Крипто отримують вигоду від алгоритмічної торгівлі: ось як

Меттью Трюдо є головним стратегічним директором біржі Крипто ErisX. Думки, висловлені в цій статті, належать автору.

Наступна стаття спочатку опублікована в Institutional Крипто від CoinDesk, безкоштовний інформаційний бюлетень для інституційних інвесторів, зацікавлених у Крипто .Зареєструйтеся тут.

Нещодавно CoinDesk опублікував статтю під назвою «Високочастотна торгівля – це новітнє поле битви в гонці Крипто бірж’, де розглядаються торговельні майданчики, що пропонують пряме підключення до відповідних механізмів.

Хоча ErisX лише нещодавно запустила свій спотовий ринок, інші Крипто біржі оголосив їхній намір та/або почав надавати торговим компаніям можливість перехресного підключення (пряме мережеве підключення в центрі обробки даних на відміну від підключення через Інтернет) до своїх відповідних механізмів принаймні рік тому, тому це не нова подія.

Перехресні з’єднання є стандартною послугою на глобальних Ринки капіталу, яка використовується для різних класів активів і типів учасників ринку, тому характеристика таких варіантів підключення як «розгортання червоної доріжки для високочастотних трейдерів» є своєрідною. Виходячи зі статті, жодна з бірж, які відповіли, включно з ErisX, насправді не пропонує прямі пропозиції колокація послуги (колокейшн надається власниками/операторами ЦОД).

ONE з наших CORE точок зору в ErisX є те, що точність в обговоренні будь-якої важливої ​​теми є критичною інституційний інтерес, опікаі ETC тому в цій частині ми застосовуємо таку саму суворість, обговорюючи «високочастотну торгівлю», «колокацію» та «розміщені в центрі обробки даних» біржі проти «хмарних» бірж.

Оскільки ErisX є ONE з бірж, згаданих у статті, які намагаються залучити великих алгоритмічних трейдерів пропозиціями «colocation», ми хочемо більш точно визначити «алгоритмічну торгівлю» та «HFT».

Ми також хочемо пояснити, чому автоматизована торгівля може бути корисною для ринку, і звернути увагу на відмінність, якої немає в статті CoinDesk , між «хмарними» та «розміщеними в центрах обробки даних» біржами, а також чому біржі, розміщені в центрах обробки даних, забезпечують високу продуктивність і переваги для учасників ринку.

Визначення HFT

Високочастотна торгівля (HFT) була темою дискусій значною мірою через брак точності та/або розуміння коментаторами навіть на традиційних Ринки. Існують різні типи «HFT», але для цієї публікації ми визначимо його як автоматизацію торгових стратегій, завдяки яким комп’ютери можуть здійснювати транзакції великої кількості ордерів за частки секунди.

Використовуючи алгоритми, високочастотні трейдери аналізують ринкові умови, щоб керувати ризиками та виконувати замовлення на основі попередньо визначених торгових стратегій. Blackrock, глобальна компанія з управління інвестиціями, у 2014 році чудово виділила таксономію стратегій HFT разом із їхнім відносним впливом на якість ринку. технічний документ Структура ринку акцій США: погляд інвестора.

Ми б додали до таксономії на малюнку нижче п’яту категорію шахрайство або маніпуляціястратегії, які заборонені на інших Ринки, не обмежуються HFT, і було показано, що вони існують, хоча й не виключно, на багатьох Крипто біржах, як ми обговорювали в попередньому пост.

Загалом автоматизовані стратегії формування ринку та арбітражу створюють більшу ефективність на ринку, як показано на наведеному вище графіку, шляхом більш швидкої та ефективної інтеграції інформації в ціни, що призводить до звуження спред пропозиції/пропозиції, покращено Цікаве ціни, а також менше й більше швидкоплинних випадків розбіжностей цін на різних Ринки , коли тип активу, наприклад Bitcoin, торгується на кількох майданчиках.

Є докази того, що Ринки Криптовалюта відчувають ці переваги на більш авторитетних біржах у результаті збільшення участі HFT .

За останні 2,5 роки спреди загалом звузилися та стали стабільнішими, а розбіжності цін між торговельними майданчиками стали менш драматичними та менш частими. Нижче зображено 2019 рік білий папір Купівля Bitcoin, опублікований New York Digital Investment Group, демонструє цей ефект з грудня 2016 року по жовтень 2018 року.

Таким чином, хоча існує безліч торгових стратегій, які можна автоматизувати та позначити як «HFT», деякі сприяють підвищенню якості ринку, а інші погіршують його.

Важливо зазначити, що наше визначення якості ринку включає високу ліквідність і вузькі спреди між покупками та пропозиціями, які підтримуються справедливим доступом, усуненням або відповідним управлінням потенційними конфліктами інтересів і Технології , яка приносить користь учасникам.

