Las DAO se preparan para el próximo invierno Cripto con la diversificación de sus bonos del Tesoro

Los usuarios de Cripto de toda la vida pueden ver el futuro: se acerca el invierno (siempre se acerca).

"Creo que quedan cicatrices del mercado bajista. Si bien creo que hay una mentalidad de 'solo subir', eso se da más entre los equipos pequeños. Los más grandes ya lo han vivido", dijo.Capital acelerado, un fundador seudónimo que utiliza el nombre de su fondo como nombre de usuario.

Mucha gente nueva se ha lanzado a invertir en Criptomonedas en los últimos meses. Algunos pueden ser tan nuevos que no recordarán la última vez.invierno Cripto, que comenzó con la ofensiva regulatoria en 2018 y continuó al menos hasta finales de 2019. Cuando golpeó por primera vez, muchas nuevas empresas de Cripto estaban despido de personalPor docenas.

Muchas de esas empresas sobrevivieron y, a pesar de ello, se lanzaron otras nuevas. Todas estas empresas supervivientes han empezado a prepararse para la inevitable recesión del mercado.

Esta siempre ha sido una industria quePodría imprimir "dinero"A voluntad. Durante el último y largo período bajista, algunos proyectos concibieron una nueva forma de dinero de la nada: tokens de gobernanza (a los que a veces hemos llamado "tokens de crecimiento"porque al principio hacen más por generar volumen que por distribuir autoridad).

La locura por los tokens de gobernanza comenzó con el lanzamiento deEl token COMP de Compound en 2020.

Sigue leyendo: La nueva DAO DeFi se apoya en "cazadores de talentos" para VET proyectos de agricultura de rendimiento.

Esta innovación ha dado a los equipos más libertad esta vez para prepararse para los días lentos que se avecinan.

Esos preparativos son bastante diferentes a los del ciclo de 2017, cuando los proyectos basados ​​en tokens crearon grandes reservas del token nativo de un protocolo y permitieron que el equipo fundador lo controlara. Ese enfoque ha quedado obsoleto. Hoy en día, es más común que una nueva iniciativa de Cripto cree... una organización autónoma descentralizada (DAO)para administrar sus activos.

Es decir, a muchas personas se les da la oportunidad de poseer un token de gobernanza y esos poseedores controlan colectivamente la base de código del protocolo y su tesorería.

Aaron Wright, el fundador de una startup para realizar acuerdos legales en Ethereum, Derecho abierto, habló sobre este nuevo acuerdo durante un panel en Consensus 2021 la semana pasada. "Internet está construyendo una estructura nativa. Todos hemos vivido en esas estructuras de diferentes maneras", dijo. "Y si piensas en cómo funciona internet, no funciona de forma jerárquica. Funciona como un enjambre, y las DAO intentan captar esa energía de forma productiva y utilizar los pensamientos, las ideas y el capital de las personas para fines superiores. Y está funcionando".

Las DAO a menudo poseen una gran cantidad de sus tokens de gobernanza (UNI en Uniswap o YFI en Yearn, por ejemplo). Estas reservas valen mucho ahora, lo que da la impresión de que los proyectos tienen un largo recorrido. Pero ¿qué ocurre si un token de gobernanza atraviesa una recesión prolongada? ¿Qué ocurre si, justo cuando necesita invertir para devolverle valor a su activo CORE , la tesorería de una empresa no vale lo suficiente en el mercado abierto?

Cualquier inversor razonablemente experimentado sabe qué hacer cuando tiene una cantidad excesiva de un activo altamente volátil en un punto alto de un ciclo: diversificar esa cartera.

Artem Gramma es un colaborador CORE de Índice Coop, un proyecto que crea Índices Cripto invertibles en Ethereum, como el Índice de pulso DeFiy elÍndice de apalancamiento flexible"Creo que la diversificación de la tesorería es fundamental para que un proyecto sobreviva y se ejecute durante un mercado bajista", afirmó.

Diversificación

Los miembros de la DAO ahora están decidiendo deshacerse de parte de esos fondos de gobernanza para... algo más. Normalmente, los equipos buscan monedas estables o algo que genere ingresos. De esta forma, el futuro del proyecto no depende completamente del precio de su token nativo.

