Популярная стратегия Bitcoin теряет популярность, поскольку инфляция в США приближается к 8%

Bitcoin наличные-и-кэрри Стратегия, эквивалент так называемой безрисковой ставки на Криптo рынке и ONE из самых востребованных сделок, утратила свою привлекательность из-за растущей инфляции.

Нейтральная по отношению к рынку торговля, которая подразумевает покупку актива на спотовом рынке и продажу фьючерсных контрактов для получения разницы между двумя ценами, теперь предлагает отрицательную реальную доходность или доходность с поправкой на инфляцию. Это значительно ниже уровня более 10% год назад.

По данным, предоставленным Skew, на момент публикации статьи трехмесячные фьючерсы торговались с годовой премией примерно в 3% на основных биржах, включая регулируемую Чикагскую товарную биржу (CME) и Binance — крупнейшую в мире Криптo биржу по объему и открытому интересу.

Это означает, что трейдер, покупающий Bitcoin (BTC) на спотовом рынке и продающий фьючерсные контракты, зафиксирует годовую доходность в 3% в номинальном выражении. При индексе потребительских цен США (ИПЦ) на уровне 7,9% это соответствует чистой доходности -4,9% в реальном выражении.

«Доходность в настоящее время очень низкая, как с поправкой на инфляцию, так и в номинальном выражении», — сказал Ветле Лунде, аналитик по исследованию рынка в Arcane Research. «Контрактная доходность является естественной, после чрезвычайно мощной и неустойчивой доходности прошлого года».

«Кэш-энд-керри, вероятно, был основным источником спроса на спотовом рынке, особенно прошлой весной, когда в апреле рынок достиг 50% в годовом исчислении», — сказал Лунде.

Арбитраж «кэш-энд-керри» был довольно популярен средиучреждения и искушенные участникив прошлом году и оказали повышательное давление на цены на спотовом рынке.

С фьючерсами, торгующимися с премией 25% или более на CME и офшорных биржах, и CPI на уровне 4% в прошлом апреле, многие учреждения зафиксировали двузначные доходы, побеждающие инфляцию, используя стратегию. Несмотря на то, что премии фьючерсов упали во второй половине года, поскольку Binance и FTX сократили кредитное плечо, керри-трейдеры все ещеприкарманенныйпо крайней мере 5% реальной доходности в конце октября и начале ноября. Однако продолжающийся рост инфляции с тех пор в сочетании с медвежьим рынком подтолкнул реальную доходность к отрицательной территории.

Theстейблкоин На рынке кредитования наблюдаются похожие изменения. «Фермы стейблкоинов истекают кровью и быстро, поскольку люди T обращают внимания на то, что действительно важно. Ваши долларовые доходности НУЖНО корректировать с учетом инфляции», — Захир Эбтикар из Split Capital твитнул.

Хотя реальная доходность арбитража «кэш-энд-кэрри» стала отрицательной, она по-прежнему выше, чем безрисковая ставка доходности с поправкой на инфляцию на традиционных Рынки.

По данным Investopedia, доходность трехмесячных казначейских векселей США широко рассматривается как показатель безрисковой доходности. На момент печати эта доходность составляла 0,398%, что составляет безрисковую ставку с поправкой на ИПЦ в -7,5%. Для 10-летних казначейских облигаций реальная ставка составляет -5,75%, что также ниже доходности Криптo кэш-энд-керри.

По мнению Эбтикара из Split Capital, относительная привлекательность рынка Криптo продолжит привлекать традиционные рыночные деньги.

«Хотя доходность стейблкоинов и кэш-энд-керри приносят отрицательную прибыль в Криптo, все еще есть миллиарды, которые приносят еще большую отрицательную прибыль за пределами Криптo , которые продолжат поступать в Криптo», — сказал Эбтикар CoinDesk в чате в Twitter. «Долларовая подразумеваемая ставка финансирования из фьючерсов за вычетом инфляции в долларах США является самой низкой за всю историю, по сути».

По словам Джеффа Андерсона из компании Folkvang Trading, занимающейся количественной торговлей и предоставляющей ликвидность, интерес к арбитражу «наличные и переносные», также известному как базисная торговля, по-прежнему сохраняется, но фокус сместился на другие подсекторы Криптo , такие как невзаимозаменяемые токены (NFT-ы).

«Каждую неделю мы видим новых участников, которые пробуют базисный ARB», — написал Андерсон в электронном письме. «Однако деньги за последние шесть месяцев не были сосредоточены на монетах. Розничные потоки были направлены в NFT, в то время как институциональные деньги направляются в сферу венчурного капитала».

Лунде из Arcane Research прогнозирует переток капитала в деятельность по созданию Криптo рынка или торговлю волатильностью.

«То, что, возможно, может привлечь tradfi [традиционных рыночных инвесторов] в настоящий момент, я полагаю, это предоставление ликвидности и маркет-мейкинг или даже низкая волатильность», — сказал Лунде в чате в Twitter. «Децентрализованные хранилища опционов (DOV) способствовали снижению подразумеваемой волатильности (IV) на рынке опционов, и ставки на противоположную волатильность могут стать более распространенной стратегией, компенсируя давление DOV на IV».

Хранилища опций DeFi стали популярными в последнем квартале 2021 года и способствовали устойчивому снижению подразумеваемой волатильности Bitcoin и эфира, как отмечено в информационном бюллетене First Mover от 10 января. Это снизило доходность от продажи опционов. Подразумеваемая волатильность оказывает положительное влияние на цену опциона.

Однако, по словам Шиляна Тана, главного инвестиционного директора Криптo хедж-фонда LedgerPrime, в некоторых децентрализованных Финансы пулах и опционах все еще есть участки с хорошей доходностью.

«Простые децентрализованные Финансы пулы — это низкие однозначные цифры, но некоторые более сложные пулы, такие как на [платформе stableswap на базе AVAX] Platypus или [решении для масштабирования] Cosmos , все еще составляют ~ 20%», — сказал Тан в чате Telegram. Арбитраж Cash-and-carry и торговля опционами колл с более высоким страйком вне денег были предпочтительными стратегиями LedgerPrime в первой половине 2021 года.