Ano ang Learn Namin Mula sa Mga Token Trouble ng Telegram

Si Sandro Gorduladze ay isang partner sa HASH CIB, isang financial services firm na dalubhasa sa mga digital asset. Ang mga opinyon na ipinahayag dito ay pagmamay-ari lamang ng may-akda.

Pinapatakbo ng Telegram ang pinakamalaking independiyenteng messenger sa mundo na hindi kontrolado ng isang tech na higante tulad ng Tencent o Facebook, na parehong hindi pinagkakatiwalaan ng mga user sa mga batayan ng Privacy . Ang mga populasyon ng malalaking bansa tulad ng Iran at Russia ay umaasa dito para sa uncensored na komunikasyon. Ang mga aktibistang Civic mula sa Hong Kong hanggang Catalonia ay nag-uugnay ng malalaking protesta sa Telegram. At, ang pandaigdigang komunidad ng Crypto ay gumagawa ng katamtamang kontribusyon sa 400 milyong aktibong gumagamit nito. Sa madaling salita, ang kumpanyang ito at ang hinaharap nito ay mahalaga para sa malayang mundo.

Gayunpaman, ang hinaharap na ito ay nasa panganib. Nilabanan ng Telegram ang mga panggigipit mula sa mga bansang estado at behemoth na kakumpitensya upang suportahan ang kalayaan ng mga gumagamit nito ngunit natalo sa isang legal na pakikipaglaban sa U.S. Securities and Exchange Commission nitong Marso. Ito ay isang paunang desisyon ng korte - ngunit marami ang nakataya.

Tingnan din ang: Mga Kuweba ng Telegram sa Mga Regulator ng US: Inaantala ang Paglulunsad ng Blockchain, Nag-aalok na Ibalik ang $1.2B sa Mga Namumuhunan

Ilang backstory: Noong unang bahagi ng 2018, ang Telegram, na naghahanap ng financing, ay nagsagawa ng pribadong pagbebenta ng gagawin pa nitong Cryptocurrency kapalit ng $1.7 bilyon mula sa nangungunang venture fund ng Silicon Valley, malalaking pribadong mamumuhunan at ilang maswerteng iba pa noon upang punan ang puwang sa pagitan ng mga grupong iyon.

Ang kinabukasan

Ang kapalaran ng kumpanya ay pagpapasya na ngayon ng mga stakeholder. Pagkatapos ng Abril 30, maaari nilang gamitin ang kanilang kontraktwal na karapatan para sa refund. Sakaling mangyari ito, mauubos ang pera ng kumpanya na kailangan nito hindi lamang para ipagpatuloy ang legal na hindi pagkakaunawaan sa SEC, ngunit mapanatili ang imprastraktura at pag-unlad ng messenger nito (taunang rate ng pagkasunog ay tinatantya sa $200 milyon ng tagapagtatag na si Pavel Durov). Kailangang ibalik ng Telegram ang mga mamumuhunan sa paligid ng $1.2 bilyon inaasahan na umalis mula sa fundraiser sa ngayon.

Sa linggong ito, nag-alok ang kumpanya sa mga mamumuhunan ng panukala na palawigin ang deadline para sa isa pang taon (bilang karagdagan sa anim na buwang ibinalik ng mga mamumuhunan noong Oktubre 2019 nang sumiklab ang hindi pagkakaunawaan). Nais ng Telegram na gamitin ang taong ito upang malutas ang mga legal na problema nito at ilunsad ang blockchain. Bilang kapalit, nag-alok ito sa mga mamumuhunan ng isang token sa orihinal na termino o sa anyo ng "isa pang Cryptocurrency." Bilang isang fallback na opsyon, ang Telegram ay nangangako ng 10% sa itaas ng buong halaga ng pamumuhunan (sa halip na 72 cents lamang sa dolyar na ibinabalik ngayon) na babayaran mula sa pagbebenta ng stake sa kumpanya sa isang partidong panlabas sa tinalakay na transaksyon. Kaya inaasahan ng kumpanya na gumastos ng $1.87 bilyon (hindi kasama ang runway at mga legal na gastos na aabutin nito sa proseso) T pa ito kung natalo ito sa sarili nitong taya upang malutas ang mga legal na problema sa SEC sa ONE taon.

Inaasahan ng Telegram na gawing murang kapital ang halos libreng kapital mula 2018 sa 2020, habang nanganganib na maging napakamahal pagdating ng 2021.

