La strategia popolare Bitcoin perde smalto mentre l'inflazione statunitense si avvicina all'8%

Il Bitcoin contanti e trasporto strategia, l'equivalente nel mercato Cripto della cosiddetta scommessa senza rischi e ONE delle operazioni più ricercate, ha perso il suo fascino a causa dell'aumento dell'inflazione.

Il trading market-neutral, che prevede l'acquisto di un asset sul mercato spot e la vendita di contratti futures per intascare lo spread tra i due prezzi, offre ora un rendimento reale negativo, o rendimento aggiustato per l'inflazione. È notevolmente sceso rispetto a un livello di oltre il 10% di un anno fa.

Al momento della stampa, i future a tre mesi venivano scambiati con un premio annualizzato di circa il 3% sulle principali borse, tra cui il regolamentato Chicago Mercantile Exchange (CME) e Binance, il più grande exchange Cripto al mondo per volume e interesse aperto, secondo i dati forniti da Skew.

Ciò significa che un trader che acquista Bitcoin (BTC) sul mercato spot e vende contratti futures bloccherebbe un rendimento annualizzato del 3% in termini nominali. Con l'indice dei prezzi al consumo (CPI) statunitense al 7,9%, ciò corrisponde a un rendimento netto del -4,9% in termini reali.

"I rendimenti sono molto bassi al momento, sia in termini aggiustati per l'inflazione che in termini nominali", ha affermato Vetle Lunde, analista di ricerche di mercato presso Arcane Research. "I rendimenti contrattuali sono naturali, in seguito ai rendimenti estremamente potenti e insostenibili dell'anno scorso".

"Il cash and carry è stato probabilmente una delle principali fonti di domanda nel mercato spot, soprattutto la scorsa primavera, quando il mercato ha raggiunto una base annualizzata del 50% ad aprile", ha affermato Lunde.

L'arbitraggio cash-and-carry era piuttosto popolare traistituzioni E partecipanti sofisticatil'anno scorso e hanno esercitato una pressione al rialzo sui prezzi del mercato spot.

Con i futures scambiati a un premio del 25% o più sul CME e sulle borse offshore e un CPI al 4% lo scorso aprile, molte istituzioni hanno bloccato rendimenti a due cifre che superano l'inflazione utilizzando la strategia. Anche se i premi dei futures sono scesi nella seconda metà, con Binance e FTX che hanno tagliato la leva finanziaria, i carry trader continuanointascatoalmeno il 5% di rendimento reale a fine ottobre e inizio novembre. Tuttavia, un continuo aumento dell'inflazione da allora si è unito a un mercato ribassista per spingere i rendimenti reali in territorio negativo.

IL moneta stabile il mercato dei prestiti ha visto sviluppi simili. "Le fattorie di stablecoin stanno sanguinando e velocemente perché le persone T stanno realmente prestando attenzione a ciò che conta. I rendimenti in dollari DEVONO essere adeguati all'inflazione", Zaheer Ebtikar di Split Capital twittato.

Sebbene il rendimento reale dell'arbitraggio cash-and-carry sia diventato negativo, è comunque superiore al tasso di rendimento privo di rischi e corretto per l'inflazione nei Mercati tradizionali.

Secondo Investopedia, il rendimento del buono del Tesoro statunitense a tre mesi è ampiamente considerato un proxy per i rendimenti privi di rischio. Tale rendimento era dello 0,398% al momento della stampa, pari a un tasso privo di rischio aggiustato per l'indice dei prezzi al consumo del -7,5%. Per il Treasury a 10 anni, il tasso reale arriva al -5,75%, sottoperformando anche il rendimento del Cripto cash-and-carry.

Secondo Ebtikar di Split Capital, l'attrattiva relativa del mercato Cripto continuerà ad attrarre capitali dai mercati tradizionali.

"Sebbene il rendimento delle stablecoin e il cash-and-carry stiano dando risultati negativi in ​​Cripto, ci sono ancora miliardi che stanno dando risultati ancora più negativi al di fuori delle Cripto e che continueranno a entrare nelle Cripto", ha detto Ebtikar a CoinDesk in una chat su Twitter. "Il tasso di finanziamento implicito in USD dai futures meno l'inflazione in USD è il più basso di sempre, fondamentalmente".

Secondo Jeff Anderson della società di trading quantitativo e fornitore di liquidità Folkvang Trading, c'è ancora interesse per l'arbitraggio cash-and-carry, noto anche come basis trade, ma l'attenzione si è spostata su altri sottosettori Cripto come i token non fungibili (NFT).

"Ogni settimana vediamo nuovi entranti che provano basis ARB", ha detto Anderson in un'e-mail. "Il denaro degli ultimi sei mesi, però, non si è concentrato sulle monete. I flussi al dettaglio sono stati indirizzati verso gli NFT mentre il denaro istituzionale è stato incanalato nel territorio dei VC".

Lunde di Arcane Research prevede che i capitali si sposteranno verso attività di market making Cripto o di trading sulla volatilità.

"Ciò che potrebbe attrarre i tradfi [investitori del mercato tradizionale] al momento, presumo, è la fornitura di liquidità e il market making, o anche la bassa volatilità", ha detto Lunde in una chat su Twitter. "I caveau delle opzioni decentralizzati (DOV) hanno contribuito ad abbassare le volatilità implicite (IV) nel mercato delle opzioni, e le scommesse sulla volatilità contraria potrebbero diventare una strategia più comune, compensando la pressione DOV sull'IV".

Caveau di opzioni DeFi sono diventati popolari nell'ultimo trimestre del 2021 e hanno contribuito al costante calo delle volatilità implicite di Bitcoin ed ether, come riportato nella newsletter First Mover del 10 gennaio. Ciò ha ridotto i rendimenti sulle vendite di opzioni. La volatilità implicita ha un impatto positivo sul prezzo dell'opzione.

Tuttavia, secondo Shiliang Tang, responsabile degli investimenti del fondo speculativo Cripto LedgerPrime, ci sono ancora sacche di buon rendimento in alcuni pool e opzioni Finanza decentralizzata.

"I semplici pool Finanza decentralizzata sono bassi a una sola cifra, ma alcuni pool più complessi come su [piattaforma stableswap basata su AVAX] Platypus o [soluzione di ridimensionamento] Cosmos sono ancora circa il 20%", ha affermato Tang in una chat su Telegram. L'arbitraggio cash-and-carry e il trading di opzioni call con strike più elevato fuori dal denaro sono state le strategie preferite di LedgerPrime nella prima metà del 2021.