DAO готуються до наступної Крипто зими завдяки диверсифікації казначейства

Давні Крипто можуть бачити майбутнє: зима наближається (вона завжди).

«Я думаю, що від ведмежого ринку залишилися шрами. Хоча я вважаю, що існує менталітет «тільки вгору», це більше серед менших команд. Великі через це пройшли», — сказав Прискорений капітал, засновник під псевдонімом, який використовує назву свого фонду як свою ручку.

За останні кілька місяців багато нових людей почали інвестувати в Криптовалюта . Деякі можуть бути настільки новими, що T пам'ятають останнього "Крипто зима”, яка почалася з регулятивних репресій у 2018 році і тривала принаймні до кінця 2019 року. Коли вона вперше з’явилася, багато Крипто були звільнення персоналу десятками.

Багато з цих компаній вижили, і, незважаючи на це, були запущені нові. Усі ті, хто вижив, почали готуватися до неминучого спаду на цьому ринку.

Це завжди була галузь, яка міг друкувати "гроші" за бажанням. Протягом останнього тривалого ведмежого періоду деякі проекти створювали нову форму грошей з нічого: токени управління (які ми іноді називали "токени зростання" тому що на початку вони роблять більше для збільшення обсягу, ніж для розподілу повноважень).

Божевільне захоплення токенами управління почалося із запуском Токен COMP компанії Compound у 2020 році.

Читайте також: Нова DeFi DAO покладається на «мисливців за талантами» для VET проектів урожайності

Ця інновація дала командам більше свободи для підготовки до майбутніх повільних днів.

Ці приготування виглядають зовсім інакше, ніж у циклі 2017 року, коли проекти на основі токенів створили великі скарбниці рідного токена протоколу та дозволили команді засновників контролювати його. Такий підхід відійшов у минуле. Сьогодні більш поширеним є створення нових Крипто децентралізована автономна організація (DAO) управляти своїми активами.

Тобто багатьом людям надається шанс володіти маркером управління, і ці власники колективно контролюють кодову базу протоколу та його скарбницю.

Аарон Райт, засновник стартапу для укладення юридичних угод на Ethereum, OpenLaw, говорив про цю нову домовленість під час панелі на Consensus 2021 минулого тижня. «Інтернет будує рідну структуру. Ми всі жили в цих структурах по-різному», — сказав він. «І якщо ви подумаєте про те, як працює Інтернет, він T працює в ієрархічній формі. Він працює як рій, і DAO намагаються продуктивно вловити цю енергію та використовувати думки, ідеї та капітал людей для вищих цілей. І це працює».

DAO часто сидять на великій кількості своїх токенів управління (UNI на Uniswap або YFI на Yearn, для двох прикладів). Зараз ці скарбниці коштують дуже багато, тому здається, що проекти мають дуже довгу злітно-посадкову смугу. Але що, якщо токен управління переживає тривалий спад? Що, якщо саме тоді, коли їй потрібно інвестувати, щоб повернути цінність її CORE активу, скарбниця компанії T коштує достатньо на відкритому ринку, щоб зробити це?

Кожен достатньо досвідчений інвестор знає, що робити, коли він має надто великий волатильний актив у високій точці циклу: диверсифікуйте цей портфель.

Артем Грамма є CORE дописувачем Index Coop, проект, який створює Індекси для інвестування Крипто на Ethereum, такі як Індекс пульсу DeFi і Індекс гнучкого кредитного плеча. «Я вважаю, що диверсифікація казначейства надзвичайно важлива для здатності проекту виживати та реалізовуватися на ведмежому ринку», — сказав він.

диверсифікація

Зараз члени DAO вирішують розвантажити частину цих скарбів управління заради... чогось іншого. Зазвичай команди хочуть мати стейблкойни або щось, що приносить дохід. Таким чином, доля проекту не повністю залежить від ціни нативного токена.

«Я думаю, що зараз у просторі існує загальне відчуття: «Що зламає проекти, якщо у нас буде ведмежий ринок?», — сказав Грамма.

ONE , на початку весни стартап безпрограшної лотереї PoolTogether завершив голосування щодо угоди про диверсифікацію, яку обговорював з початку травня. Декілька фондів, включаючи ParaFi Capital, Galaxy Digital і Dragonfly Capital, куплять 7,2% казначейства своїх токенів POOL за 5,95 мільйона доларів США. USDC. Голосування завершилося с усі токени POOL які проголосували за цю пропозицію.

«Очевидно, що основна ідея полягає в тому, що на папері ми маємо дуже велику скарбницю, але вона майже виключно в токені POOL», — сказав засновник PoolTogether Лейтон Кьюсак. POOL запущено в середині лютого.

За словами К’юсака, жоден із співробітників PoolTogether не голосував за власні авуари.

Але це лише останній недавній приклад проекту, який бере токени, виділені ним у скарбницю, і продає їх або іншим чином вивантажує їх в обмін на щось, вартість якого навряд чи знизиться, якщо Крипто це зробить.

