Nawala ang Sikat na Diskarte sa Bitcoin habang Papalapit sa 8% ang Inflation ng US

Ang Bitcoin cash-and-carry diskarte, ang katumbas ng Crypto market ng tinatawag na risk-free bet at ONE sa mga pinaka-hinahangad na trade, ay nawala ang ningning sa kalagayan ng tumataas na inflation.

Ang market-neutral na kalakalan, na kinabibilangan ng pagbili ng asset sa spot market habang nagbebenta ng mga futures contract para maibulsa ang spread sa pagitan ng dalawang presyo, ngayon ay nag-aalok ng negatibong real yield, o inflation-adjusted return. Iyon ay makabuluhang bumaba mula sa isang antas na higit sa 10% noong nakaraang taon.

Sa press time, ang tatlong buwang futures ay nakipagkalakalan sa taunang premium na humigit-kumulang 3% sa mga pangunahing palitan, kabilang ang regulated Chicago Mercantile Exchange (CME) at Binance, ang pinakamalaking Crypto exchange sa mundo ayon sa volume at open interest, ayon sa data na ibinigay ng Skew.

Nangangahulugan iyon na ang isang mangangalakal na bumibili ng Bitcoin (BTC) sa spot market at nagbebenta ng mga kontrata sa futures ay magla-lock ng 3% annualized return sa mga nominal na termino. Sa US consumer price index (CPI) sa 7.9%, iyon ay tumutugma sa isang netong ani na -4.9% sa totoong mga termino.

"Napakababa ng mga ani sa sandaling ito, kapwa sa mga terminong nababagay sa inflation at nominal na termino," sabi ni Vetle Lunde, isang market research analyst sa Arcane Research. "Ang mga kinontratang ani ay natural, kasunod ng lubos na makapangyarihan at hindi napapanatiling ani mula noong nakaraang taon."

"Ang cash at carry ay malamang na isang pangunahing pinagmumulan ng demand sa spot market, lalo na noong nakaraang tagsibol, na may market na umabot sa 50% annualized na batayan noong Abril," sabi ni Lunde.

Ang cash-and-carry arbitrage ay medyo popular sa mga mga institusyon at sopistikadong kalahok noong nakaraang taon at naglagay ng pataas na presyon sa mga presyo ng spot market.

Sa futures trading sa 25% o higit pang premium sa CME at offshore exchange at CPI sa 4% noong Abril, maraming institusyon ang naka-lock sa double-digit na inflation-beating return gamit ang diskarte. Kahit na bumaba ang mga futures premium sa ikalawang kalahati, na may Binance at FTX cutting leverage, nagdadala pa rin ng mga mangangalakal ibinulsa hindi bababa sa 5% tunay na kita sa huling bahagi ng Oktubre at unang bahagi ng Nobyembre. Gayunpaman, ang patuloy na pagtaas ng inflation mula noon ay kaakibat ng isang bearish na merkado upang itulak ang mga tunay na ani sa negatibong teritoryo.

Ang stablecoin Ang merkado ng pagpapautang ay nakakita ng katulad na mga pag-unlad. "Ang mga sakahan ng stablecoin ay dumudugo at mabilis dahil T talaga binibigyang pansin ng mga tao kung ano ang mahalaga. KAILANGANG ayusin ang iyong mga ani ng dolyar laban sa inflation," Zaheer Ebtikar ng Split Capital nagtweet.

Bagama't naging negatibo ang tunay na ani mula sa cash-and-carry-arbitrage, mas mataas pa rin ito kaysa sa inflation-adjusted risk-free rate of return sa mga tradisyonal Markets.

Ayon sa Investopedia, ang yield sa US na tatlong buwang Treasury bill ay malawak na itinuturing na proxy para sa walang panganib na pagbabalik. Ang yield na iyon ay 0.398% sa press time, na katumbas ng CPI-adjusted risk-free rate na -7.5%. Para sa 10-taong Treasury, ang tunay na rate ay umaabot sa -5.75%, hindi rin gumaganap ng Crypto cash-and-carry return.

Ang relatibong kaakit-akit ng Crypto market ay patuloy na kukuha ng tradisyonal na pera sa merkado, ayon sa Ebtikar ng Split Capital.

"Kahit na ang stablecoin yield at cash-and-carry ay nagbubunga ng negatibo sa Crypto, mayroon pa ring bilyun-bilyon na nagbubunga ng mas negatibo sa labas ng Crypto na patuloy na papasok sa Crypto," sinabi ni Ebtikar sa CoinDesk sa isang Twitter chat. "Ang ipinahiwatig na rate ng pagpopondo ng USD mula sa mga futures na binawasan ang inflation ng USD ay ang pinakamababa, sa pangkalahatan."

Ayon sa quantitative trading firm at liquidity provider na si Jeff Anderson ng Folkvang Trading, mayroon pa ring interes sa cash-and-carry arbitrage, na kilala rin bilang batayan ng kalakalan, ngunit ang focus ay lumipat sa iba pang mga Crypto subsector tulad ng mga non-fungible token (Mga NFT).

"Nakikita namin ang mga bagong pasok bawat linggo na sinusubukan ang basis ARB," sabi ni Anderson sa isang email. "Ang pera para sa huling anim na buwan, gayunpaman, ay hindi nakatutok sa mga barya. Ang mga daloy ng tingi ay nakadirekta sa mga NFT habang ang institutional na pera ay inilalagay sa lupain ng VC."

Nahuhulaan ng Lunde ng Arcane Research ang paglipat ng kapital sa mga aktibidad sa paggawa ng Crypto market o volatility trading.

"Ano ang posibleng makaakit ng tradfi [mga tradisyunal na mamumuhunan sa merkado] sa ngayon, sa palagay ko, ay ang pagkakaloob ng pagkatubig at paggawa ng merkado, o kahit na ang mababang pagkasumpungin," sabi ni Lunde sa isang Twitter chat. "Nag-ambag ang mga decentralized option vault (DOV) sa pagpapababa sa mga ipinahiwatig na volatility (IV) sa merkado ng mga opsyon, at ang mga contrarian volatility bet ay maaaring maging isang mas karaniwang diskarte, na binabawasan ang presyon ng DOV sa IV."

Mga vault ng opsyon sa DeFi naging tanyag sa huling quarter ng 2021 at nag-ambag sa tuluy-tuloy na pagbaba ng Bitcoin at ether implied volatilities, gaya ng nakasaad sa newsletter ng First Mover na may petsang Ene. 10. Nagbawas iyon ng mga yield sa pagbebenta ng mga opsyon. Ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ay may positibong epekto sa presyo ng opsyon.

Gayunpaman, ayon kay Shiliang Tang, punong opisyal ng pamumuhunan ng Crypto hedge fund na LedgerPrime, mayroon pa ring mga bulsa ng magandang ani sa ilang desentralisadong mga pool at opsyon sa Finance .

"Ang mga simpleng desentralisadong Finance pool ay mababa ang solong digit, ngunit ang ilang mas kumplikadong pool tulad ng sa [AVAX-based stableswap platform] Platypus o [scaling solution] Cosmos ay ~ 20% pa rin," sabi ni Tang sa isang Telegram chat. Ang cash-and-carry arbitrage at trading out-of-the-money na mas mataas na strike call na mga opsyon ay ang mga gustong diskarte ng LedgerPrime sa unang kalahati ng 2021.