Переосмысление денег: как «блокировка» Ethereum 2.0 будет стимулировать инновации DeFi

«Лето DeFi» может и закончилось, но приближающееся событие даст инженерам DeFi отличный стимул активизировать свои усилия.«LEGO» инновации моделировать и создавать больше децентрализованных Финансы продуктов: обновление Ethereum 2.0. (См. пояснение CoinDesk) здесь.)

Ожидается, что тысячи валидаторов Ethereum 2.0 спрячут более 500 000 эфирВ условиях ограничительного многолетнего замораживания возникнет значительный спрос на креативное решение, которое раскроет ценность этих фондов, не подрывая при этом миссию обновления. Инноваторы DeFi будут рады оказать услугу.

Это процесс спроса и предложения, который похож на то, как «инженеры» Уолл-стрит реагируют новыми финансовыми инструментами, когда правила, налагаемые на традиционные Рынки, накладывают ограничения на инвесторов. Неважно, что правила, ограничивающие поведение, налагаются государственным регулятором или, в случае Ethereum 2.0, протоколом. Ограничения создают стимул для финансового творчества.

Кроме того, как и многие изобретения Уолл-стрит, ONE создаст интересный побочный продукт. По мере того, как Рынки будут развиваться в новых инструментах, их ценовые сигналы будут указывать на то, как люди думают о том, как работает это масштабное изменение протокола Ethereum .

Карцер

Как обсуждалось во времяИнвестиции CoinDesk: экономика Ethereum конференции в прошлую среду, «фаза 0» миграции Ethereum на блокчейн proof-of-stake подразумевает, что 16 384 валидатора обязуются разместить 32 ETH в депозитном контракте, который будет объявлен в ближайшее время. Затем эти токены будут «заложены» для обеспечения и управления новым параллельным блокчейном Ethereum , известным как Маяк, которая будет функционировать как реальная среда для тестирования системы Proof-of-Stake, на которую в конечном итоге перейдет весь Ethereum .

Ключевым моментом является то, что заблокированный ETH не может быть отправлен обратно в исходный блокчейн Ethereum и к нему нельзя получить доступ до тех пор, пока две системы не будут объединены, а дубликат ETH в устаревшей цепочке не будет уничтожен.

Текущий срок блокировки составляет 18 месяцев, но, учитывая, сколько времени потребовалось для запуска первой фазы Ethereum 2.0, это может занять гораздо больше времени. Этот переход будет сложным не только технически, но и экономически, и его самая большая проблема заключается в том, как управлять стимулами, чтобы все остальные переместили свой эфир из устаревшей цепочки proof-of-work в ONE.

На эти решения может влиять множество неизвестных переменных. Это ONE из причин, по которой трудно спорить с генеральным директором Radix Пирсом Ридьярдом, который говорил во время ONE из панельных дискуссий в среду о «эпической сложности Ethereum 2.0».

Итак, для валидаторов, участвующих в Beacon, на кону (в буквальном смысле) очень многое. И хотя общая заблокированная сумма, оцениваемая в 198 миллионов долларов на основе текущих цен на эфир, составляет менее половины процента от общей рыночной капитализации Ethereum в 42 миллиарда долларов, эти конкретные средства имеют значение.

По определению, это высокоэнергетические фонды. Они принадлежат истинным сторонникам миссии Ethereum , которые активно интересуются тем, как она развивается, а не случайным инвесторам ETH . Это именно те люди, которые будут открыты для инновационных решений по раскрытию их ценности.

Учитывая то, что мы знаем о том, как новаторы DeFi используют оракулы и смарт-контракты для создания новых активов, таких как «обернутые» (или токенизированные)Bitcoin, беря стоимость, созданную в ONE цепочке, и используя ее в качестве залога в другой, можно с уверенностью сказать, что новые контракты токенизации будут использоваться для придания ликвидности всему этому в противном случае заблокированному эфиру. Они будут покупаться и продаваться как токены, но также будут использоваться в качестве залога на Рынки кредитования DeFi.

