Аргументи зростання Bitcoin у 2020 році

Крістофер Брукінс є засновником Valiendero Digital Assets, кількісного Крипто , заснованого Карнегі-Меллоном.

------------------------------------------------------------------------------------------------

З кінця 2018 року цінова дія була явно негативною, що здивувало багатьох, які очікували закінчення історичного «підкачування» цін у четвертому кварталі.

Схоже, різке падіння ціни здебільшого викликано негативними настроями та тиском продажів після того, як рівень підтримки 2018 року в 6000 доларів нарешті був пробитий (пунктирна чорна лінія). Цей тиск продажів підтримував ціни в діапазоні перепроданості (з використанням RSI і SWTO) протягом кількох тижнів.

Тільки нещодавно ціна почала відновлюватися. Незважаючи на це, RSI та SWTO все ще мають низхідну тенденцію (чорні стрілки), що може вказувати на подальше зниження ціни на початку першого кварталу 2019 року, поки Bitcoin шукає стійке дно.

Діаграми через Tradingview.com

Волатильність ≠ Зростання ціни

Як згадувалося раніше, багато коментаторів і учасників ринку неправильно припустили, що 4 квартал завжди був сильним періодом для зростання ринкових цін, особливо з середини листопада до кінця грудня. Проте те, що багато хто розглядав як історично послідовне зростання цін протягом цього періоду, насправді було історично послідовним зростанням волатильності.

На графіку нижче показано історичні щоденні тенденції волатильності Bitcoin на річній основі з 2013 року. Таким чином, припущення, на яке багато биків робили хибні ставки, полягало в тому, що більша волатильність завжди означає вищі ціни.

*Gdax/Coinbase Pro

Як показано на діаграмі волатильності, тенденції волатильності BTC з 2013 року дійсно Соціальні мережі передбачуваним моделям, кульмінацією яких є більш висока волатильність протягом 4 кварталу. Ця динаміка знову розгорнулася в 2018 році, коли волатильність цін зменшилася з жовтня до середини листопада (чорні лінії), що зазвичай передує прорив цінової дії. Однак цього разу волатильність Bitcoin перейшла в бік зниження.

Проаналізувавши загальну тенденцію 2018 року (очевидно ведмежу), стиснення волатильності цін, історичні моделі волатильності та фундаментальні показники, учасникам ринку мало бути більш зрозумілим, що ймовірність негативного прориву ціни була набагато вищою, ніж імовірність підвищення.

Фундаментальні показники

Фундаментальні індикатори можуть бути дуже корисними для встановлення «розповіді» про рух цін і закономірностей, доки ця розповідь базується на несуб’єктивному дослідженні даних. Однак, враховуючи невеликий розмір вибірки ринкових циклів Bitcoin (n=10), результати кожного індикатора та передбачувану здатність слід сприймати з недовірою.

Нік Картер з Castle Island Ventures / CoinMetrics і Антуан Ле Кальвес з Blockchain.info нещодавно запровадили нову концепцію під назвою реалізована капіталізація (capitalization). Різниця між реалізованою капіталізацією та ринковою капіталізацією полягає в тому, що «замість підрахунку всіх видобутих монет за однаковою поточною ціною UTXO агрегуються та призначається ціна на основі ринкової ціни BTC/USD на момент останнього переміщення вказаних UTXO».

Девід Пуел і Мурад Махмудов чудово пояснюють ці терміни та їхнє значення стаття.

Використовуючи дані CoinMetrics, значення реалізованої капіталізації порівняно з ринковою капіталізацією можна візуалізувати досить чітко, хоча й через невеликий розмір вибірки. Точки перетину між ринковою капіталізацією та реалізованою капіталізацією можна розглядати майже так само золоті хрести, при цьому порушення ринкової капіталізації вище реалізованої межі є повторним спалахом бичачого циклу, тоді як хрестик нижче може вказувати на остаточний відрізок ведмежого циклу. Окрім вищезгаданого, це порівняння пропонує уроки, які можуть підтвердити або «повторити» у 2019 році.

Дивлячись на графіку, 28 грудня 2014 року ринкова капіталізація була нижчою від реалізованої капіталізації та залишалася нижче реалізованої капіталізації до 28 жовтня 2015 року, що збігається з періодом високої волатильності для Bitcoin, перевіреним даними.

