Макроэкономические моменты: центральные банки, процентные ставки и Bitcoin

Этот период является «макромоментом» для финансовых Рынки.

Криптовалюты вступили в очередной цикл коррекции: цены на Bitcoin и эфир упали примерно на 35% по сравнению с ноябрьскими максимумами.

Процентные ставки растут, поскольку центральные банки принимают меры по борьбе с инфляцией; более высокая доходность может стать альтернативой другим классам активов. Эта реакция иллюстрирует принцип экономики 101.

Дэвид Лейбовиц — соучредитель LeboBTC Ledger Group (LLG), консалтинговой фирмы, которая помогает клиентам инвестировать и хранить Криптo .

Однако впервые в истории «свободных Рынки» это предположение может оказаться неверным. Почему? Потому что центральные банки больше никогда не смогут существенно повышать ставки. Эпоха Пола Волкера, который повышал ставки до более чем 20%, чтобы убить инфляцию 1970-х годов, вызванную энергоносителями, осталась в далеком прошлом.

Возвращаясь к «смерти фиксированного дохода»

В апреле 2020 года я опубликовал статью, первоначально озаглавленную «Смерть фиксированного дохода и рост Bitcoin.” В нем я постулировал, что фиксированный доход является инвестиционным классом активов, который включает некоторую часть50% большинства инвестиционных портфелей, был мертв и похоронен, и больше никогда не будет рассматриваться как безопасная гавань для портфельных инвестиций, положительной доходности и сбережений.

Обоснование заключается в том, что в ответ на Великую рецессию 2008 года и последовавшее за ней недомогание восстановления центральные банки снизили процентные ставки до нуля и ниже. Тем временем правительства печатали фиатные долги до уровней, которые никогда не могли быть погашены, не говоря уже о том, чтобы обслуживаться, если процентные ставки значительно вырастут. Инвесторам нужно было бы агрессивно перемещать капитал из фиксированного дохода в акции, недвижимость, безопасные товары, такие как золото и серебро, и другие альтернативные активы, такие как частный капитал, венчурный капитал, предметы коллекционирования, такие как искусство и изысканное вино, и криптовалюты, в частности Bitcoin, чтобы найти альфу.

Действительно, за 18 месяцев именно это и произошло. Фондовый индекс S&P 500 вырос с 2300 до 4800, а Nasdaq превзошел своих конкурентов, торгуясь с 6900 до 16 000. Золото торговалось с $1650 за унцию до $2000, прежде чем стабилизироваться в среднем диапазоне около $1800 за последний год. Недвижимость резко выросла.

А Bitcoin? Он резко подскочил с минимума в марте 2020 года, составлявшего менее 4000 долларов, до максимума в 69 000 долларов в ноябре, а затем вернулся к текущему уровню около 42 000 долларов на момент публикации.

Влияние COVID-19 на мировую систему

Сейчас февраль 2022 года. Мир взломан COVID-19 и его последней разновидностью, Омикрон. Многие ожидают, что эта пандемия станет частью нашей новой нормы, как простуда или грипп.

Правительства по всему миру выписали пустые чеки, чтобы поддержать терпящие неудачу предприятия и даже больше. Работники и студенты были за пределами кампуса в течение двух лет, которые кажутся потерянными. Баланс Федеральной резервной системы сейчас составляет рекордные 8,9 триллиона долларов.

Кризис цепочки поставок вызвал хаос во всем, от пиломатериалов до компьютерных чипов и подержанных автомобилей, что привело к недавнему скачку инфляции до 7% в годовом исчислении — уровня, не виданного за 40 лет. Рынки заметили, как Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) сменил тон с «инфляция носит временный характер» на «инфляция вызывает беспокойство». Теперь экономисты ожидают, что ФРС повысит ставку по федеральным фондам до 1%-2% в этом году с текущих 0-25 базисных пунктов (б. п.).

За последние два месяца основные фондовые Индексы упали на 10–15%, во главе с технологичным Nasdaq. Доходность двухлетних казначейских облигаций США выросла примерно на 90 базисных пунктов до 1,55%, а доходность десятилетних облигаций США выросла на 60 базисных пунктов до 1,95%. Кривая доходности выровнялась в ожидании предстоящего повышения ставок.

У короля нет одежды.

Стэнли Дракенмиллер, ONE из величайших трейдеров этого поколения, заявил в мае, что если доходность 10-летних облигаций США вырастет до 4,9%, то США будут платить 30% годового ВВП просто для обслуживания процентов по непогашенному долгу. Это означает, что мы, коллективный мир, обремененный долгами, разорены, и эта Политика (как денежная, так и политическая) заключается просто в том, чтобы выиграть время и сохранить спокойствие. Ставки будут расти, но темпы и масштабы движений будут ограничены геополитическими соглашениями, чтобы не раскачивать лодку мировой экономики и не выставлять напоказ императора долга, который на самом деле голый.

