Llega el momento macro: bancos centrales, tasas de interés y Bitcoin

Este período es un “momento macro” para los Mercados financieros.

Las criptomonedas han entrado en otro ciclo de corrección, con el precio de Bitcoin y ether cayendo aproximadamente un 35% desde sus máximos de noviembre.

Los tipos de interés suben a medida que los bancos centrales toman medidas para combatir la inflación; unos rendimientos más altos podrían ofrecer una alternativa a otras clases de activos. Esta reacción ilustra un principio básico de economía.

David Leibowitz es cofundador de LeboBTC Ledger Group (LLG), una empresa de consultoría que ayuda a los clientes a invertir y custodiar Cripto .

Sin embargo, por primera vez en la historia de los " Mercados libres", esa suposición podría ser incorrecta. ¿Por qué? Porque los bancos centrales nunca podrán volver a subir los tipos de interés significativamente. La época en que Paul Volcker subió los tipos a más del 20% para contrarrestar la inflación impulsada por la energía en la década de 1970 es cosa del pasado.

La «muerte de la renta fija» revisitada

En abril de 2020, publiqué un artículo originalmente titulado “La muerte de la renta fija y el auge del Bitcoin.” En él, postulé que la renta fija como una clase de activo invertible, que comprendía una parte de50% de la mayoría de las carteras de inversión, estaba muerto y enterrado, y nunca más volvería a ser visto como un refugio seguro para inversiones de cartera, retornos positivos y ahorros.

La razón es que, en reacción a la Gran Recesión de 2008 y al malestar que la siguió, los bancos centrales redujeron los tipos de interés a cero o incluso por debajo de ellos. Mientras tanto, los gobiernos imprimieron deuda fiduciaria a niveles que nunca podrían reembolsarse, y mucho menos atenderse, si los tipos de interés subieran significativamente. Los inversores tendrían que mover agresivamente su capital de la renta fija a acciones, bienes raíces, materias primas refugio como el oro y la plata, y otros activos alternativos como el capital privado, el capital riesgo, objetos de colección como obras de arte y vinos finos, y criptomonedas, específicamente Bitcoin, para encontrar alfa.

De hecho, en un período de 18 meses, eso fue exactamente lo que sucedió. El índice bursátil S&P 500 subió de 2300 a 4800 puntos, mientras que el Nasdaq superó a sus pares, cotizando entre 6900 y 16 000 puntos. El oro subió de 1650 dólares por onza a 2000 dólares, antes de estabilizarse en torno a los 1800 dólares durante el último año. El sector inmobiliario se disparó al alza.

¿Y el Bitcoin? Se disparó desde un mínimo de menos de $4,000 en marzo de 2020 hasta un máximo de $69,000 en noviembre pasado, antes de retroceder a su nivel actual, alrededor de $42,000 al momento de la publicación.

El impacto de la COVID-19 en el sistema global

Estamos en febrero de 2022. El mundo ha sido devastado por la COVID-19 y su última variante, la Ómicron. Muchos esperan que esta pandemia forme parte de nuestra nueva normalidad, como el resfriado o la gripe.

Gobiernos de todo el mundo han extendido cheques en blanco para apoyar a empresas en crisis, e incluso a otras. Trabajadores y estudiantes han estado fuera de los campus durante lo que parecen dos años perdidos. El balance general de la Reserva Federal alcanza ahora un récord de 8,9 billones de dólares.

Una crisis en la cadena de suministro ha causado estragos en todo, desde la madera hasta los chips informáticos y los coches usados, lo que ha culminado en el reciente aumento de la inflación hasta un 7% anualizado, un nivel no visto en 40 años. Los Mercados han tomado nota de ello, ya que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) ha cambiado su discurso de "la inflación es transitoria" a "la inflación es preocupante". Los economistas prevén ahora que la Fed suba la tasa de los fondos federales a un total de entre el 1% y el 2% este año, desde su nivel actual de 0-25 puntos básicos (pb).

En los últimos dos meses, los principales Índices bursátiles han caído entre un 10% y un 15%, liderados por el Nasdaq, con un fuerte componente tecnológico. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años ha subido unos 90 puntos básicos, hasta aproximadamente el 1,55%, y el de los bonos estadounidenses a 10 años ha subido 60 puntos básicos, hasta aproximadamente el 1,95%. La curva de rendimientos se ha aplanado en previsión de las próximas subidas de tipos.

El emperador no tiene ropa

Stanley Druckenmiller, ONE de los grandes comerciantes de esta generación, fijado En mayo, si el rendimiento del bono estadounidense a 10 años subiera al 4,9%, Estados Unidos estaría pagando el 30% de su PIB anual simplemente para pagar los intereses de la deuda pendiente. Esto significa que nosotros, el mundo endeudado, estamos en la ruina, y que la Regulación (tanto monetaria como política) simplemente busca ganar tiempo y mantener la calma. Los tipos subirán, pero el ritmo y la magnitud de las fluctuaciones estarán limitados por acuerdos geopolíticos para no perturbar la economía global y exponer al emperador de la deuda, que realmente no tiene ropa.