Облигации ETH 2.0

Заблокированный эфир представляет собой контракт, обещающий набор условных будущих денежных потоков, со свойствами, схожими с определенными типами облигаций. Фактически, это то, что DeFi-еры создадут: токенизированные облигации ETH 2.0.

Передавая токен, созданный полностью обеспеченным смарт-контрактом, кредитору, валидаторы могут получать средства в разблокированном оригинальном эфире и взамен обещать, что когда произойдет слияние блокчейнов и закончится блокировка, кредитор автоматически получит исходные 32 ETH плюс накопленные вознаграждения за стейкинг.

На основе прогнозов вознаграждения за ставки, заложенных в денежное предложение системы, эти «облигации» будут приносить 20% годовых, а затем снижаться по скользящей шкале по мере роста общей суммы ставок.

Неизвестно, когда именно будут разблокированы средства, и какова будет стоимость эфира в долларах на тот момент. Оба варианта в некоторой степени зависят от того, насколько хорошо и эффективно разработчики Ethereum продвигаются к цели полного интегрированного перехода Ethereum 2.0. Но они также зависят от того, считает ли более широкое сообщество Ethereum , учитывая все обстоятельства, что переход на новую систему proof-of-stake того стоит.

Тогда мы могли бы увидеть, что рыночные цены на токенизированные заблокированные облигации ETH становятся, по сути, оценкой того, насколько хорошо эти части складываются вместе. Создает ли это положительную обратную связь, которая дает разработчикам сигнал настроений в реальном времени, чтобы помочь им оценить, считает ли рынок, что они на верном пути к достижению своих целей, или же это создает несогласованные стимулы для спешки с обновлениями, которые еще T готовы, еще предстоит увидеть.

Таким образом, мы можем увидеть, что рыночные цены на токенизированные фиксированные облигации ETH , по сути, становятся оценкой того, насколько хорошо все эти элементы складываются воедино.

Для всех остальных этот живой рынок «фьючерсов Ethereum 2.0» станет прекрасной темой для разговора и мерилом.

Это мало чем отличается от таких продуктов, как «Фьючерсы на федеральные фонды» CME Group, которые (до того, как процентные ставки зафиксировались на уровне, NEAR к нулю) функционировали в качестве индикатора ожиданий рынка в отношении решений Федеральной резервной системы по денежно-кредитной Политика .

Другим является безубыточный уровень инфляции TIPS, корреляцию которого с Bitcoin мы обсуждалось две недели назадЭтот показатель использует разницу между доходностью обычных казначейских облигаций и доходностью казначейских ценных бумаг с защитой от инфляции (TIPS), выплаты по которым привязаны к индексу потребительских цен, в качестве рыночной меры ожиданий людей в отношении инфляции.

В обоих случаях финансовая инженерия, лежащая в основе продукта, изначально была призвана защитить инвесторов от событий, обусловленных Политика ограничениями, но продукт сам по себе превратился в ценный экономический индикатор.

Этот процесс Ethereum 2.0 обещает быть захватывающим.

Ставка на неопределенность

Мы много говорим о Bitcoin как о некоррелированном хедже против будущего политического краха в глобальной экономической системе. Эта история усиливается опасениями, что президентские выборы в США с высокими ставками в следующем месяце могут быть чреваты напряженностью. С учетом ожидаемых длительных задержек в подсчете голосов, искаженных почтовыми бюллетенями, и с учетом того, что президент Трамп продолжает предполагать, что он может оспорить результат, многие задаются вопросом, есть ли сама демократия в избирательном бюллетене в этом году.

И все же, по крайней мере сейчас, возможно, до тех пор, пока не произойдет реальный сбой в существующей системе, похоже, что Bitcoin вряд ли T торговаться напрямую в зависимости от результатов выборов, а скорее будет отслеживать динамику акций, обусловленную выборами, с которой он коррелировал в последние месяцы.

