Чого ми можемо Навчання з проблем із токенами Telegram

Сандро Гордуладзе є партнером HASH CIB, фінансової компанії, що спеціалізується на цифрових активах. Думки, висловлені тут, належать виключно автору.

Telegram керує найбільшим у світі незалежним месенджером, який не контролюється такими технологічними гігантами, як Tencent або Facebook, яким користувачі не довіряють з міркувань Політика конфіденційності . Населення великих країн, таких як Іран і Росія, покладаються на нього для спілкування без цензури. Civic активісти від Гонконгу до Каталонії координують масові протести з Telegram. Крім того, світова Крипто робить скромний внесок у 400 мільйонів активних користувачів. Іншими словами, ця компанія та її майбутнє важливі для вільного світу.

Проте це майбутнє під загрозою. Telegram боровся з тиском з боку національних держав і конкурентів-гігантів щодо підтримки свободи своїх користувачів, але програв судову битву з Комісією з цінних паперів і бірж США цього березня. Це було попереднє рішення суду, але на кону багато чого.

Дивіться також: Telegram відмовляється від регуляторів США: затримує запуск блокчейна, пропонує повернути інвесторам 1,2 мільярда доларів

Трохи передісторії: на початку 2018 року Telegram, шукаючи фінансування, провів приватний продаж своєї ще не створеної Криптовалюта в обмін на 1,7 мільярда доларів від провідних венчурних фондів Кремнієвої долини, великих приватних інвесторів та кількох інших, яким тоді пощастило, щоб заповнити прогалину між цими групами.

майбутнє

Тепер долю компанії мають вирішити ці зацікавлені сторони. Після 30 квітня вони можуть скористатися своїм договірним правом на відшкодування. Якщо це станеться, компанія втратить гроші, необхідні не лише для продовження судового спору з SEC, але й для підтримки інфраструктури та розвитку свого месенджера (річна швидкість спалювання становить оцінюється на 200 мільйонів доларів засновником Павлом Дуровим). Telegram мав би повернути інвесторам близько 1,2 мільярда доларів очікуваний наразі залишилося зі збору коштів.

Цього тижня компанія запропонувала інвесторам продовжити термін ще на рік (на додаток до шести місяців, які інвестори дали ще в жовтні 2019 року, коли спалахнула суперечка). Telegram хоче використати цей рік, щоб вирішити свої юридичні проблеми та запустити блокчейн. Натомість він пропонував інвесторам токен на початкових умовах або у формі «іншої Криптовалюта». Як резервний варіант, Telegram обіцяє 10% від повної суми інвестицій (замість лише 72 центів на долар, що повертається зараз), які будуть виплачені від продажу частки в компанії стороні, яка не бере участі в обговорюваній угоді. Таким чином, компанія очікує витратити 1,87 мільярда доларів (без урахування злітно-посадкової смуги та судових витрат, які вона понесе в процесі), яких вона ще T має, якщо програє власну ставку на вирішення юридичних проблем із SEC протягом ONE року.

Telegram сподівається перетворити майже безкоштовний капітал з 2018 року на дешевий капітал у 2020 році, водночас ризикуючи тим, що він стане дуже дорогим у 2021 році.

Інвесторам пропонують вибір: повернути свої 72 центи за долар зараз або отримати трохи Криптовалюта або долар і 10 центів через рік. Їх альтернативна вартість невизначена, враховуючи економічну кризу, в якій ми зараз перебуваємо. Але дехто стверджує, що вона досить висока. Telegram сподівається перетворити майже безкоштовний капітал з 2018 року на дешевий капітал у 2020 році, водночас ризикуючи тим, що він стане дуже дорогим у 2021 році.

Найкращі учасники судових процесів вказати попередня судова заборона проти Telegram надано до SEC у березні є неоднозначним. Деякі також наполягати тут також під загрозою майбутнє сумісного збору коштів із токенів і загальних Крипто . Інші юридичні експерти вважають, що наказ про зупинку TON може бути скасований після оскарження або якщо справа коли-небудь дійде до судового розгляду. Проте деякі неюридичні експерти стверджують, що з точки зору бізнесу справедливість відбулася. Однак наразі важливо те, що думають інвестори Telegram.

минуле

Як компанія (HASH CIB), яка враховує серед наших клієнтів деяких великих (неамериканських) інвесторів у TON (відкриту мережу Telegram), ми уважно стежили за проектом із самого початку. Моя дослідницька група підготувала розлогі звіти про TON, нотатки для інвесторів і оновлення.