У цьому випадку волатильність збіглася зі зростанням ціни на Bitcoin і поклала початок дивовижному дворічному зростанню Bitcoin. Цього разу ринкова капіталізація впала нижче реалізованої межі 20 листопада 2018 року. Тож, якщо історія повториться (що є прохолодним твердженням), інвестор може очікувати подальшого падіння цін у 2019 році з подальшою боковою торгівлею до відновлення нового циклу зростання наприкінці четвертого кварталу 2019 року (з листопада по грудень 2019 року).

Кореляція до Δprice 0,19

Крім того, за допомогою реалізованої капіталізації можна створити додатковий коефіцієнт або осцилятор, який додатково пояснює ринкові цикли біткойнів, ринкову капіталізацію до реалізованої капіталізації (MVRM). MVRM надає корисний індикатор, який візуалізує наведену вище динаміку за допомогою ONE співвідношення.

Наприклад, історично склалося, що значення нижче 1,0 недооцінене, тоді як значення вище 3,0 переоцінене; і вище 4,0 є негативним перегином для цін. Наразі MVRM становить 0,82, а історичний мінімум – 0,56. Таким чином, незважаючи на те, що Bitcoin знаходиться на території недооцінки, MVRM все ще, ймовірно, має можливість падати, що узгоджується з наративом кінця 4 кварталу 2019 року.

Подальшу підтримку значущості MVRM для цінових рухів можна побачити за допомогою кореляції між ціною та MVRM 0,19 і кореляції між ціною та MVRM 0,98, що є надзвичайно високим.

*coinmetrics.io

Відношення обсягу мережевих транзакцій до активних адрес (TAAR)

Це співвідношення діє як «рівноважний» показник ціни біткойна до оцінки фундаментальних показників, де обсяг транзакцій і активні адреси представляють «кількісне та якісне» зростання мережі Bitcoin ; підтверджено 0,15 та 0,07 кореляцією між ціною відповідно.

Наприклад, коли TAAR і ціна тісно розподілені, ціна (оцінка) і основи знаходяться в рівновазі; і коли або TAAR, або ціна суттєво відхиляються один від одного, ціна виходить із рівноваги, що історично призводило до девальвації ціни (хоча вибірка невелика). Нещодавній спад на ринку допоміг зменшити розрив між ціною та TAAR, який зберігся з 4 кварталу 2017 року.

Кореляція до Δprice 0,13

30-денне ковзне середнє TAAR становить ~$2500, тоді як TAAR щоденно ~$2000, таким чином «рівноважний» діапазон для ціни виглядає між $2000 і $3000. *Примітка: ціни рідко означають безпосереднє повернення до рівня рівноваги, вони зазвичай надмірно коригуються, що робить можливим подальше зниження цін понад заявлені рівні. Крім того, як видно на логарифмічній діаграмі, ціна двічі відскочила від 30-денної MA TAAR у 2018 році (чорні ящики), а останнім часом ненадовго відскочила.

Остаточне зростання ціни перед досягненням стабільного дна, швидше за все, збігатиметься з падінням ціни нижче 30-денної MA TAAR, ціна відновить цей рівень, а потім TAAR знову почне рухатися вгору.

*coinmetrics.io

Подібно до MVRM, співвідношення TAAR до ціни є осцилятором, який візуалізує ту саму динаміку за допомогою ONE співвідношення. Історично співвідношення 1,5 і вище є недооціненим, від 1,0 до 2,0 є «безпечним», а значення нижче 1,0 («рівновага») є завищеним. Наразі осцилятор становить ~0,70, що все ще вказує на переоцінку, але загальна тенденція повернення до 1,0 є позитивною.

*coinmetrics.io

Висновок

Незважаючи на те, що нещодавня цінова динаміка Bitcoin була різко негативною, ці Заходи очищення ринку почали процес нормалізації оцінки ціни біткойна, що можна побачити за кількома показниками. Згідно з наведеним вище аналізом MVRM, якщо історія повториться, ціна, швидше за все, впаде далі, потім торгуватиметься вбік до кінця 4-го кварталу, а потім відновить новий бичачий ринок.

Додатковою перевіркою цього наративу буде, якщо TAAR до цінового осцилятора вийде на недооцінену територію вище 1,50 у 2019 році, особливо перед четвертим кварталом.

*Відмова від відповідальності: ця стаття призначена лише для освітніх цілей і не повинна розглядатися як інвестиційна або торгова порада.

Bitcoin зображення через Shutterstock