Если вы хотите посмотреть, как инвесторы делают ставки на перспективу потрясений, посмотрите на рынок опционов, где деривативы могут принести прибыль в случае, если Рынки станут более волатильными в сторону роста, падения или и того, и другого. И там, как В прошлую пятницу The Wall Street Journal сообщила:, мы видим, что «ставки выходят за рамки хеджирования на Уолл-стрит, которое обычно предшествует выборам».

ONE классический индикатор, представленный на графике в этой статье, показывает, как фьючерсные контракты на индекс волатильности CBOE, или VIX, чьи выплаты инвесторам основаны на степени будущих колебаний индекса S&P 500, оцениваются в терминах месяца, в котором истекают эти контракты. Примечателен не только предсказуемый скачок цены ноябрьского контракта VIX, но и то, как требуется некоторое время для того, чтобы контракты с более поздней датой снизились в цене. Впереди непростые времена.

Глобальная ратуша

НЕРВНЫЕ НЕМЦЫ.Говоря об ожиданиях от выборов,Недавний опрос Мнение в Европе, проведенный YouGovстоит поразмыслить. Доверие мира к США имеет последствия для устойчивости доллара как мировой резервной валюты, среди прочих вопросов. И это привело к некоторым поразительным — нет, тревожным — результатам.

В опросе, охватившем Германию, Францию, Великобританию, Швецию, Данию, Италию и Испанию, процент респондентов, заявивших, что они считают выборы в США «полностью свободными и справедливыми», составил от 2% до 11%, в то время как те, кто считал, что они будут «в основном свободными и справедливыми», распределились в диапазоне 27%-37%. Похоже, ни в одной стране не было более 50% респондентов, выразивших уверенность в том, что выборы будут соответствовать нормам демократии. В Германии, чья история естественным образом порождает опасения относительно злоупотребления властью, всего 25% считали, что выборы в США будут либо полностью, либо в основном свободными и справедливыми.

Хорошо известно, что европейцы склонны особенно негативно относиться к президенту Трампу, что может отклонить данные от более беспристрастного понимания работы американской демократии и того, стоит ли ей доверять. Тем не менее, эти цифры — тревожный звонок, особенно для таких людей, как мы, которые интересуются будущим денег.

Гегемония американской валюты основана на международной вере в ее лидерство в глобальной капиталистической системе, которая основана на принципах рыночной демократии. В рамках этого существует базовое понимание того, что политическая система США продолжит обеспечивать мирную, надежную передачу власти, как это в целом и происходило на протяжении 76 лет, в течение которых доллар был мировой резервной валютой.

Всякий раз, когда я предупреждаю о конце правления доллара, я неизбежно привлекаю скептиков, которые указывают на то, что нет вероятного преемника, и, как следствие, утверждают, что нынешняя система будет KEEP хромать, независимо от того, доверяет ли остальной мир Америке или нет. Это может быть правдой, но это предполагает, что единственный путь вперед — это замена нынешней монолитной системы другой монолитной системой, как это произошло, когда доллар заменил британский фунт в качестве мировой резервной валюты.

Но это не обязательно так. Мультивалютный мир вполне возможен, особенно если принять во внимание, как блокчейн и Технологии цифровых активов способствуют распространению новых альтернатив, выпускаемых центральными банками (цифровой юань Китая), компаниями (Libra) или децентрализованными сообществами (Bitcoin). Чем более зрелыми становятся эти альтернативы, тем более существенным становится крах международного доверия к США как потенциальному катализатору перемен.

КАНАДА СПЕШИТ.Отчеты канадцавиртуальное мероприятиев четверг предполагают, что Банк Канады хочет ускорить принятие цифровой валюты. Заместитель управляющего BOC Тимоти Лейн считает, что COVID-19 ускорит выпуск цифровой валюты центрального банка. «Изменение привычек расходов», спровоцировавшее пандемию, «в сочетании со скоростью развития технологий сузило окно для выпуска цифровой валюты центральным банком», — сообщил CBC слова Лейна.