"Creo que actualmente existe la sensación generalizada de: '¿Qué va a frenar los proyectos si tenemos un mercado bajista?'", dijo Gramma.

Por ONE , a principios de la primavera, la startup de lotería sin pérdidas PoolTogetherconcluyó una votación sobre un acuerdo de diversificación que ha estado discutiendodesde principios de mayoVarios fondos, incluidos ParaFi Capital, Galaxy Digital y Dragonfly Capital, comprarán el 7,2% de la tesorería de sus tokens POOL por 5,95 millones de dólares enUSDCLa votación se cerró contodos los tokens POOLque votaron a favor de la propuesta.

"Obviamente, la idea principal es que, en teoría, tenemos una tesorería muy grande, pero está casi exclusivamente en el token POOL", dijo Leighton Cusack, fundador de PoolTogether. POOL se lanzóa mediados de febrero.

Según Cusack, ninguno de los miembros del personal de PoolTogether votó sus propias acciones.

Pero este es sólo el último ejemplo reciente de un proyecto que toma tokens que asignó al tesoro y los vende o, de lo contrario, se deshace de ellos a cambio de algo cuyo valor es poco probable que baje si el mercado de Cripto lo hace.

Cómo empezó, cómo va

Actualmente, la forma que está adoptando esto es bastante sencilla. Empresas de capital riesgo con amplios recursos proponen un acuerdo a la comunidad. Ofrecen un descuento considerable sobre el precio de mercado a cambio de tokens de tesorería, generalmente con algún tipo de bloqueo. El bloqueo de PoolTogether es bastante típico: ninguno se desbloquea durante un año y luego pasa por otro año de adquisición de derechos.

«Obviamente, hay un componente de acuerdo», afirmó Accelerated Capital. Estos inversores buscan obtener el mejor precio posible con la mayor flexibilidad, pero las DAO también quieren evitar un shock repentino de oferta. Por lo tanto, ambas partes deben negociar el precio, los bloqueos y otros términos similares.

Pero ya estamos empezando a ver indicios de otros enfoques de diversificación basados en criptomonedas que funcionan menos como un acuerdo tradicional y dependen más del mercado abierto, creando potencialmente nuevas dinámicas interesantes en el mercado.

Además, los miembros de la DAO están comenzando a apreciar que sus derechos como titulares de un token de gobernanza pueden ser más multifacéticos de lo que habían imaginado anteriormente.

"Los propietarios de los tokens de gobernanza de estas DAO no solo tienen derecho al FLOW de caja de estas redes, sino que también tienen derecho a algunos de los activos de la DAO", declaró Ben Forman de ParaFi Capital. En otras palabras, les conviene mitigar el riesgo en los activos de una tesorería.

"Siento que todas las DAO de tesorería están considerando esto ahora", dijo Forman. En ese sentido, Shreyas Hariharan, fundador de la consultora de tesorería Llama, escribió:sobre las mejores prácticas para diversificarse en la plataforma de blogs de Cripto Mirror en marzo.

Paso a paso

La tendencia comenzó con Synthetix en febrero, cuando su sDAOanunció que habíavendió 12 millones de dólares en su token SNX a Paradigm, Coinbase Ventures e IOSG.

El fundador de Synthetix, Kain Warwick, explicó por correo electrónico que no fue necesario realizar una votación completa de la DAO para realizar el acuerdo porque Synthetix tiene una multifirma de tres personas autorizadas para realizar acuerdos de ese tipo.

Synthetix lleva más tiempo en activo que las DAO más recientes, producto de la era de las ofertas iniciales de monedas (ICO) que precedió a ONE, por lo que Synthetix aún se encuentra en pleno proceso de evolución hacia un modo de operaciones totalmente descentralizado. «Estoy trabajando en una SIP [Propuesta de Mejora de Synthetix ] que eliminará pronto este poder discrecional», escribió Warwick en un correo electrónico.

Después de eso, la diversificación de la tesorería pasó de ser una mejor práctica a una tendencia total a la velocidad de las Cripto .