Да, центральные банки начнут повышать процентные ставки. Оставив на мгновение масштабы повышения ставок, сообщество инвесторов должно задать себе вопрос: по какой процентной ставке ONE было бы рассмотреть возможность возвращения ценных бумаг с фиксированным доходом в инвестиционный портфель? Различайте рисковые активы, такие как облигации с низким кредитным рейтингом, которые могут предлагать от 5% до 10%, но являются такими же рискованными, как акции, от гарантированных государством ценных бумаг. Привлечет ли доходность 3% по 10-летним облигациям инвестиционный капитал? А как насчет 5%?

Дело в том, что не существует жизнеспособного уровня процентной ставки, который привлечет вкладчиков на Рынки с фиксированным доходом. При текущих уровнях процентной ставки и с учетом прогнозируемой инфляции хранение доллара в течение 10 лет приводит к потере покупательной способности примерно на 18%, так как же инвестору защитить себя?

Космический сдвиг от облигаций не закончился. Реактивное топливо потенциальных более высоких ставок подтолкнет тех, кто не отказался от фиксированного дохода, к поиску инвестиций в другие классы активов. Более высокая доходность ускорит продажи BOND , поскольку инвесторы с фиксированным доходом вскоре понесут убытки в своих портфелях. Да, они все еще могут держать свои облигации и обрезать свои купоны, но если инвесторы захотят продать эти активы до погашения, они, скорее всего, будут продавать с убытком.

Таким образом, предпосылка моей статьи 2020 года эволюционировала, но не изменилась. Альтернативные активы с фиксированным доходом — единственные активы, которые предлагают инвесторам альфу. Медвежий аргумент для акций заключается в том, что более высокая доходность представляет угрозу для переоцененного рынка. Я считаю, что этот аргумент T выдерживает критики, учитывая ограниченный потенциал роста доходности.

Это не значит, что Рынки T могут распродаваться. Они это делают, в ходе обычной оценки. Но, учитывая инвестиционный ландшафт, падение ограничено. При всем уважении к британскому инвестору и мегамедведю Джереми Грэнтэмфондовые Рынки не упадут на 45% от текущих уровней.

Роль криптовалют в новой норме

Давайте вернемся к криптовалютам. Они являются рисковым активом, определяемым их волатильностью. В долгосрочной перспективе (в течение следующих трех-семи лет) я ожидаю, что они перестанут коррелировать с другими классами активов, но если ONE на график Nasdaq и график Bitcoin за последние два года, они будут выглядеть заметно похожими. Bitcoin 13 лет, он все еще находится в зачаточном состоянии и в настоящее время рассматривается инвесторами как вложение в Технологии. Тем не менее, Bitcoin , как мы уже говорили, по своей сути является цифровым золотом: средством сбережения для мира.

В этом новом инфляционном мире я считаю, что Bitcoin — это конечный дезинфляционный актив, и это самые «жесткие» деньги, которые существуют. Он не зависит от денежной политики стран, печатающих фиатные деньги. Его ценность определяется его фиксированным, ограниченным предложением и спросом, который при текущей предполагаемой базе пользователей в 150–200 миллионов человек по всему миру все еще мал и растет в мире с 8 миллиардами жителей.

Эфир, еще один дефляционный Криптo , можно рассматривать как цифровую нефть: блокчейн блокчейнов, вариант использования которого является строительным блоком для децентрализованного мира будущего. Представьте себе Ethereum как конструктор Lego, игрушку, которая стала моделью для строителя. По мере роста децентрализованных Финансы (DeFi), по мере расширения мира невзаимозаменяемых токенов (NFT) и по мере того, как метавселенная станет более реальным, Ethereum , скорее всего, станет базовым слоем этого геометрического роста.

Итог

Я не ожидаю, что акции будут распродаваться значительно отсюда, и, как следствие, я T думаю, что криптовалюты увидят ускоренную распродажу с текущих цен. Часть моей уверенности основана на концепции, что слишком много денег гонятся за инвестиционной прибылью, и, как уже было сказано, есть ограниченное количество мест, куда их можно вложить.

Золото и сырьевые товары должны вести себя хорошо, если ONE инфляционную спираль, но я ожидаю, что эти страхи преувеличены. Баланс моей уверенности исходит из глубокого понимания того, что Bitcoin — это самая безопасная гавань в мире неустойчивого долга. Мы живем в «ревущие двадцатые», и мировые власти сделают все возможное, чтобы сохранить это восприятие.

Я считаю, что у нас есть еще от двух до пяти лет, прежде чем император будет разоблачен, хотя такие неопределенности, как Россия и Украина, Китай и Тайвань, Южно-Китайское море, Северная Корея и Иран, KEEP нарушать наш коллективный мирный сон.

Bitcoin, ether и большая часть Криптовалюта экосистемы — это долгосрочные покупки и удержание для моего портфеля. DeFi — это захватывающая и неудержимая сила, и, по моему Мнение, это Traditional Финансы 2.0. Этот класс активов стоимостью $1,7 трлн (по сравнению с $3 трлн два месяца назад) останется здесь надолго.

Оставайтесь открытыми и любознательными и продолжайте ХОДЛИТЬ.

Это не финансовый совет.