Як це починалося, як воно йде

Зараз форма, яку це набуває, досить проста. Фірми венчурного капіталу з досить глибокими кишенями пропонують угоду громаді. Вони пропонують досить пристойну знижку від ринкової ціни в обмін на токени казначейства, як правило, з деяким блокуванням. Блокування PoolTogether є досить типовим: ніхто не розблоковується протягом року, а потім вони проходять ще один рік набуття права.

"Очевидно, що є складова угоди", - сказав Accelerated Capital. Ці інвестори хочуть отримати найкращу ціну з максимальною гнучкістю, але DAO також хочуть уникнути раптового шоку пропозиції. Отже, обидві сторони повинні домовитися про ціну, блокування та інші подібні умови.

Але ми вже починаємо бачити натяки на інші криптовалютні підходи до диверсифікації, які працюють не так, як традиційні угоди, а більше покладаються на відкритий ринок, потенційно створюючи цікаву нову динаміку на ринку.

Крім того, члени DAO починають розуміти, що їхні права як власників токена управління можуть бути більш багатогранними, ніж вони усвідомлювали раніше.

«Власники токенів управління з цих DAO не тільки мають право на грошовий FLOW у цих мережах, вони також мають права на деякі активи в DAO», — сказав Бен Форман з ParaFi Capital. Іншими словами, в їхніх інтересах зменшити ризик активів казначейства.

«Я відчуваю, що кожен казначейський DAO зараз думає про це», — сказав Форман. З цією метою Шреяс Харіхаран, засновник казначейської консалтингової компанії Llama, написав про найкращі практики для диверсифікації на платформі Крипто Mirror у березні.

Крок за кроком

Ця тенденція почалася з Synthetix у лютому, коли її sDAO оголосив, що мав продали 12 мільйонів доларів у своєму токені SNX для Paradigm, Coinbase Ventures і IOSG.

Засновник Synthetix Кейн Уорвік пояснив електронною поштою, що для укладення угоди не потрібно проводити повне голосування DAO, оскільки Synthetix має багато підписів із трьох осіб, уповноважених укладати угоди в цьому напрямку.

Synthetix існує довше, ніж нові DAO, продукт епохи початкової пропозиції монет, яка передувала ONE, тому Synthetix все ще перебуває на стадії розвитку до повністю децентралізованого режиму роботи. «Я працюю над SIP [пропозицією щодо вдосконалення Synthetix ], яка незабаром позбавить цього дискреційного права», — написав Ворвік в електронному листі.

Після цього диверсифікація казначейства перетворилася з найкращої практики на повну тенденцію на швидкості Крипто .

Потім BadgerDAO, орієнтований на біткойн почали дискусії створити структуру, схожу на Synthetix, де команда, за яку голосує DAO, могла б укладати угоди, щоб диверсифікувати свою скарбницю. Було прийнято пропозицію, і DAO оголосила про свій перший продаж 3 березня: 21 мільйон доларів до мега-гаманця ParaFi, Polygon та Ethereum, 0xb1.

2 квітня спільнота Sushiswap проголосував через sushiHOUSE, партнерство з управління казначейством, яким керує Yam Фінанси.

28 квітня Lido, протокол для деривативів на Ethereum, найбільш відомий тим, що виготовляє stETH що треки ETH прикріплений до вузла Ethereum 2, затвердив голосування продати 100 мільйонів своїх токенів управління LDO за 21 600 ETH в рамках угоди на чолі з Парадигм але також багато інших інвесторів, зокрема Three Arrows, Jump Trading, Alameda Research та багато інших.

5 травня Decentral Games, яка дозволяє грати в азартні ігри у віртуальних світах, розглядала можливість обміну Вартість 200 000 доларів з MANA зберігається його скарбницею для токена Metaverse Index, створеного Index Coop, тим самим краще узгоджуючи його з типом проектів, які, ймовірно, розміщуватимуть його ігри.

(Ця угода дещо інша, оскільки Decentral заробляє багато токенів для своєї скарбниці завдяки своїм операціям; MANA не є маркером управління Decentral, але багато користувачів, які грають у Decentraland, грають з MANA.)

Як згадувалося вище, PoolTogether щойно завершив угоду з продажу токенів POOL під час дискусії, яка розпочато 30 квітня.

Г’ю Карп, генеральний директор Nexus Mutual, проекту управління ризиками смарт-контрактів, сказав CoinDesk, що його спільнота зараз активно розглядає питання диверсифікації (швидше за все, вибирає процентну форму ETH, таку як StETH), як і Index Coop.

Поки цей процес був ONE фондами. «Інвестори справді приходили до нас. Ми насправді їх T шукали», — сказав Кьюсак, засновник PoolTogether.

Отримання великої знижки на токен управління протоколом може здатися дуже привабливою угодою, але варто зазначити, що вони, як правило, мають досить агресивні умови блокування, що обмежує перепродаж. К'юсак назвав ціни "знижками від неліквідності".

"Це хороший спосіб для інвесторів придбати великі позиції", - сказав Форман, але "присяжні все ще не знають, чи це хороші угоди".

"Тепер управління є необов'язковим", - сказав Кьюсак. Для PoolTogether USDC дозволяє DAO негайно зробити свою безпрограшну лотерею більш привабливою. Це може додати кошти до Спонсорський матеріал пул, що збільшує виплату гравцям, але T зменшує їхні шанси на перемогу.