Entonces el BadgerDAO orientado a Bitcoincomenzaron las discusiones Para crear una estructura similar a Synthetix, donde un equipo elegido por la DAO podría negociar acuerdos para diversificar su tesorería. Se aprobó una propuesta y la DAO anunció su primera venta. el 3 de marzo: 21 millones de dólares a ParaFi, Polygon y la mega billetera de Ethereum, 0xb1.

El 2 de abril, la comunidad Sushiswap votado a través de sushiHOUSE, una sociedad de gestión de tesorería dirigida por Yam Finanzas.

El 28 de abril, Lido, el protocolo para derivados en Ethereum, Más conocido por hacer stETHque rastreaETH comprometido con un nodo Ethereum 2, aprobó una votación venderá 100 millones de su token de gobernanza LDO por 21.600 ETH en un acuerdo liderado por Paradigmpero también incluye a muchos otros inversores, incluidos Three Arrows, Jump Trading, Alameda Research y muchos más.

El 5 de mayo, Decentral Games, que permite los juegos de azar dentro de mundos virtuales, consideró intercambiar valor de 200.000 dólaresde MANAmantenido por su tesorería para un token de Metaverse Index creado por Index Coop, alineándolo mejor con el tipo de proyectos que probablemente albergarán sus juegos.

(Este acuerdo es un poco diferente porque Decentral gana muchos tokens para su tesorería a través de sus operaciones; MANA no es el token de gobernanza de Decentral, pero muchos usuarios que juegan en Decentraland juegan con MANA).

Como se mencionó anteriormente, PoolTogether acaba de finalizar su acuerdo para la venta de tokens POOL, en una discusión quecomenzó el 30 de abril.

Hugh Karp, director ejecutivo de Nexus Mutual, el proyecto de gestión de riesgos de contratos inteligentes, dijo a CoinDesk que su comunidad está buscando activamente la diversificación en este momento (lo más probable es que opte por una forma de ETH que genere intereses, como StETH), al igual que Index Coop.

Hasta ahora, este proceso ha sido ONE por los fondos. "Los inversores realmente acudieron a nosotros. Nosotros no los buscamos", dijo Cusack, fundador de PoolTogether.

Obtener un gran descuento en el token de gobernanza de un protocolo puede parecer una oferta muy atractiva, pero cabe destacar que suelen conllevar condiciones de bloqueo bastante agresivas, lo que restringe la reventa. Cusack denominó estos precios "descuentos por iliquidez".

"Es una buena manera para que los inversores adquieran grandes posiciones", dijo Forman, pero "el jurado aún no ha decidido si son buenos negocios".

"Ahora la gobernanza tiene opciones", dijo Cusack. Para PoolTogether, el USDC permite a la DAO hacer más atractiva de inmediato su lotería sin pérdidas. Puede añadir los fondos a un fondo Patrocinado, lo que aumenta el pago a los jugadores pero no reduce sus posibilidades de ganar.

"Una de las conclusiones CORE es que lo importante era conseguir los Colaboradores adecuados", dijo Kasper Rasmussen, del equipo de Lido.

Si bien los tokens no son líquidos, generalmente pueden votar en la gobernanza, lo que le otorga al protocolo nuevos bloques de votación activos (pero también grandes).

Forman argumentó que esto es positivo, ya que las firmas de inversión tienen la capacidad y la motivación para mejorar estos proyectos. "A menudo, somos usuarios de estas redes, además de inversores", afirmó Forman.

Mejor amiga automatizada

La era de los buenos acuerdos para los VC podría pronto dar paso a una nueva era de proyectos diversificados en el mercado abierto.

Gramma, de Index Coop, espera que el acuerdo orientado a VC que se está desarrollando ahora ayude a generar un acuerdo más grande con el público en general (si todo va según lo planeado).

Es posible aprovechar la automatización para diversificar la cartera de una tesorería. Por ejemplo, según Gramma, una tesorería podría establecer un fondo de inversión inteligente.en Balancer, ONE con reglas integradas para, digamos, comenzar con una asignación de 10% USDC y 90% INDEX (el token de gobernanza de la cooperativa).