Sí, los bancos centrales van a empezar a subir los tipos de interés. Dejando de lado por un momento la magnitud de las subidas de tipos, la comunidad inversora debe plantearse una pregunta: ¿A qué tipo de interés ONE consideraría reinvertir valores de renta fija en una cartera de inversión? Hay que diferenciar entre un activo de riesgo, como los bonos con baja calificación crediticia, que pueden ofrecer entre un 5% y un 10%, pero son tan arriesgados como la renta variable, y los valores con garantía gubernamental. ¿Un rendimiento del 3% en un bono a 10 años atraería capital de inversión? ¿Y un 5%?

La cuestión es que no existe un nivel de tipos de interés viable que atraiga a los ahorradores a los Mercados de renta fija. Con los niveles actuales de tipos de interés y dada la inflación proyectada, mantener un dólar durante 10 años genera una pérdida de poder adquisitivo de aproximadamente el 18 %. Entonces, ¿cómo se protege un inversor?

El cambio cósmico hacia la salida de los bonos no ha terminado. El impulso que suponen las posibles subidas de tipos impulsará a quienes no han abandonado la renta fija a buscar inversiones en otras clases de activos. El aumento de los rendimientos acelerará las ventas de BOND , ya que los inversores de renta fija pronto tendrán pérdidas en papel en sus carteras. Si bien aún pueden mantener sus bonos y recortar sus cupones, si los inversores desean vender esos activos antes del vencimiento, probablemente lo harán con pérdidas.

Por lo tanto, la premisa de mi artículo de 2020 ha evolucionado, pero no ha cambiado. Los activos alternativos a la renta fija son los únicos que ofrecen alfa a los inversores. El argumento pesimista para las acciones es que un mayor rendimiento representa una amenaza para un mercado sobrevalorado. Creo que este argumento no se sostiene dado el limitado potencial alcista de los rendimientos.

Eso no significa que los Mercados no puedan liquidarse. Lo hacen, en el curso normal de la valoración. Pero dado el panorama de inversión, la caída es limitada. Con el debido respeto al inversor británico y al mega bajista. Jeremy GranthamLos Mercados de valores no caerán un 45% desde los niveles actuales.

El papel de las criptomonedas en la nueva normalidad

Volvamos a las criptomonedas. Son un activo de riesgo, definido por su volatilidad. A largo plazo (los próximos tres a siete años), preveo que perderán correlación con otras clases de activos, pero si ONE los gráficos del Nasdaq y del Bitcoin de los últimos dos años, se observan notablemente similares. Bitcoin tiene 13 años, aún está en sus inicios, y actualmente los inversores lo consideran una inversión en Tecnología. Sin embargo, Bitcoin , como ya se ha dicho, es, en esencia, oro digital: una reserva de valor para el mundo.

En este mundo recientemente inflacionario, creo que el Bitcoin es el activo desinflacionario definitivo y el dinero más sólido que existe. Es independiente de las políticas monetarias de los países que emiten moneda fiduciaria. Su valor se deriva de su oferta fija y limitada, y de la demanda, que, con una base de usuarios estimada actualmente entre 150 y 200 millones de personas a nivel mundial, es aún pequeña y está creciendo en un mundo de 8 mil millones.

Ether, otro Cripto desinflacionario, puede considerarse como petróleo digital: una cadena de bloques de cadenas de bloques cuyo caso de uso es un elemento fundamental para el futuro mundo descentralizado. Piense en Ethereum como Legos, un juguete que se convirtió en un modelo para construir. A medida que las Finanzas descentralizadas (DeFi) crecen, el mundo de los tokens no fungibles (NFT) se expande y... metaverso se vuelve más real, Ethereum probablemente será la capa base de ese crecimiento geométrico.

El resultado final

No preveo una caída significativa de las acciones a partir de ahora y, por consiguiente, no creo que las criptomonedas experimenten una caída acelerada desde los precios actuales. Parte de mi confianza se basa en el concepto de que hay demasiado dinero buscando rentabilidad de las inversiones y, como se mencionó, hay un número limitado de lugares donde invertirlo.

El oro y las materias primas deberían tener un buen desempeño si ONE prevé una espiral inflacionaria, pero creo que esos temores son exagerados. Mi confianza se basa en la profunda comprensión de que Bitcoin es el refugio definitivo en un mundo de deuda insostenible. Vivimos en los locos años veinte y los grandes poderes mundiales harán todo lo posible por mantener esa percepción.

Creo que tenemos otros dos a cinco años antes de que el emperador quede expuesto, aunque incertidumbres como Rusia y Ucrania, China y Taiwán y el Mar de China Meridional, Corea del Norte e Irán KEEP interrumpiendo nuestro sueño colectivo pacífico.

Bitcoin, Ether y gran parte del ecosistema de Criptomonedas son inversiones a largo plazo para mi cartera. Las DeFi son una fuerza emocionante e imparable, y en mi Opinión, son las Finanzas Tradicionales 2.0. Esta clase de activos de 1,7 billones de dólares (frente a los 3 billones de dólares de hace dos meses) llegó para quedarse.

Mantén la mente abierta y curiosa, y continúa HODL.

Esto no es asesoramiento financiero.