Inaalok ang mga mamumuhunan ng pagpipilian: upang ibalik ang kanilang 72 cents sa isang dolyar ngayon kumpara sa pagtanggap ng ilang Cryptocurrency, o isang dolyar at 10 cents sa isang taon mula ngayon. Ang kanilang gastos sa pagkakataon ay hindi tiyak dahil sa pang-ekonomiyang krisis na ating kinalalagyan. Ngunit ang ilan ay magtatalo na ito ay medyo mataas. Inaasahan ng Telegram na gawing murang kapital ang halos libreng kapital mula 2018 sa 2020, habang nanganganib na maging napakamahal pagdating ng 2021.

Mga nangungunang litigator ituro ang paunang utos laban sa Telegram ipinagkaloob sa SEC noong Marso ay malabo. Ang ilan din ipilit ang kinabukasan ng compliant token fundraising at pangkalahatang Crypto innovation ay nalalagay din sa panganib dito. Naniniwala ang ibang mga eksperto sa batas na ang utos na ihinto ang TON ay maaaring ibagsak sa apela, o kung ang kaso ay umabot sa aktwal na paglilitis. Gayunpaman, ang ilang mga di-legal na eksperto ay nangangatuwiran na, mula sa isang pananaw sa negosyo, ang hustisya ay naihatid. Gayunpaman, sa ngayon, ang mahalaga ay kung ano ang iniisip ng mga namumuhunan ng Telegram.

Ang nakaraan

Bilang isang kumpanya (HASH CIB) na binibilang ang ilan sa mas malalaking (hindi US) na mamumuhunan sa TON (ang Telegram Open Network) sa aming mga kliyente, mahigpit naming sinundan ang proyekto mula sa pagsisimula nito. Ang aking pangkat ng pananaliksik ay gumawa ng mahahabang ulat sa saklaw sa TON, mga tala ng mamumuhunan at mga update.

Tingnan din: Josh Lawler - Ang Pasya ng Telegram ay Nagsasara ng Isa pang Pintuan sa Pagbebenta ng Token na Legal na Sumusunod

Ang aming mga mambabasa, sa kasamaang-palad ay pinaghihigpitan lamang sa mga propesyonal sa industriya at mga kinikilalang mamumuhunan, alam na matagal na naming tinawag https://hashcib.com/research/a_TON_of_Grams.pdf ang kanilang pansin sa mga panganib sa pagpapatupad ng proyekto, kabilang ang mga isyung nauugnay sa mga batas sa seguridad ng U.S. Ngunit sa buong katapatan, hindi namin inaasahan na ang mga isyung ito ay magkakatotoo sa paraang ginawa nila.

Ginamit ng Telegram ang late peak ng 2017 initial coin offering wave para Finance ang messenger nito sa mga susunod na taon, nang hindi kinakailangang isuko ang kontrol sa kumpanya. Ang pagkuha ng isang shot sa paglikha ng isang pampublikong blockchain upang makipagkumpitensya sa Bitcoin at Ethereum ay isang pangalawang layunin, ngunit napaka-maaabot. Ang pagbuo ng isang blockchain ay T mukhang napakahirap dahil sa likas na open source ng industriya, at ang mga epekto ng network ay nasa panig ng Telegram. Walang pampublikong blockchain na medyo malapit sa laki ng base ng gumagamit ng Telegram, habang naaabot ang mga capitalization ng merkado ng sampu-sampung bilyong dolyar sabay sabay.

Tingnan din ang: Preston Byrne - Sa Kik at Telegram Cases, Sinusubukan ng SEC na Patayin ang SAFT

Dahil sa track record ng team sa pagpapadala ng mahuhusay na produkto at sa patuloy na lumalawak na user base nito, ang mga mamumuhunan ay nagbabawas ng mga isyu na may kaugnayan sa pagiging kumplikado ng kanilang mga teknolohikal na layunin at kawalan ng karanasan sa mga blockchain. Noong panahong ang Telegram ay naglalayon sa mga de-kalibreng pondo ng pakikipagsapalaran at mga opisina ng pamilya, na tinatanggihan ang mga espesyalistang Crypto investor. Kung ang ilan sa mga mamumuhunang iyon ay binigyan ng mga alokasyon, maaaring nakatanggap ang Telegram ng higit pang suporta mula sa mga nangungunang tagaloob ng Crypto , na madalas na kinokonsulta ng mga regulator ng US.

