Отчет NBER: блокчейн может изменить баланс корпоративной власти

Согласно новому отчету, опубликованному Национальным бюро экономических исследований (NBER), блокчейн может кардинально изменить корпоративное управление, сократив легальную инсайдерскую торговлю и сделав голосование акционеров более надежным.

Автор — профессор Нью-Йоркского университета (NYU)Дэвид Ермак,второй рабочий документпонекоммерческая организация СШАисследует, как широкое внедрение распределенных реестров может повлиять на инвесторов, акционеров, аудиторов и других участников корпоративного управления.

Ссылаясь на недавние доказательства концепции наосновные фондовые биржиВ статье NBER рассматривается будущее, в котором блокчейны будут использоваться для учета акций корпораций, обеспечивая в режиме реального времени информацию о передаче корпоративных акций.

Далее в отчете блокчейн назван потенциальным средством реализации важнейших изменений в корпоративном управлении «со времен законов о ценных бумагах 1933 и 1934 годов в США», и говорится:

«Управленческая собственность может стать гораздо более прозрачной, при этом инсайдерские покупки и продажи будут обнаруживаться рынком в режиме реального времени, а такие мошеннические действия, как выставление задним числом компенсации по акциям, станут гораздо более сложными, если не невозможными. Корпоративное голосование может стать более точным, а такие стратегии, как «пустое голосование», призванные отделить права голоса от других аспектов владения акциями, может стать сложнее выполнять тайно».

«Любое из этих изменений, — говорится в нем, — может существенно повлиять на баланс сил между директорами, менеджерами и акционерами».

Примечательно, что в отчете говорится, что эта Технологии впервые была принята в развивающихся странах, где существующие системы учета неадекватны, регуляторы рынка неэффективны, а уровень проникновения смартфонов высок.

Тем не менее, в отчете высказывается предположение, что открытый, публичный блокчейн Bitcoin может не стать той версией Технологии , которая получит широкое распространение в качестве решения этих проблем.

Хотя Ермак утверждает, что Bitcoin доказал свою надежность как самый продолжительный в мире децентрализованный реестр, он отмечает недостатки его модели.

«Если менеджер продает акции своих собственных акций, я предполагаю, что общественность увидит не только продажу, но и узнает личность продающего менеджера. На практике это может произойти, а может и нет, поскольку активы на блокчейнах обычно хранятся в анонимных «цифровых кошельках», идентифицируемых только сложными метками, похожими на серийные номера», — продолжает он.

Сдержки и противовесы

В разделе, посвященном корпоративному управлению, в отчете высказывается предположение, что регистрация акций и ценных бумаг в блокчейне приведет к «более быстрому и дешевому исполнению сделок» и большей прозрачности, поскольку все транзакции в таком блокчейне будут видны сети.

Однако Ермак отметил, что это основано на нескольких предположениях о том, как будет построена такая блокчейн-сеть.

«Это утверждение предполагает не только то, что распределенный реестр владения акциями может просматриваться общественностью, но и то, что наблюдатели могут идентифицировать владельцев отдельных акций и контрагентов важных сделок», — говорится в документе.

В статье утверждается, что из-за распространения Технологии акционеры-активисты, чьи пакеты акций служат стратегическим способом влияния на компанию, могут стать менее распространенными.

В свою очередь, инвестиционные менеджеры, вероятно, будут торговать реже из-за, как утверждает газета, возросшей обеспокоенности «отправкой неблагоприятных сигналов рынку» из-за страха репутационного риска.

«В результате этого, скорее всего, сократится прибыль менеджеров от законной инсайдерской торговли, и компаниям, возможно, придется платить им больше, чтобы компенсировать эти потери», — говорится в отчете.

Прозрачность голосования

Согласно отчету, возможно, наиболее существенным изменением, которое может принести эта Технологии , станет мотивация акционеров к более непосредственному участию в принятии корпоративных решений посредством голосования.

В отчете утверждается, что благодаря прозрачности и точности цифровых реестров у управляющих акциями будет меньше возможностей манипулировать результатами, а сами голосования приведут к более проверяемым результатам.

«Конечным результатом станет более частое избрание инакомыслящих внешних кандидатов, представляющих активистов-акционеров или другие группы, а также более частое отклонение предложений руководства, связанных с компенсациями и управлением», — говорится в отчете.

В статье утверждается, что так называемое пустое голосование, когда инвесторы тайно берут акции в долг, чтобы получить право голоса, также будет устранено, поскольку теперь оно будет видно общественности, что позволит противникам таких действий противодействовать таким мерам.

«Такой заем акций будет немедленно прозрачным, уведомляя акционеров, руководство и регулирующие органы о перераспределении голосов», — говорится в нем, и добавляется:

«Противники могут предпринять шаги для противодействия получению голосов пустым избирателем, а регулирующие органы могут запретить голосование акциями».

Пересмотр бухгалтерского учета

В статье, возможно, содержится самый смелый прогноз: блокчейны могут автоматизировать бухгалтерский учет, что позволит сэкономить 50 млрд долларов в год на корпоративных расходах.

«Вместо того чтобы полагаться на аудиторскую отрасль, которая сама по себе подвержена моральному риску и проблемам с агентствами, каждый пользователь может без затрат создавать собственные финансовые отчеты на основе данных блокчейна за любой желаемый период времени», — говорится в отчете.

Хотя это и исключает современные методы бухгалтерского учета, в статье высказывается предположение, что отрасль может преобразоваться с помощью сервисов, интерпретирующих данные блокчейна.

В докладе прогнозируется, что ведение бухгалтерского учета в режиме реального времени затруднит манипулирование отчетами о доходах, а также снизит вероятность подозрительных или незаконных переводов активов в периоды финансовых затруднений.

Тем не менее, такое будущее не лишено своих недостатков, поскольку в заключение статьи отмечается, что как открытые, так и контролируемые блокчейны нуждаются в надежных моделях управления для эффективной работы:

«Как и в случае с фондовой биржей, правила, заложенные в программный код блокчейна, могут благоприятствовать некоторым компаниям-участникам за счет других, и поэтому полномочия по изменению этих базовых правил могут быть критически важными».

Для получения более подробной информации загрузите полный отчет.здесь.

Изображение баланса силчерез Shutterstock