Ese fondo comenzaría inmediatamente a generar comisiones comerciales en Balancer, pero más allá de eso podría configurarse con reglas que podrían decir, por ejemplo, durante un período de 12 semanas, aumentar gradualmente la asignación de USDC al 25%.

Estos son solo parámetros hipotéticos, pero ayudan a ilustrar el punto de Gramma. "La principal preocupación es: ¿Le comunicas esto al mercado, que vas a vender? ¿Qué tan transparente quieres ser?"

"En el espíritu del espacio, si hay menos formación de capital privado en el mundo de los tokens, creo que eso es algo bueno", dijo Forman.

Sigue leyendo: Dinero reinventado: ¿Otra vez el invierno de las Cripto ? Es hora de reorganizarse

Y la oportunidad de fomentar una mayor resiliencia es enorme.

"Si pensamos en muchos de estos tesoros que tienen mucho capital, con solo convertir una pequeña parte a monedas estables podrían cubrir todos sus gastos", dijo Gramma.

En otras palabras, un tesoro podría tomarDAI o USDC y cultivarlo en Compound o Yearn y potencialmente ganar lo suficiente cada año para pagar a los desarrolladores, diseñadores y el desarrollo comercial sin tocar el capital.

"Mi objetivo sería que muchos de estos bonos del Tesoro estén relativamente diversificados para que generen ingresos que les permitan mantener sus operaciones", declaró Accelerated Capital. "Ojalá podamos resolverlos todos antes del próximo mercado bajista".

Accelerated ha estado trabajando activamente con proyectos, como Decentral Games, para buscar oportunidades de combinar sus activos para fomentar la resiliencia.

Sin embargo, no todo el mundo se apresura a diversificar. El fundador de Swiss Stake, la empresa detrásFinanzas curvas, el DEX para monedas estables, escribió en un correo electrónico: "La mejor manera de prepararse para un mercado bajista es construir algo que sea útil en el mercado bajista".

Mikhail Egorov, de Curve, dijo que si su proyecto necesita fondos, prefiere pedir prestado contra sus tenencias, obtener un rendimiento que supere el interés del préstamo y poner la diferencia a trabajar en las operaciones.

"Soy un maximalista Cripto que sobrevivió a dos Mercados bajistas (2014-2016 y 2018-2020), así que creo que no estoy entrando en pánico en lo más mínimo", escribió Egorov por correo electrónico.

Peligro, peligro

Se espera que haya habido una amenaza evidente para todos a lo largo de todo este debate: los bolsillos silenciosos pero profundos.

Realmente no habría manera de evitar que un fondo extremadamente grande compre una posición significativa en un token de gobernanza, lo mantenga en varias billeteras diferentes, proponga un trato preferencial a una DAO y luego use sus tenencias para votarlo.

Claro, cuanto peor fuera el acuerdo, más fichas tendrían que tener. Pero para un acuerdo decente, aunque quizás algo cuestionable, una ballena no necesitaría tener suficientes fichas para obtener la mayoría de los votos. Solo necesitaría las suficientes para influir. Probablemente ONE lo sabría nunca.

"Ese es un vector potencial", admitió Cusack. "Podría haber algo en el futuro que tenga consecuencias nefastas".

Forman estuvo de acuerdo, pero sin mucha preocupación. «Creo que existen casos extremos de gobernanza que no están totalmente mitigados y que hacen que algo así sea posible, pero no probable».

Así que es algo a lo que hay que prestar atención, pero no hay que preocuparse.

Mientras tanto, a medida que las DAO diversifican sus fondos, sus miembros también otorgan a más personas acceso al poder sobre la dirección que toman los proyectos. Esto inevitablemente tendrá consecuencias imprevisibles, la más probable de las cuales será una mayor consolidación del poder de los grandes tenedores sobre cada proyecto.

Los activos tienden a gravitar hacia unas pocas manos con recursos. Cuantos más tokens salgan al mercado, menos tenedores habrá con el tiempo. De alguna manera, así parece ser el mundo.