Ang mga problema ng Telegram ay nagsimula hindi talaga sa paraan kung saan ibinenta nito ang mga token sa hinaharap. Karamihan sa mga proyekto noong panahong iyon ay gumamit ng magkatulad na retorika at taktika, kabilang ang mga malalaking proyekto, sa kalaunan ay binitawan ng ang SEC o mga mamumuhunan.

Ang pangunahing nag-udyok sa mga problema ng TON ay ang Telegram ay masyadong ambisyoso sa mga teknolohikal na adhikain nito at T pakialam na gamitin ang isang developer at komunidad ng user sa kanilang mga ambisyon. Maaaring ipaliwanag ng mga legal na alalahanin kung bakit napakaliit ng ginawa ng kumpanya para makipag-ugnayan sa mga hinaharap na user ng Cryptocurrency nito (at maaari itong matugunan pagkatapos ng paglunsad, dahil sa kasikatan ng messenger). Ngunit T nakatulong ang in-transparency nito. Ang koponan ay nananatili sa isang panloob na koponan ng mga "star programmer," unang beses na mga blockchain dev at gumamit ng kaunting tulong sa labas at kasunod na open-source na peer-review at pagsubok - isang hindi pangkaraniwang kasanayan para sa gayong napakalaking pagsisikap. Iyon ay nagdulot sa kanila ng oras ng pag-unlad bago nasangkot ang SEC.

Masyadong ambisyoso ang Telegram sa mga teknolohikal na adhikain nito at T pakialam na gamitin ang isang developer at komunidad ng user sa kanilang mga ambisyon.

Ang Telegram ay T masyadong nakikipag-ugnayan sa sarili nitong mga mamumuhunan. Ang mga mamumuhunan ay patuloy na hindi malinaw kung kailan ilulunsad ang TON o kung anong mga serbisyo ang ibibigay nito sa kalaunan. Ang kumpanya ay tila naniniwala na ang mga user, developer at mamumuhunan ay patuloy na susuportahan ito anuman. Marahil iyon ang nagpapaliwanag kung bakit T lumabas ang mga mamumuhunan pagkatapos ng desisyon ng korte noong Marso upang tulungan ang kumpanya na ibalik ang mga bagay at makipag-ayos sa muling pagsasaayos bago ang deadline ng Abril 30. Papayag ba sila na kunin ang alok na equity kung ang Telegram ay T makahanap ng angkop na mamimili sa isang taon mula ngayon?

Ang kasalukuyan

Sa lahat ng iyon sa isip, babalik sa kamakailang alok na Telegram na ginawa sa mga namumuhunan nito, ang mga sumusunod na katanungan ay lumitaw:

Magagawa ba ngayon ng kumpanya na mapanatili ang mga pondo na sapat upang labanan ang SEC, mapanatili ang patuloy na lumalagong messenger nito, ipagpatuloy ang pagbuo ng blockchain at potensyal na labanan ang mga karagdagang legal na claim mula sa ilan sa mga namumuhunan nito? Ang malaking bahagi ng natitirang $1.2 bilyon ay kailangang panatilihin upang maisakatuparan ito.

Kung totoo nga, magagawa ba nitong WIN sa paglilitis sa loob ng isang taon at ilunsad ang TON gaya ng naisip sa una, o kung natalo ito, maghanap ng mamimili para sa equity nito, na handang magbayad para sa resulta?

Paano kung T nito mapanatili ang mga kinakailangang pondo, kahit na ang $200 milyon hanggang $300 milyon para parehong tumutok lamang sa messenger at labanan ang mga potensyal na iba pang mga reklamo?

Ang mga sagot sa mga tanong na ito ay T alam. Mayroong maraming kasaysayan ng kumpanya upang i-back up ang mga ito. Naniniwala ako na ang mga mamumuhunan ay sa wakas ay nakakakuha ng pagkakataon na makakuha ng isang bahagi ng kumpanya pagdating ng Abril 2021. At iyon ang gusto ng ilan sa kanila nang lumahok sa pagbebenta ng Crypto nito: pagkakalantad sa paglago at tagumpay ng Telegram. Ito ay hindi gaanong nauugnay para sa industriya ng Crypto , bagaman, na inaasahan kong mananatiling hindi maaapektuhan. Higit pa riyan, umaasa din ako na ang resulta nito ay T makakaapekto sa Telegram 400 milyong tapat na gumagamit. Ngunit hindi ako sigurado tungkol doon.