venda de ações, mostram os registros regulatórios. De acordo com um prospecto de 20 de novembro, o Citigroup liderou a equipe restante de sete empresas de subscrição, que também incluía a empresa financeira focada em criptomoedas Galaxy Digital.

De acordo com os registros, o acordo também foi reduzido nas últimas semanas antes da venda de uma meta máxima inicial de US$ 400 milhões.

A Canaan divulgou no prospecto que planejava usar os lucros da oferta de ações para pesquisa e desenvolvimento relacionados a novos chips de computador e para expandir seus negócios de inteligência artificial e blockchain globalmente, “fazendo investimentos estratégicos e estabelecendo escritórios no exterior”.

Para seu crédito, a empresa também divulgou os riscos quando o mercado fica anêmico. “Excesso de estoques, reduções de estoque, deterioração da imagem da marca e compressão de margem causada pelo declínio dos retornos econômicos para mineradores ou competição de preços para nossas máquinas de mineração de bitcoin podem ter um impacto material e adverso em nossos negócios, condição financeira e resultados das operações”, de acordo com o prospecto.

Analisar ações de computadores de mineração de bitcoin continua sendo uma prática obscura. Assim como fabricantes de plataformas de petróleo e escavadeiras de mineração, eles enfrentam os altos e baixos dos ciclos de commodities. Ou melhor, ciclos de Criptomoeda .