Звіт NBER: блокчейн може змінити баланс корпоративної влади

Відповідно до нового звіту, опублікованого Національним бюро економічних досліджень (NBER), блокчейн може кардинально змінити корпоративне управління, зменшивши легальну інсайдерську торгівлю та зробивши голосування акціонерів більш надійним.

Автор: професор Нью-Йоркського університету (NYU). Девід Єрмак, другий робочий документ за США некомерційна досліджує, як широке впровадження розподілених книг може вплинути на інвесторів, акціонерів, аудиторів та інших учасників корпоративного управління.

Посилаючись на нещодавні докази концепції на основні фондові біржі, у статті NBER досліджується майбутнє, у якому блокчейни використовуються для обліку акцій корпорацій, надаючи інформацію про передачу корпоративних акцій у реальному часі.

Далі звіт називає блокчейн потенційним чинником найважливіших змін у корпоративному управлінні «з моменту прийняття законів про цінні папери 1933 та 1934 років у США», зазначаючи:

"Менеджерська власність може стати набагато прозорішою, оскільки інсайдерські купівлі та продажі виявлятимуться ринком у режимі реального часу, а хитрощі, такі як компенсація акцій заднім числом, стануть набагато складнішими, а то й неможливими. Корпоративне голосування може стати більш точним, а такі стратегії, як "пусте голосування", які призначені для відділення права голосу від інших аспектів володіння акціями, може стати важчим для таємного виконання".

«Будь-які ці зміни, - йдеться в документі, - можуть різко вплинути на баланс влади між директорами, менеджерами та акціонерами».

Примітно, що у звіті йдеться про те, що ця Технології вперше була прийнята в країнах, що розвиваються, де існуючі системи обліку є неадекватними, ринкові регулятори неефективними, а рівень проникнення смартфонів високий.

Тим не менш, у звіті припускається, що відкритий загальнодоступний блокчейн Bitcoin може бути не тією версією Технології , яка широко використовується як рішення цих проблем.

Хоча Єрмак заявляє, що Bitcoin довів свою надійність як найдовша у світі децентралізована книга, він відзначає недоліки цієї моделі.

"Якщо менеджер продає акції своїх власних акцій, я припускаю, що громадськість побачить не тільки продаж, але й розпізнає особу менеджера з продажу. На практиці це може статися, а може й ні, оскільки активи в блокчейнах зазвичай зберігаються в анонімних "цифрових гаманцях", ідентифікованих лише складними мітками, схожими на серійні номери", – продовжує він.

Стрічки та противаги

У розділі, присвяченому корпоративному управлінню, звіт припустив, що реєстрація акцій і цінних паперів у блокчейні призведе до «швидшого та дешевшого виконання угод» і більшої прозорості, оскільки всі транзакції в такому блокчейні будуть видимі для мережі.

Однак Єрмак зазначив, що це базується на кількох припущеннях про те, як буде побудована така мережа блокчейну.

«Ця претензія припускає не тільки те, що розподілену книгу власності на акції може переглядати публіка, але й те, що спостерігачі можуть ідентифікувати власників окремих акцій і контрагентів важливих транзакцій», — йдеться в документі.

Тут у документі зазначено, що акціонери-активісти, чиї частки в капіталі є стратегічним способом впливу на компанію, можуть стати менш поширеними через поширення Технології.

Інвестиційні менеджери, у свою чергу, ймовірно, будуть торгувати рідше через те, що, за словами газети, буде підвищене занепокоєння щодо «посилання несприятливих сигналів на ринок» через страх репутаційного ризику.

«Чистий ефект, ймовірно, скоротить прибуток менеджерів від легальної інсайдерської торгівлі, і компаніям, можливо, доведеться платити їм більше, щоб компенсувати ці втрати», — йдеться у звіті.

Прозорість голосування

Згідно зі звітом, можливо, найбільш впливовою зміною, яку може спричинити Технології , було б спонукати акціонерів до більш безпосередньої участі в прийнятті корпоративних рішень через голосування.

Завдяки прозорості та точності цифрових реєстрів менеджери акцій будуть менше здатні маніпулювати результатами, стверджується у звіті, тоді як самі голосування призведуть до більш перевірених результатів.

«Чистим ефектом буде частіший вибір сторонніх кандидатів-дисидентів, які представляють активістів акціонерів або інші групи, і частіші відхилення пропозицій керівництва, пов’язаних з компенсаціями та управлінням», — йдеться у звіті.

Газета стверджує, що так зване порожнє голосування, за якого інвестори позичають акції для отримання прав голосу в таємниці, також буде скасовано, оскільки тепер воно буде видимим для громадськості, що дозволить противникам таких дій протидіяти таким заходам.

«Така позика на акції буде негайно прозорою, надаючи повідомлення акціонерам, керівництву та регуляторам про перерозподіл прав голосу», — йдеться в документі та додається:

«Опоненти можуть вжити заходів, щоб протидіяти отриманню голосів порожнім виборцем, а регулятори можуть заборонити голосування за акції».

Капітальний ремонт бухгалтерії

У цьому, можливо, найсміливішому прогнозі стаття вказує, що блокчейни можуть автоматизувати галузь бухгалтерського обліку, таким чином скоротивши корпоративні витрати на 50 мільярдів доларів на рік.

«Замість того, щоб покладатися на індустрію аудиту, яка сама була піддана моральному ризику та агентським проблемам, кожен користувач міг без витрат створити власну фінансову звітність із даних блокчейну за будь-який період часу, який він бажав», — йдеться у звіті.

Незважаючи на усунення сучасної практики бухгалтерського обліку, у статті було зроблено припущення, що галузь може переосмислити себе за допомогою сервісів, які інтерпретують дані блокчейна.

В іншому місці звіту передбачається, що облік у режимі реального часу ускладнить маніпулювання звітами про прибутки, одночасно зменшуючи ймовірність підозрілих або незаконних переказів активів у часи фінансової скрути.

Тим не менш, таке майбутнє не позбавлене власних недоліків, як підсумовує документ, зазначаючи, що як відкриті, так і дозволені блокчейни потребують надійних моделей управління для ефективної роботи:

«Як і у випадку з фондовою біржею, правила, вбудовані в програмний код блокчейну, можуть сприяти деяким компаніям-учасникам за рахунок інших, і тому повноваження змінювати ці основні правила можуть бути критично важливими».

Для отримання додаткової інформації завантажте повний звіт тут.

Зображення балансу сил через Shutterstock