Дивіться також: Джош Лоулер - Рішення Telegram закриває ще одну дорогу для законодавчо сумісного продажу токенів

Наша аудиторія, на жаль, обмежена лише професіоналами галузі та акредитованими інвесторами, знає, що ми давно звертали https://hashcib.com/research/a_TON_of_Grams.pdf їхню увагу на ризики виконання проекту, включно з питаннями, пов’язаними із законодавством США про цінні папери. Але, чесно кажучи, ми не очікували, що ці проблеми вирішаться так, як вони виникли.

Telegram використав пізній пік хвилі первинної пропозиції монет у 2017 році, щоб Фінанси свій месенджер на роки вперед, не відмовляючись від контролю над компанією. Спроба створити загальнодоступний блокчейн, щоб конкурувати з Bitcoin та Ethereum, була другорядною, але цілком досяжною метою. Створити блокчейн T здавалося таким складним, враховуючи природу індустрії з відкритим кодом, а мережеві ефекти були на боці Telegram. Жоден публічний блокчейн не наблизився за розміром бази користувачів Telegram, хоча він міг досягти ринкової капіталізації десятки мільярдів доларів одночасно.

Дивіться також: Престон Бірн - За допомогою випадків Kik і Telegram SEC намагається вбити SAFT

Враховуючи послужний список команди у постачанні чудових продуктів і її базу користувачів, яка постійно розширюється, інвестори применшують проблеми, пов’язані зі складністю їхніх технологічних цілей і відсутністю досвіду роботи з блокчейнами. У той час Telegram націлювався на висококваліфіковані венчурні фонди та сімейні офіси, відмовляючи спеціалізованим Крипто . Якби деяким із цих інвесторів було виділено кошти, Telegram міг би отримати більше підтримки від провідних Крипто , з якими часто консультуються регулятори США.

Проблеми Telegram почалися не з того, як він продавав свої майбутні токени. Більшість проектів того часу використовували подібну риторику та тактику, включно з великими, які пізніше були випущені з гачка SEC або інвестори.

Основною причиною проблем TON було те, що Telegram був надто амбітним у своїх технологічних прагненнях і T хотів об’єднати спільноту розробників і користувачів навколо своїх амбіцій. Юридичні проблеми можуть пояснити, чому компанія зробила дуже мало для взаємодії з майбутніми користувачами своєї Криптовалюта (і це можна було б вирішити після запуску, враховуючи популярність месенджера). Але його непрозорість T допомогла. Команда об’єдналася з внутрішньою командою «зіркових програмістів», розробників блокчейнів, які вперше працюють, і залучила незначну зовнішню допомогу та подальше рецензування та тестування з відкритим вихідним кодом – незвичайна практика для такої масштабної роботи. Це коштувало їм часу на розробку до того, як SEC залучилася.

Telegram був надто амбітним у своїх технологічних прагненнях і T хотів об’єднати спільноту розробників і користувачів навколо своїх амбіцій.

Telegram також T дуже співпрацював із власними інвесторами. Інвесторам постійно було незрозуміло, коли TON буде запущено або які послуги він зрештою надаватиме. Схоже, компанія вірила, що користувачі, розробники та інвестори продовжуватимуть підтримувати її, незважаючи на це. Можливо, це пояснює, чому інвестори T вийшли після березневого рішення суду, щоб допомогти компанії змінити ситуацію та домовитися про реструктуризацію до кінцевого терміну 30 квітня. Чи захочуть вони прийняти пропозицію щодо акцій, якщо Telegram T знайде відповідного покупця через рік?

сьогодення

З огляду на все це, повертаючись до нещодавньої пропозиції Telegram своїм інвесторам, виникають такі запитання:

Чи зможе компанія тепер зберегти кошти, достатні для боротьби з SEC, підтримувати свій постійно зростаючий месенджер, продовжувати розвивати блокчейн і потенційно боротися з додатковими судовими претензіями від деяких своїх інвесторів? Значну частину з решти 1,2 мільярда доларів потрібно буде зберегти, щоб це сталося.

Якщо це дійсно так, чи зможе вона WIN судовий процес через рік і запустити TON , як передбачалося спочатку, або, якщо вона програє, знайти покупця на свій капітал, готового заплатити за наслідки?

Що, якщо він T зберігає необхідних коштів, навіть 200-300 мільйонів доларів, щоб зосередитися лише на месенджері та боротися з потенційними іншими скаргами?

Відповіді на ці запитання T . Є багато корпоративної історії, щоб підтвердити це. Я вважаю, що в квітні 2021 року інвестори нарешті отримають шанс отримати частку компанії. І це те, чого деякі з них хотіли, коли брали участь у розпродажі Крипто : отримати доступ до зростання та успіху Telegram. Однак це менш актуально для Крипто , яка, я сподіваюся, залишиться незмінною. Більше того, я також сподіваюся, що результат цього T вплине на 400 мільйонів лояльних користувачів Telegram. Але в цьому я менш впевнений.