«ONE із CORE висновків полягає в тому, що це було більше про залучення правильних Автори », — сказав Каспер Расмуссен з команди Lido.

Хоча токени не є ліквідними, вони зазвичай можуть голосувати в управлінні, надаючи протоколу нові активні (але також великі) блоки голосування.

Форман стверджував, що це добре, тому що інвестиційні компанії мають пропускну здатність і мотивацію вдосконалювати ці проекти. «Часто ми є користувачами цих мереж, а також інвесторами», — сказав Форман.

Автоматизований BFF

Епоха приємних угод для венчурних капіталовкладачів незабаром може поступитися місцем новій епосі диверсифікації проектів на відкритому ринку.

Gramma з Index Coop очікує, що угода, орієнтована на венчурний капітал, яка зараз розробляється, допоможе укласти більш масштабну угоду з широким загалом (якщо все піде за планом).

Можна використовувати автоматизацію для диверсифікації портфеля казначейства. Наприклад, сказала Грамма, казначейство може створити розумний пул на Balancer, із вбудованими в нього правилами, щоб, скажімо, почати з розподілу 10% USDC і 90% INDEX (токен управління The Coop).

Цей пул негайно почне заробляти комісію за торгівлю на Balancer, але крім цього він може бути налаштований за допомогою правил, які можуть містити, наприклад, протягом 12-тижневого періоду поступове збільшення розподілу USDC до 25%.

Це лише гіпотетичні параметри, але вони допомагають прояснити думку Грамма. «Головне занепокоєння полягає в тому: чи повідомляєте ви про це ринку, що ви збираєтеся продавати його? Наскільки прозорими ви хочете бути?»

«З точки зору простору, якщо у світі токенів буде менше накопичення приватного капіталу, я вважаю, що це добре», — сказав Форман.

Читайте також: Переосмислення грошей: Знову Крипто зима? Час перегрупуватися

І можливість сприяти більшій стійкості величезна.

«Якщо ви подумаєте про багато цих казначейств, які мають великий капітал, якщо вони просто трохи конвертують у стейблкоїни, вони зможуть покрити всі свої витрати», — сказав Грамма.

Іншими словами, скарбниця могла взяти DAI або USDC і вирощуйте його на Compound або Yearn і потенційно заробляйте щороку достатньо, щоб платити за розробників, дизайнерів і розвиток бізнесу, не торкаючись принципалу.

«Моєю ціллю було б, щоб багато з цих казначейств були відносно диверсифікованими, щоб вони мали дохід для підтримки операцій», — сказав Accelerated Capital. «Сподіваюся, ми розберемося з ними до наступного ведмежого ринку».

Accelerated активно працює з такими проектами, як Decentral Games, щоб шукати можливості змішувати свої активи для підвищення стійкості.

Однак не всі поспішають диверсифікуватись. Засновник компанії Swiss Stake Крива Фінанси, DEX для стейблкойнів, написав в електронному листі: «Найкращий спосіб підготуватися до ведмежого ринку — створити щось, що буде корисним на ведмежому ринку».

Михайло Єгоров із Curve сказав, що якщо його проекту потрібні кошти, він вважає за краще брати позики під заставу холдингів, отримувати прибуток, який перевищує відсотки за кредитом, і вкладати різницю в операційну діяльність.

«Я Крипто максималіст, який пережив два ведмежі Ринки (2014-2016 і 2018-2020), тому я думаю, що я ні найменшого не панікую», — написав Єгоров електронною поштою.

Небезпека, небезпека

Є надія, що ONE загроза була очевидною для всіх протягом усієї цієї дискусії: тихі, але глибокі кишені.

Насправді не було б ніякого способу зупинити надзвичайно великий фонд від скуповування значної позиції в токені управління, зберігання його в кількох різних гаманцях, пропозиції улюбленої угоди DAO, а потім використання своїх активів для голосування за це.

Звичайно, чим гіршою була угода, тим більше токенів їм довелося тримати. Але для гідної, але, можливо, дещо сумнівної угоди, киту T потрібно мати достатньо жетонів для більшості голосів. Їм знадобиться лише стільки, щоб похилити його. Ймовірно, ONE ніколи не дізнається.

«Це потенційний вектор», — погодився Кьюсак. «Може статися щось погане».

Форман погодився, але без особливого занепокоєння. «Я вважаю, що існують крайові випадки управління, які T повністю пом’якшені, що робить щось подібне можливим – але малоймовірним».

Тож варто остерігатися, але не хвилюватися.

Тим часом, оскільки DAO диверсифікують свої казначейства, їхні учасники також надають більшій кількості людей доступ до влади над напрямком розвитку проектів. Це неминуче призведе до непередбачуваних наслідків, найімовірнішим з яких буде подальша консолідація влади великими власниками над кожним проектом.

Активи мають спосіб тяжіти до кількох добре забезпечених рук. Чим більше токенів виходить на ринок, тим менше їх власників з часом буде. Чомусь так виглядає світ.