Механізм зіставлення хмари та центру обробки даних

У статті CoinDesk помилково зазначено, що ErisX має «механізм підбору обладнання».

Насправді ErisX знайшов обладнання(сервери ETC), на якому відповідний механізм програмне забезпеченняпрацює в центрі обробки даних Tier 1 у Нью-Джерсі, який обслуговує велику кількість великих фінансових компаній, включаючи традиційні біржі, брокерів і торговельні фірми, а також комунікаційні компанії, що дозволяє всім новим і традиційним учасникам швидко й ефективно отримати доступ до наших Ринки.

Учасники, які вже є присутніми в цьому центрі обробки даних, можуть підключатися до механізму відповідності ErisX через перехресне з’єднання та наш API FIX. Крім того, ErisX пропонує підключення до свого механізму відповідності через Інтернет через Websocket API.

У цій моделі немає нічого екстраординарного. Насправді розгортання обміну в центрі обробки даних дає операторам обміну найбільший контроль над усією інфраструктурою від мережевих брандмауерів і комутаторів до серверів.

Цей контроль дає змогу точно відкалібрувати інфраструктуру обміну для створення найбільш надійного, узгодженого та продуктивного (найнижча абсолютна затримка та мінливість затримки) досвіду, сприяючи справедливості серед учасників ринку. Учасники можуть, у свою чергу, точно налаштувати свої торгові системи та автоматизовані торгові стратегії; Учасники ринку, які розміщують свою торгову інфраструктуру в центрі обробки даних (а не в хмарі), отримують переваги від того самого рівня контролю та точного налаштування. Це добре.

Навпаки, хмарні біржі мають менше контролю над своєю інфраструктурою, якою керує хмарний оператор у спільному середовищі загального призначення, і, як наслідок, поки що не можуть досягти того самого рівня надійності та продуктивності, який пропонують біржі, розміщені в центрі обробки даних.

Щоб проілюструвати, ризикуючи потрапити в технічні бур’яни, біржа, розміщена в центрі обробки даних, може запропонувати затримку в зворотному зв’язку в діапазоні менше 100 мікросекунд (мільйонних часток секунди) з узгодженістю 99-го процентиля та здатністю обробляти мільйони замовлень за секунду, усі з часом безвідмовної роботи 99,99%.

З іншого боку, хмарні біржі можуть запропонувати затримку в десятки або сотні мілісекунд(у тисячу разів повільніше) з меншою надійністю, послідовністю та пропускною здатністю через примхи алгоритмів маршрутизації в Інтернеті. Крім того, хмарні обміни можуть періодично змінювати місце розташування системи, на якій працює відповідний механізм, від ONE хмарного центру обробки даних до іншого, створюючи ще більшу затримку та неузгодженість.

Низька та передбачувана затримка дає змогу учасникам ринку краще керувати своїми ризиками та алгоритмами ціноутворення, щоб забезпечити розміщення найкращих котирувань на біржах, створюючи високоякісну ліквідність. Навпаки, тривалий час замовлення/котирування/торгівлі в обидві сторони внаслідок великої непередбачуваної затримки не дозволяє учасникам так швидко реагувати на ринкові умови, що швидко змінюються. Для компенсації учасники можуть котирувати ширші Ринки та меншу ліквідність.

У статті CoinDesk йдеться про те, що завдяки розміщенню в хмарі біржі створюють більш справедливу модель доступу та/або захищають роздрібних інвесторів. Насправді ширші спреди та менша ліквідність завдають шкоди всім інвесторам. Стаття також не звертає уваги на реальність хмари працюють у центрах обробки даних, а учасники ринку, чутливі до затримки, можуть розташувати свої автоматизовані торгові системи в хмарних центрах обробки даних або поблизу них за явного дозволу бірж або без нього – по суті, несанкціоноване «розміщення».

Ці компанії отримують доступ до хмарних бірж швидше, ніж інші учасники, але з меншою надійністю та детермінізмом, ніж біржа, розміщена в центрі обробки даних.

Висновок

Автоматизоване створення ринку та арбітраж, обидві форми стратегій «високочастотної торгівлі», сприяють вищій якості ліквідності та Ринки, а продуктивність, яку пропонують біржі, розміщені в центрі обробки даних, дозволяє цим стратегіям краще керувати ризиками та реагувати на Ринки, що швидко змінюються.

Підсумовуючи, ми вважаємо, що конструктивні автоматизовані стратегії та обміни, розміщені в центрах обробки даних, забезпечують справедливу та послідовну роботу ринку з перевагами для всіх учасників.

Лічильник грошей через Shutterstock