Это последнее ощутимое достижение для цифровых валют центральных банков (CBDC), и многие центральные банкиры и правительственные чиновники теперь взвешивают эту тему. Европейский центральный банк усилил свою риторику, и на прошлой неделе Министерство финансов США, похоже, больше интересовалось этой идеей. Это было T совсем громким заявлением, когда заместитель министра финансов Джастин Музиник сказал на мероприятии Atlantic Council на прошлой неделе, что CBDC — это «то, что мы изучаем». Но это был важный сигнал от департамента, который не хотел показывать свою позицию по этому вопросу.

Действительно ли COVID-19 является катализатором? Может быть, Китай движется вперед темпами, которых ONE не ожидал? (См. «Релевантные материалы» ниже.) Ничто так не побуждает правительства к действию, как конкуренция и геополитические вызовы. Ожидайте, что все эти разговоры станут громче в западных странах. А затем и действия.

Соответствующие чтения

Почти 2 миллиона человек зарегистрировались в китайской «лотерее» цифрового юаня.Когда Китай хочет провести живое испытание новой идеи, у него есть возможность зарегистрировать огромное количество людей и по-прежнему относиться к ним как к небольшой, малорисковой части своего 1,3-миллиардного населения. Тем не менее, огромный «эйрдроп» новой цифровой валюты Китая в Шэньчжэне, о котором здесь сообщил Себастьян Синклер из CoinDesk, является крупным событием. Электронные платежи в цифровой валюте Китая (DCEP) уже запущены. Из этого можно будет многому научиться, хотя неясно, какая часть этой информации будет передана внешнему миру.

Сторонники безопасности Трампа называют распределенные реестры «критически важными» в гонке технологических вооружений между США и Китаем.Наконец, похоже, правительство США заметило, что Китай стремительно продвигается вперед с Технологии блокчейна. В этом отчете Дэнни Нельсона из CoinDesk мы Словарь , что Совет национальной безопасности президента Трампа включил Технологии цифрового реестра в свой список «критически важных и новых технологий» в целях сохранения превосходства США над Китаем. Грядет ли война с использованием контролируемых государством частных блокчейнов в качестве оружия?

Запуск Filecoin наконец принес плоды в виде ICO на сумму 200 млн долларов.Бум первичного предложения монет (ICO) часто высмеивают за то, что он вывел на рынок бесполезные проекты и позволил основателям-мошенникам QUICK уйти. Но некоторые из порожденных идей были по-настоящему революционными. ONE из них — Filecoin, которая на самом деле является лишь ONE гораздо более крупного проекта — Межпланетной файловой системы. IPFS, если она преуспеет, радикально изменит всю структуру Всемирной паутины, переведя ее хранилище файлов, хостинг веб-сайтов и систему индексации на децентрализованную модель, не становясь при этом едиными точками отказа (или целями цензуры). Filecoins — это ее механизм для стимулирования и управления поставщиками хранилищ по всей сети. Теперь, после предложения токенов на сумму 200 миллионов долларов в 2017 году, она наконец-то заработала (хотя и с некоторыми ограничениями на ликвидность токенов) на фоне горячих спекуляций о ее стоимости. Прочитайте анализ запуска Брэди Дейла и Себастьяна Синклера и что это значит.

Первопроходец: Политика конфиденциальности — козырь Litecoin, поскольку JPMorgan рекламирует Bitcoin.В течение некоторого времени в ранние дни биткоина, Litecoin привлекал много внимания как альткоин. Но в последние годы он выпал из поля зрения, и его цена упала относительно более крупных цифровых активов, таких как эфир, хотя Криптовалюта остается достаточно востребованной, чтобы находиться в CoinDesk 20. Теперь, как Дэн Каури из CoinDesk сообщил в ONE из наших ежедневных Рассылка First Mover на этой неделе, Litecoin добавляет ключевые функции Политика конфиденциальности в свою Криптовалюта , чтобы защитить пользователей от слежки. Это может дать валюте подъем, учитывая растущий интерес к монетам Политика конфиденциальности в целом.